لماذا تكون التوقعات الاقتصادية الأميركية خاطئة باستمرار؟

[إعلان 1]

ويقول الخبراء إن الاقتصاد الأميركي يظهر العديد من الخصائص "غير المسبوقة" في دورات النمو والركود السابقة.

قالت وزارة التجارة الأمريكية اليوم إن الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني ارتفع بنسبة 2.4% (معدل سنوي). وكانت وتيرة النمو أعلى من الربع الأول وأكبر من توقعات المحللين في استطلاع أجرته شركة البيانات ريفينيتيف بنمو قدره 1.8%.

لقد ارتفع الإنفاق الاستهلاكي بنسبة 1.6% فقط في الربع الثاني (على أساس سنوي)، بانخفاض عن 4.2% في الربع الأول ولكن لا يزال كافيا لتعزيز النمو حيث يمثل الجزء الأكبر من النشاط الاقتصادي ويساهم بنحو نصف نمو الناتج المحلي الإجمالي.

يستفيد الأميركيون من سوق العمل القوية، حيث تجاوزت مكاسب الأجور الأخيرة معدل التضخم. وقالت وزارة العمل إن طلبات الحصول على إعانات البطالة انخفضت بمقدار 7 آلاف طلب الأسبوع الماضي إلى 221 ألف طلب. وهذا أدنى مستوى تاريخي، وهو يعادل المتوسط السنوي لعام 2019.

وسجل الاستثمار التجاري نموا بنسبة 7.7% في الربع الثاني، وهو ارتفاع حاد مقارنة بـ 0.6% في الربع الأول. وقد اجتمع العاملان ليتجاوزا توقعات الاقتصاديين السابقة بحدوث ركود يبدأ في منتصف هذا العام بسبب ارتفاع أسعار الفائدة.

وتضيف نتائج النمو في الربع الثاني إلى احتمال "الهبوط الناعم"، وهو ما يعني تباطؤ الاقتصاد ببطء وثبات بدلاً من الانخفاض الحاد والتسبب في الركود. قالت إيمي كروز كاتس، كبيرة الاقتصاديين في شركة الاستشارات "إيه سي كاتس آند أسوشيتس": "لقد تجاوزنا نقطة الخطر. وبدلاً من الانزلاق إلى الركود، انتقلنا إلى حالة التوازن بين الركود وعدم الركود".

في 26 يوليو/تموز، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (0.25%)، ليصل سعر الفائدة المرجعي إلى حوالي 5.25-5.5% - وهو أعلى مستوى منذ عام 2001. وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن الثقة في إمكانية الهبوط الناعم قد زادت.

ولم يعد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي يتوقعون حدوث ركود كما فعلوا في بداية العام.

سجل الاقتصاد الأمريكي نموا بأكثر من 2% خلال العام الماضي، بعد انكماشه قليلا في أوائل عام 2022. وكان النمو متماشيا تقريبا مع الوتيرة المسجلة في العقد الذي سبق تفشي الوباء. لا يزال العديد من خبراء الاقتصاد يتوقعون تباطؤ النمو في الولايات المتحدة في وقت لاحق من هذا العام وحتى عام 2024، لكن المخاوف من الركود تراجعت. وقالت مؤسسة كونفرنس بورد إن ثقة المستهلك الأميركي استمرت في التحسن في يوليو/تموز. وكانوا أقل قلقا بشأن الركود وأكثر تفاؤلا بشأن المستقبل.

وتشعر الشركات الصغيرة أيضًا بتحسن في الوضع الاقتصادي. وفي يوليو/تموز، قالت 37% من الشركات الصغيرة إنها تعتقد أن الاقتصاد سوف يتدهور خلال الأشهر الـ12 المقبلة، وهو أعلى مستوى منذ فبراير/شباط 2022، وفقًا لشركة الاستشارات Vistage Worldwide.

قال صندوق النقد الدولي إن النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة والعالم هذا العام من المرجح أن يكون أقوى من التقديرات السابقة.

لماذا تكون توقعات الركود في الولايات المتحدة خاطئة باستمرار، مما يجعل من الصعب بشكل متزايد على الخبراء والشركات التنبؤ؟

في الأساس، فإن المشهد والظروف الاقتصادية الحالية غير مسبوقة في دورات النمو والركود السابقة التي شهدتها القوة العظمى.

وفقًا للمكتب الوطني للبحوث الاقتصادية، وهو المنظمة الأكاديمية التي تحدد دورة الأعمال في البلاد، شهدت الولايات المتحدة 12 فترة توسع و13 فترة ركود منذ عام 1945. وحتى عام 1981، استمرت فترات التوسع لمدة 3.7 سنوات في المتوسط، وكانت تنتهي عادةً برفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة لمكافحة التضخم.

ولكن في عام 1981، هندس رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي آنذاك بول فولكر ركوداً عميقاً تسبب في انخفاض التضخم لفترة طويلة، حتى استقر في نهاية المطاف عند حوالي 2%. في عام 1984، ومرة أخرى في عام 1994، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قبل أن ترتفع معدلات التضخم بشكل حقيقي، واستمر الاقتصاد في النمو لمدة ست سنوات متتالية في المناسبتين بفضل العولمة، ونمو القوى العاملة، والتقدم التكنولوجي.

لقد استمرت التوسعات الاقتصادية الأربعة منذ عام 1981 لمدة تتراوح بين ستة أعوام وأحد عشر عاماً تقريباً. بدلاً من التضخم، انتهت هذه الفترات الأربع عادةً بنوع من التمزق، مثل ركود التكنولوجيا في عام 2001 وانفجار فقاعة الإسكان في عام 2007. وكان خط النمو الذي دام قرابة 11 عامًا والذي انتهى في فبراير/شباط 2020 استثناءً، ليس بسبب التضخم أو الأزمة المالية، ولكن بسبب الوباء والإغلاق. لو لم يكن هناك كوفيد-19، لربما استمرت الأزمة حتى الآن.

فهل الدورة الحالية تشبه إلى حد كبير الدورات التي سبقت أو بعد عام 1981؟ ظاهريًا، يبدو الاقتصاد أشبه بدورة الستينيات والسبعينيات من القرن الماضي من حيث ارتفاع درجة حرارته ومعاناته من التضخم. ولكن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم ينجح قط في تحقيق هبوط سلس، حيث كان التضخم أعلى كثيراً من المستوى المستهدف، وكانت سوق العمل متوترة كما هي الآن.

لكن الاقتصاد يشترك أيضاً في أوجه تشابه مع دورات ما بعد عام 1981 من حيث أنه شهد تشققات في بعض القطاعات بسبب ارتفاع أسعار الفائدة. وفي هذا العام، انهارت ثلاثة بنوك أميركية، لكن الأزمة لم تنتشر إلى أبعد من ذلك، وكان التأثير متواضعا.

وفي تقرير صدر هذا الأسبوع، قال خبراء الاقتصاد في بنك أوف أميركا إن الكثير من مخاطر ارتفاع أسعار الفائدة تم امتصاصها من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي أو البنوك من خلال عمليات شراء سندات الخزانة. وقال البنك إن الخبر السار هو أن "بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه التفويض والأدوات والذكاء والبيانات والخبرة اللازمة لمعالجة الضغوط الناشئة في النظام المصرفي".

وهكذا، ورغم وجود علامات تشير إلى التشابه مع فترات الركود التي أعقبت عام 1981، فإن الاختلالات التي أدت إلى الأزمات المالية السابقة تبدو غائبة.

إن مصدر التضخم، وهو السبب الذي دفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التدخل لدفع الاقتصاد إلى الانخفاض، مختلف أيضاً. في الماضي، كان التضخم يحدث في كثير من الأحيان بسبب تجاوز الطلب للعرض. وهذه المرة، كان السبب الأكبر هو انقطاع الإمدادات ــ السلع، والنقل، والسلع الأساسية، والعمالة ــ في أعقاب الوباء والصراع في أوكرانيا.

كما أن تعافي العرض والطلب القوي على العمالة يلبي أيضاً نسبة أعلى من السكان الذين تتراوح أعمارهم بين 25 و54 عاماً يعملون أو يبحثون عن عمل الآن مقارنة بما كانوا عليه قبل الركود. وعلى الرغم من تزايد تشديد سوق العمل، فإن دوامة الأسعار والأجور لا تزال غير واضحة. وعلى النقيض من الوضع قبل عام 1981، ظلت توقعات الجمهور للتضخم في الأمد البعيد مستقرة عند مستوى يتراوح بين 2% و3%.

كما أصبح من الصعب السيطرة على التضخم لأن العوامل الهيكلية التي ساعدت في إبقاء التكاليف منخفضة في العقود السابقة قد انعكست الآن. إن التوترات الجيوسياسية، والحمائية، والتراجع عن العولمة، والشيخوخة السكانية، كلها عوامل تجعل سلاسل التوريد أكثر تكلفة. من الممكن أن يؤدي الذكاء الاصطناعي إلى زيادة الإنتاجية، ولكن هذا مجرد افتراض في الوقت الراهن.

كل هذا يجعل الإجابة على سؤال متى ستدخل الولايات المتحدة في حالة ركود مختلفة عندما يسألها الخبراء وقادة الأعمال. ومع ذلك، ووفقاً لتحليل صحيفة وول ستريت جورنال ، إذا نجح بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل في تطبيق سياسة الهبوط الناعم، فإن التجربة التاريخية قد تظهر أن الولايات المتحدة قادرة على مواصلة النمو لمدة أربع أو خمس سنوات أخرى.

فين آن ( وفقا لصحيفة وول ستريت جورنال )

[إعلان 2]
رابط المصدر