سوق الأوراق المالية متوترة بسبب تقلبات أسعار الصرف

[إعلان 1]

في حين سجل سعر صرف الدولار الأمريكي اختراقًا ملحوظًا في الأسبوع الأول من أبريل 2024، شهدت سوق الأسهم الفيتنامية سلسلة طويلة من الخسائر.

احذروا من حرارة سعر الصرف

بدأ سعر صرف VND/USD في البنوك الأسبوع الأول من الربع الثاني من عام 2024 بعلامة فارقة مهمة: تجاوز العتبة النفسية البالغة 25000 VND/USD وتحقيق قمم تاريخية جديدة. ارتفع سعر صرف VND/USD بنسبة 0.6% على مدار الأسبوع، ولكن بالنظر إلى الأشهر الثلاثة الماضية، فقد ارتفع سعر صرف VND/USD بنسبة تزيد عن 2.9%، وهو ما يعادل الزيادة في العام الماضي.

كما شهد سوق الأسهم خلال الأسبوع الأول من الربع الثاني محاولة فاشلة لـ"شراء القاع" في جلسة الجمعة (5 أبريل). تم إخماد محاولة العودة بسبب ضغوط البيع القوية، وخاصة خلال جلسة مطابقة الأوامر العادية لتحديد سعر الإغلاق (ATC). ووفقاً للسيد دينه كوانج هينه، رئيس قسم الاستراتيجية الكلية والسوقية، قسم التحليل، شركة VNDidirect للأوراق المالية المساهمة، فإن الإشارة المذكورة أعلاه هي تحذير للمستثمرين.

يأتي أسبوع التصحيح لمؤشر VN في ظل تزايد المخاوف بشأن مخاطر سعر الصرف. في السابق، من خلال عمليات السوق المفتوحة (OMO)، وتحديدًا طرح سندات الخزانة، سحب بنك الدولة الفيتنامي (SBV) مبلغًا إجماليًا يزيد عن 170 ألف مليار دونج. ويمثل الحجم المذكور أعلاه ما يقرب من نصف القيمة الإجمالية لسندات الخزانة الصادرة في الفترة من 21 سبتمبر إلى 8 نوفمبر 2023 (360,345 مليار دونج). ومع ذلك، فإن تنظيم الأذون قصيرة الأجل بهدف تقليص السيولة الفائضة لم يظهر بعد تأثيراً إيجابياً على سعر الصرف كما حدث في الربع الثالث من عام 2023.

وبنفس الإجراءات القديمة، لم يُظهِر سعر صرف دونج/دولار أمريكي في البنوك أي علامات واضحة على التباطؤ. كان لتحركات أسعار الصرف وإصدارات سندات الخزانة في الربع الثالث من عام 2023 تأثير سلبي على معنويات المستثمرين بسبب المخاوف بشأن إمكانية انعكاس السياسة النقدية (وهو ما لم يحدث بالفعل). وفي ظل القلق من "إعادة نفس القصة القديمة"، كان لارتفاع سعر الصرف تأثير كبير على معنويات المستثمرين في سوق الأسهم، ولم يستبعدوا إثارة موجة بيع الأسبوع الماضي.

أشار السيد هينه إلى أن "مؤشر فيتنام في اتجاه هبوطي قصير الأجل، وقد يستقر عند مستوى الدعم عند 1230 نقطة (+/-10 نقاط). مع ذلك، ينبغي على المستثمرين عدم التسرع في محاولة الوصول إلى القاع في ظل استمرار ارتفاع أسعار الصرف وتقلبات السوق الحادة".

مؤشر الدولار الأمريكي غير معروف ومتى سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة

بالنظر إلى التطورات في الأسبوع الأول من أبريل 2024، ليس فقط فيتنام، بل ارتفع سعر الصرف بين عملات العديد من دول جنوب شرق آسيا الأخرى والدولار الأمريكي من 0.5 إلى 0.7٪، وعادة ما يكون الكيب اللاوي (+ 0.67٪)، والكيات الميانماري (+ 0.61٪)، والبيزو الفلبيني (+ 0.58٪)، والبات التايلاندي (+ 0.49٪).

ارتفاع سعر الصرف بأكثر من 3% سيؤثر على الاقتصاد

إذا تمكن سعر صرف دونج/دولار أمريكي من البقاء مستقراً نسبياً، مع زيادة أقل من 2%، فلن يكون له تأثير كبير وفي نفس الوقت سيدعم الصادرات، خاصة في سياق فقدان العديد من العملات لقيمتها بشكل عميق. إذا ارتفع سعر الصرف بأكثر من 3%، فسوف يؤثر ذلك على الاقتصاد حيث ستكون شركات الاستيراد والتصدير في وضع غير مؤات من حيث فروق سعر الصرف. وعلاوة على ذلك، فإن التقلبات القوية في أسعار الصرف تؤثر بشكل فوري على تدفقات رأس المال الأجنبي المتداولة في سوق الأوراق المالية الفيتنامية، مما قد يدفع المستثمرين الأجانب إلى سحب رؤوس أموالهم.

السيد تران هوانج سون، مدير استراتيجية السوق، شركة في بي بنك للأوراق المالية المساهمة

استقر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) (الذي يقيس قوة الدولار مقابل ست عملات أخرى) فوق مستوى 104. وفي الوقت نفسه، فإن قوة الدولار الأمريكي في الوقت الذي يخفض فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة هو الأمر المجهول الذي يثير قلق المستثمرين العالميين.

سجلت أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME - والتي تعرض التوقعات برفع أو خفض أسعار الفائدة في اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) - تغييراً كبيراً بشكل غير متوقع في أعقاب تصريحات أعضاء اللجنة الأسبوع الماضي.

أكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أن صناع السياسة النقدية سينتظرون حتى تظهر أدلة أكثر على أن التضخم تحت السيطرة حقًا، خاصة وأن الاقتصاد الأمريكي ينمو بوتيرة قوية وسوق العمل لا يزال قويًا للغاية مع كون عدد الوظائف التي تم إنشاؤها في مارس هو الأعلى في 10 أشهر.

انخفضت احتمالات الرهان على خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه في منتصف يونيو 2024 إلى 46.2٪، بعد أن ظلت في ذروة البيع في الأشهر الأخيرة. وفي الوقت نفسه، قفز احتمال إبقاء بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير إلى 51.8%، وهو أعلى بكثير من 39.6% قبل أسبوع.

يركز المستثمرون هذا الأسبوع على اجتماع البنك المركزي الأوروبي بشأن أسعار الفائدة، بحثا عن إشارات أكثر وضوحا بشأن إمكانية قيام البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة في يونيو/حزيران. ويدعم هذا الرأي تباطؤ الضغوط التضخمية والموقف الحمائمي. ومع ذلك، فإن أي تباعد في السياسة النقدية لدى البنكين المركزيين الرئيسيين (إن وجد) قد يفرض ضغوطا أيضا على مؤشر الدولار الأمريكي.

في ظل العديد من الشكوك، لا يزال الضغط على السوق الدولية غير معروف، ولدى البنك المركزي أدوات أخرى للتعامل مع الأمر مثل النظر في زيادة أجل سندات الائتمان أو تفتيش تداول العملات الأجنبية في البنوك.

وفي أحدث تصريح له في المؤتمر الصحفي الحكومي الدوري الأخير، أكد السيد داو مينه تو، نائب محافظ بنك الدولة في فيتنام، أن بنك الدولة في فيتنام يعتبر إدارة سعر الصرف واحدة من المهام الأكثر أهمية وتركيزًا. وأكد نائب المحافظ أن "البنك المركزي سيواصل خلال الفترة المقبلة العمل وفق آلية مرنة للغاية، تضمن تقلب سعر الصرف وفقاً للاتجاه العام، وضمان هدف الاستقرار والتناغم وتوازن العملة الأجنبية لتلبية الاحتياجات المشروعة للاقتصاد".

[إعلان 2]
مصدر