السيطرة على استقرار سعر الصرف

وبحسب الخبراء الاقتصاديين، فإنه في عام 2025 سيكون هناك ضغوط معينة على اتجاهات سعر الصرف، ويرجع ذلك أساسا إلى حقيقة أن قوة الدولار الأمريكي لا تزال مرتفعة وأن البنوك المركزية في العديد من البلدان ستستمر في خفض أسعار الفائدة لتحفيز النمو الاقتصادي. ومن ثم، فمن الملاحظ أن سيطرة بنك الدولة الفيتنامي على استقرار سعر الصرف خلال العام ستظل تواجه العديد من الصعوبات والتحديات.

ويقول المحللون الدوليون إن الارتفاع الحاد الأخير في قيمة الدولار الأمريكي يعود إلى الاحتياطي الفيدرالي يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة مرتين فقط بإجمالي نقطة مئوية واحدة في عام 2025، بدلاً من أربع تخفيضات كما أُعلن في سبتمبر 2024. والجدير بالذكر أن مؤشر الدولار الأمريكي (مؤشر قياس قوة الدولار) في السوق الدولية تجاوز 108.6 نقطة وهو عند أعلى مستوى له منذ أكثر من عامين،... وقد فرض الضغط العالمي ضغوطًا كبيرة على سعر الصرف المحلي.

عملية مرنة

منذ بداية عام 2025، أجرى بنك الدولة الفيتنامي تعديلات مهمة في سوق الصرف الأجنبي. وبناء على ذلك، في جلستي التداول يومي 3 و6 يناير/كانون الثاني، بدلاً من بيع الدولار الأمريكي فقط بسعر الصرف 25450 دونج، قدم بنك الدولة الفيتنامي عقوداً آجلة (مع خيارات الإلغاء) بنفس السعر. يجوز لمؤسسات الائتمان وفروع البنوك الأجنبية إلغاء المعاملات الآجلة كليًا أو جزئيًا قبل تاريخ الاستحقاق. يمكن إلغاء العقود بقيمة 100 مليون دولار أمريكي أو أكثر حتى 3 مرات، ويمكن إلغاء العقود بقيمة أقل من 100 مليون دولار أمريكي حتى مرتين.

وبحسب بعض المحللين فإن هذا السعر معقول لأنه لا يوجد فرق كبير مقارنة بسعر السوق. من ناحية أخرى، أشاد الخبراء بشدة بالخطوة التصحيحية التي اتخذها بنك الدولة الفيتنامي، لا سيما في ظل التقلبات العديدة التي شهدتها السوق في نهاية عام 2024. ويبعث توفير عقود آجلة للعملات الأجنبية (مع الإلغاء) برسالة قوية من المُشغل في الحفاظ على استقرار سعر الصرف عند حوالي 25450 دونج/دولار أمريكي، مع تبديد توقعات السوق بأن بنك الدولة الفيتنامي سيزيد من سعر البيع التدخلي.

عند النظر إلى العام 2024 بأكمله، نجد أن أسعار الصرف في فيتنام والبلدان الناشئة والحدودية جميعها تحت الضغط، مع انخفاض بعض الأسواق بنسبة 10-12% مقارنة ببداية العام.

عند النظر إلى العام 2024 بأكمله، نجد أن أسعار الصرف في فيتنام والبلدان الناشئة والحدودية جميعها تحت الضغط، مع انخفاض بعض الأسواق بنسبة 10-12% مقارنة ببداية العام. تعد فيتنام واحدة من الأسواق التي تتمتع بانفتاح اقتصادي كبير للغاية من حيث الاستيراد والتصدير. من يونيو إلى ديسمبر 2024، سيكون سعر الصرف بين البنوك دائمًا عند مستوى السقف. ولكن بشكل عام، انخفض سعر الصرف في فيتنام خلال العام بنحو 5%، وهو أقل بكثير من البلدان الأخرى في المنطقة، وهو ما يعد نجاحا.

وقال نائب محافظ بنك الدولة الدائم في فيتنام داو مينه تو، إنه في عام 2024، تمكن البنك من إدارة أسعار الصرف بمرونة وبشكل مناسب، مما ساهم في امتصاص الصدمات الخارجية؛ وفي الوقت نفسه، ينبغي تنسيق أدوات السياسة النقدية بشكل متزامن. وبفضل ذلك، ظلت سوق الصرف الأجنبي مستقرة، وأصبح سيولة النقد الأجنبي سلسة، وتمت تلبية احتياجات الاقتصاد من النقد الأجنبي بشكل كامل؛ تتقلب أسعار الصرف بشكل مرن في كلا الاتجاهين، صعودا وهبوطا، وفقا لظروف السوق. وأضاف تو "بحلول نهاية عام 2024، سيرتفع سعر الصرف بنحو 5.03%، مما يحافظ على الاستقرار والانسجام وموازنة العملات الأجنبية في الاقتصاد، ويضمن عدم وجود ما يدعو للقلق بالنسبة للاستيراد والتصدير والشركات والمستثمرين، وبالتالي لن يضطروا إلى المضاربة أو تخزين العملات الأجنبية".

الاستجابة بشكل استباقي للتقلبات

ويرى خبراء اقتصاديون أن دخول الولايات المتحدة فترة ولاية جديدة، إلى جانب التوترات التجارية العالمية والمخاطر المحتملة، من المرجح أن يتسبب في تأثر قيمة الدونغ الفيتنامي بالسياسة الضريبية لهذا البلد. ويشير التقرير الاقتصادي الكلي الذي نشرته شركة دراجون كابيتال للأوراق المالية (VDSC) إلى أن بنك الدولة الفيتنامي سيبيع في عام 2024 حوالي 9.4 مليار دولار أمريكي لتثبيت سعر الصرف.

بحلول عام 2025، قد تؤدي العديد من "المجهولات" حول سياسة التعريفات الجمركية التي تنتهجها إدارة الرئيس المنتخب دونالد ترامب إلى زيادة قيمة الدولار الأمريكي والضغط على سعر الصرف. قال نجوين ثي فونج لان، مدير الأبحاث في مركز تحليل VDSC: في عام 2025، مع استمرار تآكل احتياطي النقد الأجنبي والقدرة على جذب/الاحتفاظ بتدفقات العملات الأجنبية التي تفتقر إلى الاستدامة، فإن سعر صرف VND/USD سوف يتقلب في نطاق +/-5٪ وينتهي العام عند 26200 VND/USD.

تُظهر مراجعة العوامل المؤثرة على قوة الدولار الأمريكي أن الدولار قد يظل قويًا حتى عام ٢٠٢٥. لذلك، ستواجه سيطرة بنك الدولة الفيتنامي على استقرار سعر الصرف في عام ٢٠٢٥ صعوبات أكثر من المزايا. وتتمثل الصعوبة الأكبر في أن تدفقات رأس مال الاستثمار الأجنبي المباشر لا تُصرف إلا بما يكفي لتعويض الأرباح المُعادة إلى البلاد، ولا يزال الضغط على الطلب على الدولار الأمريكي مرتفعًا مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية وانخفاض احتياطيات النقد الأجنبي بشكل حاد، وفقًا للسيدة نجوين ثي فونغ لان.

وتتفق شركة فيتكومبانك للأوراق المالية (VCBS) مع الرأي القائل بأن هناك ضغوطاً معينة ستؤثر على اتجاه سعر الصرف هذا العام، وذلك نتيجة لحقيقة أن قوة الدولار الأمريكي لا تزال مرتفعة، ومن المرجح أن تستمر البنوك المركزية في العديد من البلدان في سياسة خفض أسعار الفائدة لتحفيز النمو الاقتصادي. ومع ذلك، فإن مدى التخفيض سوف يعتمد على سياق كل بلد. علاوة على ذلك، فإن الصراعات الجيوسياسية ستدفع المستثمرين إلى البحث عن الأصول الآمنة، بما في ذلك الدولار الأمريكي.

لكن بشكل عام، لا تزال هناك العديد من العوامل الإيجابية لسوق الصرف الأجنبي في فيتنام في عام 2025، وخاصة جذب الاستثمار الأجنبي المباشر والتحويلات المالية.

لكن بشكل عام، لا تزال هناك العديد من العوامل الإيجابية لسوق الصرف الأجنبي في فيتنام في عام 2025، وخاصة جذب الاستثمار الأجنبي المباشر والتحويلات المالية. وفي الوقت نفسه، فإن النمو القوي للواردات والصادرات مع توقع استمرار الميزان التجاري في تحقيق فائض كبير في سياق الانتعاش الاقتصادي الكبير يشكل أيضاً "إضافة" لسعر الصرف هذا العام.

بالإضافة إلى ذلك، وتحت ضغط السوق الدولية، إلى جانب حقيقة أن سعر صرف VND/USD في البنوك لا يزال عند مستوى مرتفع، يتوقع المحللون أنه من أجل تقليل ضغوط سعر الصرف والسيطرة على التضخم، لا يستبعد أن يضطر بنك الدولة الفيتنامي إلى زيادة سعر الفائدة التشغيلي في عام 2025 لتجنب الضغط على احتياطيات النقد الأجنبي عندما يتعين عليه بيع كمية كبيرة من الدولار الأمريكي في عام 2024.

وقال الخبير الاقتصادي الدكتور نجوين تري هيو إنه إذا ارتفع سعر الصرف فإن الضغوط التضخمية في فيتنام سوف تزداد أيضا. وفي مواجهة هذا الوضع، يتعين على بنك الدولة الفيتنامي إعادة النظر في سياسته النقدية، بما في ذلك رفع أسعار الفائدة، إلى جانب سياسات أخرى تهدف إلى تخفيف الضغوط والسيطرة على التضخم. وقد يكون هذا التحول خطوة ضرورية لتحقيق الاستقرار في الاقتصاد الكلي في ظل التقلبات العالمية.

قال ممثل بنك الدولة الفيتنامي إن البنك مستعد دائمًا لبيع العملات الأجنبية، لكن هذا يعتمد على تطورات السوق، وخاصة سعر صرف دونج/دولار أمريكي في السوق بين البنوك. وسوف تقوم البنوك التجارية بالتسجيل لشراء الدولار الأمريكي من بنك الدولة الفيتنامي ومن ثم إعادة بيعه للعملاء حسب الطلب. وأكد السيد داو مينه تو أنه "في عام 2025، سيواصل بنك الدولة الفيتنامي مراقبة وضع السوق عن كثب لإدارة أسعار الصرف بشكل مرن وملائم، بالتنسيق المتزامن مع أدوات السياسة النقدية، مما يساهم في السيطرة على التضخم واستقرار الاقتصاد الكلي".

مصدر