يتحول سعر سهم KDH تحت ضغط البيع الصافي من المستثمرين الأجانب

تستعد شركة خانج دين هاوس للاستثمار والتجارة المساهمة (الرمز KDH) لدخول مرحلة افتتاح مبيعات العديد من المشاريع المهمة، لكن المستثمرين الأجانب ما زالوا يبيعون أسهم هذه الشركة بشكل مستمر.

يتحول سعر سهم KDH تحت ضغط البيع الصافي من المستثمرين الأجانب

تستعد شركة خانج دين هاوس للاستثمار والتجارة المساهمة (الرمز KDH) لدخول مرحلة افتتاح مبيعات العديد من المشاريع المهمة، لكن المستثمرين الأجانب ما زالوا يبيعون أسهم هذه الشركة بشكل مستمر.

المستثمرون الأجانب يواصلون البيع الصافي بعد الطرح الخاص لـ 110 ملايين سهم

وعلى عكس التوقعات بأن السهم سينمو مثل السوق بعد زيادة رأس مال الشركة، انخفض سهم KDH التابع لشركة Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company فجأة مرة أخرى بعد فترة تراكم. من 30 ديسمبر 2024 إلى 25 فبراير 2025، انخفض سعر هذا السهم بنسبة 7.7٪، من 36,150 دونج إلى 33,350 دونج/سهم. مع الانخفاض المستمر، يتداول سهم KDH أسفل خط الدعم طويل الأمد MA200، مما يشير إلى أن الاتجاه الهبوطي قد يستمر في المستقبل القريب.

في السابق، في 1 أغسطس 2024، أكملت شركة Khang Dien House الطرح الخاص لأكثر من 110 مليون سهم بسعر 27250 دونج/سهم، مما أدى إلى جمع أكثر من 3000 مليار دونج. ومن بينها، تخطط الشركة لاستخدام 300 مليار دونج لسداد القروض بموجب عقد الائتمان رقم 0116/2021/HDTD-OCB-DN، والتي سيتم صرفها في عامي 2024 و2025؛ و2700 مليار دونج للمساهمة برأس مال إضافي لشركة Khang Phuc House Investment and Business One Member Co.، Ltd. حتى تتمكن هذه الوحدة من سداد ديونها المصرفية.

ومع ذلك، منذ زيادة رأس المال، ظل المستثمرون الأجانب يميلون بشكل مستمر إلى بيع أسهم KDH. وبالتالي، ارتفع المجال أمام المستثمرين الأجانب في 1 أغسطس 2024 من 85.6 مليون سهم إلى 132.8 مليون سهم (25 فبراير 2025)، ولا يزال اتجاه البيع الصافي قوياً في أوائل عام 2025.

بالإضافة إلى ذلك، قام صندوق Vietnam Ventures Limited Fund، وهو وحدة مرتبطة بمجموعة VinaCapital، بالتسجيل للتخلص من أكثر من 7.4 مليون سهم من أسهم KDH (في ديسمبر 2024، باع هذا الصندوق أكثر من 1.5 مليون سهم من أسهم KDH)، لتقليل الملكية من 0.73٪ إلى 0٪ من رأس المال التأسيسي، ومن المتوقع أن تتم الصفقة في الفترة من 25 فبراير إلى 26 مارس.

في الواقع، بالإضافة إلى قصة تجميع أموال الأراضي، تعاني شركة Nha Khang Dien من مشاكل في التدفق النقدي عند الحفاظ على نموذج عجز رأس المال الذي يستمر من عام 2021 إلى عام 2024. وعلى وجه الخصوص، في عام 2024 وحده، سجلت الشركة تدفقًا نقديًا تشغيليًا سلبيًا بقيمة 4251.78 مليار دونج - وهي قيمة سلبية قياسية منذ إدراجها في عام 2010.

للحصول على أموال مقابلة لتجميع أموال الأراضي، من 1 يناير 2021 إلى 31 ديسمبر 2024، زادت شركة Khang Dien House ديونها بنسبة 284.7٪ مقارنة ببداية الفترة، أي ما يعادل زيادة قدرها 5،253 مليار دونج إلى 7،098.1 مليار دونج، أي ما يعادل 36.5٪ من إجمالي حقوق الملكية (في بداية الفترة، كان الدين المستحق 1،845.1 مليار دونج فقط أي ما يعادل 22.6٪ من إجمالي حقوق الملكية).

كما أن الزيادة في الديون خلال فترة تراكم صندوق الأراضي في Khang Dien House تثير أيضًا العديد من القضايا التي يجب على المستثمرين الانتباه إليها، وخاصة نسبة الرفع المالي التي زادت على مدى السنوات الأربع الماضية وتنفيذ معدلات المبيعات وامتصاص المنتجات في الفترة القادمة.

وعلى وجه الخصوص، أشارت شركة VPBank للأوراق المالية إلى أن نسبة الدين إلى حقوق الملكية في Khang Dien House قد ارتفعت على مدى السنوات الخمس الماضية بسبب قيام المستثمر بتطوير صناديق الأراضي. وفي الوقت نفسه، كان تنفيذ المشروع أبطأ من المتوقع، مما أدى إلى زيادة تكاليف الاستثمار في المشروع بسبب رسملة فوائد القروض وزيادة تكاليف إخلاء الموقع. هذه هي المخاطر التي تستحق الانتباه إليها عند الاستثمار في أسهم KDH.

مشاريع جديدة على وشك الافتتاح للبيع

بالعودة إلى فترة عجز رأس المال التي استمرت من عام 2021 حتى الآن، قامت شركة Khang Dien House بزيادة وتجميع المخزون بشكل مستمر. وفي نهاية عام 2024، بلغ إجمالي قيمة المخزون 22,179.6 مليار دونج، أي ما يعادل 72.1% من إجمالي الأصول. على وجه الخصوص، المخزون المتعلق بمشاريع مثل منطقة خانج فوك - تان تاو السكنية بمخزون 6,858.6 مليار دونج، وبينه ترونج - بينه ترونج دونج بقيمة 4,421.9 مليار دونج، ودوآن نجوين - بينه ترونج دونج بقيمة 3,662.3 مليار دونج، ومنطقة خانج فوك - بينه هونج 11 أ السكنية بقيمة 1,816.4 مليار دونج، ومنطقة خانج فوك - فونج فو 2 الاستيطانية بقيمة 1,810.5 مليار دونج، وبينه ترونج موي - بينه ترونج دونج بقيمة 1,374.2 مليار دونج، وخانغ فوك - آن دونج فونج بقيمة 684.9 مليار دونج...

وبحسب شركة أجريبنك للأوراق المالية، فإن شركة خانج ديين هاوس تمتلك حالياً صندوقاً للأراضي تبلغ مساحته نحو 600 هكتار في مواقع رئيسية في المنطقة الشرقية من مدينة هوشي منه. على وجه الخصوص، تأتي الآفاق قصيرة الأجل من مشروعين بالتعاون مع Keppel و Emeria و Clarita، بمساحة إجمالية تبلغ 11.8 هكتارًا، وتوفر حوالي 200 منزل تاون هاوس وفيلا، ومن المتوقع أن تفتح للبيع في عام 2025 وتساهم بمبلغ 9000 مليار دونج في الإيرادات إلى Nha Khang Dien في الفترة 2025-2026.

وبالإضافة إلى ذلك، تتوقع شركة VCBS للأوراق المالية أن تقوم Nha Khang Dien أيضًا بتنفيذ مشروع Solina (بينه تشانه، مدينة هوشي منه) بمقياس 16.4 هكتارًا، ويوفر حوالي 218 منزلًا وفيلا و2000 شقة، ومن المتوقع تنفيذه في الفترة 2025-2026 وقد يتم إطلاقه في عام 2025.

ومن الممكن ملاحظة أن تراكم المخزون في السنوات الأخيرة أدى إلى قيام Nha Khang Dien بالحفاظ على نموذج عجز التدفق النقدي على المدى الطويل واضطرارها إلى زيادة الديون للتعويض. ومع ذلك، مع الاستعداد لفتح المشاريع للبيع، من المتوقع أن تدخل شركة Nha Khang Dien فترة من عودة التدفق النقدي.

ومع ذلك، فإن الخطر الأكبر الآن هو معدل امتصاص المنتجات التي تقدمها Nha Khang Dien، لأنه في النصف الثاني من عام 2024 وأوائل عام 2025، تظهر سوق العقارات في مدينة هوشي منه علامات العودة، وقد أطلق عدد من المستثمرين منتجات في السوق، ولكن بمعدل امتصاص متواضع. ولذلك، فإن معدل فتح باب البيع والامتصاص سيكونان من القضايا التي يتعين على نها كانج ديين الاهتمام بها في الفترة المقبلة.

المصدر: https://baodautu.vn/gia-co-phieu-kdh-quay-dau-truoc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html