بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ في التحول، هل ينتظره فوز كبير؟

[إعلان 1]

قرر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعهم السياسي الأخير لعام 2023، وتوقعوا خفض تكاليف الاقتراض ثلاث مرات العام المقبل. وهذه إشارة إلى أن البنك المركزي الأميركي ينتقل إلى المرحلة التالية في حربه ضد التضخم.

إشارة واضحة

أبقى قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الذي كان متوقعا على نطاق واسع في 13 ديسمبر/كانون الأول على أسعار الفائدة الرئيسية دون تغيير عند 5.25% -5.5% منذ يوليو/تموز. بعد سلسلة من زيادات أسعار الفائدة بدأت في مارس/آذار 2022 ودفع تكاليف الاقتراض إلى أعلى مستوى لها في 22 عاما هذا الصيف، أبقى المسؤولون السياسة النقدية مستقرة لثلاثة اجتماعات متتالية.

لقد أعطى هذا الموقف الصبور لصناع السياسات الوقت لتقييم ما إذا كانت أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي للضغط على الاقتصاد وضمان انخفاض التضخم إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ بمرور الوقت.

لقد أقنع تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة وتباطؤ سوق العمل بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه على المسار الصحيح. وعلى النقيض من التقارير السابقة، قال المسؤولون أيضا إنهم لا يتوقعون رفع أسعار الفائدة أكثر.

في الواقع، توقع صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي في 13 ديسمبر/كانون الأول أن تنخفض تكاليف الاقتراض إلى ما بين 4.5% و4.75 % بحلول نهاية عام 2024. ويشير هذا التوقع إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يجري ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة العام المقبل، كل منها بمقدار 0.25 نقطة مئوية.

العالم - بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ في التحول، هل ينتظره نصر كبير؟ — ساعدت التعليقات المتشددة التي أدلى بها رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول في 13 ديسمبر/كانون الأول 2023 في دعم تعافي الأسهم والسندات الحكومية الأمريكية. الصورة: ايه بي سي نيوز

وعلى الرغم من إرسال أوضح إشارة حتى الآن إلى أن البنك المركزي الأميركي أكمل عامين من تشديد السياسة النقدية وسيبدأ في خفض أسعار الفائدة في عام 2024، فقد تجنب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إعلان النصر على التضخم وتجنب التعليق على التوقيت المحدد لخفض أسعار الفائدة أو المعايير التي قد تبرر خفض أسعار الفائدة.

في بيان، حدد بنك الاحتياطي الفيدرالي الشروط التي بموجبها سوف يدرس "أي تيسير إضافي في السياسة قد يكون مناسبا لإعادة التضخم إلى 2% بمرور الوقت" - وهي لغة أكثر ليونة تشير إلى أن البنك المركزي الأميركي قد لا يرى حاجة إلى رفع أسعار الفائدة أكثر.

وأكد باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ملتزم بالمضي قدما "بحذر" في قرارات أسعار الفائدة المستقبلية، متوقعا أن يتباطأ النمو الاقتصادي وأن يكون هناك "تقدم حقيقي" في خفض التضخم.

ويراهن مستثمرو وول ستريت على أن خفض أسعار الفائدة قد يبدأ في مارس/آذار، في حين يتوقع خبراء الاقتصاد أن تنخفض تكاليف الاقتراض بدءا من مايو/أيار أو يونيو/حزيران من العام المقبل.

على أية حال، كانت الأسواق سعيدة لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي رسم رؤية متفائلة لمستقبل أسعار الفائدة المنخفضة. في 13 ديسمبر، أغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على ارتفاع بنسبة 1.37%، بينما أغلق مؤشر داو جونز الصناعي عند مستوى قياسي مرتفع بعد ارتفاعه بنسبة 1.4% - وهو أعلى مستوى منذ يناير 2022. وبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات حوالي 4%، مقارنة بـ 4.21% في 12 ديسمبر.

قد تكون هذه المرة مختلفة

يواجه الأمريكيون تضخمًا سريعًا منذ أن بدأت الأسعار في الارتفاع بسرعة في أوائل عام 2021. ارتفعت التكاليف في البداية بسبب انسداد سلاسل التوريد العالمية وظهور نقص في المنتجات بما في ذلك السيارات والأثاث. وتفاقم التضخم بعد ذلك بسبب ارتفاع أسعار الوقود والغذاء في أعقاب اندلاع الصراع بين روسيا وأوكرانيا.

وقد اقترنت هذه الصدمات الكبيرة بالطلب القوي: فقد وفرت الأسر الكثير من المال خلال الوباء، ويرجع ذلك جزئيًا إلى مدفوعات الإغاثة الحكومية. عندما تنفق الشركات بحماس، فإنها تمتلك القدرة على رفع الأسعار دون تخويف العملاء. بدأت الشركات نفسها تضطر إلى دفع المزيد من الأموال لجذب الموظفين في سوق عمل قوي مع وجود عدد أكبر من الوظائف الشاغرة مقارنة بالمرشحين المتاحين.

وهنا يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتدخل. فقد رفع البنك المركزي الأميركي تكاليف الاقتراض بسرعة، بدءاً من مارس/آذار من العام الماضي ــ حتى أنه نفذ سلسلة من الزيادات الضخمة بلغت 0.75 نقطة مئوية ــ مما جعل القروض اللازمة لشراء المساكن والسيارات أكثر تكلفة. الهدف هو خفض الطلب وإضعاف سوق العمل المزدهر.

وفي الأشهر الأخيرة، بدأ مزيج من التعافي في سلاسل التوريد وضعف الطلب قليلاً في دفع التضخم إلى الانخفاض بشكل كبير. أظهرت البيانات الصادرة عن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي في 12 ديسمبر أن نمو أسعار المستهلك الإجمالي تباطأ إلى 3.1% في نوفمبر، بانخفاض حاد من 9.1% في ذروته في يونيو 2022.

ومن المقرر أن يصدر في الثاني والعشرين من ديسمبر/كانون الأول طبعة نوفمبر/تشرين الثاني من مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهي طبعة منفصلة ولكنها ذات صلة ولاحقة.

العالم - بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ في التحول، هل ينتظره نصر كبير؟ (الشكل 2). — مع تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة بشكل ملحوظ وتباطؤ الاقتصاد وسوق العمل، تحول النقاش من ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى إلى مدى السرعة التي سوف يخفض بها أسعار الفائدة في العام المقبل. الصورة: بي بي إس نيوز

ويشعر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي بالسعادة أيضًا لرؤية سوق العمل يبرد. انخفضت فرص العمل بشكل كبير وظلت وتيرة التوظيف قوية ولكن لم تعد محمومة. ومع توازن العرض والطلب على العمال، تباطأ نمو الأجور.

ويقول المسؤولون إن المكاسب الأكثر تواضعا في الأجور قد تمهد الطريق لزيادات أبطأ في أسعار الخدمات - المشتريات غير المادية مثل قص الشعر والإيجار - التي حلت محل السلع كمحرك رئيسي للتضخم.

تاريخيا، كانت المحاولات الرامية إلى الحد من التضخم عن طريق إبطاء الطلب تنتهي بالركود. لكن المسؤولين يشعرون بأمل متزايد بأن تكون هذه المرة مختلفة.

أظهرت التوقعات الاقتصادية الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في 13 ديسمبر/كانون الأول أن صانعي السياسات يتوقعون عودة التضخم إلى 2% بحلول عام 2026. كما أظهرت أن المسؤولين ما زالوا يتوقعون ارتفاع معدل البطالة قليلاً، إلى 4.1% العام المقبل، مع تباطؤ النمو لكنه لا يزال إيجابياً.

وسيكون هذا بمثابة فوز كبير لبنك الاحتياطي الفيدرالي، خاصة وأن العديد من المتنبئين توقعوا حدوث ركود في أواخر الربيع وأوائل الصيف.

وأكد باول أنه "رأى دائما" مسارا نحو خفض التضخم دون التسبب في الكثير من الضرر الاقتصادي، مشيرا إلى أن الاقتصاد يبدو أنه يحرز تقدما نحو ما يسميه خبراء الاقتصاد "الهبوط الناعم" حيث يظل سوق العمل قويا ويبرد التضخم.

قال السيد باول في 13 ديسمبر/كانون الأول: "يستمر التضخم في الانخفاض، ويعود سوق العمل تدريجيًا إلى التوازن". وأضاف: "حتى الآن، الأمور جيدة. ورغم أننا توقعنا أن تزداد الأمور صعوبةً من الآن فصاعدًا، إلا أن ذلك لم يحدث حتى الآن" .

مينه دوك (وفقًا لصحيفة نيويورك تايمز، فاينانشال تايمز)

[إعلان 2]
مصدر