آسيا تقلق: ما الذي "يختبئ وراء الستار"؟

أثار خفض أسعار الفائدة "الجذري" الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في 18 سبتمبر/أيلول تكهنات بأن الوكالة تحتفظ بمعلومات مهمة عن الاقتصاد الأميركي لكنها لا تكشف عنها. [إعلان 1]

لا بد أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول شعر بالارتياح إزاء الطريقة التي تفاعل بها المستثمرون العالميون مع أول خفض عدواني لأسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ أكثر من أربع سنوات ــ منذ مارس/آذار 2020، عندما استجابت الأسواق باستجابة طارئة للإغلاق الاقتصادي الناجم عن انتشار جائحة كوفيد-19. استقبل السوق خطوة تخفيف السياسة النقدية بمقدار 50 نقطة أساس، والتي جاءت أكبر من المتوقع، بهدوء شديد.

ابتداءً من مارس/آذار 2022، عندما ارتفع التضخم إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من 40 عامًا، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي مسار تشديد أسعار الفائدة. وفي إطار هذه الخريطة، رفع البنك المركزي أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس أربع مرات متتالية، وكانت آخر زيادة في سعر الفائدة في يوليو/تموز 2023.

قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه المرة خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 4.75% - 5%. لا يؤثر هذا المعدل من الفائدة على تكاليف الاقتراض المصرفي قصير الأجل فحسب، بل يؤثر أيضًا على العديد من التكاليف الاستهلاكية الأخرى مثل أسعار الفائدة على الرهن العقاري والسيارات وبطاقات الائتمان.

رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. (المصدر: وكالة فرانس برس)

وبعد كل شيء، فإن خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى نطاق 4.75% - 5% يعتبر أمراً طبيعياً في سياق الركود الاقتصادي أو الأزمة الاقتصادية.

هل نتجه نحو سياسة نقدية شعبوية؟

وقال الخبير الاقتصادي ديفيد روش، مؤسس جلوبال ستراتيجي: "إن هذا الخفض الضخم يمثل خطوة نحو سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الشعبوية". الأسواق تريد ذلك، ووسائل الإعلام تريد ذلك. لكن الاقتصاد الأمريكي، الذي بدأ يستعيد توازنه بالفعل، لا يحتاج إليه.

وتساءل الخبير ديفيد روش عما إذا كان من الحكمة اتخاذ القرار بالتركيز بشكل كبير على هدف التوظيف الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي بدلاً من هدف التضخم. كما يثير هذا الأمر الشكوك حول ما يعرفه بنك الاحتياطي الفيدرالي عن سوق العمل والذي لا يعرفه الآخرون. ويشير هذا أيضاً إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحدد سعر الفائدة المتوازن عند مستوى أقل كثيراً من المستوى الذي تعمل عنده محركات الاقتصاد الأميركي.

وأشار مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في موديز أناليتيكس، إلى أن خفض يوم الأربعاء "يبدو عدوانيًا للغاية ما لم تكن تعلم أن الاقتصاد سيبدأ في الضعف بشكل كبير". ويتساءل الخبير الاقتصادي ريان سويت في أكسفورد إيكونوميكس عما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يعترف بأنه كان ينبغي عليه تخفيف السياسة النقدية في وقت أقرب؟

وبحسب قوله، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي في الواقع "يكره الاعتراف بأخطاء السياسة" وأن خفض أسعار الفائدة الأخير كان "ضربة استباقية لزيادة احتمالية قدرة البنك المركزي على مساعدة الاقتصاد الأمريكي على الهبوط بشكل سلس".

اليابان تبقي أسعار الفائدة دون تغيير

في آسيا، يشعر خبراء الاقتصاد بالقلق: ما الذي يعرفه مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي ولا تعرفه الأسواق العالمية؟

كل العيون متجهة إلى طوكيو. بدأ بنك اليابان، الخميس (19 سبتمبر/أيلول)، اجتماعا للسياسة النقدية يستمر يومين. وفي أواخر يوليو/تموز، رفع البنك أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2008 بنسبة 0.25%. أبقى بنك اليابان هذا الأسبوع على موقفه المتمثل في إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير، في ظل إشارة البيانات الاقتصادية إلى تباطؤ النمو الاقتصادي في المستقبل.

وقال بنك اليابان في بيان بعد الاجتماع: "لقد تعافى الاقتصاد الياباني بشكل معتدل، على الرغم من أن بعض الضعف كان واضحا إلى حد ما".

بالنسبة للاقتصاديين، الآن هو الوقت المناسب لتحليل تحركات بنك اليابان لمعرفة ما إذا كانت الوكالة قادرة على تشديد السياسة النقدية بشكل أكبر في وقت لاحق من هذا العام. حتى أدنى إشارة إلى تشديد السياسة النقدية قد تؤدي إلى ارتفاع قيمة الين.

وارتفع الين بنحو 6% منذ 31 يوليو/تموز، مما غذى التكهنات في الأسواق الآسيوية. إن الإشارات التي تشير إلى أن محافظ بنك اليابان كازو أويدا قد يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام قد تؤدي إلى زعزعة "تجارة الين المتوازنة".

أبقى بنك اليابان هذا الأسبوع على موقفه المتمثل في إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير، في ظل إشارة البيانات الاقتصادية إلى تباطؤ النمو الاقتصادي في المستقبل. (المصدر: جيتي)

لقد أدت خمسة وعشرون عاماً من أسعار الفائدة الصفرية إلى تحويل اليابان إلى أكبر مقرض في العالم. على مدى عقود من الزمن، كانت صناديق التحوط تقترض بثمن بخس بالين للمراهنة على الأصول ذات العائد الأعلى على مستوى العالم. ولذلك، فإن التحركات المفاجئة في قيمة الين قد "تضرب بقوة" الأسواق في كل مكان.

الصين تفاجئ

كما فاجأت الصين الأسواق عندما قررت في العشرين من سبتمبر/أيلول إبقاء أسعار الفائدة على الرهن العقاري دون تغيير، رغم الدعوات المتزايدة للمساعدة في إنعاش سوق العقارات المتضررة من الأزمة وتعزيز الاقتصاد الوطني.

قال بنك الشعب الصيني إن سعر الفائدة الأساسي للقروض لمدة خمس سنوات، والذي تستخدمه البنوك الصينية على نطاق واسع كمرجع لأسعار الرهن العقاري، ظل دون تغيير عند 3.85 في المائة.

وفي وقت سابق، توقع استطلاع أجرته رويترز خفض سعر الفائدة على القروض العقارية، خاصة بعد أن خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة "بشكل عدواني". وقال تشانج تشيوي، رئيس وكبير الاقتصاديين في شركة بينبوينت لإدارة الأصول: "لقد فوجئت لأنني كنت أتوقع أن يحذو بنك الشعب الصيني حذو بنك الاحتياطي الفيدرالي ويخفض سعر الفائدة القياسي للإقراض بمقدار 10 نقاط أساس".

ويقول خبراء اقتصاديون إن خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي يمنح الصين مرونة نقدية أكبر للتركيز على تخفيف أعباء الديون على المستهلكين والشركات في إطار سعيها لتعزيز الاستثمار والإنفاق.

كانت الصين قد فاجأت الأسواق في السابق بخفض أسعار الفائدة على القروض قصيرة وطويلة الأجل بهامش كبير في يوليو/تموز، في خطوة تهدف إلى تعزيز النمو في اقتصاد يواجه أزمة عقارية مطولة وإضعاف ثقة المستهلكين والشركات.

وأظهرت نتائج استطلاع أجرته رويترز أن مبيعات التجزئة والإنتاج الصناعي والاستثمار الحضري في الصين نمت جميعها بوتيرة أبطأ من المتوقع في أغسطس آب، وهو ما جاء دون توقعات الاقتصاديين. وارتفعت معدلات البطالة في المناطق الحضرية إلى أعلى مستوى لها في ستة أشهر، في حين انخفضت أسعار المساكن السنوية بأسرع وتيرة لها في تسع سنوات.

سلّطت البيانات الاقتصادية المخيبة للآمال الضوء على ضعف الزخم الاقتصادي، ودعت الحكومة إلى ضخ المزيد من الحوافز المالية والنقدية. ومع ذلك، قد لا يكون التيسير النقدي وخفض أسعار الفائدة كافيين لعكس اتجاه التباطؤ الاقتصادي في الصين، وفقًا لخبراء في برنامج " ستريت ساينز آسيا " على قناة CNBC في 20 سبتمبر.

وأكد بريندان أهيرن، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة كرين شيرز، على الحاجة إلى المزيد من الدعم المالي لتعزيز ثقة المستهلكين ودعم أسعار العقارات. وقال أيضا إن بكين ستشهد انتعاشا اقتصاديا أكثر فعالية بمجرد توقف أسعار المساكن عن الانخفاض.

خفضت العديد من البنوك الكبرى توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي للصين في العام بأكمله إلى ما دون الهدف الرسمي للحكومة البالغ 5%. خفض بنك أوف أميركا توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الصين في عام 2024 إلى 4.8%، وخفضت سيتي جروب توقعاتها إلى 4.7%.

اتجاه بنك الاحتياطي الفيدرالي؟

ويشكل اتجاه سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا متغيرًا رئيسيًا مع تباطؤ اقتصاد الصين، وهو الأكبر في آسيا. وهذا صحيح بشكل خاص الآن في ظل وجود خلاف واضح في مقر بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وقال روبرت كابلان، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق في دالاس، لشبكة إن بي سي نيوز: "أعتقد أن هناك انقسامًا". وأضاف أن الخطر يكمن في أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالي جيروم باول يبدو وكأنه يضع الصورة فوق صنع السياسات الاقتصادية الحذرة.

بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، "من المهم أن يقرر أي المخاطر أكثر أهمية: عودة الضغوط التضخمية إذا خفضوا أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، أو خطر الركود إذا خفضوا أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس فقط"، كما قالت سيما شاه، كبيرة الاستراتيجيين العالميين في برينسيبال أسيت مانجمنت. "وبعد تعرضه لانتقادات بسبب بطئه الشديد في الاستجابة لأزمة التضخم، ربما يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي حذراً من التصرف كرد فعل بدلاً من التصرف بشكل استباقي في مواجهة خطر الركود."

مرة أخرى، يتساءل صناع السياسات في آسيا عما يراه جيروم باول والذي لا يرونه هم.

وقال تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت: "في حين تظهر الاستطلاعات إجماعاً وتوقعات بهبوط ناعم، فإن سوق أسعار الفائدة يسعر ركوداً كاملاً".

المصدر: https://baoquocte.vn/dang-sau-quyet-dinh-ha-lai-suat-cua-fed-chau-a-ban-khoan-lo-lang-dieu-gi-an-giau-sau-tam-man-287183.html