آسيا تقلق: ما الذي "يختبئ وراء الستار"؟

أثار خفض أسعار الفائدة "الجذري" الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في 18 سبتمبر/أيلول الماضي تكهنات بأن الوكالة تحتفظ بمعلومات مهمة عن الاقتصاد الأميركي لكنها لا تكشف عنها. [إعلان 1]

لا بد أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول شعر بالارتياح إزاء الطريقة التي تفاعل بها المستثمرون العالميون مع أول خفض عدواني لأسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ أكثر من أربع سنوات ــ منذ مارس/آذار 2020، عندما استجابت الأسواق باستجابة طارئة للإغلاق الاقتصادي الناجم عن انتشار جائحة كوفيد-19. استقبل السوق خطوة تخفيف السياسة النقدية بمقدار 50 نقطة أساس، والتي جاءت أكبر من المتوقع، بهدوء شديد.

بدءًا من مارس/آذار 2022، عندما ارتفع التضخم إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من 40 عامًا، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي مسار تشديد أسعار الفائدة. وفي إطار هذه الخريطة، رفع البنك المركزي أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس أربع مرات متتالية، وكانت آخر زيادة في أسعار الفائدة في يوليو/تموز 2023.

قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه المرة خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 4.75% -5%. لا يؤثر هذا المعدل من الفائدة على تكاليف الاقتراض المصرفي قصير الأجل فحسب، بل يؤثر أيضًا على العديد من التكاليف الاستهلاكية الأخرى مثل أسعار الفائدة على الرهن العقاري والسيارات وبطاقات الائتمان.

رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. (المصدر: وكالة فرانس برس)

وبعد كل شيء، فإن خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى نطاق 4.75% - 5% يعتبر أمراً طبيعياً في سياق الركود الاقتصادي أو الأزمة الاقتصادية.

خطوة نحو السياسة النقدية الشعبوية؟

وقال الخبير الاقتصادي ديفيد روش، مؤسس شركة جلوبال ستراتيجي: "إن هذا الخفض الهائل يمثل خطوة نحو سياسة شعبوية من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي. فالأسواق تريد ذلك، ووسائل الإعلام تريد ذلك. لكن الاقتصاد الأميركي، الذي بدأ بالفعل في استعادة توازنه، لا يحتاج إلى ذلك".

وتساءل الخبير ديفيد روش عما إذا كان هذا القرار حكيما في ظل التركيز بشكل كبير على هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي في مجال التوظيف بدلا من هدف التضخم. وهذا يثير أيضًا تساؤلات حول ما يعرفه بنك الاحتياطي الفيدرالي عن سوق العمل ولا يعرفه الآخرون. ويظهر هذا أيضًا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحدد سعر الفائدة المتوازن عند مستوى أقل كثيرًا من المستوى الذي يعمل به المحرك الاقتصادي الأميركي.

وأشار مارك زاندي، كبير خبراء الاقتصاد في موديز أناليتيكس، إلى أن خفض يوم الأربعاء "يبدو عدوانيًا للغاية ما لم تكن تعلم أن الاقتصاد سيبدأ في الضعف بشكل كبير". ويتساءل الخبير الاقتصادي ريان سويت في أكسفورد إيكونوميكس عما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يعترف بأنه كان ينبغي له تخفيف السياسة النقدية في وقت أقرب؟

وبحسب قوله، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي في الواقع "يرفض الاعتراف بأخطاء السياسة" وأن خفض أسعار الفائدة الأخير كان بمثابة "ضربة استباقية لزيادة احتمالية قدرة البنك المركزي على مساعدة الاقتصاد الأميركي على الهبوط بشكل سلس".

اليابان تبقي على أسعار الفائدة دون تغيير

في آسيا، يشعر خبراء الاقتصاد بالقلق: ما الذي يعرفه مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي ولا تعرفه الأسواق العالمية؟

كل العيون على طوكيو. بدأ بنك اليابان، الخميس (19 سبتمبر/أيلول)، اجتماعا للسياسة النقدية يستمر يومين. وفي أواخر يوليو/تموز، رفع البنك أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2008 بنسبة 0.25%. أبقى بنك اليابان هذا الأسبوع على موقفه المتمثل في إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير، في حين أشارت البيانات الاقتصادية إلى تباطؤ النمو الاقتصادي في المستقبل.

وقال بنك اليابان في بيان بعد الاجتماع: "لقد تعافى الاقتصاد الياباني بشكل معتدل، على الرغم من أن بعض الضعف كان واضحا إلى حد ما".

بالنسبة للاقتصاديين، الآن هو الوقت المناسب لتحليل تحركات بنك اليابان لمعرفة ما إذا كان قادرا على تشديد السياسة النقدية بشكل أكبر في وقت لاحق من هذا العام. حتى أدنى إشارة لتشديد السياسة النقدية قد تؤدي إلى ارتفاع قيمة الين.

وارتفع الين بنحو 6% منذ 31 يوليو/تموز، مما غذى التكهنات في الأسواق الآسيوية. إن الإشارات التي تشير إلى أن محافظ بنك اليابان كازو أويدا قد يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام قد تؤدي إلى زعزعة "تجارة الين المتوازنة".

أبقى بنك اليابان هذا الأسبوع على موقفه المتمثل في إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير، في حين أشارت البيانات الاقتصادية إلى تباطؤ النمو الاقتصادي في المستقبل. (المصدر: جيتي)

لقد حولت خمسة وعشرون عاماً من أسعار الفائدة الصفرية اليابان إلى أكبر مقرض في العالم. على مدى عقود من الزمن، كانت صناديق التحوط تقترض بثمن بخس بالين للمراهنة على الأصول ذات العائد المرتفع على مستوى العالم. ولذلك، فإن التحركات المفاجئة في قيمة الين قد "تضرب بقوة" الأسواق في كل مكان.

الصين تفاجئ

كما فاجأت الصين الأسواق عندما قررت في العشرين من سبتمبر/أيلول إبقاء أسعار الرهن العقاري دون تغيير، على الرغم من الدعوات المتزايدة للمساعدة في إنعاش سوق العقارات المتضررة من الأزمة وتعزيز الاقتصاد الوطني.

قال بنك الشعب الصيني إن سعر الفائدة الأساسي للقروض لمدة خمس سنوات، والذي تستخدمه البنوك الصينية على نطاق واسع كمرجع لأسعار الرهن العقاري، ظل دون تغيير عند 3.85 في المائة.

وفي وقت سابق، توقع استطلاع أجرته رويترز خفض سعر الفائدة على القروض العقارية، خاصة بعد أن خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة "قسراً". وقال تشانج تشيويه رئيس وكبير الاقتصاديين في شركة بينبوينت لإدارة الأصول "لقد فوجئت لأنني كنت أتوقع أن يحذو بنك الشعب الصيني حذو بنك الاحتياطي الفيدرالي ويخفض سعر الإقراض القياسي بمقدار 10 نقاط أساس".

ويقول خبراء اقتصاديون إن خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي يمنح الصين مرونة نقدية أكبر للتركيز على تخفيف أعباء الديون على المستهلكين والشركات في سعيها لتعزيز الاستثمار والإنفاق.

كانت الصين قد فاجأت الأسواق في السابق بخفض أسعار الفائدة على الإقراض القصير والطويل الأجل بهامش كبير في يوليو/تموز، في خطوة تهدف إلى تعزيز النمو في اقتصاد يواجه أزمة عقارية مطولة وإضعاف معنويات المستهلكين والشركات.

وأظهرت نتائج استطلاع أجرته رويترز أن مبيعات التجزئة والإنتاج الصناعي والاستثمار الحضري في الصين نمت جميعها بوتيرة أبطأ من المتوقع في أغسطس آب، وهو ما جاء دون توقعات الاقتصاديين. وارتفعت معدلات البطالة في المناطق الحضرية إلى أعلى مستوى لها في ستة أشهر، في حين انخفضت أسعار المساكن السنوية بأسرع وتيرة لها في تسع سنوات.

وقال خبراء في برنامج Street Signs Asia على قناة CNBC في 20 سبتمبر/أيلول: "لقد سلطت البيانات الاقتصادية المخيبة للآمال الضوء على الزخم الكئيب في الاقتصاد ودعت الحكومة إلى نشر المزيد من التحفيز المالي والنقدي. ومع ذلك، فإن التيسير النقدي وخفض أسعار الفائدة قد لا يكون كافياً لعكس تباطؤ الاقتصاد الصيني".

وأكد بريندان أهيرن، كبير مسؤولي الاستثمار في كرينشيرز، على الحاجة إلى المزيد من الدعم المالي لتعزيز ثقة المستهلكين ودعم أسعار العقارات. وقال أيضا إن بكين ستشهد انتعاشا اقتصاديا أكثر فعالية بمجرد توقف أسعار المساكن عن الانخفاض.

خفضت العديد من البنوك الكبرى توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الصين للعام بأكمله إلى ما دون الهدف الرسمي للحكومة البالغ 5%. خفض بنك أوف أميركا توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الصين في عام 2024 إلى 4.8%، وخفض سيتي جروب توقعاته إلى 4.7%.

اتجاه بنك الاحتياطي الفيدرالي؟

ويشكل اتجاه سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا متغيرًا رئيسيًا في ظل تباطؤ اقتصاد الصين، وهو الأكبر في آسيا. وهذا صحيح بشكل خاص الآن في ظل وجود انقسام واضح في مقر بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وقال روبرت كابلان، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق في دالاس، لشبكة إن بي سي نيوز: "أعتقد أن هناك انقسامًا". وأضاف أن الخطر يكمن في أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالي جيروم باول يبدو وكأنه يضع الصورة فوق صنع السياسات الاقتصادية الحذرة.

بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، "من المهم أن يقرر أي المخاطر أكثر أهمية: إعادة إشعال الضغوط التضخمية إذا خفضوا أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، أو التهديد بالركود إذا خفضوا أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس فقط"، بحسب سيما شاه، كبير الاستراتيجيين العالميين في شركة برينسيبال أسيت مانجمنت. وبعد أن تعرض بنك الاحتياطي الفيدرالي لانتقادات بسبب بطء استجابته لأزمة التضخم، فقد يكون حذراً في اتخاذ موقف رد الفعل بدلاً من اتخاذ موقف استباقي في مواجهة خطر الركود.

مرة أخرى، يتساءل صناع السياسات الآسيويون عما يراه جيروم باول والذي لا يرونه هم.

وقال تورستن سلوك، كبير خبراء الاقتصاد في شركة أبولو جلوبال مانجمنت: "بينما تظهر الاستطلاعات إجماعاً وتوقعات بهبوط ناعم، فإن سوق أسعار الفائدة تضع في الحسبان ركوداً كاملاً".

المصدر: https://baoquocte.vn/dang-sau-quyet-dinh-ha-lai-suat-cua-fed-chau-a-ban-khoan-lo-lang-dieu-gi-an-giau-sau-tam-man-287183.html