ضرورة دراسة آلية إفلاس الشركات

"زومبي السندات": ضرورة دراسة آليات إفلاس الشركات

في الواقع، بعض الشركات اليوم أصبحت وكأنها زومبي، غير قادرة على سداد سنداتها. وفقا لـ TS. وقال الخبير الاقتصادي لي شوان نجيا إن الحل الأكثر جدوى لهذه الحالات هو السماح بالإفلاس.

وبحسب تقديرات شركة فيس للتصنيف الائتماني، فإن نحو 27% من السندات المستحقة معرضة لخطر التخلف عن السداد في الأشهر الاثني عشر المقبلة (بما في ذلك 65% من السندات التي كانت في حالة تخلف عن السداد في السابق). وفي الوقت نفسه، يظل الضغط على سندات الشركات المستحقة في الفترة 2024-2025 كبيرا للغاية.

وفي ظل هذا الوضع، هناك مخاوف من احتمال حدوث تخلف عن سداد السندات، وخاصة سندات العقارات. ومع ذلك، TS. قال الخبير الاقتصادي كان فان لوك إن شركات العقارات تغلبت على الفترة الأكثر صعوبة (يونيو - أغسطس 2023) بفضل المرسوم 08/2023/ND-CP الذي يسمح بالمفاوضات لتمديد وتأجيل سداد الديون.

في الأساس، قامت 60% من شركات العقارات بتمديد آجالها لمدة عامين (الذروة في يونيو/حزيران 2025)، وتقوم الشركات بإعادة شراء السندات بشكل استباقي وفقًا لشروط الإصدار وتبدأ في الإصدار مرة أخرى لتقليل ضغط رأس المال. وبالإضافة إلى ذلك، مع انتعاش سوق العقارات، تصبح الشركات على استعداد لبيع الأصول من أجل تخصيص جزء منها لسداد الديون.

"ظاهرة الإفلاس مستبعدة، لأن الأسوأ قد انقضى، وهناك حلول متعددة ومتزامنة لحلّها. في الواقع، لا تحتاج شركات العقارات إلى خصم 40-50% على منتجاتها كما في السابق، فخصم حوالي 10% يكفي لبيعها"، علق الدكتور كان فان لوك.

وفيما يتعلق بهذه القضية، قال السيد نجوين كوانج ثوان، المدير العام لشركة فيين ريتينجز، إن الديون المتأخرة هي أكبر مشكلة تواجه سوق السندات للشركات في الفترة 2024-2025.

اقترح السيد ثوان: "لا ينبغي أن يقتصر الدعم على إنقاذ السندات، بل الأهم من ذلك، على حل القضايا القانونية المتعلقة بالعقارات. فبمجرد حل هذه القضية، سيصبح التعامل مع الديون المتأخرة سهلاً للغاية".

ولكن في الواقع، بعض الشركات اليوم موجودة كالزومبي، غير قادرة على سداد سنداتها. وفقا لـ TS. وقال الخبير الاقتصادي لي شوان نجيا إن الحل الأكثر جدوى لهذه الحالات هو السماح بالإفلاس.

فيما يتعلق بمشكلة عدم سداد أصل الدين/الفوائد على السندات في الموعد المحدد، مما يُفقد المستثمرين الثقة، أعتقد أن الحل الأمثل هو الإفلاس. أي شركة لا تستطيع سداد ديونها، وتعاني من وضع سيء للغاية، يجب أن تُعلن إفلاسها، وعلى المستثمرين أن يتعلموا تقبّل المخاطر والخسائر، كما اقترح الدكتور لي شوان نغيا.

ومع ذلك، TS. وقال كان فان لوك إنه في فيتنام، من الصعب على الشركات العادية أن تعلن إفلاسها، ومن الأصعب على الشركات التي لديها ديون سندات أن تعلن إفلاسها.

وبحسب رابطة سوق السندات، فإن مفتاح تطوير سوق السندات يجب أن يكون الشفافية. هناك العديد من التدابير والأدوات للحفاظ على الشفافية، والتي هي داخلية للمؤسسة، والتدقيق، والتفتيش/التحقق من قبل وكالات الإدارة، أو أنظمة الإبلاغ الإلزامي عن المعلومات. وتساهم التصنيفات الائتمانية أيضًا في تحقيق قدر أكبر من الشفافية وتطوير السوق بشكل أكثر صحة وجوهري.

وفيما يتعلق بقضية الإفلاس، قال السيد دو نغوك كوينه، الأمين العام لجمعية سوق السندات في فيتنام، إن إتقان وتحسين فعالية قانون الإفلاس أمر مهم للغاية. كل التطور يعتمد على قانون الإقصاء، وإلا فإنه سيكون مثل "الجسم لا يستطيع هضم الطعام وسوف يصاب بالعديد من الأمراض".

يسمح المرسوم 08 بمفاوضات التمديد، لكن المستثمرين الأفراد لا يملكون صلاحية تقييم السندات الصادرة، لذا عندما تطلب الشركات التمديد، يُصاب المستثمرون الأفراد بحالة من الذعر. ويُجبر العديد منهم على قبول مفاوضات التمديد. من ناحية أخرى، لا توجد حاليًا إجابة على السؤال: "إذا لم نقبل، فكيف يُمكننا مقاضاة الشركة؟". من الضروري إدراك أنه إذا استمررنا في تمديد الأجل مع الشركات التي لا تستطيع التعافي، فقد يزداد الوضع سوءًا، كما قال السيد كوينه بصراحة.

المصدر: https://baodautu.vn/zombie-trai-phieu-can-nghien-cuu-co-che-cho-doanh-nghiep-pha-san-d222566.html