VN-Index อาจพุ่งขึ้นแตะระดับ 1,300 จุด

SSI Research: VN-Index อาจก้าวกระโดดไปถึงระดับ 1,300 จุด

อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเป็นประวัติการณ์จะเป็นแรงกระตุ้นหลักของการเติบโตของกระแสเงินสด โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนรายบุคคล กระแสเงินทุนดังกล่าวเป็นแรงผลักดันที่สามารถช่วยให้ VN-Index บรรลุการเติบโตแบบก้าวกระโดดในปี 2567 ได้

ปริศนาหนี้เสีย: แนวโน้มอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์และการธนาคารอาจไม่ดีในปี 2567

ในรายงานกลยุทธ์ปี 2024 ที่เพิ่งเผยแพร่โดยศูนย์วิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ SSI (SSI Research) ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่านี่จะเป็นปีแห่งความผันผวนอย่างรุนแรง โดยมีการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งที่สามารถตามมาได้ทันทีหลังจากการปรับตัวครั้งใหญ่

ตลาดหุ้นมักได้รับอิทธิพลจากทั้งกระแสเงินสดและปัจจัยพื้นฐาน การเปลี่ยนแปลงระหว่างกระแสเงินสดและปัจจัยพื้นฐานอาจนำไปสู่ปฏิกิริยาของตลาดหุ้นที่แตกต่างกันในปี 2567

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของปัจจัยพื้นฐานที่อาจส่งผลกระทบต่อตลาด นักวิเคราะห์จาก SSI Researcho เน้นย้ำว่า ปี 2566 จะเป็นปีที่มีมาตรการต่างๆ มากมายที่จะ "เลื่อนเวลา" รอให้ตลาดอสังหาริมทรัพย์และการเงินกลับสู่ภาวะปกติ ดังนั้นการฟื้นตัวน่าจะช่วยให้ระบบการเงินหลีกเลี่ยงความท้าทายใหญ่ๆ ในปี 2567 ได้

ในมุมมองของ SSI การฟื้นตัวของเศรษฐกิจมีแนวโน้มที่จะชัดเจนมากขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 โดยการส่งออกจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยโลกที่ลดลงและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ค่อยๆ กลับมา ในประเทศจุดเน้นหลักยังคงอยู่ที่การฟื้นตัวของอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ ในบริบทที่ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์จำเป็นต้องแก้ไขปัญหาทางกฎหมายของโครงการโดยเร็ว และเผชิญกับอัตราการปล่อยสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์ที่ยังอยู่ในระดับสูง หากสภาพคล่องในตลาดอสังหาริมทรัพย์และตลาดพันธบัตรของบริษัทต่างๆ ไม่ฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคก็จะได้รับผลกระทบ

ในปี 2566 อุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์มีจุดเด่นสำคัญต่างๆ รวมถึงการแก้ไขปัญหาทางกฎหมายของโครงการอสังหาริมทรัพย์ที่มีอยู่ได้อย่างล่าช้า และกฎระเบียบใหม่สำคัญๆ หลายฉบับ (กฎหมายที่ดิน กฎหมายที่อยู่อาศัย และกฎหมายทรัพย์สิน) ที่เพิ่งผ่านโดยรัฐสภาโดยมีเป้าหมายเพื่อเสริมสร้างการคุ้มครองสิทธิผู้ซื้อบ้านและทำให้ตลาดมีสุขภาพดีขึ้น

ในปี 2567 หากปัญหาทางกฎหมายของโครงการที่มีอยู่ไม่ได้รับการแก้ไขในเร็วๆ นี้ SSI Research คาดการณ์ว่ากิจกรรมการควบรวมและซื้อกิจการจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และจะมุ่งเน้นไปที่โครงการที่ผ่านคุณสมบัติทางกฎหมาย ดังนั้น อุปทานที่คาดการณ์ไว้จึงมีแนวโน้มที่จะปรับปรุงขึ้นในเชิงบวกจากฐานที่ต่ำในปี 2566 สภาพคล่องในตลาดยังคงปรับปรุงดีขึ้นในกลุ่มระดับกลางในเมืองใหญ่ซึ่งมีอุปทานขาดแคลนจำนวนมาก แม้ว่าอัตราการปรับปรุงอาจช้าเนื่องจากราคาขายยังคงสูงอยู่ ในทางกลับกัน กลุ่มอสังหาริมทรัพย์รีสอร์ทอาจยังต้องเผชิญกับความท้าทายมากมาย

โดยพื้นฐานแล้ว ทุนที่ระดมได้จากการขายโครงการที่มีคุณสมบัติถูกต้องตามกฎหมายสามารถช่วยให้บริษัทอสังหาริมทรัพย์ซื้อเวลาเพิ่มได้จนกว่าปัญหาทางกฎหมายสำหรับโครงการที่อยู่ระหว่างดำเนินการจะได้รับการแก้ไข

“เราคาดว่าการฟื้นตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์จะกระจัดกระจายไปในทุกกลุ่ม และจะต้องใช้เวลาพอสมควรจึงจะฟื้นตัวได้เต็มที่ มีเพียงบริษัทอสังหาริมทรัพย์ที่มีความมั่นคงทางการเงินเท่านั้นที่จะสามารถเอาชนะความท้าทายเหล่านี้ได้ในปี 2024” เนื่องจากมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ SSI Research คาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้เสียของธนาคารอาจถึงจุดสูงสุดในไตรมาสที่ 3 ปี 2567 จากนั้นจึงลดลงอีกครั้งตามสถานการณ์พื้นฐาน

แนวโน้มภาคอสังหาฯ และธนาคารในปี 2567 อาจไม่สู้ดีนัก คาดฟื้นตัวค่อยเป็นค่อยไป ยังไม่นับปัจจัยอีกหลายประการที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด เช่น ร่างภาษีที่ดินที่กระทรวงการคลังกำลังร่างอยู่ ซึ่งจะส่งผลกระทบรุนแรงต่อความต้องการอสังหาริมทรัพย์ นอกจากนี้ ปัจจัยพื้นฐานอื่นๆ ที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด ได้แก่ สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์โลกและนโยบายสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจภายในประเทศ

ดัชนี VN สิ้นปี 2567 อยู่ที่ 1,300 จุด แรงกระตุ้นจากกระแสเงินทุนไหลเข้าราคาถูก

ในด้านกระแสเงินสด อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเป็นประวัติการณ์จะเป็นแรงกระตุ้นการเติบโตที่สำคัญ โดยเฉพาะสำหรับนักลงทุนรายย่อย เงินฝากธนาคารยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ช่องทางการลงทุนอื่นมีจำกัด (ราคาทองคำเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่อุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์และพันธบัตรขององค์กรต้องใช้เวลาค่อนข้างนานในการฟื้นตัว)

“กระแสเงินทุนดังกล่าวอาจกลับมาไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นเป็นระยะๆ ในปี 2567 เนื่องจากนักลงทุนรายบุคคลคิดเป็น 92.2% ของปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยรายวันของตลาดทั้งหมดในปี 2566 ดังนั้น VNIndex จะมีการก้าวกระโดดในปี 2567 เนื่องมาจากกระแสเงินทุนดังกล่าว” ทีมวิเคราะห์ของ SSI คาดการณ์

ในขณะเดียวกัน กระแสเงินสดจากต่างประเทศคาดว่าจะยังไม่ฟื้นตัวทันที แต่แรงกดดันขายก็ไม่รุนแรงเท่าปีที่แล้ว นักลงทุนต่างชาติมีอัตราการถอนเงินสุทธิในปี 2566 แต่บริษัทหลักทรัพย์คาดว่าแนวโน้มนี้จะกลับตัวในปี 2567 หลังจากที่เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไปและมีโอกาสที่ตลาดหุ้นเวียดนามจะได้รับการอัปเกรดโดย FTSE Russell ในปี 2567-2568 การอัปเกรดเป็นสถานะตลาดเกิดใหม่เป็นเหตุการณ์ที่นักลงทุนรอคอยมานาน

ตามการคำนวณของ SSI Research แม้ว่าการเติบโตในปี 2567 จะไม่แข็งแกร่งมากนัก แต่บางอุตสาหกรรมก็สามารถฟื้นตัวได้อย่างมีนัยสำคัญ โดยมีกำไรหลังหักภาษีเติบโตมากกว่า 30% รวมถึงเหล็ก ค้าปลีก และหลักทรัพย์ ซึ่งโดดเด่นเมื่อเทียบกับอุตสาหกรรมอื่นๆ บริษัทมีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มอุตสาหกรรมอื่นๆ เช่น เทคโนโลยีสารสนเทศ และอสังหาริมทรัพย์อุตสาหกรรม จากศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว

“กระแสนักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนต่างชาติส่งผลดีต่อตลาดหุ้นในปีนี้ ขณะที่ปัจจัยพื้นฐานยังคงน่าสงสัยเมื่อพิจารณาจากปัจจัยดังกล่าวข้างต้นที่ต้องจับตามอง คาดว่าปี 2024 จะเป็นปีที่มีความผันผวน โดยมีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในไม่ช้านี้หลังจากการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง เราแนะนำให้ซื้อเมื่อเกิดการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง” รายงานระบุ

SSI Research เชื่อว่ามูลค่าที่สมเหตุสมผลของดัชนี VN ณ สิ้นปี 2567 อยู่ที่ 1,300 จุด แม้ว่าอาจมีบางครั้งในระหว่างปีเมื่อตลาดเกินเกณฑ์นี้ก็ตาม ตามการวิเคราะห์ของ SSI การเติบโตของกำไรจะเป็นแรงผลักดันหลักที่ทำให้หุ้นเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปีนี้ นอกจากนี้ ในบริบทของอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงยังกลายเป็นปัจจัยที่น่าดึงดูดอีกด้วย

แหล่งที่มา