หากไม่ปฏิรูปตลาดพันธบัตรที่เข้มแข็ง การฟื้นฟูวิสาหกิจในประเทศก็คงเป็นเรื่องยาก

ANTD.VN - ดร. เล ซวน เหงีย กล่าวว่าการเติบโตของ GDP ของเวียดนามยังคงขึ้นอยู่กับวิสาหกิจ FDI เป็นหลัก หากไม่มีการปฏิรูปตลาดตราสารหนี้ขององค์กรที่เข้มแข็ง ซึ่งเป็นช่องทางในการระดมทุนระยะกลางและระยะยาว เราจะไม่สามารถฟื้นฟูวิสาหกิจในประเทศได้

เมื่อตลาดอสังหาริมทรัพย์เติบโต พันธบัตรของบริษัทต่างๆ ก็จะปรับตัวสูงขึ้น

ดร.เล ซวน เงีย กล่าวว่า ตลาดพันธบัตรขององค์กรต่างๆ ยังคงเผชิญกับความยากลำบากและความท้าทายมากมาย ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าตลาดนี้สะท้อนโครงสร้างเศรษฐกิจของเวียดนามได้ชัดเจน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การเติบโตของ GDP ในประเทศเวียดนามนั้นสูง แต่ส่วนใหญ่นั้นขึ้นอยู่กับการส่งออก ซึ่งเป็นพื้นที่ที่บริษัท FDI คิดเป็นส่วนใหญ่ ในขณะเดียวกัน วิสาหกิจในประเทศมีส่วนสนับสนุนการส่งออกเพียงเล็กน้อยเท่านั้น และส่วนใหญ่เป็นวิสาหกิจในภาคเกษตรกรรม ป่าไม้ และประมง

นอกจากนี้ โมเมนตัมการเติบโตของ GDP ยังมาจากการลงทุน แต่เช่นเดียวกับการส่งออก ภาคการลงทุนของเวียดนามก็มาจากบริษัท FDI เป็นหลัก ปัจจัยอีกประการหนึ่งคือการค้าปลีกก็อยู่ในสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกัน

“กล่าวอีกนัยหนึ่งการเติบโตทางเศรษฐกิจของเวียดนามนั้นขึ้นอยู่กับภาคการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) เป็นหลัก หากไม่มีการปฏิรูปตลาดตราสารหนี้ขององค์กรที่เข้มแข็ง ซึ่งเป็นช่องทางในการระดมเงินทุนระยะกลางและระยะยาวสำหรับธุรกิจ ทั้งในด้านปริมาณ เทคโนโลยีและเทคนิคต่างๆ แล้ว การจะฟื้นฟูธุรกิจในประเทศก็คงเป็นเรื่องยาก ในเวลานั้น การเติบโตทางเศรษฐกิจจะสามารถดำเนินต่อไปได้โดยการ “พึ่งพา” วิสาหกิจ FDI เท่านั้น” ดร. เล่อ ซวน เหงีย กล่าว

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp vẫn chủ yếu dựa vào ngân hàng, bất động sản

ตลาดพันธบัตรขององค์กรยังคงพึ่งพาธนาคารและอสังหาริมทรัพย์เป็นหลัก

เมื่อพิจารณาถึงสถานะปัจจุบันของตลาดตราสารหนี้ขององค์กรต่างๆ ตามที่ผู้เชี่ยวชาญระบุ โครงสร้างที่เข้าร่วมในตลาดนี้ส่วนใหญ่เป็นกลุ่มธุรกิจอสังหาริมทรัพย์และธนาคาร อย่างไรก็ตาม การระดมเงินทุนผ่านช่องทางพันธบัตรของธนาคารส่วนใหญ่มีวัตถุประสงค์เพื่อเพิ่มทุนชั้นที่ 2 ส่งผลให้การระดมเงินทุนและการปล่อยสินเชื่อเพิ่มมากขึ้น

ในขณะเดียวกันธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ก็ประสบปัญหา ส่งผลให้ตลาดพันธบัตรของบริษัทต่างๆ ได้รับผลกระทบตามไปด้วย ในขณะเดียวกัน ธุรกิจในประเทศอื่นๆ ก็ขาดแคลนทุนอย่างรุนแรง แต่ไม่สามารถเข้าร่วมในตลาดตราสารหนี้ขององค์กรได้ เพราะมีอายุสั้น (ประมาณ 3 ปี) แต่มีอัตราดอกเบี้ยสูงมาก

“หาก TPDN ยังคงพึ่งพาอสังหาริมทรัพย์เพียงอย่างเดียว ปีหน้าก็ยังคงยากลำบากอยู่” นี่เป็นอีกประเด็นหนึ่งที่เราต้องเฝ้าระวัง” นายเหงียกล่าว

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญกล่าวไว้ เพื่อแก้ไขปัญหาในตลาดพันธบัตรขององค์กรในปัจจุบัน สิ่งแรกที่ต้องทำคือการแก้ไขโครงการอสังหาริมทรัพย์ขนาดใหญ่ที่ถูก "ระงับ" ในจังหวัดและเมืองต่างๆ ตลาดอสังหาริมทรัพย์สามารถปรับปรุงได้เท่านั้น ตลาดพันธบัตรขององค์กรจึงจะปรับปรุงตามไปด้วย

นอกจากนี้ ตามที่เขากล่าว จำเป็นต้องดึงดูดนักลงทุนต่างชาติให้เข้าร่วมในตลาดพันธบัตรขององค์กรมากขึ้น

ตลาดเติบโตกระชับและยั่งยืนมากขึ้น

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญกล่าวไว้ การเปลี่ยนแปลงในกฎหมายหลักทรัพย์ฉบับแก้ไขที่เกี่ยวข้องกับตลาดตราสารหนี้ขององค์กรโดยทั่วไปจะช่วยให้ตลาดพัฒนาไปในทิศทางที่สอดคล้องกันมากขึ้น

“เงื่อนไขที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับพันธบัตรของบริษัทในกฎหมายหลักทรัพย์ที่แก้ไขใหม่จะช่วยผ่อนคลายจิตวิทยาของนักลงทุนในตลาดนี้ “เปิดทาง” ให้นักลงทุนกลับเข้าสู่ตลาด และกระตุ้นความตื่นเต้นโดยธรรมชาติของช่องทางการระดมทุนนี้” นายเหงียน คัค ไฮ ผู้อำนวยการฝ่ายกฎหมายและการควบคุมการปฏิบัติตามกฎหมาย บริษัทหลักทรัพย์ SSI กล่าว

อย่างไรก็ตามผู้เชี่ยวชาญยังเห็นพ้องด้วยว่าจำเป็นต้องระดมนักลงทุนต่างชาติมากขึ้นเพื่อกระจายฐานลูกค้าที่เข้าร่วมในตลาดตราสารหนี้ขององค์กร “ก่อนหน้านี้ การเปิดบัญชีเพื่อซื้อขายพันธบัตรขององค์กรสำหรับนักลงทุนต่างชาติในเวียดนามจะต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มงวดมาก “เราไม่จำเป็นต้องออกกฎระเบียบเพิ่มเติมเกี่ยวกับประเด็นนี้ แต่ควรทบทวนและแก้ไขกฎระเบียบเพื่อสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยมากขึ้นสำหรับนักลงทุนต่างชาติในการเข้าร่วมในตลาดนี้” นายไห่กล่าว

นายเหงียน ทันห์ ฮวน ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ FIDT ให้ความเห็นว่าจำเป็นต้องเพิ่มมาตรฐานที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุนรายย่อยในประเทศ ตามที่เขากล่าว ผลกระทบต่อตลาดหากมีอยู่ ไม่มากนักและเป็นเพียงระยะสั้นเท่านั้น เนื่องจากนักลงทุนรายย่อยที่ไม่คุ้นเคยกับตลาดตราสารหนี้ขององค์กรแต่ซื้อหรือซื้อโดยไม่ได้ตั้งใจเนื่องจากคำแนะนำที่ไม่ถูกต้องจากที่ปรึกษา โดยพื้นฐานแล้วพวกเขาจะไม่ได้เข้าร่วมในตลาดอีกต่อไป

ในระยะกลางและยาวตลาดนี้จะดีมากหากสามารถฟอกนักลงทุนได้

พร้อมกันนั้นเขายังกล่าวอีกว่า การพัฒนากองทุนบำเหน็จบำนาญภาคสมัครใจและกองทุนจากบริษัทประกันภัยจะเป็นทางออกที่จะช่วยให้นักลงทุนรายบุคคลได้รับประโยชน์ นอกจากนี้ การปรับปรุงปัจจัยต่างๆ ในด้านข้อมูล ความโปร่งใส และอันดับความน่าเชื่อถือ จะทำให้ตลาดพันธบัตรขององค์กรมีความยั่งยืนมากขึ้น

นายเหงียน กวาง ทวน ประธาน Fiingroup กล่าวว่า สำหรับนักลงทุนสถาบัน ปัจจุบันสถาบันการลงทุนสถาบันต่างๆ รวมถึงกองทุนการลงทุน บริษัทประกันภัย และกองทุนบำเหน็จบำนาญภาคสมัครใจ ยังคงถือหุ้นอยู่จำนวนจำกัดมาก (น้อยกว่า 10% ของมูลค่าพันธบัตรที่ยังไม่ได้ชำระ) ดังนั้น จึงจำเป็นต้องแก้ไขระเบียบเพื่อพัฒนาผู้ลงทุนสถาบัน โดยให้สถาบันการเงินมีส่วนร่วมในตราสารหนี้ขององค์กรได้อย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้นบนกรอบการบริหารการลงทุนตามความเสี่ยง (Risk-Base Capital)

พร้อมกันนี้ นอกเหนือจากการดำเนินมาตรฐานความโปร่งใสของข้อมูลอย่างต่อเนื่องแล้ว ยังจำเป็นที่จะต้องกระจายสินค้าและดำเนินกิจกรรมจัดอันดับเครดิตสำหรับพันธบัตรขององค์กรอีกด้วย การจัดทำกรอบทางกฎหมายสำหรับบริษัทรับประกันพันธบัตรและสร้างรากฐานที่ยืดหยุ่น (เส้นอัตราผลตอบแทน ประวัติการผิดนัดชำระหนี้ ฯลฯ)

ที่มา: https://www.anninhthudo.vn/neu-khong-cai-cach-manh-me-thi-truong-trai-phieu-se-kho-vuc-day-doanh-nghiep-noi-dia-post597757.antd