หากไม่ปฏิรูปตลาดพันธบัตรที่เข้มแข็ง การฟื้นฟูวิสาหกิจในประเทศก็คงเป็นเรื่องยาก

ANTD.VN - ดร. เล ซวน เหงีย กล่าวว่าการเติบโตของ GDP ของเวียดนามยังคงขึ้นอยู่กับวิสาหกิจ FDI เป็นหลัก หากไม่มีการปฏิรูปตลาดตราสารหนี้ขององค์กรที่เข้มแข็ง ซึ่งเป็นช่องทางในการระดมทุนระยะกลางและระยะยาว เราจะไม่สามารถฟื้นฟูองค์กรในประเทศได้

เมื่อตลาดอสังหาริมทรัพย์เติบโต พันธบัตรของบริษัทต่างๆ ก็จะปรับตัวสูงขึ้น

ดร.เล ซวน เงีย กล่าวว่า ตลาดพันธบัตรขององค์กรต่างๆ ยังคงเผชิญกับความยากลำบากและความท้าทายมากมาย ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าตลาดนี้สะท้อนโครงสร้าง เศรษฐกิจ ของเวียดนามได้ชัดเจน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การเติบโตของ GDP ในประเทศเวียดนามนั้นสูง แต่ส่วนใหญ่นั้นขึ้นอยู่กับการส่งออก ซึ่งเป็นพื้นที่ที่บริษัท FDI คิดเป็นส่วนใหญ่ ในขณะเดียวกัน วิสาหกิจในประเทศมีส่วนสนับสนุนการส่งออกเพียงเล็กน้อยเท่านั้น และส่วนใหญ่เป็นวิสาหกิจในภาคเกษตรกรรม ป่าไม้ และประมง

นอกจากนี้ โมเมนตัมการเติบโตของ GDP ยังมาจากการลงทุน แต่เช่นเดียวกับการส่งออก ภาคการลงทุนของเวียดนามก็มาจากบริษัท FDI เป็นหลัก ปัจจัยผลักดันอีกประการหนึ่งคือการค้าปลีกก็อยู่ในสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกัน

“กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเติบโตทางเศรษฐกิจของเวียดนามขึ้นอยู่กับภาคการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศเป็นหลัก หากไม่มีการปฏิรูปที่เข้มแข็งในตลาดพันธบัตรขององค์กร ซึ่งเป็นช่องทางในการระดมเงินทุนระยะกลางและระยะยาวสำหรับธุรกิจ ทั้งในด้านปริมาณและเทคโนโลยี การฟื้นฟูธุรกิจในประเทศก็จะเป็นเรื่องยากสำหรับเรา ในเวลานั้น การเติบโตทางเศรษฐกิจจะต้องพึ่งพาการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศเท่านั้น” ดร. เล ซวน เหงีย กล่าว

ตลาดพันธบัตรขององค์กรยังคงพึ่งพาธนาคารและอสังหาริมทรัพย์เป็นหลัก

เมื่อพิจารณาถึงสถานะปัจจุบันของตลาดตราสารหนี้ขององค์กรต่างๆ ตามที่ผู้เชี่ยวชาญระบุ โครงสร้างที่เข้าร่วมในตลาดนี้ส่วนใหญ่เป็นกลุ่มธุรกิจอสังหาริมทรัพย์และธนาคาร อย่างไรก็ตาม การระดมเงินทุนผ่านช่องทางพันธบัตรของธนาคารส่วนใหญ่มีวัตถุประสงค์เพื่อเพิ่มทุนชั้นที่ 2 ส่งผลให้การระดมเงินทุนและการปล่อยสินเชื่อเพิ่มมากขึ้น

ในขณะเดียวกันธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ก็ประสบปัญหา ส่งผลให้ตลาดพันธบัตรของบริษัทต่างๆ ได้รับผลกระทบตามไปด้วย ในขณะเดียวกัน ธุรกิจในประเทศอื่นๆ ก็ขาดแคลนทุนอย่างรุนแรง แต่ไม่สามารถเข้าร่วมในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนได้ เพราะมีอายุสั้น (ประมาณ 3 ปี) แต่มีอัตราดอกเบี้ยสูงมาก

“หาก TPDN ยังคงพึ่งพาอสังหาริมทรัพย์เพียงอย่างเดียว ปีหน้าก็ยังคงยากลำบากอยู่ดี นี่เป็นอีกประเด็นหนึ่งที่เราต้องเฝ้าระวัง” นาย Nghia กล่าว

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญกล่าวไว้ เพื่อแก้ไขปัญหาในตลาดพันธบัตรขององค์กรในปัจจุบัน สิ่งแรกที่ต้องทำคือการแก้ไขโครงการอสังหาริมทรัพย์ขนาดใหญ่ที่ถูก "ระงับ" ในจังหวัดและเมืองต่างๆ ตลาดอสังหาริมทรัพย์สามารถปรับปรุงได้เท่านั้น ตลาดพันธบัตรขององค์กรจึงจะปรับปรุงตามไปด้วย

นอกจากนี้ ตามที่เขากล่าว จำเป็นต้องดึงดูดนักลงทุนต่างชาติให้เข้าร่วมในตลาดพันธบัตรขององค์กรมากขึ้น

ตลาดเติบโตกระชับและยั่งยืนมากขึ้น

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญกล่าวไว้ การเปลี่ยนแปลงในกฎหมายหลักทรัพย์ฉบับแก้ไขที่เกี่ยวข้องกับตลาดตราสารหนี้ขององค์กรโดยทั่วไปจะช่วยให้ตลาดพัฒนาไปในทิศทางที่สอดคล้องกันมากขึ้น

“เงื่อนไขที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับพันธบัตรของบริษัทในกฎหมายหลักทรัพย์ที่แก้ไขใหม่จะช่วยผ่อนคลายจิตวิทยาของนักลงทุนในตลาดนี้ “เปิดทาง” ให้นักลงทุนกลับเข้าสู่ตลาด และกระตุ้นความตื่นเต้นโดยธรรมชาติของช่องทางการระดมทุนนี้” นายเหงียน คัค ไฮ ผู้อำนวยการฝ่ายกฎหมายและการควบคุมการปฏิบัติตามกฎหมาย บริษัทหลักทรัพย์ SSI กล่าว

อย่างไรก็ตามผู้เชี่ยวชาญยังเห็นพ้องด้วยว่าจำเป็นต้องระดมนักลงทุนต่างชาติมากขึ้นเพื่อกระจายฐานลูกค้าที่เข้าร่วมในตลาดตราสารหนี้ขององค์กร “ก่อนหน้านี้ การเปิดบัญชีซื้อขายพันธบัตรของบริษัทต่างๆ สำหรับนักลงทุนต่างชาติในเวียดนามต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มงวดมาก เราไม่จำเป็นต้องออกกฎระเบียบเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับการออกพันธบัตรนี้ แต่จำเป็นต้องทบทวนและแก้ไขกฎระเบียบเพื่อสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยมากขึ้นสำหรับนักลงทุนต่างชาติในการเข้าร่วมในตลาดนี้” นายไห่กล่าว

นายเหงียน ทันห์ ฮวน ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ FIDT ให้ความเห็นว่าจำเป็นต้องเพิ่มมาตรฐานที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุนรายบุคคลในประเทศ ตามที่เขากล่าว ผลกระทบต่อตลาดหากมีอยู่ ไม่มากนักและเป็นเพียงระยะสั้นเท่านั้น เนื่องจากนักลงทุนรายย่อยที่ไม่คุ้นเคยกับตลาดตราสารหนี้ขององค์กรแต่ซื้อหรือซื้อโดยไม่ได้ตั้งใจเนื่องจากคำแนะนำที่ไม่ถูกต้องจากที่ปรึกษา โดยพื้นฐานแล้วพวกเขาจะไม่ได้เข้าร่วมในตลาดอีกต่อไป

ในระยะกลางและยาวตลาดนี้จะดีมากหากสามารถฟอกนักลงทุนได้

พร้อมกันนั้นเขายังกล่าวอีกว่า การพัฒนากองทุนบำเหน็จบำนาญภาคสมัครใจและกองทุนจากบริษัทประกันภัยจะเป็นทางออกที่จะช่วยให้นักลงทุนรายบุคคลได้รับประโยชน์ นอกจากนี้ การปรับปรุงปัจจัยต่างๆ ในด้านข้อมูล ความโปร่งใส และอันดับความน่าเชื่อถือ จะทำให้ตลาดพันธบัตรขององค์กรมีความยั่งยืนมากขึ้น

นายเหงียน กวาง ทวน ประธาน Fiingroup กล่าวว่า สำหรับนักลงทุนสถาบัน ปัจจุบันสถาบันการลงทุนสถาบันต่างๆ รวมถึงกองทุนการลงทุน บริษัทประกันภัย และกองทุนบำเหน็จบำนาญภาคสมัครใจ ยังคงถือหุ้นอยู่จำนวนจำกัดมาก (น้อยกว่า 10% ของมูลค่าพันธบัตรที่ยังไม่ได้ชำระ) ดังนั้น จึงจำเป็นต้องแก้ไขระเบียบข้อบังคับเพื่อพัฒนาผู้ลงทุนสถาบัน โดยให้สถาบันการเงินมีส่วนร่วมในตราสารหนี้ขององค์กรได้อย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้นบนกรอบการบริหารการลงทุนตามความเสี่ยง (Risk-Base Capital)

พร้อมกันนี้ นอกเหนือจากการดำเนินมาตรฐานความโปร่งใสของข้อมูลอย่างต่อเนื่องแล้ว ยังจำเป็นที่จะต้องกระจายสินค้าและดำเนินกิจกรรมจัดอันดับเครดิตสำหรับพันธบัตรขององค์กรอีกด้วย การจัดทำกรอบทางกฎหมายสำหรับบริษัทรับประกันพันธบัตรและสร้างรากฐานที่ยืดหยุ่น (เส้นอัตราผลตอบแทน ประวัติการผิดนัดชำระหนี้ ฯลฯ)

ที่มา: https://www.anninhthudo.vn/neu-khong-cai-cach-manh-me-thi-truong-trai-phieu-se-kho-vuc-day-doanh-nghiep-noi-dia-post597757.antd