США намерены ужесточить инвестиции в Китай

Ссылаясь на интересы национальной безопасности, правительство США рассматривает возможность ужесточения регулирования иностранного капитала, однако обеспечить его соблюдение будет непросто.

В последние месяцы в американской политике обострились дебаты по поводу ужесточения регулирования инвестиций в Китай. В марте Министерство финансов и Министерство торговли США опубликовали проекты плана.

В апреле советник по национальной безопасности Джейк Салливан раскрыл эту политику в своей речи. Ожидается, что президент Байден издаст соответствующий указ. Союзники США также рассматривают возможность введения аналогичных ограничений. 20 июня Европейская комиссия объявила о плане, но не вдавалась в подробности.

Конкретное содержание политики США не разглашается. Однако издание The Economist прогнозирует, что указ г-на Байдена, скорее всего, будет сосредоточен на контроле инвестиций в три типа технологий, которые, как считается, играют роль в «укреплении» мощи страны, включая: передовые полупроводники, искусственный интеллект (ИИ) и квантовые вычисления. Пол Розен, наблюдатель за безопасностью инвестиций Министерства финансов, сообщил, что правила будут сосредоточены на «инвестиционном капитале в сочетании с ноу-хау и экспертизой».

США намерены ужесточить инвестиции в Китай — Экономист нарисовал график планов США по ужесточению правил в отношении иностранного капитала.

Эти области контроля за инвестициями не являются совершенно новыми идеями. Некоторым компаниям, связанным с китайскими военными, запрещено получать инвестиции. Закон США о микросхемах также запрещает компаниям, получающим государственные субсидии, осуществлять инвестиции, которые могут принести пользу полупроводниковой промышленности Китая.

По данным журнала The Economist , ужесточение правил, скорее всего, коснется лишь небольшой части инвестиций США в китайские компании, общий объем которых к концу 2021 года превысит 1 триллион долларов. По данным исследовательской компании Rhodium Group, за последнее десятилетие американские компании вложили в Китай 120 миллиардов долларов прямых иностранных инвестиций и 62 миллиарда долларов венчурных инвестиций (ВК).

Однако ужесточение правил для инвесторов по-прежнему сопряжено с рисками. Один из них — установление слишком общих правил, которые могут ограничить потоки капитала и создать неоправданное бремя для инвесторов. Во-вторых, определить, какие инвестиции с большой вероятностью приведут к утечке технологических знаний, непросто.

Технологический гигант, стремящийся расширить свои инвестиции в передовые вычислительные технологии в Китае, может легко выявить нарушения нормативных требований. Однако капиталовложения инвестиционных фондов будут более сложными. Например, фонд может приобрести компанию, которая не обеспечивает никаких операционных преимуществ. Между тем, небольшие венчурные инвестиции могут принести с собой технические знания, которые стоит защищать.

По данным Центра безопасности и новых технологий, базирующегося в Вашингтоне подразделения политических исследований, в период 2015–2021 годов капитал американских инвесторов, включая венчурные фонды Intel и Qualcomm, составил 37% от 110 миллиардов долларов, привлеченных китайскими компаниями в сфере ИИ.

Жажда прибыли американских пенсионных фондов привела их к извлечению выгоды из таких инвестиций. Например, по данным PitchBook, GGV Capital является одним из самых активных американских инвесторов в китайские компании, занимающиеся ИИ. За последнее десятилетие GGV Capital также получил около 2 миллиардов долларов от шести других фондов с общим объемом активов в 600 миллиардов долларов.

Вопрос о том, какие риски для национальной безопасности представляют такие инвестиции для Соединенных Штатов, остается открытым. Могут ли китайские инвесторы предоставить капитал, если инвесторы из США будут ограничены?

Некоторые говорят, что администрация Байдена должна дать более определенные ответы, прежде чем просить управляющих активами и пенсионные фонды, которые обычно имеют дело с сотнями глобальных инвестиционных фондов, искать следы китайских технологических компаний в своих портфелях.

Другая опасность — потенциальная двусмысленность и неконтролируемость. По данным журнала The Economist , при г-не Байдене экономическая политика и национальная безопасность становятся все более неразличимыми.

В прошлом году президент поручил Комитету по иностранным инвестициям в США (CFIUS), который курирует инвестиции в США, рассмотреть более широкие факторы, включая устойчивость цепочки поставок.

При наличии иностранных инвестиций может быть сложно провести тщательную оценку сделки с точки зрения общих национальных интересов. Именно опасения по поводу бюрократии побудили некоторых предлагать контроль над существующей карательной политикой.

Графика: Экономист — Графика: *Экономист*

Другая проблема заключается в том, что, хотя первоначальная политика г-на Байдена в области иностранных инвестиций должна была ограничивать сделки, угрожающие национальной безопасности, за пределами Белого дома не было недостатка в ястребах, которые использовали ее в качестве инструмента для более широкого вмешательства в промышленную политику.

По данным Rhodium Group, в 2021 году двухпартийная группа законодателей представила законопроект о проверке иностранных инвестиций, достаточно широкий, чтобы затронуть более 40% инвестиций США в Китай. В прошлом месяце была анонсирована обновленная версия. Он установил бы ограничения на инвестиции не только в передовые технологии, но и в такие отрасли, как автомобилестроение и фармацевтика, и предоставил бы Белому дому полномочия расширять этот список.

Рост торговых ограничений не ограничивается Соединенными Штатами. На саммите G7 в мае было принято решение по этому вопросу. Влияние на западные инвестиции в Китай будет зависеть от масштаба ограничений, которые в конечном итоге будут согласованы.

Несмотря на эти прогнозы, инвестиции в США фактически сократились. Потоки венчурного капитала в Китай упали более чем на 80% по сравнению с пиковым значением в 2018 году. Одной из причин является ухудшение деловой среды в Китае.

В этом месяце крупная американская венчурная компания Sequoia объявила, что к 2024 году она выведет свои операции в Китае из состава участников рынка. Теперь настроенные агрессивно политики уверены, что потоки капитала замедлились без их вмешательства.

Phien An ( по данным The Economist )

Ссылка на источник