По мнению экспертов, экономика США демонстрирует множество «беспрецедентных» характеристик в предыдущих циклах роста и рецессии.
Министерство торговли США сегодня сообщило, что ВВП во втором квартале вырос на 2,4% (с поправкой на годовой основе). Темпы оказались выше, чем в первом квартале, и превысили прогноз роста в 1,8%, который прогнозировали аналитики в исследовании компании Refinitiv.
Потребительские расходы выросли всего на 1,6% во втором квартале (в годовом исчислении), что ниже показателя в первом квартале на 4,2%, но этого все равно достаточно для стимулирования роста, поскольку они составляют большую часть экономической активности и внесли почти половину в общий рост ВВП.
Американцы выигрывают от сильного рынка труда: недавний рост заработной платы опережает инфляцию. Министерство труда сообщило, что на прошлой неделе число заявок на пособие по безработице сократилось на 7000 до 221 000. Это исторический минимум, эквивалентный среднегодовому показателю 2019 года.
Бизнес-инвестиции выросли на 7,7% во втором квартале, резко поднявшись с 0,6% в первом квартале. Два фактора в совокупности превзошли ранние прогнозы экономистов о рецессии, начавшейся в середине этого года из-за роста процентных ставок.
Результаты роста во втором квартале усиливают перспективу «мягкой посадки», то есть замедления экономики будет происходить медленно и неуклонно, а не произойдет резкий спад, который приведет к рецессии. «Мы прошли опасную точку. Вместо того чтобы скатиться в рецессию, мы перешли к балансу между рецессией и отсутствием рецессии», — заявила Эми Крюс Каттс, главный экономист консалтинговой компании AC Cutts & Associates.
26 июля Федеральная резервная система США (ФРС) повысила процентные ставки на 25 базисных пунктов (0,25%), доведя базовую процентную ставку до примерно 5,25–5,5% — самого высокого уровня с 2001 года. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что уверенность в возможности мягкой посадки возросла.
Чиновники ФРС больше не прогнозируют рецессию, как в начале года.
За последний год экономика США выросла более чем на 2% после небольшого сокращения в начале 2022 года. Рост примерно соответствовал темпам, зафиксированным за десятилетие до начала пандемии. Многие экономисты по-прежнему прогнозируют замедление роста экономики США к концу этого года и в 2024 году, но опасения рецессии ослабли. Потребительское доверие в США продолжило расти в июле, заявил Conference Board. Они были меньше обеспокоены экономическим спадом и больше выражали оптимизм относительно будущего.
Малый бизнес также чувствует себя лучше в плане экономики. По данным консалтинговой компании Vistage Worldwide, в июле 37% представителей малого бизнеса заявили, что, по их мнению, экономическая ситуация ухудшится в течение следующих 12 месяцев, что является самым высоким показателем с февраля 2022 года.
Международный валютный фонд заявил, что экономический рост в США и во всем мире в этом году, вероятно, будет выше, чем предполагалось ранее.
Почему прогнозы рецессии в США постоянно оказываются неверными, из-за чего экспертам и предприятиям становится все сложнее делать прогнозы?
По сути, нынешняя экономическая ситуация и обстоятельства беспрецедентны для предыдущих циклов роста и рецессии этой сверхдержавы.
По данным Национального бюро экономических исследований, академической организации, определяющей деловой цикл страны, с 1945 года в США было 12 подъемов и 13 рецессий. До 1981 года подъемы длились в среднем 3,7 года и обычно заканчивались повышением процентных ставок ФРС для борьбы с инфляцией.
Однако в 1981 году тогдашний председатель ФРС Пол Волкер спровоцировал глубокую рецессию, из-за которой инфляция надолго снизилась и в конечном итоге стабилизировалась на уровне около 2%. В 1984 и 1994 годах ФРС повышала процентные ставки до того, как инфляция действительно взлетела, и в обоих случаях экономика продолжала расти в течение шести лет подряд благодаря глобализации, росту рабочей силы и технологическому прогрессу.
Четыре экономических подъема с 1981 года длились от шести до почти 11 лет. Вместо инфляции эти четыре периода обычно заканчивались каким-то разрывом, например, технологической рецессией 2001 года и лопнувшим пузырем на рынке жилья в 2007 году. Почти 11-летняя полоса роста, завершившаяся в феврале 2020 года, стала исключением, вызванным не инфляцией или финансовым кризисом, а пандемией и карантинами. Если бы не Covid-19, это могло бы продолжаться до сих пор.
Так на какой цикл больше похож текущий цикл — на циклы до или после 1981 года? На первый взгляд экономика во многом напоминает цикл 1960-х и 1970-х годов: она перегревается и страдает от инфляции. Однако ФРС никогда не совершала «мягкую посадку» в условиях, когда инфляция значительно превышает целевой показатель, а рынок труда столь напряжен, как сейчас.
Однако экономика также имеет сходство с циклами после 1981 года, поскольку в некоторых секторах наблюдались трещины из-за роста процентных ставок. В этом году обанкротились три американских банка, но их последствия не распространились дальше, и последствия оказались скромными.
В отчете, опубликованном на этой неделе, экономисты Bank of America заявили, что значительная часть риска повышения процентных ставок была поглощена ФРС или банками посредством покупок казначейских облигаций. Хорошей новостью является то, что «у ФРС есть мандат, инструменты, проницательность, данные и опыт для решения возникающих проблем в банковской системе», — заявили в банке.
Таким образом, хотя и имеются признаки сходства с рецессиями после 1981 года, дисбалансы, которые привели к прошлым финансовым кризисам, по-видимому, отсутствуют.
Источник инфляции, причина, по которой ФРС пришлось вмешаться, чтобы подтолкнуть экономику вниз, также различен. В прошлом инфляция часто была вызвана превышением спроса над предложением. На этот раз более серьезной причиной стали перебои в поставках — товаров, транспорта, сырья, рабочей силы — после пандемии и конфликта на Украине.
Восстановление предложения и высокий спрос на рабочую силу также удовлетворяются за счет того, что сейчас больше населения в возрасте от 25 до 54 лет работает или ищет работу, чем до рецессии. И несмотря на ужесточение рынка труда, спираль цен и заработной платы остается неясной. Кроме того, в отличие от периода до 1981 года долгосрочные инфляционные ожидания населения остаются стабильными и составляют около 2–3%.
Инфляцию также сложнее контролировать, поскольку структурные факторы, которые помогали удерживать расходы на низком уровне в предыдущие десятилетия, теперь изменились. Геополитическая напряженность, протекционизм, деглобализация и старение населения приводят к удорожанию цепочек поставок. Возможно, искусственный интеллект повысит производительность, но пока это чисто гипотеза.
Все это делает ответ на вопрос о том, когда в США начнется рецессия, разным, когда его задают эксперты и руководители предприятий. Однако, согласно анализу WSJ , если ФРС действительно успешно проведет «мягкую посадку», исторический опыт может показать, что рост в США может продолжаться еще 4 или 5 лет.
Phien An ( по данным WSJ )
Ссылка на источник
Комментарий (0)