Стабильный обменный курс — это возможность расширить бизнес и инвестировать капитал в фондовый рынок. Фото: Q.D
Туой Тре побеседовал с г-ном Труонг Ван Фуоком — бывшим исполняющим обязанности председателя Национального комитета по финансовому надзору.
Г-н Труонг Ван Фуок
* Сэр, в начале 2024 года донг «внезапно» потерял более 5% своей стоимости по отношению к доллару США, но теперь он снова укрепился. Это развитие событий отличается от того, что происходит каждый год. Почему?
- В последние годы психология и тенденция рынка таковы, что обменный курс USD/VND всегда связан с колебаниями USD на международном рынке через индекс USD (включая корзину USD с 6 основными валютами, такими как евро, японская иена, британский фунт...).
Между тем, у доллара США тоже есть своя история: это COVID-19; Страны смягчают денежно-кредитную политику, чтобы поддержать экономику, особенно в США. Таким образом, после пандемии инфляция оказалась высокой, что вынудило США повысить процентные ставки и ужесточить денежно-кредитную политику до пикового значения в 5,5%, что является самым высоким показателем за последние 40 лет.
Валюта с высокой процентной ставкой всегда имеет свою цену. Однако использование высоких процентных ставок для снижения инфляции также создает трудности для экономического роста, занятости и т. д.
Однако в США, несмотря на высокие процентные ставки, инфляция остается устойчивой, что влияет на экономический рост, а многие показатели, такие как занятость... не соответствуют прогнозам. В начале 2024 года люди думали, что США снизят процентные ставки, но долгое ожидание без каких-либо результатов потрясло рынок, подтолкнув индекс доллара США до 106 в первом квартале, а пик пришелся на апрель 2024 года.
Как уже упоминалось, обменный курс VND/USD всегда привязан к доллару США, поэтому за первые месяцы года VND обесценился более чем на 5% по сравнению с долларом США, в некоторых случаях на 25 500 VND/USD. Сейчас индекс доллара США упал до 100, донг восстановил свою стоимость, и порой для покупки 1 доллара США требуется всего 24 500 донгов.
* VND укрепляется. Вернется ли он к 24 000 VND/USD?
- Действительно, рост в начале года вызвал замешательство у предприятий и населения, поскольку в прошлые годы он использовался для «успокоения обменных курсов», а самый высокий в этом году курс донгов также потерял не более 3%. Таким образом, в первом квартале 2024 года девальвация донгов более чем на 5% вызвала у рынка опасения, что донг может обесцениться еще больше в 2024 году.
Это происходит из-за того, что даже если США продолжат снижать ставки, процентные ставки в долларах США в 2024 году все равно останутся высокими, а доллар США является сильной валютой и имеет большую долю на платежном рынке. По сути, на обменные курсы всегда влияют два фактора: разница в инфляции и процентных ставках между США и Вьетнамом.
В настоящее время инфляция в США снижается, в то время как Вьетнам стремится поддерживать ее на уровне 4–4,5%, но существует множество неблагоприятных факторов, таких как стихийные бедствия, корректировки заработной платы... Поэтому вероятность дальнейшего падения курса доллара США по отношению к донгам невелика.
Возможно, обменный курс 24 500 донгов/доллар США является вполне сбалансированным. Прогнозируется, что цена USD/VND будет колебаться в пределах 2,5–3% в этом году, что означает, что курс USD/VND вернется к «спокойствию» после шокирующего роста в начале года.
Графика: T.DAT
* США приступили к реализации дорожной карты по снижению процентных ставок в долларах США, а в ноябре состоятся президентские выборы, а управление обменным курсом станет двумя поворотными моментами. Какова же реакция Вьетнама?
- Да, это два важных поворотных момента, которые окажут большое влияние на мировую и вьетнамскую экономику. Возможно, ФРС еще больше снизит процентные ставки в оставшиеся 3 месяца 2024 года. Что касается выборов в США, то, безусловно, произойдет много изменений в политике.
Колебания происходят во всех направлениях. По моему мнению, в условиях все более глубокой экономической интеграции необходим максимальный «амортизатор» этих изменений. Общая тенденция заключается в том, что доллар США ослабнет в ближайшем будущем, поскольку дорожная карта ФРС по снижению процентных ставок продолжится, возможно, до конца 2025 года.
Однако следует также отметить, что многие международные прогнозы предполагают, что мировая инфляция будет снижаться еще несколько лет. Таким образом, смягчение денежно-кредитной политики происходит не только в США, но и в других экономиках. Страны также снизили процентные ставки. Когда процентные ставки падают, доллар США слабеет, но валюты стран, которые снижают процентные ставки, также слабеют. Этот эффект будет удерживать доллар США в зоне относительно стабильного обменного курса. Это важный фактор и сигнал, который может повлиять на обменный курс USD/VND.
В условиях, когда экономика неуклонно следует цели высокого роста и реализует план маркетизации цен, поддержание целевого показателя инфляции на уровне 4–4,5% остается сложной задачей. Для того чтобы обменный курс был стабильным, центральный обменный курс должен быть стабильным на основе внутренних факторов вьетнамской экономики, таких как поток капитала, экономический рост, платежный баланс, иностранный инвестиционный капитал... в дополнение к индексу доллара США. Это и есть «амортизатор».
Туристы обменивают деньги в пункте обмена валюты (район 1, Хошимин) - Фото: TU TRUNG
* Многие смотрят на центральный обменный курс так, словно слушают заглавную песню программы. Так какие же еще сигналы должен посылать центральный обменный курс, объявленный Государственным банком, помимо «шокового буфера»?
- Действующим механизмом управления обменным курсом является центральный курс, объявляемый Государственным банком. От центральной ставки рынок колеблется в двух направлениях (+/-5%), то есть рыночная ставка имеет диапазон колебаний в 10%.
Недавно, когда центральный обменный курс вырос более чем на 3%, рынку иногда приходилось тратить около 25 500 донгов, чтобы купить 1 доллар США. Исходя из этого, рынок понимает тенденцию обменного курса, формируя ожидания и прогнозы для бизнеса, например, некоторые люди держат доллары США, а те, у кого их нет, стремятся их купить... что еще больше накаляет рынок.
Поэтому при объявлении центрального обменного курса необходимо учитывать множество других факторов внутри вьетнамской экономики, помимо фактора колебания индекса доллара США, чтобы избежать ситуации, когда на рынке предполагалось и реагировало, что если индекс доллара США вырастет, то и курс USD/VND вырастет, и наоборот.
Проще говоря, центральный обменный курс должен передавать стабильный сигнал, действовать как амортизатор, подобно тому, как мы строим дом у моря. Для строительства необходимо определить пиковый подъем уровня моря, способность реагировать и выдерживать подъем воды, чтобы избежать ситуации, когда нужно слишком беспокоиться о подъеме воды и строить дома далеко от берега, а затем переезжать вниз, когда уровень воды не поднимется так сильно. Бегать туда-сюда очень дорого.
Здесь компании быстро покупают и держат активы, когда обменный курс растет, но если они покупают слишком много, когда обменный курс падает, они терпят убытки.
Г-н ТРУОНГ ВАН ФУОК
Данные: WiGroup - Графика: T.DAT
* Курс обмена USD/VND смягчился, так какова тенденция процентных ставок VND? Достаточно ли она сильна, чтобы изменить тенденцию владения активами (VND, USD...)?
- Процентные ставки — это как тень инфляции. Если инфляция составляет 4–4,5%, процентные ставки по депозитам могут колебаться вокруг уровня инфляции плюс 1–2%, как ожидают все вкладчики во Вьетнаме, что является положительной реальной процентной ставкой.
За первые 9 месяцев 2024 года процентные ставки имели две разные тенденции: за первые 3 месяца года процентные ставки резко снизились, а с апреля 2024 года по настоящее время они выросли на 1%. Прогнозируется, что процентные ставки продолжат расти, но не быстро и не медленно, а, по оценкам, увеличатся на 0,3–0,5%.
Причина в том, что в последние 3 месяца года банки вынуждены увеличивать кредитование на сумму капитала, примерно равную сумме, предоставленной в кредит за первые 8 месяцев года, поэтому потребность банка в мобилизации капитала также возрастает. Конечно, всем придется задуматься о хранении активов, когда обменный курс USD/VND вернется к своему изначальному ритму, увеличиваясь не более чем на 3% в год, что ниже процентной ставки по мобилизации VND.
* Процентные ставки в долларах США снижаются, потоки иностранного капитала возобновляются. Какие факторы важны для привлечения капитала, особенно на вьетнамский фондовый рынок?
- В последние годы капитал из стран по всему миру устремлялся в США, чтобы насладиться высокими процентными ставками. Теперь, когда США начали снижать процентные ставки, эта тенденция меняется на противоположную. Эта тенденция будет развиваться медленно. Этот поток капитала, вероятно, «вернется» на развивающиеся рынки, такие как Вьетнам, и одним из направлений является фондовый рынок.
Однако объемы поглощения и получения иностранного капитала зависят от привлекательности и стабильности этих экономик. В любом случае низкая инфляция и стабильные обменные курсы привлекут репатриационный капитал. Поэтому для Вьетнама важно поддерживать макроэкономическую стабильность, контролировать инфляцию на целевом уровне и не допускать слишком больших колебаний курса USD/VND.
Клиенты совершают транзакции в Techcombank, район 1, Хошимин - Фото: QUANG DINH
Предприятия, занимающие доллары США, испытывают меньший стресс
В первой половине этого года обменный курс донгов к доллару США иногда увеличивался на 5%, в результате чего многие предприятия, взявшие кредиты в долларах США, чувствовали себя «сидящими на горячих углях». Учитывая недавнее резкое падение обменных курсов, а также решение ФРС снизить процентные ставки, эти предприятия могут вздохнуть с облегчением.
Г-н Труонг Тхай Дат, директор Центра анализа ценных бумаг DSC, сообщил, что обменный курс замедлился, увеличившись всего на 2% по сравнению с началом года. Основная причина заключается в снижении курса доллара США, что приводит к снижению активности накопления средств, извлечению прибыли из разницы валютных курсов и чистому давлению со стороны иностранных инвесторов на инвестиционный рынок.
Нельзя не отметить и регуляторные усилия Госбанка, который, по оценкам экспертов DSC, продал около 6,5 млрд долларов США из национальных валютных резервов. После того, как ФРС начнет снижать процентные ставки, примерно в конце третьего квартала — начале четвертого квартала этого года, Государственный банк сможет выкупить иностранную валюту в системе, чтобы пополнить резервы, которые ранее поддерживали рынок.
Г-н Дат также сообщил, что стоимость вьетнамской валюты по-прежнему сохраняет определенный уровень обесценения по сравнению с мировыми валютами, что способствует повышению конкурентных преимуществ в экспорте и привлечению иностранного инвестиционного капитала.
Доктор Кан Ван Люк и группа авторов из Института обучения и исследований BIDV считают, что более стабильный обменный курс поможет снизить затраты на импорт. Кроме того, исследовательская группа также считает, что снижение процентной ставки ФРС способствует стабилизации процентных ставок, снижению стоимости заемного капитала и валютных инвестиций предприятий.
По данным исследовательской группы, во Вьетнаме снижение процентных ставок в иностранной валюте, особенно в долларах США, способствует снижению стоимости кредитов в иностранной валюте как по старым, так и по новым займам.
Кроме того, статистика Tuoi Tre, основанная на финансовых отчетах, показывает, что многие крупные предприятия с кредитами в долларах США зафиксировали «огромные» убытки от обменного курса в первой половине 2024 года, такие как Novaland, Vietnam Airlines, Hoa Phat и многие электроэнергетические предприятия. Когда обменный курс снижается, наиболее очевидным является то, что давление убытков от обменного курса на эти предприятия будет уменьшаться.
Каков прогноз обменного курса на конец этого года? Г-н Чан Дук Ань, директор по макроэкономической и рыночной стратегии KB Securities Vietnam (KBSV), заявил, что давление на обменные курсы с настоящего момента и до конца года уже не будет слишком сильным.
Прогнозируется, что обменный курс USD/VND снизится примерно до 25 000 VND/USD, что на 3,5% больше по сравнению с началом года, учитывая такие факторы, как выплата прямых иностранных инвестиций, улучшение денежных переводов в последний период года и ослабление доллара США после снижения процентных ставок ФРС.
Источник: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm
Комментарий (0)