Многие компании, работающие с ценными бумагами, увеличивают резервы: будьте осторожны с рисками маржинального кредитования крупных клиентов
Необходимо обратить внимание на появление большего количества компаний, работающих с ценными бумагами, которые создают резервы по кредитам, даже если размер резервов невелик по сравнению с общей непогашенной задолженностью.
 |
| Прибыль многих компаний, работающих с ценными бумагами, увеличилась благодаря значительному росту прибыли от инвестиционной деятельности и маржинального кредитования. |
Все более важный «штатив»
Статистика почти 80 компаний, работающих с ценными бумагами, показывает, что в среднем на каждые 100 донгов общей выручки, полученной в первой половине 2024 года, приходится около 28,4 донгов процентов по кредитам и дебиторской задолженности. Этот показатель за аналогичный период 2023 года составил 24,2%. Рост только этого источника дохода достиг 46%, что намного превышает 25%-ный рост общего дохода группы компаний по ценным бумагам.
По мнению экспертов VIS Rating, рыночные настроения остаются сильными на фоне низких процентных ставок и постепенного снижения темпов просрочки выплат основного долга/процентов по вновь выпущенным облигациям. Это увеличивает объем торгов, стоимость акций и побуждает инвесторов брать больше маржинальных займов.
«Прибыль увеличилась в первой половине года благодаря значительному росту прибыли от инвестиционной деятельности и маржинального кредитования. «Это также два фактора, которые «значительно улучшаются», особенно для крупных компаний, работающих с ценными бумагами», — подчеркивается в аналитическом отчете по отрасли ценных бумаг.
Резкий рост объемов торговли акциями привел к увеличению доходов от этой деятельности. Однако в дополнение к рыночному спросу, финансовым возможностям и политике привлечения инвесторов к использованию услуг, непогашенные кредиты многих крупных компаний по ценным бумагам резко возросли, принося при этом все большую «прибыль».
Компания Techcom Securities Company (TCBS) заработала около 1 210 млрд донгов в виде процентов по маржинальным кредитам и авансам продаж в первой половине 2024 года, что является самым большим показателем среди компаний, работающих с ценными бумагами. Всего за год доходы от маржинального кредитования выросли на 80% по сравнению с тем же периодом, TCBS завоевала «трон» всей отрасли, при этом войдя в тройку лидеров лишь по итогам первой половины 2023 года.
Дополнительное увеличение капитала более чем на 10 000 млрд донгов в конце 2022 года за счет частного предложения 105 млн акций по цене 95 000 донгов за акцию банку Techcombank укрепило внутреннюю устойчивость TCBS и помогло ему прорваться вперед. Объем непогашенных кредитов на конец июня 2024 года составил около 1 млрд долларов США, что в полтора раза больше, чем на начало года. Прибыль до налогообложения за 6 месяцев в 2,8 раза превысила показатель аналогичного периода прошлого года, заняв лидирующее положение в группе ценных бумаг.
Многие другие компании, работающие с ценными бумагами, также заработали сотни миллиардов донгов благодаря маржинальному кредитованию, например, VPS (367 миллиардов донгов), HSC (271 миллиард донгов). MBS, SSI и VPBankS получили дополнительную прибыль в размере около 260 млрд донгов. Многие более мелкие компании, работающие с ценными бумагами, также увеличили процентные ставки по кредитам в ... раз, например, VNSC, KAFI, TCI...
Маржинальное кредитование становится все более важным «треножником» во многих компаниях, работающих с ценными бумагами. Согласно статистике, у 34 из 78 компаний, занимающихся ценными бумагами, соотношение процентов по кредитам к общей выручке превысило 30%, что на 6 компаний больше, чем год назад. При этом VNSC, TCI, NSI и NH Vietnam значительно увеличили долю этого сегмента бизнеса.
Остерегайтесь сигналов от повышенного риска
По оценкам, в первой половине 2024 года компании, работающие с ценными бумагами, привлекли около 45 000 млрд донгов, тем самым увеличив источник маржинального капитала для инвесторов до 227 656 млрд донгов. Помимо того, что TCBS увеличил объем маржинального капитала на рынке более чем на 8 070 млрд донгов (лидер), по сравнению с концом 2023 года, до 15 компаний предоставили рынку маржинальный капитал на тысячи миллиардов донгов, среди них HSC (6 400 млрд донгов), SSI (5 252 млрд донгов), ACBS (2 926 млрд донгов), KAFI (2 880 млрд донгов), VPBankS (2 120 млрд донгов)...
Увеличение маржинального кредитования крупных клиентов может повысить риски для компаний, работающих с ценными бумагами, если им придется ликвидировать обеспечение во время медвежьего рынка, как это произошло в четвертом квартале 2022 года. 
- Рейтинг ВИС
Помимо давно существующих «крупных парней», многие компании по ценным бумагам, которые недавно сменили владельца и «трансформировались» с новыми бизнес-стратегиями, также сосредоточены на продвижении этой деловой активности. Как правило, Kafi и VPBankS — это компании по работе с ценными бумагами, которые начали трансформироваться с 2022 года, обе из которых значительно увеличили долю вышеуказанного сегмента в структуре своих доходов.
Рынок колебался, прибыль от финансовых активов резко снижалась, но благодаря устойчивому росту выручки от маржинального кредитования прибыль VPBankS в первом полугодии снизилась на 30% по сравнению с аналогичным периодом, частично «взяв на себя» резкое падение из-за самостоятельной торговли.
Компании, работающие с ценными бумагами, тратят около 40% своего общего капитала на активы, которые представляют собой кредиты инвесторам. Поскольку активы представляют собой капитал, деятельность по «торговле деньгами» часто имеет низкий уровень риска, поскольку контроль над ней осуществляет компания, торгующая ценными бумагами. Обеспечением по кредиту являются базовые ценные бумаги. Компании, работающие с ценными бумагами, могут заблаговременно провести ликвидацию, чтобы вернуть деньги, если нарушается коэффициент поддерживаемой маржи.
По мере развития рынка ценных бумаг и самой компании система управления рисками выстраивается все более жестко, оперативно реагируя на колебания. Совсем недавно деятельность по распродаже ипотечных кредитов и снижению процентной ставки по акциям резко активизировалась в ряде компаний, работающих с ценными бумагами, после того, как скончался председатель совета директоров этого предприятия.
Однако особую обеспокоенность в отношении маржинального кредитования в первой половине года вызывает появление у некоторых компаний, работающих с ценными бумагами, резервов на покрытие рисков в размере десятков миллиардов донгов. Хотя соотношение между уровнем резервов и непогашенными кредитами весьма скромное, это большая сумма по сравнению с доходами от деятельности по маржинальному кредитованию, а также по сравнению с предыдущей историей деятельности.
По состоянию на 30 июня объем кредитов в VPBank составлял около 9 285 млрд донгов, но при этом пришлось зарезервировать 81 млрд донгов в качестве резервов, тогда как к концу 2023 года этот показатель составит более 50 млрд донгов. В VNDirect, несмотря на достижение очень высокого роста прибыли в первой половине года (71,4%) благодаря снижению процентных ставок и эффективной собственной торговой деятельности, прибыль все еще была существенно ниже из-за создания резервов (81,8 млрд донгов, тогда как за аналогичный период прошлого года она составляла всего 5,4 млрд донгов).
Рейтинговое агентство VIS оценило, что рост маржинального кредитования крупных клиентов несет риск убытков для компаний, работающих с ценными бумагами. Как и в случае с VNDirect, дебиторская задолженность основных клиентов в секторе возобновляемой энергетики просрочена во втором квартале 2024 года из-за недавней просрочки выплаты основного долга/процентов по облигациям.
Однако VIS Rating ожидает, что риски активов постепенно стабилизируются во второй половине 2024 года, поскольку количество новых просроченных облигаций будет низким. Кроме того, увеличение капитала, объявленное в первой половине 2024 года многими крупными компаниями по ценным бумагам и компаниями по ценным бумагам, связанными с банками, будет способствовать укреплению буферов риска.
Источник: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html
Комментарий (0)