환율 '침착', VND 강세

안정적인 환율은 사업을 확장하고 주식시장에 자본을 투자할 수 있는 기회입니다 - 사진: Q.D

투오이 트레는 국가 금융감독위원회 전 대행 위원장인 트롱 반 푸옥 씨와 인터뷰를 가졌습니다.

트롱 반 푸옥 씨

* 선생님, 2024년 초에 VND는 "갑자기" USD에 비해 5% 이상의 가치를 잃었지만, 지금은 다시 강세를 보였습니다. 이런 발전은 매년 다른데, 왜 그럴까요?

- 최근 몇 년간의 시장 심리와 추세는 USD/VND 환율이 항상 USD 지수(EUR, 일본 엔, 영국 파운드 등 6개 주요 통화로 구성된 USD 바스켓 포함)를 통해 국제 시장의 USD 변동에 연계된다는 것입니다.

한편, USD에도 이야기가 있습니다. 바로 COVID-19입니다. 특히 미국을 중심으로 많은 국가가 경제를 지원하기 위해 통화 정책을 완화하고 있습니다. 따라서 팬데믹 이후 인플레이션이 높아져 미국은 통화 정책을 강화하기 위해 금리를 인상해야 했고, 그 결과 지난 40년 동안 가장 높은 수준인 5.5%까지 상승했습니다.

이자율이 높은 화폐는 항상 가격이 정해져 있다. 하지만 인플레이션을 낮추기 위해 높은 이자율을 적용하면 경제 성장과 고용 등에도 어려움이 발생합니다.

그러나 미국에서는 높은 이자율에도 불구하고 인플레이션이 지속적으로 발생하여 경제 성장에 영향을 미치고 있으며 고용 등 많은 지표가 예상대로 나타나지 않았습니다. 2024년 초, 사람들은 미국이 금리를 인하할 것이라고 생각했지만, 오랜 기다림에도 불구하고 금리가 인하되지 않아 시장에 충격을 주었고, 1분기에 USD 지수가 106까지 치솟았으며, 2024년 4월이 정점을 찍었습니다.

앞서 언급했듯이 VND/USD 환율은 항상 USD에 연동되므로, 올해 첫 몇 달 동안 VND는 USD 대비 5% 이상 하락하여 25,500 VND/USD까지 하락하기도 했습니다. 현재 USD 지수는 100으로 떨어졌고, VND는 가치를 회복하여 1 USD를 사는 데 24,500 VND만 있으면 되는 경우도 있습니다.

* VND가 강세를 보이고 있는데, 24,000 VND/USD로 돌아올까요?

- 연초의 환율 인상이 기업과 국민들에게 혼란을 야기한 것은 사실입니다. 지난 몇 년 동안 환율을 '안정화'하는 데 사용되었기 때문입니다. 가장 높았던 해 VND도 3% 이상 하락하지 않았습니다. 따라서 2024년 1분기에 VND가 5% 이상 평가절하되자 시장에서는 2024년에 VND가 더 하락할 수 있다는 우려가 제기됐습니다.

이는 미국이 더 인하하더라도 2024년에도 USD 금리는 여전히 높을 것이고, USD는 결제 시장 점유율이 큰 강력한 통화라는 생각에서 비롯된 것입니다. 본질적으로 환율은 항상 두 가지 요인, 즉 미국과 베트남의 인플레이션과 이자율의 차이에 의해 영향을 받습니다.

현재 미국 물가상승률은 하락하고 있으며, 베트남은 4~4.5% 수준을 유지하기 위해 노력하고 있으나, 자연재해, 급여조정 등 불리한 요소가 많아 VND 대비 USD가 더 하락할 가능성은 높지 않습니다.

아마도 24,500 VND/USD의 환율은 상당히 균형 잡혀 있을 것입니다. USD/VND 가격은 올해 2.5~3% 변동할 것으로 예상되며, 이는 USD/VND가 올해 초의 충격적인 상승 이후 '침체'로 돌아갈 것임을 의미합니다.

그래픽: T.DAT

* 미국은 달러 금리를 인하하기 위한 로드맵에 들어갔고, 11월은 대선이며 환율 관리가 두 가지 전환점이 될 텐데, 베트남의 대응은 어떨까요?

- 네, 그 두 가지는 중요한 전환점이며, 세계와 베트남 경제에 많은 영향을 미칠 것입니다. 아마도 연준은 2024년 남은 3개월 동안 금리를 더 인하할 것입니다. 미국 대선에 관해서는 정책에 많은 변화가 있을 것입니다.

모든 방향으로 변동이 있습니다. 저는 경제적 통합이 점점 더 깊어짐에 따라 그러한 변화에 대한 최대한의 "충격 완충 장치"가 필요하다고 생각합니다. 일반적인 추세는 연준의 금리 인하 로드맵이 2025년 말까지 지속될 가능성이 있으므로 USD가 가까운 미래에 약세를 보일 것이라는 것입니다.

그러나 많은 국제적 전망에 따르면 앞으로 몇 년 동안 세계 인플레이션은 감소할 것으로 예상된다는 점도 주목해야 합니다. 그러므로 통화 완화 정책은 미국뿐만 아니라 다른 경제권에서도 시행되고 있습니다. 각국은 이자율을 인하했습니다. 금리가 하락하면 미국 달러는 약세를 보이지만, 금리를 인하한 국가의 통화도 약세를 보입니다. 이러한 효과로 인해 USD는 비교적 안정적인 환율 구간에 머물게 될 것입니다. 이는 USD/VND 환율에 영향을 줄 수 있는 중요한 요소이자 신호입니다.

경제가 꾸준히 높은 성장 목표를 추구하고 가격 시장화 로드맵을 시행함에 따라, 4~4.5%의 인플레이션 목표를 유지하는 것은 여전히 ​​어려운 과제로 남아 있습니다. 환율이 안정되려면, USD 지수 외에도 베트남 경제의 내부적 요인(자본 흐름, 경제 성장, 지불 균형, 외국인 투자 자본 등)을 기반으로 중앙 환율이 안정되어야 합니다. 그것이 바로 "충격 흡수 장치"입니다.

관광객들이 외환 거래 지점에서 돈을 교환하고 있다(호치민시 1군) - 사진: TU TRUNG

* 많은 사람들이 프로그램의 주제가를 듣는 것처럼 중앙 환율을 바라보는데, 국가은행이 발표한 중앙 환율은 '충격 완충 장치' 외에 어떤 다른 신호를 보내고 있을까?

- 현재의 환율 관리 메커니즘은 국가은행이 공표하는 중앙환율입니다. 중앙 환율을 기준으로 시장은 두 방향(+/-5%)으로 변동하는데, 이는 시장 환율의 변동 범위가 10%라는 것을 의미합니다.

최근 중앙은행 환율이 3% 이상 상승했을 때, 시장에서는 1달러를 사기 위해 25,500동 정도를 써야 했던 적도 있었습니다. 이를 통해 시장은 환율 추이를 파악하고, 일부 사람들이 달러를 보유하고 있고, 달러를 보유하지 않은 사람들이 매수를 모색하는 등 기업에 대한 기대와 예측을 만들어내면서 시장을 더욱 긴장 상태로 만듭니다.

따라서 중앙 환율을 발표할 때는 USD 지수 변동 요인 외에도 베트남 경제 내부의 여러 가지 다른 요인을 고려하여 USD 지수가 오르면 USD/VND도 오르고 그 반대의 경우도 마찬가지라는 시장 상황의 추측과 반응을 피할 필요가 있습니다.

간단히 말해서, 중앙 환율은 안정적인 신호를 전달하고 충격 흡수 장치 역할을 해야 합니다. 마치 바다 옆에 집을 지을 때와 비슷합니다. 집을 짓기 위해서는 해수면 상승의 최대 지점을 파악하고, 물이 올랐을 때 대응하고 견딜 수 있는 능력을 갖춰야 합니다. 물이 오르는 것을 너무 걱정해서 해안에서 멀리 떨어진 곳에 집을 짓다가, 물이 많이 오르지 않을 때 내려가는 상황을 피해야 합니다. 이리저리 뛰어다니는 건 정말 비용이 많이 듭니다.
여기서는 기업들이 환율이 오르면 재빨리 매수해 보유하지만, 환율이 내릴 때 너무 많이 매수하면 손실을 보게 됩니다.

트루옹 반 푸옥 씨

데이터: WiGroup - 그래픽: T.DAT

* USD/VND 환율이 약화되었는데, VND 금리 추세는 어떤가요? 자산 보유 추세(VND, USD...)를 바꿀 만큼 강할까요?

- 이자율은 인플레이션의 그림자와 같습니다. 인플레이션이 4~4.5%일 경우 예금 이자율은 베트남의 모든 예금자가 예상하는 대로 인플레이션율에 1~2%를 더한 수준으로 변동할 수 있으며, 이는 실질 이자율이 양수입니다.

2024년 첫 9개월 동안 이자율은 두 가지 다른 추세를 보였습니다. 올해 첫 3개월 동안 이자율은 급격히 하락했고, 2024년 4월부터 지금까지 이자율은 다시 1% 상승했습니다. 이자율은 계속해서 상승할 것으로 예상되지만 빠르거나 느리게 상승하지는 않을 것으로 추산되며 0.3~0.5% 상승할 것으로 예상됩니다.

그 이유는 은행들이 연말 3개월 동안 올해 상반기 8개월 동안 빌려준 금액과 거의 같은 규모의 자본금을 대출해야 하기 때문에 자본 조달 수요도 커지기 때문이다. USD/VND 환율이 연간 3% 이하로 상승하여 VND 동원 이자율보다 낮은 본래 리듬으로 돌아올 때 모든 사람이 자산 보유를 고려해야 할 것입니다.

* USD 금리가 하락하고, 외국자본 유입이 회복될 것입니다. 특히 베트남 주식시장으로 자본을 유치하는 데 중요한 요소는 무엇입니까?

- 최근 몇 년 동안 전 세계 국가의 자본이 미국으로 흘러들어 높은 이자율을 누렸습니다. 이제 미국이 이자율을 낮추기 시작하면서 그 추세가 역전되고 있습니다. 그런 추세는 서서히 나타날 겁니다. 그러한 자본 흐름은 아마도 베트남 같은 신흥 시장으로 '돌아올' 것이고, 주식 시장이 그 목적지 중 하나입니다.

하지만 외국 자본이 얼마나 흡수되고 수용되는지는 해당 경제의 매력도와 안정성에 따라 달라집니다. 어떤 경우든 낮은 인플레이션과 안정적인 환율은 환수 자본을 유치할 것입니다. 따라서 베트남이 거시경제적 안정성을 유지하고, 목표대로 인플레이션을 통제하며, USD/VND가 지나치게 변동하지 않도록 하는 것이 중요합니다.

고객들은 호치민시 1군 Techcombank에서 거래합니다 - 사진: QUANG DINH

미국 달러 부채를 차용하는 기업은 스트레스를 덜 받는다

올해 상반기에 VND/USD 환율이 5%까지 오르기도 했는데, 이로 인해 USD로 대출을 받은 많은 기업들이 "불타는 숯불 위에 앉아 있는 것" 같은 기분을 느꼈습니다. 최근 환율이 급락하고 연준이 이자율을 인하하면서 이러한 기업들은 안도의 한숨을 쉴 수 있게 되었습니다.

DSC 증권 분석 센터장인 트롱 타이 닷 씨는 환율이 냉각되어 올해 초에 비해 2% 이상 상승했을 뿐이라고 말했습니다. 핵심 이유는 달러화 강세로 인해 매집 활동이 줄고 환율 차이에서 이익을 얻으려는 움직임이 줄어들고, 투자 시장에서 외국인 투자자의 순 인출 압력이 커지기 때문입니다.

DSC 전문가에 따르면, 국가 외환 보유고에서 약 65억 달러를 매각한 국립은행의 규제 노력을 언급하지 않을 수 없습니다. 올해 3분기 말~4분기 초에 연준이 금리를 인하하기 시작하면 국립은행은 이전에 시장을 지탱했던 준비금을 보충하기 위해 시스템 내의 외화를 다시 매입할 수 있습니다.

Dat 씨는 또한 베트남 통화의 가치는 여전히 세계 통화에 비해 일정 수준의 하락세를 유지하고 있어 수출에서 경쟁 우위를 높이고 외국 투자 자본을 유치하는 데 도움이 된다고 말했습니다.

Can Van Luc 박사와 BIDV 교육 및 연구 기관의 저자 그룹은 보다 안정적인 환율이 수입 비용을 줄이는 데 도움이 될 것이라고 믿습니다. 또한 연구팀은 연준의 금리 인하가 금리를 안정시키고, 기업의 부채 자본 비용과 외화 투자 비용을 줄이는 데 기여한다고 믿고 있습니다.

연구팀에 따르면, 베트남의 경우 외화 이자율, 특히 미국 달러의 하락은 기존 대출과 신규 대출 모두의 외화 대출 비용을 줄이는 데 기여합니다.

또한, 재무 보고서를 기반으로 한 Tuoi Tre 통계에 ​​따르면 USD 대출을 받은 많은 대기업이 2024년 상반기에 "거대한" 환율 손실을 기록한 것으로 나타났습니다. 여기에는 Novaland, Vietnam Airlines, Hoa Phat 및 많은 전기 기업이 포함됩니다. 환율이 하락하면 가장 눈에 띄는 것은 이러한 기업의 환율 손실 압력이 줄어들 것이라는 것입니다.

그렇다면 올해 말 환율은 어떻게 전망될까요? KB증권 베트남(KBSV)의 거시경제 및 시장 전략 이사인 Tran Duc Anh 씨는 올해 말까지 환율에 대한 압박이 더 이상 크지 않을 것이라고 말했습니다.

USD/VND 환율은 FDI 지출, 연말의 송금 증가, 연준의 금리 인하 이후 USD 약세 등의 요인에 따라 연초 대비 3.5% 상승한 25,000 VND/USD 수준으로 하락할 것으로 예상됩니다.

출처: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm