부정적인 사업 현금 흐름을 보상하기 위해 지속적으로 차입한 Nam Mekong(VC3)은 Bao Ninh 2 프로젝트에 '갇혔습니다'

[광고_1]

남메콩(VC3)은 6년 동안 단 한 번의 현금 배당금도 지급하지 않았습니다.

남메콩 주식회사의 개발 역사를 살펴보면, 두 가지 뚜렷한 단계를 볼 수 있습니다. 2008년부터 2017년까지 VC3는 매우 정기적으로 현금 배당금을 지급했습니다.

9년간의 운영 기간 동안 VC3의 배당률은 매년 사업 상황에 따라 10%~22%의 범위로 현금으로 분배되었습니다. VC3는 2016년에만 현금 배당금을 5%, 주식 배당금을 29% 지급했습니다.

VC3는 2017년부터 2022년 말까지 지속적으로 주식으로 배당금을 지급하고 추가로 발행된 주식을 매수할 권리를 행사할 것입니다.

메콩 삼각주에서 사업을 하기 위해 지속적으로 돈을 빌리고 있습니다. VC3 바오닌 프로젝트에 투자하기로 결정했습니다. 2 사진 1 — 남메콩(VC3)은 6년간 단 한 건의 현금 배당금도 지급하지 않았으며, 재고의 80%는 바오닌2 프로젝트(라셀리아 시티)에 위치해 있다(사진 TL)

구체적으로, VC3는 2019년 말에 15%의 비율로 2017년 배당금을 주식으로 지급했습니다. 동시에 기존 주주에게 1:1 비율로 주식을 발행하며, 발행 가격은 주당 10,000동입니다. 이번에 추가로 발행되는 주식 수는 28,379,461주로, 정관자본이 2,838억 VND 증가하는 것과 같습니다.

VC3는 2021년까지 주주들에게 9.5%의 비율로 주식 배당금을 계속 지급할 예정입니다(그 중 2.5%는 2018년 배당금이고 7%는 2019년 배당금입니다). 각 주주가 1,000주를 소유한 경우 추가로 95주가 발행됩니다.

VC3는 2022년에 주주에게 2:1의 비율로 주식을 발행하여 다시 자본금을 늘릴 예정입니다(주주 2주를 소유한 각 주주는 새로 발행되는 주식 1주를 매수할 수 있습니다). 새로 발행되는 주식의 가격은 주당 10,000동이며, 발행량은 33,405,740주입니다. 이는 자본금이 3,341억 동 증가하는 것과 같습니다.

VC3는 2023년에 11.5%의 비율로 배당금을 지급하기 위해 주식을 발행했습니다. 따라서 VC3는 2017년부터 2022년까지 6년 동안 배당금을 지급하지 않고, 주주들에게 배당금을 지급하기 위해 주식만 발행했습니다. 또한 이 사업부는 자본금을 수천억 동 늘리기 위해 주주들에게 발행하는 주식도 두 배로 늘렸습니다.

또 다른 역설은 VC3가 2017년부터 2022년까지 지속적으로 이익을 보고했지만, 2020년 139억 VND라는 최저 수준에서 2022년 734억 VND라는 '사상 최대' 이익을 기록했지만, 회사는 현금 배당금을 한 번도 지급하지 못했다는 것입니다.

VC3의 사업운영으로 인한 현금흐름은 5년 연속 수천억 VND에 달하는 마이너스를 기록했습니다. 이는 지난 5년간 회사의 이익이 운영 비용을 충당하기에 충분하지 않았다는 것을 의미합니다. 실제로 추가 자금은 자본을 늘리기 위해 빌리거나 주식을 발행해서만 얻을 수 있습니다.

5년 동안 현금 흐름이 마이너스인데, 남메콩은 바오닌 2 프로젝트를 진행하기 위한 자금을 어디서 조달했을까요?

남메콩의 사업 운영에 대한 이상한 점 하나는 2018년부터 2022년까지 5년 동안 이 사업 부문에서 계속해서 현금 흐름이 마이너스였다는 것입니다. 이 기간 동안 가장 큰 현금 흐름은 2019년으로, 199억 VND의 적자를 기록했습니다. 영업활동으로 인한 현금흐름은 2018년, 2020년, 2022년에 각각 -1,816억 VND, -1,634억 VND, -2,143억 VND로 정점을 찍었습니다.

메콩 삼각주 VC3에서 사업을 하기 위해 지속적으로 돈을 빌리고 바오닌 프로젝트에 머물기로 선택 2 사진 2 — VC3의 현금 흐름은 5년 연속 수천억 동의 마이너스를 기록했습니다.

이러한 현금 흐름 부족을 메우기 위해 메콩 삼각주는 지속적으로 차입 자원을 늘려야 합니다. 재무활동으로 인한 현금흐름표에 나타난 차입금으로부터 취득한 현금의 양은 매년 지속적으로 증가하고 있습니다. 2018년 1,787억 달러에서 2022년 7,346억 달러로 정점을 찍었습니다.

또한 VC3는 2020년과 2022년에 기존 주주에게 주식을 발행하여 자본금을 두 차례 늘렸습니다. 이 두 주식 발행을 통해 조달한 자금은 각각 2,838억 동과 3,341억 동이었습니다.

매년 수천억 동의 현금 흐름이 줄어들고, 차입 활동과 자본 증가를 통해 지속적으로 더 많은 자금을 조달해야 합니다. 그렇다면 VC3의 현금 흐름은 지난 수년간 어디로 사라졌을까요?

바오닌 2 프로젝트 재고 최대 80%, 1조8,477억 동에 해당

2023년 2분기 말 기준 VC3의 총 자산은 3조 6,219억 VND에 달했습니다. 특히, 기록된 재고는 2조 3,400억 VND에 달했는데, 이는 회사 자산 가치의 64.6%에 해당합니다.

이는 모두 VC3가 시행 중인 프로젝트에서 진행 중인 건설 비용입니다. 그리고 이 재고의 80%는 바오닌 2 프로젝트에서 나왔으며, 이는 최대 1조 8,477억 VND에 해당하는 재고입니다. 이 재고는 또한 메콩 사우스 자산의 51%를 차지합니다.

또 다른 주목할 점은 바오닌 2 프로젝트의 재고 변동입니다. 2022년 바오닌 2 프로젝트는 연초에 3,553억 VND의 재고를 기록했습니다. 2022년 말까지 재고는 1조 9,114억 VND에 이를 것으로 예상된다. 2023년 중반까지 바오닌 2의 재고는 여전히 1조 8,477억 동에 달했습니다.

따라서 지난해 동안 바오닌 2 프로젝트의 재고가 VC3의 총 자산에서 여전히 매우 큰 비중을 차지하고 있음을 알 수 있습니다.

[광고_2]
원천