경제학자 요제프 슘페터는 경기 침체기에 취약한 기업이 파괴되는 요인에 대해 언급한 적이 있습니다 . 경기 침체가 임박하지는 않았지만, 높은 이자율은 경제 활동에 부담을 주고 있으며 기업 채무 불이행이 잇따를 가능성이 있습니다.
미국의 파산율은 2010년 이후 최고 수준에 도달할 가능성이 높습니다. 영국과 웨일즈에서는 부실이 금융 위기 이후 최고치를 기록했으며, 유로존에서도 급격하게 증가하고 있습니다.
알리안츠는 점점 더 많은 기업이 더 높은 이자율로 재자금 조달을 해야 함에 따라 주요 경제권에서의 부실이 앞으로 몇 년 안에 증가할 것으로 예측합니다. 실제로, 향후 5년 동안 미국에서는 3조 달러가 넘는 기업 부채가 만기가 될 것입니다.
이는 놀라운 일이 아닙니다. 이자율은 지난 40년 만에 가장 빠른 속도로 상승했고, 노동 시장은 냉각되고 수요도 둔화되고 있습니다. 기업들은 높은 투입 비용과 함께 현금 보유액을 소진하고 있습니다. 에너지 요금은 급등했고, 팬데믹으로 인한 정부 지원은 바닥나고 있으며, 부채 상환 기한이 다가오고 있습니다.
기업과 근로자에게 미치는 영향은 엄연한 현실입니다. 하지만 장기적으로는 긍정적인 이점이 있을 수 있습니다. 이는 다윈의 자연선택 과정이지만 위험이 없는 것은 아닙니다.
첫째, "좀비 기업"의 파산이 공급망에 영향을 미치는 대기업으로 확산된다면, 그것은 우려가 될 것입니다. 두 번째로, 민간 자본 시장이 기업을 지원하기 위해 개입하면서 레버리지 위험을 평가하기가 더 어려워졌습니다. 셋째, 많은 비효율적인 회사는 이자율이 상승하기 전에 재자본화를 통해 생존할 수 있습니다.
지금까지 재정적 스트레스는 소매, 의료, 부동산, 건설 산업 등 레버리지가 가장 높은 기업에 집중되어 있었습니다. 영국에서는 체계적 영향이 적은 중소기업이 대기업에 비해 부실 위험이 더 높다고 보고하고 있습니다. 그러나 규제 기관은 여전히 위험을 감지하기 위해 민간 시장에 대한 모니터링을 강화해야 합니다. 무엇보다도 구조조정 과정을 통해 회사가 순조롭게 사업을 종료할 수 있어야 합니다. 시간이 오래 걸릴수록 기업과 경제에 미치는 압박은 커집니다.
"좀비" 기업의 경우, 이자율이 더 오랫동안 높은 수준을 유지하면(특히 지난 10년과 비교했을 때) 적어도 더 많은 자본이 대형 기업으로 흘러들게 될 것입니다. 스타트업 활동이 여전히 활발하기 때문에 두려워할 것이 아니라 받아들여야 할 것입니다.
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