តើមូលធនបរទេសនឹងត្រលប់មកទីផ្សារភាគហ៊ុននៅពេលណា?

នៅក្នុងបរិបទនៃអត្រាប្តូរប្រាក់ដែលប្រឈមនឹងសម្ពាធច្រើន ភាពទាក់ទាញនៃទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមទំនងជាមិនអាចបំបែកបានទេ។ គិតត្រឹមថ្ងៃទី 10 ខែមេសា វិនិយោគិនបរទេសបានលក់សុទ្ធ 14,500 ពាន់លានដុងនៅជាន់ HoSE ។

វិនិយោគិនបរទេសគឺជាអ្នកលក់សុទ្ធ។

ទោះបីជាមានវគ្គនៃការចែកចាយសុទ្ធមួយចំនួននៅក្នុងវគ្គលក់ដ៏វែងប្រហែល 20 វគ្គថ្មីៗក៏ដោយ ក៏និន្នាការលក់សុទ្ធនៅតែលើសលប់។ គិតត្រឹមថ្ងៃទី 10 ខែមេសា វិនិយោគិនបរទេសរកចំណូលបានជិត 14,500 ពាន់លានដុងបន្ទាប់ពីការលក់ភាគហ៊ុនសុទ្ធចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំ ស្មើនឹងជិត 66% នៃតម្លៃលក់សុទ្ធរបស់ក្រុមនេះក្នុងឆ្នាំ 2023។ ក្នុងខែមីនា ឆ្នាំ 2024 តែមួយអ្នកវិនិយោគបរទេសបានលក់សុទ្ធ 11,275 ពាន់លានដុង។

ការលក់បានកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងចាប់តាំងពីពាក់កណ្តាលខែមីនា ហើយមិនបង្ហាញសញ្ញានៃការបញ្ឈប់នោះទេ បើទោះបីជាទីផ្សារកត់ត្រាការងើបឡើងវិញជាវិជ្ជមានក៏ដោយ។ ទោះបីជាមានការកែតម្រូវខ្លាំងក្នុងរយៈពេលថ្មីៗនេះក៏ដោយ នៅពាក់កណ្តាលខែមេសា ឆ្នាំ 2024 សន្ទស្សន៍ VN-Index នៅតែកើនឡើងជាង 11% បើធៀបនឹងដើមឆ្នាំ ដែលជួនកាលលើសពីកម្រិតកំពូលដែលបានកត់ត្រាក្នុងឆ្នាំ 2023 (1,293.9 ពិន្ទុ)។ ទន្ទឹមនឹងនោះ ដោយសារអ្នកវិនិយោគក្នុងស្រុក លំហូរសាច់ប្រាក់ចូលទៅក្នុងទីផ្សារកើនឡើងជាបន្តបន្ទាប់ សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលជាមធ្យមក្នុងខែមីនាបានលើសពី 30,000 ពាន់លានដុង/វគ្គ។

នៅក្នុងក្រុមភាគហ៊ុនដែលត្រូវបានលក់ដាច់ខ្លាំងដោយអ្នកវិនិយោគបរទេសតាំងពីដើមឆ្នាំមក មានភាគហ៊ុនជាច្រើនពីសហគ្រាសឈានមុខគេក្នុងឧស្សាហកម្មនេះ។ កំពូលតារាងលក់សុទ្ធគឺភាគហ៊ុន VNM របស់ក្រុមហ៊ុនភាគហ៊ុនរួមផលិតផលទឹកដោះគោវៀតណាម (Vinamilk)។ សមាមាត្រកម្មសិទ្ធិរបស់អ្នកវិនិយោគបរទេសនៅក្នុងក្រុមហ៊ុនទឹកដោះគោយក្សនេះបានថយចុះជាបន្តបន្ទាប់ក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានឆ្នាំកន្លងមកនេះ ពី 69% នៅចុងឆ្នាំ 2017 មក 46.1% ឥឡូវនេះ នេះបើយោងតាមតួលេខដែលបានធ្វើបច្ចុប្បន្នភាពចុងក្រោយបង្អស់។

លុយបរទេសមិនចាប់អារម្មណ៍លើភាគហ៊ុន VNM មួយផ្នែកទេ ដោយសារ Vinamilk កំពុងជួបការលំបាកជាមួយនឹងកំណើន។ សូម្បីតែនៅឆ្នាំ 2023 នៅពេលដែលប្រាក់ចំណេញស្ទុះងើបឡើងខ្ពស់ជាងមូលដ្ឋានទាប ភាគហ៊ុន VNM នឹងនៅតែធ្លាក់ចុះ 14% ខណៈពេលដែលសន្ទស្សន៍ VN-Index នឹងកើនឡើង 8% ។ វិញ្ញាបនបត្រមូលនិធិ ETF ពីរផ្អែកលើកញ្ចប់ផលប័ត្រ VNDiamond (FUEVFVND) និង VNFinLead (FUESSVFL) ទាំងពីរគឺនៅក្នុងអ្នកលក់សុទ្ធកំពូលទាំង 10 របស់វិនិយោគិនបរទេស។

ទន្ទឹមនឹងនេះ ភាគហ៊ុនទាំងពីរដែលវិនិយោគិនបរទេសបានទិញច្រើនជាងគេគឺពាក់ព័ន្ធនឹងការច្របាច់បញ្ចូលគ្នា និងការទិញយក (M&A) កិច្ចព្រមព្រៀងដែលអ្នកវិនិយោគបរទេសបានរៀបចំសម្រាប់ពាក់កណ្តាលឆ្នាំមុន។ ក្រុមហ៊ុន DB Insurance Co., Ltd (កូរ៉េ) បានបញ្ចេញថវិកាសរុបចំនួន 1,890 ពាន់លានដុង ដោយហេតុនេះកាន់កាប់ 75% នៃដើមទុនភាគហ៊ុនរបស់សាជីវកម្មធានារ៉ាប់រងអាកាសចរណ៍ និងសាជីវកម្មធានារ៉ាប់រង Saigon - Hanoi ។ ដោយមិនរាប់បញ្ចូលប្រតិបត្តិការធំៗទាំងពីរដែលធ្វើឡើងតាមរយៈវិធីសាស្ត្រចរចាខាងលើ បរិមាណលក់សុទ្ធរបស់អ្នកវិនិយោគបរទេសក្នុងខែដំបូងនៃឆ្នាំនេះមានទំហំធំជាង។

ហេតុអ្វី?

ទាក់ទងនឹងនិន្នាការនៃលំហូរមូលធនអន្តរជាតិ យោងតាមលោក Tran Hoang Son នាយកយុទ្ធសាស្រ្តទីផ្សារនៅក្រុមហ៊ុនមូលបត្រ VPBank ទីផ្សារធំៗដូចជា ជប៉ុន ថៃ តៃវ៉ាន់ ជាដើម សុទ្ធតែបានដកខ្លួនចេញយ៉ាងខ្លាំងក្នុងរយៈពេល 2-3 សប្តាហ៍កន្លងមកនេះ។ នៅក្នុងវគ្គជួញដូរកាលពីថ្ងៃសុក្រសប្តាហ៍មុន (ថ្ងៃទី 5 ខែមេសា) ផ្សារហ៊ុនអាស៊ីភាគច្រើនបាន "ឆេះ" បន្ទាប់ពីសារពីមន្ត្រីនៃធនាគារកណ្តាលអាមេរិក (Fed) ។

លទ្ធភាពដែលថា "មិនចាំបាច់កាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នៅឆ្នាំនេះទេ ប្រសិនបើអតិផរណានៅតែមានស្ថិរភាព" ត្រូវបានលើកឡើងដោយប្រធានធនាគារកណ្តាល Minneapolis លោក Neel Kashkari នៅក្នុងសុន្ទរកថាពាក់កណ្តាលសប្តាហ៍។ ប្រធាន Fed លោក Jerome Powell បាននិយាយថា Fed ត្រូវការភស្តុតាងបន្ថែមទៀតថាអតិផរណាកំពុងឆ្ពោះទៅរកគោលដៅ 2% របស់ខ្លួនប្រកបដោយនិរន្តរភាព មុនពេលកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់។ នោះក៏ជាហេតុផលដែលសន្ទស្សន៍ DXY បានកើនឡើងយ៉ាងច្រើនក្នុងប៉ុន្មានថ្ងៃថ្មីៗនេះ។ ការកើនឡើងនៃតម្លៃ USD បន្តទាក់ទាញទុនវិនិយោគទៅកាន់សហរដ្ឋអាមេរិក។

ទាក់ទងនឹងការអភិវឌ្ឍន៍លំហូរទុនវិនិយោគសកល ស្ថិតិពីមជ្ឈមណ្ឌលសម្រាប់ការវិភាគ និងប្រឹក្សាវិនិយោគ សាជីវកម្មមូលបត្រ SSI (SSI Research) បង្ហាញថា ការដកមូលធនប័ត្រ ETF ឈានដល់កំណត់ត្រាសុទ្ធចំនួន 4,810 ពាន់លានដុងក្នុងខែមីនា ឆ្នាំ 2024 ដែលស្មើនឹងជិត 5.9% នៃទំហំទ្រព្យសកម្មសរុប។ ETFs ភាគច្រើនស្ថិតក្នុងស្ថានភាពលក់សុទ្ធ ដែលក្នុងនោះ DCVFM VNDiamond ស្ថិតនៅក្រោមសម្ពាធលក់កំណត់ត្រា (2.800 ពាន់លានដុង) ដែលបង្កើនតម្លៃដកសុទ្ធពីខែមីនា ឆ្នាំ 2023 ដល់ 8.600 ពាន់លានដុង។ មូលនិធិសកម្មក៏បានទទួលរងនូវការដកប្រាក់សុទ្ធជាង 1,800 ពាន់លានដុងក្នុងកំឡុងខែនេះ។

អ្នកជំនាញមកពី SSI Research រក្សាទស្សនៈថា ភាពទាក់ទាញនៃទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមទំនងជាមិនអាចបំបែកបានទេ ជាពិសេសក្នុងបរិបទនៃសម្ពាធនៃអត្រាប្តូរប្រាក់ លុះត្រាតែដំណោះស្រាយដើម្បីជួយកែលម្អទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមត្រូវបានអនុវត្តយ៉ាងខ្លាំង។ លើសពីនេះ លំហូរវិនិយោគចូលទៅក្នុងទីផ្សារវៀតណាមអាចមានការវិវឌ្ឍជាវិជ្ជមានបន្ថែមទៀតនៅក្នុងឆមាសទីពីរនៃឆ្នាំនេះ ដោយទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីលំហូរសាច់ប្រាក់ផ្លាស់ប្តូរទៅកាន់ទីផ្សារកំពុងអភិវឌ្ឍន៍ បន្ទាប់ពី Fed បានចាប់ផ្តើមកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការរំពឹងទុកនៃការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ក៏ចាំបាច់ត្រូវត្រួតពិនិត្យយ៉ាងប្រុងប្រយ័ត្នផងដែរ។ កត្តាខាងក្រៅដូចជាកំណើនដ៏រឹងមាំនៃសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិក ទិន្នន័យរឹងមាំនៅលើទីផ្សារការងារ ឬកត្តាដែលមិនអាចទាយទុកជាមុនបាននៃជម្លោះនៅក្នុងប្រទេសជាច្រើនដែលអាចប៉ះពាល់ដល់តម្លៃប្រេង និងអតិផរណាទាំងអស់អាចរារាំងលំហូរមូលធនពិភពលោកពីការវិលត្រឡប់មកវិញតាមការរំពឹងទុក។

ទាក់ទងនឹងកត្តាផ្ទៃក្នុង លោក Le Anh Tuan នាយកផ្នែកវិនិយោគនៃក្រុមហ៊ុនគ្រប់គ្រងមូលនិធិ Dragon Capital បានសង្កត់ធ្ងន់ថា បុព្វហេតុដែលមិនអាចដោះស្រាយបានគឺកង្វះភាពចម្រុះនៅពេលដែលទីផ្សារមិនមានជម្រើសច្រើននៃ "ទំនិញ"។ ជាឧទាហរណ៍ ដោយមានចំណង់ក្នុងការវិនិយោគលើបច្ចេកវិទ្យាថ្មី ភាគហ៊ុនវៀតណាមស្ទើរតែមិនមានភាគហ៊ុនច្រើនទេ។ ក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាធំៗមួយចំនួនដូចជា FPT ឆាប់អស់ពីបន្ទប់បរទេស...

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ លោក Tuan ក៏បានសង្កត់ធ្ងន់ថា មូលបត្រវៀតណាមនៅតែស្ថិតក្នុងចំណោមទីផ្សារដែលវិនិយោគិនបរទេសចាប់អារម្មណ៍យ៉ាងខ្លាំង ជាពិសេសដោយសាររឿងធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង។ នៅក្នុងលិខិតផ្ញើទៅកាន់អ្នកវិនិយោគនៅចុងខែមីនា ឆ្នាំ 2024 លោក Petri Deryng នាយកមូលនិធិ PYN Elite ក៏បានរំពឹងថាទីផ្សារនឹងនាំមកនូវលទ្ធផលល្អក្នុងរយៈពេល 9 ខែបន្ទាប់។

ប្រភព