អ្នកជំនាញ HSBC៖ នឹងមានការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងសក្ដានុពលនៃកំណើន

GDP ក្នុងឆ្នាំ 2025 ត្រូវបានគេព្យាករណ៍ថានឹងកើនឡើង 6.5% ជាមួយនឹងការផ្លាស់ប្តូរបន្តិចបន្តួចនៅក្នុងការរួមចំណែកនៃកំណើន ជាមួយនឹងការនាំចេញធ្លាក់ចុះ និងការប្រើប្រាស់ក្នុងស្រុកកើនឡើងបន្តិច។ នេះ​ជា​ការ​លើក​ឡើង​របស់​លោក Frederic Neumann ប្រធាន​សេដ្ឋវិទូ​នៃ​ការ​ស្រាវជ្រាវ​សេដ្ឋកិច្ច​អាស៊ី​ប៉ាស៊ីហ្វិក ធនាគារ HSBC ក្នុង​បទសម្ភាសន៍​ជាមួយ Banking Times។

តើ​លោក​មាន​ទស្សនៈ​យ៉ាង​ណា​ចំពោះ​ការ​អភិវឌ្ឍ និង​ទស្សនវិស័យ​សេដ្ឋកិច្ច​ពិភពលោក ជាពិសេស​នៅ​ទីផ្សារ​អាមេរិក អឺរ៉ុប និង​ចិន ដែល​ជា​ដៃគូ​សំខាន់​របស់​វៀតណាម?

ជាការពិតណាស់ មានព្រឹត្តិការណ៍ជាច្រើនដែលបានកើតឡើងកាលពីឆ្នាំមុន ពីភាពតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយ ជម្លោះនៅមជ្ឈិមបូព៌ា ការបន្តធ្លាក់ចុះនៃទីផ្សារអចលនទ្រព្យរបស់ចិន ទីផ្សារនៅពេលមួយស្រាប់តែនិយាយអំពីហានិភ័យនៃវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចនៅសហរដ្ឋអាមេរិក... ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ប្រសិនបើអ្នកក្រឡេកមើលសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកឱ្យដិតដល់ អ្វីគ្រប់យ៉ាងពិតជាមានការរីកចម្រើនគួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើល។ ក្រៅពីនេះ ទោះបីជាមានការពិភាក្សាអំពីហានិភ័យនៃការដកសកលភាវូបនីយកម្ម និងការដំឡើងពន្ធ និងការគាំពារពាណិជ្ជកម្ម… ការពិតគឺថា ពាណិជ្ជកម្មសកលនៅតែមានកម្រិតខ្ពស់បំផុត បច្ចុប្បន្ននេះ យើងមិនមានកុងតឺន័រគ្រប់គ្រាន់នៅទូទាំងពិភពលោកសម្រាប់ដឹកជញ្ជូនទំនិញទាំងអស់ដែលត្រូវដឹកជញ្ជូននោះទេ… កាលពីឆ្នាំមុន GDP សកលបានកើនឡើងប្រហែល 2.7% ។ នេះក៏ជាអត្រាកំណើនដែលយើងព្យាករណ៍សម្រាប់ឆ្នាំនេះ ហើយក៏ព្យាករណ៍ពីកំណើនក្នុងអត្រាស្រដៀងគ្នា (2.6%) សម្រាប់ឆ្នាំក្រោយ។

ជាមួយនឹងសេដ្ឋកិច្ចរបស់សហរដ្ឋអាមេរិក សូម្បីតែនៅក្នុងខែកក្កដា និងខែសីហា មានការព្រួយបារម្ភអំពីហានិភ័យនៃការចុះចតដ៏លំបាក នោះគឺជាការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចដែលនឹងមកដល់។ ប៉ុន្តែការក្រឡេកមើលវិធានការផ្សេងៗនៅក្នុងសហរដ្ឋអាមេរិក ជាពិសេសការចំណាយរបស់អ្នកប្រើប្រាស់ដែលនៅតែមានស្ថិរភាពដោយស្មើភាព ដែលស្មើនឹង 70% នៃសកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ចនៅក្នុងសហរដ្ឋអាមេរិក ហើយពិតជាកត្តាជំរុញសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិក ក៏ដូចជាពាណិជ្ជកម្ម និងសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកនៅពេលនេះ បង្ហាញថា សេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកពិតជាមិនប្រឈមមុខនឹងហានិភ័យនៃការឡើងចុះខ្លាំងនោះទេ បើទោះបីជាអាចនឹងមានការយឺតយ៉ាវក៏ដោយ។ យើង​ព្យាករ​កំណើន GDP របស់​សហរដ្ឋ​អាមេរិក​នៅ​ត្រឹម 2.7% នៅ​ឆ្នាំ​នេះ។

នៅទ្វីបអឺរ៉ុប ស្ថានភាពពិតជាខ្សោយជាងនៅសហរដ្ឋអាមេរិកបន្តិច ហើយជាមួយនឹងការផលិតកំពុងធ្លាក់ចុះ (PMI ផលិតកម្មបានចុះកិច្ចសន្យាយ៉ាងខ្លាំង ជាសញ្ញានៃហានិភ័យនៃការធ្លាក់ចុះនៅក្នុងសន្ទស្សន៍សេវាកម្ម) កំណើននៃការលក់លក់រាយខ្សោយ (ដែលកែតម្រូវអតិផរណាពិតប្រាកដគឺពិតជាធ្លាក់ចុះ)... វាបង្ហាញថាភាពទន់ខ្សោយអាចកាន់តែរីករាលដាល។ យើង​ព្យាករ​កំណើន GDP របស់​តំបន់​អឺរ៉ូ​នៅ​ត្រឹម 0.7% នៅ​ឆ្នាំ​នេះ។ សម្រាប់សេដ្ឋកិច្ចចិន បើទោះបីជាមានកញ្ចប់ជំរុញសេដ្ឋកិច្ចធំៗមួយចំនួនកំពុងត្រូវបានអនុវត្តក៏ដោយ ក៏មានបញ្ហាប្រឈមមួយចំនួនផងដែរ ជាពិសេសបញ្ហាប្រឈមផ្នែករចនាសម្ព័ន្ធ និងការលំបាកក្នុងទីផ្សារអចលនទ្រព្យ។ យើង​ព្យាករ​កំណើន GDP របស់​ប្រទេស​ចិន​ក្នុង​អត្រា 4.9% នៅ​ឆ្នាំ​នេះ។

ថ្មីៗនេះ HSBC គឺជាអង្គការមួយក្នុងចំណោមអង្គការដែលបានបង្កើនការព្យាករណ៍យ៉ាងខ្លាំងរបស់ខ្លួនសម្រាប់កំណើន GDP របស់វៀតណាមក្នុងឆ្នាំ 2024 ដល់ 7.0% ។ តើអ្វីជាមូលដ្ឋានសម្រាប់ការកើនឡើងការព្យាករណ៍នេះ?

ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនៃការព្យាករណ៍កំណើន GDP របស់វៀតណាមសម្រាប់ឆ្នាំ 2024 ដល់ 7.0% គូសបញ្ជាក់អំពីការងើបឡើងវិញដ៏រឹងមាំនៃសេដ្ឋកិច្ចនៅក្នុងត្រីមាសទីបី។ កំណើន GDP នៃ 7.4% នៅក្នុងត្រីមាសទីបីគឺលើសពីការព្យាករណ៍របស់យើង (ការព្យាករណ៍នៅ 6.2%) ហើយភាគច្រើនគឺដោយសារតែកំណើនវិជ្ជមាននៅក្នុងផលិតកម្មឧស្សាហកម្ម និងការនាំចេញ។ ក្រៅពីនេះ សូចនាករដែលបង្ហាញពីការងើបឡើងវិញក្នុងវិស័យសេវាកម្ម ជាពិសេសហិរញ្ញវត្ថុ និងអចលនទ្រព្យក៏ជាសញ្ញាវិជ្ជមានផងដែរ។ រដ្ឋាភិបាល​បាន​ដាក់​ពង្រាយ​វិធានការ​គាំទ្រ​យ៉ាង​ឆាប់​រហ័ស​សម្រាប់​តំបន់​ដែល​រង​គ្រោះ​ដោយ​គ្រោះ​ធម្មជាតិ រួម​ចំណែក​ពង្រឹង​ទំនុក​ចិត្ត​លើ​ស្ថិរភាព​សេដ្ឋកិច្ច។

លើសពីនេះទៀតអតិផរណាបានធ្លាក់ចុះជាមួយនឹងសន្ទស្សន៍អតិផរណាខែកញ្ញាកើនឡើងត្រឹមតែ 2.6% ពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំដែលអនុញ្ញាតឱ្យ SBV រក្សាគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុបច្ចុប្បន្នរបស់ខ្លួនដើម្បីគាំទ្រដល់កំណើន។ កត្តាទាំងនេះបានបង្កើតមូលដ្ឋានគ្រឹះដ៏រឹងមាំសម្រាប់កំណើនដ៏រឹងមាំនៅឆ្នាំ 2024 ដែលជួយវៀតណាមបញ្ជាក់ពីជំហររបស់ខ្លួនជាតារាកំណើនរបស់អាស៊ាន។

តើអ្វីជាការព្យាករណ៍របស់អ្នកសម្រាប់ការសម្រេចចិត្តរបស់ Fed នៅក្នុងកិច្ចប្រជុំគោលនយោបាយរបស់ខ្លួនក្នុងខែវិច្ឆិកា ហើយតើវានឹងមានផលប៉ះពាល់អ្វីខ្លះដល់វៀតណាម?

ខ្ញុំគិតថាទីផ្សារមានកម្រិតទំនុកចិត្តខ្ពស់ដែល Fed នឹងកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ 50 ចំណុចមូលដ្ឋានផ្សេងទៀតនៅមុនដំណាច់ឆ្នាំនេះ ប្រហែលជានៅក្នុងការកាត់ចំនុចមូលដ្ឋានចំនួន 25 ។ សេណារីយ៉ូករណីមូលដ្ឋានរបស់ខ្ញុំគឺកាត់បន្ថយ 0.25% នៅក្នុងខែវិច្ឆិកា ប៉ុន្តែវាអាចទៅរួចផងដែរដែលថា Fed នឹងមិនចង់ធ្វើការផ្លាស់ប្តូរនៅជិតការបោះឆ្នោតពេកទេ (ពោលគឺមិនមានការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នៅឯកិច្ចប្រជុំខែវិច្ឆិកា)។ ប្រសិនបើ Fed មិនកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នៅក្នុងខែវិច្ឆិកា ហើយបន្ទាប់មកកាត់បន្ថយ 50 ពិន្ទុមូលដ្ឋានក្នុងខែធ្នូ វាគ្រាន់តែជាការកែតម្រូវយុទ្ធសាស្ត្រប៉ុណ្ណោះ។ សំណួរធំជាងសម្រាប់យើងគឺថាតើ Fed នឹងកាត់បន្ថយដល់កម្រិតណានៅឆ្នាំ 2025? មិនមានចម្លើយច្បាស់លាស់ទេ ប៉ុន្តែការរំពឹងទុករបស់ទីផ្សារកាលពីពីរខែមុននៃការបន្ធូរបន្ថយ Fed ដ៏រឹងមាំ (ការកាត់បន្ថយចំនួន 12 ក្នុងរយៈពេល 18 ខែបន្ទាប់គឺមិនត្រឹមត្រូវទៀតទេ) ។ យើងប្រហែលជានឹងឃើញ Fed កាត់បន្ថយបន្តិចបន្ថែមទៀត ហើយបន្ទាប់មកដោះស្រាយទៅក្នុងស្ថានភាពស្ថិរភាពបន្ថែមទៀតនៅឆ្នាំក្រោយ។

ប្រសិនបើ Fed មិនកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ច្រើនដូចការរំពឹងទុកនោះ វាបង្ហាញថាសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកមានភាពរឹងមាំ ហើយនោះមានន័យថាការនាំចេញនឹងមិនរងផលប៉ះពាល់អវិជ្ជមានទេ។ ដូច្នេះ ឥទ្ធិពល​មក​លើ​ប្រទេស​វៀតណាម​នឹង​មក​ពី​ខាង​ក្នុង​ប្រទេស​កាន់​តែ​ច្រើន​ឡើង។ ដោយសារតែប្រសិនបើ Fed មិនកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ច្រើននោះ និន្នាការនៃ USD ខ្លាំងជាងរូបិយប័ណ្ណផ្សេងទៀត រួមទាំង VND នឹងបន្ត។ នោះធ្វើឱ្យកាន់តែចង្អៀតបន្ទប់សម្រាប់ធនាគាររដ្ឋក្នុងការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់បន្ថែមទៀត។ ក្រៅពីនេះ សម្ពាធអតិផរណានៅតែមាន ហើយដូច្នេះគ្មានហេតុផលណាដែលត្រូវកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់យ៉ាងខ្លាំងក្លានោះទេ។ នៅក្នុងសេណារីយ៉ូបែបនេះ យើងមិនគិតថា SBV នឹងកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ទេ ហើយអត្រាគោលនយោបាយ 4.5% នឹងត្រូវរក្សារហូតដល់ចុងឆ្នាំ 2025។

បើ​តាម​អ្នក​វិញ តើ​នឹង​មាន​ការ​ផ្លាស់​ប្តូរ​អ្វី​គួរ​ឱ្យ​កត់​សម្គាល់​នៅ​ពេល​ខាង​មុខ?

នៅក្នុងការព្យាករណ៍របស់យើងអំពីកំណើន 7% សម្រាប់ឆ្នាំនេះ យើងពិតជារំពឹងថាកំណើននឹងថយចុះបន្តិចនៅក្នុងត្រីមាសទី 4 ។ ដូច្នោះហើយ យើងព្យាករណ៍ថាកំណើននឹងនៅតែមិនផ្លាស់ប្តូរពីត្រីមាសទី 3 ដែលឈានដល់ 7.4% ពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំ ដោយសារកត្តាមួយក្នុងចំនោមតម្រូវការក្នុងស្រុក ដូចជាការសម្លឹងមើលការលក់រាយ ដែលទោះបីជាងើបឡើងវិញក៏ដោយ នៅតែទាបជាងនិន្នាការមុនការរាតត្បាត។

ដោយផ្អែកលើកំណើនវិជ្ជមានក្នុងឆ្នាំ 2024 យើងបានព្យាករណ៍ពីកំណើន GDP នៅឆ្នាំ 2025 នៅ 6.5% ។ ប៉ុន្តែ​ក្នុង​នោះ​ទំនង​ជា​មាន​ការ​ប្រែ​ប្រួល​បន្តិច​ក្នុង​កំណើន​ដោយ​ការ​នាំ​ចេញ​បាន​ធ្លាក់​ចុះ​បន្តិច ហើយ​តម្រូវ​ការ​ក្នុង​ស្រុក​កើន​ឡើង​បន្តិច។ យើង​ជឿ​ជាក់​ថា ការ​ធ្លាក់​ចុះ​នៃ​ការ​ប្រើ​ប្រាស់​ក្នុង​ស្រុក​នឹង​ធូរ​ស្រាល។ ជាឧទាហរណ៍ ជាមួយនឹងទីផ្សារអចលនទ្រព្យ យើងមានអារម្មណ៍ថាទីផ្សារបានធ្លាក់ចុះ និងឆ្លងកាត់ដំណាក់កាលនៃការកែតម្រូវដ៏លំបាកបំផុត នៅពេលដែលមានសញ្ញាបង្ហាញថាអ្នកវិនិយោគបរទេសកំពុងស្វែងរកឱកាសនៅក្នុងទីផ្សារអចលនទ្រព្យ។ ទីផ្សារប្រហែលជាមិនទាន់រីកចម្រើនខ្លាំងនៅឡើយទេ ប៉ុន្តែយ៉ាងហោចណាស់នៅពេលដែលវាមានស្ថេរភាព វានឹងផ្តល់នូវការជំរុញមួយចំនួនដល់ការប្រើប្រាស់ក្នុងស្រុក។ ក្រៅពីនេះ ការជំរុញការអនុវត្តគម្រោងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធក៏ជាកត្តាជំរុញកំណើនផងដែរ។

សូមអរគុណ!

ប្រភព៖ https://thoibaonganhang.vn/chuyen-gia-hsbc-se-co-su-chuyen-dich-trong-dong-luc-tang-truong-157016.html