連銀が金利を引き下げ、株式市場は2つの銘柄群を予想

専門家のグエン・ドゥック・カン氏によると、9月の現時点では、米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を50ベーシスポイント引き下げたことを受けて、ベトナム株式市場では2つのグループの株式が予想されるという。

Fedの動きにより、外国資本は純売りをやめ、ベトナム株式市場に戻ってくる可能性もある。

パインツリー証券分析部長のグエン・ドゥック・カン氏は、投資電子新聞Baodautu.vnに対し、米連邦準備制度理事会（FRB）による50ベーシスポイントの利下げ決定の影響と、台風3号（ヤギ）がベトナム経済と株式市場に及ぼす深刻な影響について語った。

米連邦準備制度理事会（FRB）はベトナム時間の昨夜、50ベーシスポイントの利下げを決定し、基本金利を4.75～5％の閾値に引き下げた。上記の決定がベトナムの株式市場に与える影響についてご意見をお聞かせいただけますか？

連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定機関である連邦公開市場委員会（ FOMC）は、2020年3月以来初めて金利を50ベーシスポイント引き下げ、フェデラルファンド金利の範囲を4.75％～5％とした。 9月の会合でFRBが50ベーシスポイントの利下げを行うと予想されていることは、市場にとってプラス要因だ。

この要因には 2 つの効果があると予想されます。

最初の影響は、米国経済が景気後退のリスクにさらされており、FRBが経済を支えるために金利を引き下げざるを得ないことを示唆している。米国が景気後退に陥れば、ベトナム、特に輸出企業に悪影響が及ぶことになる（米国はベトナムの最大の輸出相手国の一つである）。

一方、2 つ目の影響は、FRB の金利引き下げにより為替レートへの圧力が軽減され、その結果、中央銀行が緩和的な金融政策 (現在の低金利) を維持する能力が高まることです。過去2か月間、為替レートはピーク時に「アンカー」された長い期間を経て下落しました。

結論として、全体的な影響を評価すると、FRBの決定はよりプラスの影響を与えると思います。しかし、株式市場への投資という点では、これは全く新しい情報ではなく、市場が予想していたものであり、多かれ少なかれ現在の価格水準に反映されているため、投資家はこの情報後に市場が急激に上昇すると期待すべきではない。

しかし、記者会見でパウエル議長は、FRBは金融緩和を急ぐつもりはないと述べた。しかし、今回の金利引き下げは依然として金融政策の転換の強力な始まりとみなされている。

長期的には、上記の傾向はベトナムの株式市場にどのような影響を与えるでしょうか?今後数か月間のポートフォリオ構築に関する注意事項をいくつか教えていただけますか?

マクロ的に見ると、市場にとってプラスとなる可能性が高い要因は、現在から2024年末までのFRBの金利水準です。現在の利回りと将来の利回りの金利差（暗黙のFRB金利）に基づくと、2024年にはFRBの金利水準が少なくとも50ベーシスポイント以上確実に低下し、低下幅が75ポイントになる確率は75％であると市場は予想していることがわかります。

FOMCメンバーの金利予測を視覚的に反映したドットプロットチャートによると、多くのFOMCメンバーが示した最も可能性の高いシナリオは、FRBが2025年にさらに100ベーシスポイント、2026年に50ベーシスポイント金利を引き下げ、2026年末までにフェデラルファンド金利を約2.75％～3％に引き下げるというシナリオです。FRBが本当に断固とした行動をとれば、これは市場を支えるプラス要因となるでしょう。

連邦準備制度理事会が金利を引き下げれば、過去約2年間の外国人投資家の純売却サイクルが逆転し、外国資本は純売却をやめ、さらには戻ってくると予想されます。

最近、タイなどの周辺市場に外国人投資家が戻ってくる兆候がいくつか見られます。したがって、9 月の現時点では、2 つのサポート要因を持つ 2 つのグループの株式を予想しています。 1 つ目は、外国人投資家に好まれる大型株のグループです (VNM、ACB、MBB、MWG など)。同時に、今年第4四半期の購買力と国内市場の改善から恩恵を受けられる銘柄（VNM、TLG、MSN、PNJなど）も投資家が注目する銘柄です。

パインツリー証券分析部門責任者グエン・ドゥック・カン氏

国際的なマクロ要因の大きな変化に加え、ベトナムでは、東海地域で過去30年間で最も強い嵐である嵐第3号（ヤギ）が、非常に深刻な被害を引き起こしたばかりです。上記の要因が経済や企業、特に株式市場に上場している企業群に与える影響をどのように評価しますか?

台風ヤギは、その大きな破壊力により、クアンニン省、ハイフォン市、ハノイ市、北部中部および山岳地帯などの地域のインフラ、財産、人々に深刻な被害をもたらした。被害額は数千億ドンに上ると推定される。

計画投資省によると、この嵐による被害総額は50兆ドンと推定され、第3四半期と第4四半期のGDP成長率はそれぞれ0.35%と0.22%減少した。今年のGDPは0.15%減少しました。これらは初期の推定値ですが、サプライチェーンの混乱や農業生産、観光、消費への混乱などの間接的な影響により、実際の影響はさらに大きくなる可能性があります。

台風八木は、補償費用の増加など、保険業界などの証券取引所の事業にも確実かつ非常に急速な影響を及ぼしました。多くのフライトがキャンセルされ、業務が中断されたため、航空事業グループ（VJC、HVN）と空港（ACV）が影響を受けました。

さらに、港湾群、特にハイフォン地域の港湾群は、嵐によりインフラの被害を受けました。消費量減少により石油産業グループも影響を受ける。

逆に、嵐の後の復興・回復段階に入ると、市場の需要により、トタン、屋根材、屋根シート企業など一部の産業グループの生産が増加するでしょう。あるいは豚肉の価格が短期間で上昇し、一部の農業事業に影響を及ぼす可能性もある...

これらが直接的な影響です。また、小売業や消費財などの間接的な影響や人々の購買力回復への影響もあるようですが…保険業界を除けば、株式市場における台風八木号の企業への影響はそれほど大きくないのではないかと思います。

特に損害保険グループにおいては、短期的、長期的に事業活動にどのような影響が及ぶのでしょうか。

損害保険業界も含め、保険は台風八木号の影響を大きく受けた業界の一つと言えます（証券取引所に上場している保険会社の大半は損害保険会社です）。

短期的には、損害保険事業は補償金の支払いにより利益面で影響を受ける可能性があります。保険管理監督局の最新の発表によると、9月12日までに企業から報告された数字によると、人的・物的損害に対して支払われた総額は約7兆VNDと推定され、財産および自動車の損害は9,000件を超えています。死亡者は14人で、そのうち18人は健康保険に関連したものだった。市場シェアでトップの損害保険会社も、PVI（2兆ドン）、Bao Viet Insurance（9,500億ドン）など、多額の賠償金支払いを発表した。

上記の見積りは暫定的な見積りであり、実際の見積りは再保険活動により異なる場合があります。再保険料率は、各保険会社のリスク許容度と、会社が提供する保険の種類によって異なります。財産保険（工場、船舶など）の場合、補償額が大きいため再保険料率が高くなることがよくあります。一方、例えば自動車保険の場合、更新率は低くなります。

また、ほとんどの保険会社はかなり大きな引当金を積んでいるため、短期業績報告書には損害額の全額が反映されない可能性があります。しかし、短期的には、損害保険や再保険事業が多かれ少なかれ影響を受けるのではないかと考えています。

長期的には、引当金を使用すると、企業の報告利益はそれほど減少しませんが、実際には企業のキャッシュフローが枯渇し、将来の金融投資収益に影響を及ぼします。

出典: https://baodautu.vn/fed-cat-giam-lai-suat-thi-truong-chung-khoan-ky-vong-vao-2-nhom-co-phieu-d225310.html