主要中央銀行の金融政策戦略

米国連邦準備制度理事会（FRB）と他の多くの中央銀行は、金融政策の策定に関して、体系的、透明性があり、将来を見据えたアプローチをとっているという点で比較的類似しています。これらのアプローチは、明確に定義され、公に表明された金融政策の目標といういくつかの重要な特徴を共有しています...

主要中央銀行は、自らの政策決定とその根拠を国民に説明する際も、非常に透明性が高い傾向があります。こうした透明性は、家計や企業が将来の経済・金融状況について予想を立てるのを助け、支出や投資の決定に影響を与えるため、金融政策の有効性を高めます。同時に、透明性は各国が設定された目標の実施における中央銀行の責任を監視するのにも役立ちます。

金融政策が経済に影響を及ぼすまでに時間がかかることから、FRBや他の主要中央銀行は将来を見据えたアプローチを取っています。中央銀行は現在の経済状況を見るだけでなく、経済の発展とその見通しを取り巻くリスクも予測します。連邦公開市場委員会（FOMC）の将来予測アプローチの一環として、年に4回、理事会メンバーと連邦準備銀行総裁は、実質（インフレ調整済み​​）GDP成長率、失業率、インフレの見通しに関する予測と、FOMCの目的と一致する結果をもたらす可能性が最も高いと考えられるフェデラルファンド金利の軌道の評価を作成し、発表します。

さらに、連邦準備制度理事会のスタッフによる予測やFOMCに提供されるその他の分析は、5年遅れで一般に公開されます。中央銀行の予測のほとんどは、本質的に判断的なものであり、単一のモデルによって生成されるのではなく、多くの場合、さまざまなモデルや情報源に基づいた政策立案者やスタッフの判断を反映しています。

これらの予測は、四半期ごとに経済予測概要 (SEP) で公開されます。最新の SEP からの予測は、議会への半期金融政策報告書にも含まれています。もちろん、経済予測には常にかなりの不確実性が伴います。 FOMCがこの不確実性を強調する方法の一つは、過去の予測の誤差の大きさに関する情報をSEPで提供することである。 FOMC会合では、政策担当者がそれぞれの見解を議論し、適切な政策決定について合意に達します。

他の主要中央銀行のほとんども、インフレやその他のマクロ経済変数の予測を発表しています。典型的な例はイングランド銀行のインフレ報告書です。この報告書では、経済成長、労働市場、インフレの予測とともに、各予測に関連する不確実性の評価が提供されます。予測を公表すると透明性が高まります。これは、中央銀行の中期または長期のインフレと雇用の目標が明確に示されることが多いためです。

金融政策を議論し、経済の予測を立てる際、FRBの政策立案者は政策ルールに頻繁に言及します。これらのルールは、（1）中央銀行の目標からのインフレと（2）資源の最大活用からの産出の偏差の推定に基づいて政策金利を提案します。しかし、これらのルール自体には、政策金利の変更が成長、労働市場、インフレに与えるフィードバック効果は含まれていません。政策ルールをマクロ経済モデルに統合することで、これらのフィードバック効果を考慮した政策金利の提案を検討することが可能になります。長年にわたり、FOMCは、単純な政策ルールからの提案とフィードバック効果を考慮したシミュレーションの両方を定期的に検討してきました（これらの文書は、5年の遅れでFOMC会議の議事録とともに公開されます）。他の主要中央銀行も同様の方法で政策ルールを使用していますが、これまでのところ、そのようなルールの推奨に基づいて政策金利を機械的に設定している主要中央銀行はありません。

政策目標に関しては、FRBや他の主要中央銀行は金融政策の目標を公的に明確に説明しています。連邦準備法では、議会は連邦準備制度理事会に対し、「最大限の雇用、安定した物価、および合理的な長期金利」を促進するための金融政策を確立することを義務付けている。 2012 年に FOMC は「長期目標と金融政策戦略に関する声明」を採択し、毎年 1 月に再確認されています。声明は、長期的には2％のインフレ率（個人消費支出価格指数の年間変化率として測定）がFRBの法定使命に最も合致しているとFOMCが判断したことを示した。 FOMCのインフレ目標は対称的であり、持続的に2％を上回るか下回るインフレは望ましくないことを意味する。この声明はまた、FOMCが委員会が判断する最大雇用水準からの乖離を最小限に抑えることを目指していることを示している。同時に、声明では、最大雇用は主に非金融要因と時間の経過による変化によって決まると認めた（FOMCメンバーは四半期ごとにSEPで長期正常失業率の評価を提供している）。

世界の他の主要中央銀行も、法律（欧州中央銀行（ECB）の場合は条約）によって定められたより広範な権限を持ち、具体的なインフレ目標を掲げていますが、FRBと同様に、他の経済指標については具体的な目標を設定していません。例えば、ECB を設立する条約では、物価安定を主要目的として挙げていますが、完全雇用や均衡のとれた経済成長など、欧州連合の目的の達成にも ECB が貢献するよう指示しています。 ECBは物価安定を年間インフレ率2%未満と定義し、中期的にはインフレ率を「2%未満だが2%に近い水準」に維持することを目指している。実際には、すべての主要中央銀行は、雇用と生産量の大きな変動を回避しながら物価の安定を達成することを目指しています。

このアプローチは、「柔軟な」インフレ目標と呼ばれることもあります。インフレのみに任務を負っている中央銀行であっても、できるだけ短期間でインフレを目標値に戻す必要はなく、他の経済目標（雇用など）を考慮することもあります。一般的なマクロ経済モデルでは、このようなアプローチにより、完全雇用からの大きな逸脱による大きな福祉損失を引き起こすことなく、インフレに関連する福祉損失が大幅に削減されます。インフレを目標とする中央銀行には、連邦準備制度理事会（FRB）、イングランド銀行、日本銀行、欧州中央銀行（ECB）、スイス国立銀行などがあります。

最後に、FRBと世界の他の主要中央銀行は、定期的に政策決定を公表し、その決定の根拠を説明します。たとえば、FOMC は毎年 8 回の定例会合の後に政策決定と現在の経済動向および経済見通しの評価を発表します (FOMC は 1994 年に最初の会合後声明を発表し、1999 年からは各会合後に声明を発表し始めました。声明、議事録、記者会見の記録は、FOMC の Web サイト (https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm) で入手できます)。これらの会合の後、FRB議長は記者会見を開き、追加情報を提供したり質問に答えたりします。 FOMC会合の詳細な議事録は3週間後に公開されます。完全な議事録と会議資料は 5 年後に公開されます。連邦準備制度理事会は年に2回、金融政策報告書を議会に提出し、連邦準備制度理事会議長は議会の委員会でその報告書について証言します。

世界中の中央銀行も同様のコミュニケーションツールを多く使用しています。たとえば、イングランド銀行、日本銀行、欧州中央銀行、オーストラリア準備銀行、スウェーデン中央銀行は、通常、政策会合後 1 か月以内に、各政策会合の詳細な議事録を公開しています。主要中央銀行のほとんどは定期的に記者会見を開催し、上級政策担当者が政策決定について説明し、メディアからの質問に答えています。各国の政策立案者も議会で証言し、公の場で発言する。日本銀行は、FOMCと同様に、一定期間後に政策会合の議事録全文を公表します。イングランド銀行は、2023年から8年ごとに政策会合の議事録を公表する計画を発表した。

総合すると、FRBの政策コミュニケーションは、議会議員や国民がFOMCの決定を理解し、それが経済に与える影響を評価するために利用できる豊富な情報源を提供します。この情報は、FRBが国民に対して説明責任を果たすことを保証するのに役立ちます。同様に、他の主要中央銀行からの政策情報は、国民や規制当局が政策決定を理解するのに役立ちます。この政策情報は、一般の人々が中央銀行の目標と戦略を理解するのに役立ち、金融政策の有効性を高めるのに役立ちます。

出典: https://baodaknong.vn/chien-luoc-chinh-sach-tien-te-cua-cac-ngan-hang-trung-uong-lon-247571.html