新興市場の中央銀行は、自国通貨を投機行為や巨額の財政赤字から守ろうとする中で、第一防衛線としての役割を担うようになっている。
ラテンアメリカの中央銀行による最近の一連の通貨市場介入は、政府が公共支出を抑制できるようになるまで、中央銀行と投機的な資本フローの綱引きが続くことを示唆している。
さらに、米国経済が依然としてかなり「回復力」があり、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを控えるとの見通しから米ドルは上昇した。この展開により、世界中の中央銀行は警戒を強め、自国通貨を守り、資本逃避を防ぐ方法を模索している。しかし、これらの国の政府は、COVID-19パンデミック後の債務負担の増加により、強力な財政刺激策を策定するのに苦労している。
金融サービス会社ウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズの新興市場エコノミスト、ブレンダン・マッケナ氏は、中央銀行が通貨市場に介入することは、自国通貨を守るための持続可能かつ効果的な解決策ではないとコメントした。むしろ、責任ある財政政策に移行することが、通貨市場を安定させる最も効果的な方法です。
新興アジア諸国の経済の要として、人民元を防衛する中国の取り組みが注目されている。財政刺激策の未達、経済成長の鈍化、米国からの関税の脅威により通貨は下落している。
中国人民銀行（PBoC、中央銀行）は、毎日の基準レートメカニズムを通じて人民元を厳しく管理しており、人民元の取引幅を米ドルに対して2％に制限している。
さらに、中国人民銀行はオフショア市場の流動性を減らし、人民元の需要を高めるために香港で国債を売却する計画も立てている。しかし、国内で取引される人民元は依然として許容範囲の下限付近にあるため、こうした取り組みは市場の悲観論を和らげることができていない。
為替トレーダーらはまた、1月20日に就任するドナルド・トランプ次期米大統領の政策にも注目している。
他の国々では、インドネシア銀行がパンデミック中に満期を迎える債務の借り換えを各国政府に支援している。ブラジル中央銀行も、財政赤字の拡大によりレアルが2024年12月にドルに対して過去最安値に下落したことを受けて、レアル防衛のために歴史的な介入を行った。一方、コロンビア中央銀行も政府の財政不安を理由に金融緩和政策を減速させると決定し、市場を驚かせた。
しかし、これらの措置は、これらの通貨に対する不安定性の悪影響を緩和することしかできない。投資家は、特に財政政策の面でファンダメンタルズが大幅に改善されるまでは、購入に消極的である。例えば中国では、政府が積極的な財政政策を実施し、成長促進策を加速すると発表したにもかかわらず、バンク・オブ・アメリカは依然として、2025年上半期に人民元が1ドル当たり7.33元から7.6元に下落する可能性があると予測している。
財政赤字が膨張してインフレにつながるリスクが高まると、金融政策の有効性も低下します。ブラジルでは、ルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領の財政赤字解消への取り組みに対する投資家の懐疑心により、過去1か月間にレアルが急落した。ブラジル中央銀行は通貨防衛のため、2週間以内に最大200億ドルの外貨準備を投入しなければならなかった。
1980年代初頭のラテンアメリカ債務危機と1990年代後半のアジア金融危機は、新興市場の政策立案者がより迅速に対応するのに役立ちました。ラテンアメリカは、インフレ対策として2021年から積極的に金利を引き上げており、先進国よりも先行している。しかし、インフレの上昇は金利引き下げの取り組みを妨げており、パンデミック関連の巨額の支出が多くの国で財政上の懸念を引き起こしている。
国際通貨基金（IMF）の最新データによると、新興国の公的債務対GDP比は2019年の55.4％から2023年には69％に増加し、今年は71.9％に達すると予想されている。ますます多くの中央銀行が、金融政策をより慎重にする理由として財政リスクを挙げている。
VNAによると
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出典: https://doanhnghiepvn.vn/quoc-te/cac-ngan-hang-trung-uong-gong-minh-bao-ve-dong-noi-te/20250113125815489
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