FRBの利下げでアジア通貨は恩恵を受ける

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人民元、円、ウォンへの圧力は弱まり、FRBが金利を引き下げれば、主要アジア通貨についてはインド・ルピー高が見込まれる。

米連邦準備制度理事会が今年予想している利下げは米ドルにとっては良いニュースではないかもしれないが、一部のアジア通貨は恩恵を受けるだろう。

金利の上昇は国の通貨の強化に役立ち、この場合は外国投資を誘致し、米ドルの需要を増加させるからです。しかし、米ドルが下落すると、他の市場にとってはプラスとなり、これは金融危機以外の時期にFRBが金利を引き下げる場合によく見られる現象だ。

ＦＲＢは２０２３年１２月にハト派的な姿勢を強めたが、先月の会合では政策金利を５．２５％から５．５％に据え置いた。市場は現在、夏から金利が下がり始めると予想している。 CME FedWatchツールは、早ければ6月にも最初の25ベーシスポイントの利下げが行われると予測している。 Fedが行動を起こした場合のアジア通貨に関する予測は以下のとおりです。

2022年11月14日、ホーチミン市の銀行取引窓口で米ドルが提示された。写真：タン・トゥン — 2022年11月14日、ホーチミン市の銀行取引窓口で米ドルが提示された。写真：*タン・トゥン*

人民元の下落が止まる

ＦＲＢが夏に利下げを開始すれば、世界の二大経済大国間の金利差は縮小し、人民元への圧力がいくらか緩和されるだろう。利回りスプレッドは、債券が提供する利回りの差を通じて債券を比較する方法です。

自由な為替レートを持つ日本円や米ドルなどの他の主要通貨とは異なり、中国は中国人民銀行（PBOC）が毎日の中心為替レートを設定することで、人民元を厳しく管理している。

ベル・エア・インベストメント・アドバイザーズの最高投資責任者アルン・バーラト氏によると、中国は人民元対ドルの安定を図っており、今後もその努力を続けると予想される。中国経済の弱体化を反映して、人民元は１ドル＝７元まで下落した。「当局が財政刺激策、信用拡大、不動産価格を押し上げているため、通貨がこれ以上下落する可能性は低い」とバラス氏は述べた。

インドルピーが上昇

インド・ルピーは今年、キャリートレード（トレーダーが低利回り通貨を借り入れて債券などの高利回り資産を購入する戦略）の恩恵を受ける可能性がある。

コタック証券の通貨・デリバティブ調査担当副社長アニンドヤ・バネルジー氏は、円やユーロなどの通貨ではキャリートレードが盛んに行われていると述べた。そして、米国の金利が下がると、米ドル取引が行われるでしょう。「これらはインドの通貨にとってプラスだ」とアニンドヤ・バネルジー氏は語った。

インド準備銀行（RBI）が他の中央銀行よりも緩やかに金融政策を緩和する可能性があるため、ルピーが上昇する可能性もある。インドは欧州や米国のようなインフレ問題を抱えていないため、インド準備銀行の利下げペースは連邦準備制度理事会よりも「はるかに遅く」なるだろう。バネルジー氏は「財政政策は効果を上げており、経済は非常に好調だ」と述べた。

ルピーは過去3か月間で1ドルあたり82.82ルピーまで上昇した。昨年、インドの通貨は米ドルに対して0.6％下落したが、2022年の11％の下落よりはるかに小幅だった。

韓国ウォンの圧力緩和

韓国ウォンは過去3年間、圧力にさらされてきた。しかし、経済見通しの改善とFRBの緩和政策により、今年はこうした緊張が緩和されるはずだ。

マネックスの為替分析責任者、サイモン・ハーベイ氏は「低金利で景気循環の影響を受けやすい通貨であるウォンは、今年後半のFRBの緩和策の最大の恩恵を受ける通貨の一つになると考えている。金利低下は為替レートメカニズムを通じてウォンへの圧力を緩和するだけでなく、世界経済の成長見通しを押し上げるからだ」と述べた。

ウォンの上昇はFRBがどの程度金利を引き下げるかに左右される。ハーベイ氏は、FRBが積極的な政策をとれば韓国の通貨は5～10％上昇する可能性があるが、穏やかな政策であれば3％しか上昇しないと考えている。韓国の経済見通しも今年は改善すると予想されている。国際通貨基金は、同国のGDPが2024年と2025年に昨年の1.4％から2.3％増加すると予測している。

日本円の下落幅は縮小

2月19日、米ドルは円に対して0.19%下落し、為替レートは1ドル＝149.94円となった。しかし、日本が超緩和的な金融政策を維持しているため、今年に入ってからドルは対円でまだ約6％上昇している。これにより、両国の債券利回りに大きな差が生じ、米ドルの魅力が高まります。

米市場規制当局の最新週間データによると、投機筋の円売り越し額は92億ドルに増加し、2カ月超ぶりの高水準となった。この展開により、投資家の間では日本政府が現地通貨を押し上げるために介入するかもしれないとの憶測が広がっている。

農林中金総合研究所の主席エコノミスト、南健氏は、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げに動き、日本銀行（BOJ）が金利を引き上げるため、今年後半には為替動向が反転すると予想している。「ここから円が大きく下落するとは予想していない」と南氏はブルームバーグに語った。

日銀は2022年12月からイールドカーブ・コントロール・プログラムを3回調整することで国債利回りの抑制を緩和しており、観測筋は円への圧力を緩和することを目的とした措置だとみている。日本はまた、2022年に円が数十年ぶりの安値を記録し、一時1ドル＝152円に迫った際に、外国為替市場に3回直接介入した。

米ドルは、力強いインフレデータを受けて5週連続で上昇した後、2月19日は横ばいとなった。他の6通貨に対するドル指数は、先週0.18%上昇した後、104.18でほぼ横ばいだった。

今週投資家に公開される主な情報は、水曜日（2月21日）に予定されているFRBの前回会合の議事録になる可能性が高い。市場はFRBが今年、金利を約90ベーシスポイント引き下げると予想している。

フィエンアン（ CNBC、ロイター、ブルームバーグによると）

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