数兆ドルの変動、金の卵を産むガチョウ、サベコはタイの億万長者の手にどうなっているのか？

資本金が数十億ドルも急落し、市場が変動し、国が株式を売却してタイビバの手に落ちた後、サベコは多くの課題に直面した。しかし、ベトナムのビール業界第1位の企業は、タイの億万長者にとって依然として「金の卵」である。

2017年末、ベトナムの合併・買収（M&A）市場では前例のない大規模な取引が記録された。タイの億万長者チャルーン・シリワタナバクディ氏のタイ・ビバレッジは、約110兆ベトナムドン（当時の米ドル/ベトナムドン為替レートで約48億米ドルに相当）を費やして、サイゴンビール・アルコール飲料株式会社（サベコ）（SAB）の株式の53.6％を所有した。

サベコに対する国営投資売却取引は、同社がベトナムビール業界のナンバー1企業であり、国に多額の配当をもたらす「貴重な宝石」であるため有名である。 2017年末、サベコの株価は一時32万ドン/株と非常に高騰し、調整後の価格は約15万ドンに相当し、6月25日時点の6万600ドン/株より大幅に高くなった。現在の価格では、サベコの資本金は77兆7000億ドン（約30億5000万米ドル）を超えている。タイの億万長者の事業の残りの株式は約16億3000万ドルで、48億ドルを超える当初投資額よりはるかに少ない。この巨額の取引の資金調達のため、タイビバとその完全子会社であるビアコ・リミテッドは6件の異なる融資を受け、合計50億ドルを調達した。具体的には、タイビバはタイの銀行から約30億5000万米ドルに相当する1000億バーツを借り入れた。ビールコは、みずほ銀行シンガポール支店とスタンダード・チャータード銀行シンガポール支店の2つの幹事銀行を通じて19億5,000万米ドルを借り入れた。当時の融資期間は2年でした。今のところ、タイの億万長者の事業が負債を返済したかどうかは不明だ。タイの人々は6年半後に何を得るのでしょうか？サベコの資本金は2017年末から大幅に減少しているものの、ベトナム証券取引所の他の企業と比較して財務状況とキャッシュフローが非常に良好で、定期的に高率で配当を支払う企業の1つです。サベコを買収して以来、タイ人は10兆6000億ベトナムドン以上の配当金を獲得した。最新の配当は20％（1株当たり2,000ドン相当）で、7月31日に株主に支払われる予定である。これは2023年の配当の一部である。サベコは、2023年に合計35％の配当（1株当たり3,500ドン）を現金で支払う計画を承認しており、これは合計配当支払額4兆4,890億ドンに相当する。

ベトナムのビール産業の見通しは、もはや以前ほどの超収益性はありません。写真: TTT

こうして、約7年を経て、億万長者のチャルーン・シリワダナバクディ氏のエコシステムに属する企業は、ベトナムのビール企業の株式53.6%を購入するために投じた資本の約10%に相当する配当金を獲得し、これは年間約1.5%に相当する。この数字は絶対値としては非常に大きいですが、割合としては非常に小さいものです。さらに、銀行から借り入れをしなければならなかったら、タイの億万長者にとってこれは魅力のない投資取引となるだろう。この利率は、世界市場の金利が非常に高い状況においては控えめなものです。米国のプライム金利は年率 5.5% で、商業金利は年率 6 ～ 7% 程度です。一方、アジアの金利は年間8～10％程度です。見通しはそれほど明るくない。サベコは引き続き定期的に配当金を支払っているものの、最近は利益が減少しており、事業見通しは以前ほど明るくない。 2024年第1四半期、サベコは同時期と比較して収益と利益の増加を記録しました。収益は約15％増加して7兆2000億ドン、税引後利益は1.8％増加して1兆240億ドンとなった。しかし、これらの数字は、前四半期の収益9兆～10兆ドン、利益1兆4千～1兆8千億ドンにはまだまだ遠く及ばない。アルコール濃度検査の厳格な実施は交通状況に良い影響を与えますが、ビール会社の収益は以前ほどは良くありません。ベトナムは東南アジア最大のビール消費国であり、世界でもトップ10に入るが、市場は明らかに衰退の兆しを見せている。業界のほとんどの企業の収益は10～20％減少し、一方で世界情勢を受けて原材料価格が急騰した。それだけでなく、ビール製造業も需要減少の影響を受けています。ベトナムの経済は依然として多くの困難に直面しており、消費者は依然として節約を続けている。 2024年もアルコール検査規制の施行は引き続き厳格化される。需要の低下は言うまでもなく、消費者の習慣も変化しています。これはサベコを含むビール・アルコール飲料業界にとって課題です。また業界では、ハイネケンビール社がハイネケン・クアンナム醸造所の操業一時停止に関する文書をクアンナム省に送ったばかりだ。数年前、ハイネケン・ベトナム・システムの推定税引後利益は年間約10兆～12兆VNDでした。 2023年には、この数字は6兆～7兆VNDにしかなりません。

サベコの利益が過去最低に落ち込む 困難にもかかわらず、サベコは依然として積極的に広告宣伝に投資しており、その額は1兆5,600億ベトナムドンを超え、同時期比34%増となっている。出典: https://vietnamnet.vn/bien-dong-nghin-ty-ga-de-trung-vang-sabeco-ra-sao-trong-tay-ty-phu-thai-2295155.html