Augmenter la valeur commerciale à partir de facteurs de gestion

En moyenne, sur le marché boursier vietnamien, seule une entreprise sur 25 publie des informations en anglais. L’amélioration de la transparence de l’information aidera les entreprises à ouvrir davantage de portes aux capitaux étrangers à l’avenir.

Les entreprises qui font preuve de transparence sur leurs informations et qui se concentrent sur les critères ESG ont un avantage en bourse. Photo : Duc Thanh

Points positifs de la gouvernance d'entreprise

L'Institut vietnamien des administrateurs (VIOD) vient de lancer une initiative visant à créer un pont permettant aux sociétés vietnamiennes cotées en bourse d'accéder aux pratiques internationales de gouvernance d'entreprise, en rassemblant les sociétés qui pratiquent et s'engagent à adopter de bonnes pratiques de gouvernance d'entreprise au-delà de la conformité au sein du groupe VNCG50.

Selon Mme Vu Thi Chan Phuong, présidente de la Commission nationale des valeurs mobilières, pour que le marché boursier vietnamien continue de se développer et de mettre en œuvre la stratégie de modernisation, l'amélioration de la gouvernance d'entreprise devient de plus en plus urgente. Si cette initiative est bien mise en œuvre, elle constituera également un moteur pour aider à améliorer le score de gouvernance du Vietnam par rapport à la région.

Au cours de l'année écoulée, dans le contexte de l'afflux de capitaux étrangers dans les pays développés, la gouvernance d'entreprise a également été un mot-clé important sur lequel les agences de gestion de valeurs mobilières de certains pays asiatiques orientent les entreprises cotées pour surmonter la situation de valorisation boursière bon marché.

Début 2024, la Commission des services financiers (FSC) de Corée a annoncé son premier programme de réforme visant à améliorer la valeur des sociétés cotées. Le programme de valorisation des entreprises exige que les entreprises incluent un plan visant à améliorer la valeur de l’entreprise dans leurs rapports de gouvernance d’entreprise. Les entreprises qui auront réalisé des activités exceptionnelles en matière de divulgation d’informations au cours de l’année bénéficieront de certains avantages fiscaux. La FSC prévoit également de créer un nouvel indice, incluant les sociétés à rendement élevé pour les actionnaires, à partir duquel des ETF pourront être construits.

De nombreuses entreprises pensent que si leurs affaires se portent bien et qu’elles n’ont pas besoin de partenaires étrangers, elles n’ont pas besoin de publier des informations en anglais. En effet, pour les entreprises cotées, il est nécessaire de fournir des informations complètes aux investisseurs pour avoir une perception correcte de l’entreprise. Pour ce faire, les présidents et les PDG doivent évaluer correctement le problème et travailler ensemble pour créer de bons « produits » pour le marché boursier.

- M. Pham Hong Son, ancien vice-président de la Commission des valeurs mobilières de l'État

Fin juin 2024, le ministère thaïlandais des Finances et les régulateurs boursiers ont annoncé des mesures assez drastiques pour relancer le marché dans un contexte de chute des indices boursiers et de ventes nettes à l'étranger. Parmi elles, certaines conditions sont ajustées pour le fonds ESG thaïlandais, dont le portefeuille est investi à 80 % de sa valeur nette d'inventaire dans des entreprises qui répondent aux exigences de divulgation environnementales, sociales et de gouvernance. Parallèlement, encourager les entreprises cotées à accorder davantage d’attention au respect des questions environnementales, sociales et de gouvernance (ESG), notamment en matière de gouvernance d’entreprise.

Au Vietnam, le premier code de gouvernance d’entreprise, applicable aux entreprises cotées, a été publié en 2007 dans la décision n° 12/2007/QD-BTC. Ensuite, la circulaire n° 121/2012/TT-BTC du ministère des Finances et le décret n° 71/2017/ND-CP du gouvernement établissent des réglementations plus spécifiques.

En 2019, la première version des Principes de gouvernance d’entreprise comprenait 10 principes, axés sur les groupes de contenu des responsabilités du conseil d’administration, de l’environnement de contrôle, de la divulgation et de la transparence, des droits des actionnaires et des relations avec les parties prenantes. Au-delà du respect obligatoire, les Principes comprennent également des éléments qui suivent les bonnes pratiques internationales.

Avec l’initiative VNCG50, les entreprises doivent se concentrer sur l’ESG pour répondre aux normes internationales et attirer des capitaux d’investisseurs potentiels. En particulier, quatre facteurs sont mis en évidence, notamment l’amélioration de la transparence et de l’information financière ; élever les normes de gouvernance ; attirer les investissements et améliorer l’image de l’entreprise ; développement durable et responsabilité sociale.

Surmonter la « barrière » linguistique

Le marché boursier vietnamien vise à être reclassé au rang de marché émergent secondaire d'ici 2025. Les plus grandes attentes sont placées sur l'examen du FTSE en mars et septembre de l'année prochaine. Lorsque les portes s'ouvriront, on s'attend à ce que les capitaux étrangers afflueront. Cependant, selon Mme Ha Thu Thanh. Monsieur le Président du VIOD, lorsque le marché sera modernisé, toutes les entreprises ne se verront pas attribuer des capitaux de manière égale, mais ces capitaux ne seront alloués qu'aux entreprises dotées d'une gouvernance transparente et dont l'efficacité a été évaluée.

Après 24 ans de fonctionnement officiel (20 juillet 2000) et la préparation de la première séance de négociation avec seulement 2 actions, l'échelle des 3 bourses vietnamiennes est désormais passée à environ 1 800 entreprises. Cependant, malgré certaines exigences de gouvernance internationale assez basiques, de nombreuses entreprises vietnamiennes ne peuvent toujours pas les satisfaire. Selon le VIOD, actuellement, seulement 80 entreprises publient des rapports en anglais.

Du point de vue d'une société de valeurs mobilières participant activement au rôle de connexion des capitaux sur le marché, selon M. Nguyen Khac Hai, directeur de la division de contrôle du droit et de la conformité de la société de valeurs mobilières SSI, le principal obstacle pour les investisseurs étrangers est également le niveau d'accès aux informations en anglais des sociétés cotées selon les normes mondiales. Les sociétés de valeurs mobilières elles-mêmes soutiennent la connexion entre les sociétés cotées et les investisseurs étrangers au moyen de rapports analytiques en anglais, mais des « informations brutes » initiales des sociétés dans les langues internationales sont toujours nécessaires.

L’information joue un rôle important sur le marché boursier. La transparence de l'information vise également à aider le marché boursier à allouer efficacement le capital et à trouver des « adresses » d'investissement fiables. Toutefois, selon M. Bui Hoang Hai, vice-président de la Commission nationale des valeurs mobilières, il faudra du temps pour changer la conscience des entreprises, de la divulgation d'informations pour répondre aux exigences des agences de gestion à la prise en compte des intérêts de l'entreprise elle-même.

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