L'inflation dans la zone euro a diminué moins que prévu en février, ce qui soulève la possibilité que la Banque centrale européenne (BCE) attende l'été avant de commencer à baisser ses taux d'intérêt.
La zone euro a évité de justesse la récession à la fin de l'année dernière, mais des trimestres successifs de croissance faible ou nulle ont fait craindre que les coûts d'emprunt élevés entravent toute reprise naissante dans les 20 économies de la zone euro.
Inflation persistante
Les données préliminaires publiées par Eurostat le 1er mars montrent que l'inflation dans la zone euro est tombée à 2,6 % en février, contre 2,8 % en janvier. Les analystes prévoyaient qu'elle tomberait à 2,5 %.
Le tableau fondamental montre également des pressions persistantes sur les prix, malgré des signes d’amélioration. L'inflation sous-jacente – qui exclut les composantes plus volatiles comme l'alimentation, l'alcool, le tabac et l'énergie – est tombée à 3,1 %, contre 3,3 % en janvier. Ce chiffre est également supérieur aux prévisions consensuelles de 2,9 %.
L'agence statistique de l'UE a déclaré que les secteurs de l'alimentation, de l'alcool et du tabac avaient le taux d'inflation le plus élevé en février, à 4 %. Les prix de l'énergie, qui ont grimpé en flèche l'année dernière alors que le conflit entre la Russie et l'Ukraine se poursuivait, ont continué de baisser, le taux déflateur passant de -6,1% à -3,7%.
« Il s'agit toujours principalement d'une question de prix de l'énergie », a déclaré Carsten Brzeski, économiste à la banque néerlandaise ING, en référence à la baisse des prix par rapport à l'année dernière. « Ce que nous constatons en termes d’inflation annuelle, c’est une baisse des prix du pétrole, du gaz et de l’électricité. »
La présidente de la Banque centrale européenne (BCE), Christine Lagarde, s'attend à ce que l'inflation continue de ralentir, les prix de l'énergie ayant considérablement baissé par rapport à leurs niveaux de 2022. Photo : PBS News
Les investisseurs recherchent des indices sur le moment où la BCE commencera à réduire ses taux d’intérêt. Toutefois, ces chiffres renforcent l’opinion des responsables de la BCE selon laquelle il est trop tôt pour commencer à discuter de la question.
De nombreux responsables de la BCE insistent toujours sur le fait qu'ils doivent conclure les négociations sur les salaires au printemps avant d'avoir une idée plus claire des pressions inflationnistes dans le bloc. Le gouverneur de la Banque nationale autrichienne, Robert Holzmann, a déclaré cette semaine à Politico EU qu'il n'y aurait aucune discussion sur la baisse des taux d'intérêt avant juin.
La croissance des prix des services, où les pressions salariales sont les plus visibles, a ralenti à 3,9 %, corroborant les données antérieures de certains des plus grands États membres de la région.
« À l'état stationnaire, les prix des services sont désormais responsables de la moitié de l'inflation globale, ce qui va mettre la BCE mal à l'aise », a déclaré Pepijn Bergsen, analyste de la politique macroéconomique de l'UE chez Medley Advisors, sur X/Twitter.
Des coûts d'emprunt élevés
L’inflation globale devrait persister jusqu’en 2024. Les négociations salariales et leur impact sur les prix sont également un facteur clé, alors que les travailleurs cherchent à récupérer le pouvoir d’achat perdu après deux années au cours desquelles les salaires n’ont pas réussi à suivre le rythme des prix.
Les principaux décideurs politiques européens ont mis l'accent sur la croissance des salaires, espérant qu'elle sera modérée et qu'il existe des preuves que les entreprises absorbent les coûts de main-d'œuvre plus élevés dans leurs marges bénéficiaires, plutôt que de les répercuter sur les consommateurs.
La BCE s'attend à ce que l'inflation oscille autour de 2,7 % en 2024 et ne revienne à son objectif qu'au second semestre 2025. Elle a toutefois déclaré qu'elle réviserait probablement ces prévisions lors de sa réunion de politique monétaire la semaine prochaine. En outre, des économistes de haut rang de la BCE ont publié un document de recherche plus tôt cette semaine suggérant qu'ils pourraient atteindre l'objectif dès le milieu de cette année.
Des clients font leurs achats dans la confiserie sicilienne Mazzone à Catane, en Italie, le 2 février 2024. L’inflation en Italie est tombée en dessous de 1% en février 2024. Photo : Getty Images
Les données sur l'emploi dans la zone euro publiées simultanément ont montré que le marché du travail restait relativement sain. Le taux de chômage corrigé des variations saisonnières est retombé à un niveau record de 6,4 % en janvier, contre 6,5 % en décembre et 6,6 % un an plus tôt.
Alors que le marché du travail a fait preuve de résilience alors que les coûts d’emprunt ont augmenté à des taux records, l’économie est restée atone depuis que la BCE a commencé à augmenter les taux d’intérêt en juillet 2022.
La zone euro a évité de justesse la récession à la fin de l’année dernière, mais des trimestres successifs de croissance faible ou nulle ont fait craindre que les coûts d’emprunt élevés entravent toute reprise naissante.
Le secteur manufacturier de la zone euro a continué de se contracter en février, selon les données d'enquête de S&P Global du 1er mars, bien que l'indice principal ait montré que le secteur avait atteint son plus bas niveau à la fin de l'année dernière .
Minh Duc (selon Politico EU, CNBC)
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