Aunque todavía no se considera que haya vuelto a cobrar dinamismo, el mercado de bonos corporativos ha mostrado signos de mejora y los inversores tienden a cambiar a bonos de organizaciones con buena reputación.
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Señal positiva
En el informe sobre los resultados de la emisión del lote de bonos HAHH2328001 emitido el 29 de diciembre de 2023 y que finaliza el 2 de febrero de 2024, Hai An Transport and Stevedoring Joint Stock Company (HAH) dijo que el volumen de emisión exitoso fue de 500 bonos, equivalente al valor de emisión de VND 500 mil millones. El lote de bonos cuenta con una participación del 100% de fondos de inversión, incluidos Japan South East Asia Finance Fund II LP (JSEAFF); Fondo de Crecimiento Daiwa-SSIAM VietNam III LP (DSVGF); Fondo de Inversión para el Crecimiento de Vietnam LP (VGIF); Compañía Gestora de Fondos SSI Limitada.
Según el informe de análisis de mercado de MB Securities Company (MBS), la emisión acumulada de bonos corporativos desde principios de 2024 ha alcanzado un valor total de más de 9.400 mil millones de VND, 3 veces más que en el mismo período de 2023, con una tasa de interés promedio del 11,1%, superior al promedio del 8% en 2022.
En un futuro próximo, habrá dos emisiones notables: Thanh Thanh Cong - Bien Hoa Joint Stock Company (SBT) emitirá 500 mil millones de VND en bonos y Ban Viet Bank (BVB) planea emitir 5,600 mil millones de VND en bonos privados divididos en 6 cuotas.
En cuanto a las actividades de recompra, desde principios de 2024 hasta la actualidad, se han recomprado más de 6,8 billones de VND en bonos corporativos antes del vencimiento, un 58% menos que en el mismo período. Se estima que durante todo el año vencerán más de 279 billones de VND en bonos, de los cuales la mayoría son bonos inmobiliarios con casi 116 billones de VND, lo que representa el 41,4%.
Anteriormente, en 2023, después de un período de "crisis de confianza en el mercado de bonos", gracias a las soluciones de apoyo del Gobierno, el mercado de bonos corporativos individuales tuvo un "aterrizaje suave", con un valor de emisión de casi 310.000 billones de VND, un aumento del 22% en comparación con 2022. El volumen de emisión provino principalmente de instituciones de crédito con un alto nivel de seguridad, pero también hubo una serie de empresas manufactureras con la necesidad de movilizar capital a mediano y largo plazo para atender la producción y los negocios.
Algunas transacciones importantes notables en 2023 provienen de la emisión de 8.680 mil millones de VND de Thaco, o de la Compañía de Explotación y Procesamiento de Minerales Nui Phao (bajo el Grupo Masan) por un valor de 3.600 mil millones de VND. Para fines de 2023, el tamaño del mercado de bonos corporativos alcanzará el 11,8% del PIB y representará el 9,4% del crédito total pendiente de toda la economía.
La actividad de emisión mejoró notablemente en el segundo semestre de 2023, y más de dos tercios del valor de emisión del año se produjo durante este período. La confianza de los inversores ha regresado gradualmente desde que se emitió el Decreto 08/2023/ND-CP, que permite a las empresas extender, posponer la deuda en bonos y convertir bonos en otros activos.
“Punto brillante” de los inversores institucionales
El Sr. Nguyen Quang Thuan, Director General de FiinRatings, dijo que muchas empresas en industrias como infraestructura, suministro de agua, electricidad, residuos, tratamiento de residuos o logística, bienes de consumo y manufactura tienen planes de emitir bonos en 2024. FiinRatings está participando en la calificación crediticia o evaluación crediticia de algunos lotes de bonos con vencimientos de hasta 15 e incluso 20 años: esto se considera un punto destacado a esperar y afirma la importancia del canal de movilización de bonos en los próximos años.
En un taller reciente, la Sra. Bui Hoang Minh, Jefa de Análisis de Inversiones y Consultoría, División de Clientes Individuales, HSC Securities Company, compartió que se pronostica que los inversores institucionales nacionales, los fondos de inversión nacionales y las empresas de autocomercio aumentarán el desembolso en nuevas oportunidades de inversión. En particular, los grupos de compañías de seguros y financieras suelen invertir principalmente en bonos gubernamentales con rendimientos reducidos en un entorno de tipos de interés bajos.
El entorno de bajas tasas de interés es un factor clave que ayuda a que la demanda de inversión en bonos corporativos comience a mejorar. Según los expertos de SSI Securities Company, la recuperación inicial provino en su mayoría de inversionistas institucionales, con el criterio de que las empresas emisoras deben tener información transparente y perspectivas claras de flujo de caja para el pago de la deuda. La legalidad de las garantías también es un factor que se considera cuidadosamente cuando los inversores institucionales desean invertir en el mercado de bonos. Para los inversores individuales, la recuperación será más cautelosa, ya que son los más afectados por el shock de finales de 2022.
El mercado de bonos corporativos sigue siendo un importante canal de movilización de capital para las empresas y la economía, con margen de crecimiento (se espera que el tamaño del mercado alcance el 20% y el 25% del PIB en 2025 y 2030, respectivamente, en comparación con el 12% actual). Es innegable que los bonos corporativos han sido y son un buen canal de movilización de capital a largo plazo para las empresas y un canal de inversión atractivo para los inversores, especialmente en el contexto de bajas tasas de interés de movilización que se prevé que duren hasta mediados de 2024, y la demanda de desembolso sigue siendo relativamente grande.
Recientemente, la presión de la deuda incobrable y los bonos con vencimiento en 2024 han hecho que los inversores se muestren cautelosos en el corto plazo. Sin embargo, a largo plazo, el mercado de bonos corporativos se está volviendo más transparente y sostenible después de los cambios en las regulaciones legales, lo que genera señales positivas para los inversores nacionales y extranjeros.
Después de muchos cambios en el mercado, los inversores tienen ciertas experiencias y tienden a orientarse hacia emisiones de bonos de buena calidad. Los emisores que cumplen con los requisitos de transparencia en el suministro de información siempre tienen prioridad en términos de tener acceso completo a la información sobre la situación financiera y las operaciones del negocio para ayudar a los inversores a evaluar con mayor precisión la capacidad de pago de la deuda y los riesgos del negocio.
Para que el mercado de bonos corporativos vuelva a ser vibrante, el factor más importante sigue siendo la transparencia del mercado y un mecanismo para apoyar a los inversores en caso de que el bono se retrase en el pago del capital o la organización emisora tenga problemas. En el caso de las compañías de valores, pueden requerirse disposiciones adicionales sobre ética y responsabilidad cuando la compañía de valores sea a la vez una organización asesora de emisión y una organización de distribución de bonos.
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