Nam Mekong (VC3) está 'estancada' en el proyecto Bao Ninh 2, ya que sigue pidiendo préstamos para compensar el flujo de caja negativo del negocio

Durante 6 años, Nam Mekong (VC3) no ha pagado un solo dividendo en efectivo.

Al observar la historia del desarrollo de Nam Mekong Corporation, podemos ver dos etapas distintas. Desde 2008 hasta 2017, VC3 pagó dividendos en efectivo de forma continua y muy regular.

Durante estos 9 años de operación, la tasa de dividendos de VC3 se dividió en efectivo con una tasa que oscilaba entre el 10% - 22% dependiendo de la situación del negocio cada año. Sólo en 2016, VC3 pagó dividendos en efectivo a una tasa del 5% y del 29% en acciones.

Desde 2017 hasta finales de 2022, VC3 pagará continuamente dividendos en acciones y ejercerá el derecho a comprar acciones emitidas adicionales.

Nam Mekong (VC3) no ha pagado un solo dividendo en efectivo durante 6 años, el 80% del inventario se encuentra en el Proyecto Bao Ninh 2 (Ciudad La Celia) (Foto TL)

En concreto, a finales de 2019, VC3 pagó dividendos de 2017 en acciones a una tasa del 15%. Al mismo tiempo, emitir acciones a los accionistas existentes en una proporción de 1:1 a un precio de 10.000 VND por acción. Esta vez, el número de acciones adicionales emitidas es de 28.379.461 acciones, lo que equivale a un aumento del capital social de 283,8 mil millones de VND.

Para 2021, VC3 continuará pagando dividendos a los accionistas en acciones a una tasa del 9,5% (del cual el 2,5% es el dividendo de 2018 y el 7% es el dividendo de 2019). El equivalente a que cada accionista posea 1.000 acciones recibirá 95 acciones adicionales emitidas.

En 2022, VC3 volverá a aumentar su capital emitiendo acciones a los accionistas en una proporción de 2:1 (cada accionista que posea 2 acciones podrá comprar 1 acción de nueva emisión). Las acciones de nueva emisión tienen un precio de 10.000 VND por acción con un volumen de emisión de 33.405.740 acciones, equivalente a un aumento del capital social de 334.100 millones de VND.

En 2023, VC3 emitió acciones para pagar dividendos a una tasa del 11,5%. Así, durante los 6 años comprendidos entre 2017 y 2022, VC3 no pagó dividendos, sino que solo emitió acciones para pagar dividendos a los accionistas. Además, esta unidad también ha aumentado dos veces la emisión de acciones a los accionistas para aumentar el capital en cientos de miles de millones de dongs.

Otra paradoja es que también en el período de 2017 a 2022, VC3 reportó continuamente ganancias desde el nivel más bajo de solo 13,9 mil millones de VND en 2020 hasta una ganancia "récord" de 73,4 mil millones de VND en 2022, pero la compañía no pudo pagar un solo dividendo en efectivo.

Incluso durante cinco años consecutivos, el flujo de caja de las operaciones comerciales de VC3 ha sido continuamente negativo en cientos de miles de millones de VND. Esto significa que las ganancias de la empresa no han sido suficientes para cubrir los costos operativos durante los últimos cinco años. Y, de hecho, los fondos adicionales sólo pueden obtenerse mediante préstamos o mediante la emisión de acciones para aumentar el capital.

5 años de flujo de caja negativo, ¿de dónde obtiene Nam Mekong dinero para realizar el proyecto Bao Ninh 2?

Una cosa extraña sobre las operaciones comerciales de Nam Mekong es que durante los 5 años de 2018 a 2022, esta unidad ha tenido continuamente un flujo de caja negativo. El flujo de caja más positivo durante este período fue en 2019, solo -19,9 mil millones de VND. El pico se produjo en 2018, 2020 y 2022 con un efectivo negativo de las actividades operativas de -181,6 mil millones, -163,4 mil millones y -214,3 mil millones de VND respectivamente.

Durante cinco años consecutivos, el flujo de caja de VC3 ha sido negativo en cientos de miles de millones de dongs.

Para compensar esta escasez de flujo de caja, el delta del Mekong debe aumentar continuamente sus recursos crediticios. La cantidad de efectivo obtenido de préstamos que se muestra en el estado de flujos de efectivo de las actividades de financiamiento ha ido aumentando continuamente cada año. De 178,7 mil millones en 2018, alcanzó un máximo de 734,6 mil millones en 2022.

Además, VC3 también aumentó su capital dos veces emitiendo acciones a los accionistas existentes en 2020 y 2022. La cantidad de dinero recaudada en estas dos emisiones de acciones fue de 283.800 millones de VND y 334.100 millones de VND.

Con un flujo de caja negativo de cientos de miles de millones de dongs cada año y teniendo que movilizar constantemente más mediante actividades de endeudamiento y aumento de capital. Entonces, ¿a dónde se fue el flujo de caja de VC3 durante todos estos años?

El inventario en el proyecto Bao Ninh 2 alcanza el 80%, equivalente a 1.847,7 mil millones de VND

Al final del segundo trimestre de 2023, los activos totales de VC3 alcanzaron los 3.621,9 mil millones de VND. Cabe destacar que el inventario registrado ascendió a 2,340 billones de VND, equivalente al 64,6% del valor de los activos de la empresa.

Estos son todos los costos de construcción en progreso en los proyectos que VC3 está implementando. Y el 80% de este inventario proviene del proyecto Bao Ninh 2, lo que equivale a un inventario de hasta 1.847.700 millones de VND. Este inventario también representa el 51% de los activos de Mekong South.

Otra cosa notable es la fluctuación de inventario en el proyecto Bao Ninh 2. En 2022, el proyecto Bao Ninh 2 registró un inventario de 355,3 mil millones de VND a principios de año. A finales de 2022, el inventario será de 1.911,4 mil millones de VND. A mediados de 2023, el inventario de Bao Ninh 2 todavía asciende a 1.847.700 millones de VND.

De este modo, se puede observar que durante el año pasado, el inventario del proyecto Bao Ninh 2 todavía representa una proporción muy grande de los activos totales de VC3.

Fuente: https://www.congluan.vn/lien-tuc-di-vay-bu-dap-dong-tien-kinh-doanh-am-nang-nam-me-kong-vc3-chon-chan-tai-du-an-bao-ninh-2-post266099.html