Las empresas exigen regulaciones estrictas, incluso Amazon o Tesla tienen dificultades para salir a bolsa en Vietnam

Muchos potenciales unicornios tecnológicos vietnamitas (empresas emergentes privadas valoradas en más de mil millones de dólares) también tienen dificultades para salir a bolsa debido a las estrictas regulaciones - Foto: AI

Durante la última década, no ha habido ni una sola IPO verdaderamente exitosa de una empresa tecnológica en Vietnam. Muchos expertos dicen que es hora de analizar por qué las empresas tienen tanto "miedo" a las IPO y a las cotizaciones en bolsa. Se debería considerar un mecanismo más flexible o una solución que se aplique específicamente a los grupos tecnológicos.

Sólo hay 16 acciones tecnológicas en el parqué.

Un informe reciente de SSI Asset Management (SSIAM) muestra que Vietnam es actualmente el mercado con el menor número y valor de IPO en la región. Si Indonesia tiene 41 acuerdos de IPO en 2024, Malasia tiene 55 y en Vietnam es 1.

Una rara IPO en Vietnam realizada por DNSE Securities Company recaudó alrededor de 37 millones de dólares. Pero DNSE es esencialmente una compañía de valores, que simplemente sigue un modelo tecnológico.

Anteriormente, en 2021, una empresa tecnológica fundada por un vietnamita realizó una IPO, pero eligió la Bolsa de Tokio (Japón). Mientras tanto, VNG, un unicornio tecnológico vietnamita, optó por una oferta pública inicial en Estados Unidos, pero retiró su presentación el año pasado.

Si observamos la estructura corporativa en la Bolsa, sólo hay 16 empresas tecnológicas, que representan alrededor del 1% de las más de 1.600 unidades que cotizan. En comparación con otros países de la región, las cifras de Vietnam son extremadamente débiles: China tiene 997 acciones tecnológicas en la bolsa, Japón tiene 903, Corea del Sur tiene 648, India tiene 332, Malasia tiene 125...

Maestría. Doan Ngoc Khanh, jefe de la oficina del Instituto de Estrategia de Desarrollo Económico Digital, dijo que la estructura del mercado de valores vietnamita es bastante monótona y anticuada, centrándose principalmente en acciones bancarias, inmobiliarias y de bienes de consumo...

Esta es también la razón por la que VN-Index ha tenido dificultades para crecer después de casi dos décadas. Cuando la oferta de bienes de alta calidad es escasa y faltan nuevos impulsos del sector tecnológico, la economía digital hará que el mercado sea menos atractivo para los grandes actores de la comunidad inversora internacional, evaluó la Sra. Khanh.

¿Porque las regulaciones son demasiado estrictas?

Hay muchas razones por las que el mercado vietnamita carece de acuerdos de IPO, especialmente en el sector tecnológico. El fundador de una startup en el campo de la programación de comunicaciones le dijo a Tuoi Tre que no saldría a bolsa aunque necesitaba capital.

"Llevamos tres años consecutivos aumentando nuestros ingresos, expandiéndonos a Estados Unidos e India... Actualmente no podemos obtener ganancias debido a los enormes costos de inversión", explicó.

Mientras tanto, la Sra. Nguyen Ngoc Anh, Directora General de SSIAM, dijo que de acuerdo a las regulaciones actuales, para realizar una IPO, las operaciones comerciales de la empresa deben ser rentables durante 2 años consecutivos inmediatamente anteriores al año de registro para la oferta, y no debe haber pérdidas acumuladas hasta el año de registro para la oferta.

Un experto económico evaluó que si Tesla de Elon Musk comenzara en Vietnam, no sería capaz de salir a bolsa y recaudar capital para desarrollarse y convertirse en una empresa líder a nivel mundial.

Porque Tesla salió a bolsa en 2010 y perdió continuamente, incluso en 2017 perdió más de 2 mil millones de dólares. Diez años después, 2020 fue el primer año en que la empresa registró ganancias.

La Sra. Ngoc Anh señaló que las IPO en Vietnam aún enfrentan grandes barreras debido a regulaciones de cotización inflexibles que no son adecuadas para las características de las empresas innovadoras. A menudo necesitan una gran cantidad de capital en las etapas iniciales para innovar tecnología, ampliar usuarios, construir infraestructura operativa... por lo que a menudo sufren pérdidas temporales.

China e India han tomado la iniciativa en flexibilizar los requisitos de beneficios de las IPO. China permite que las empresas tecnológicas sin ganancias ni pérdidas acumuladas coticen en el mercado STAR o ChiNext. En India, la Plataforma de Crecimiento de Innovadores es más flexible para las empresas tecnológicas que buscan cotizar en bolsa.

El Sr. Duong Quoc Anh, exvicejefe del Comité Económico de la Asamblea Nacional, afirmó que las empresas tecnológicas no podrán obtener préstamos de grandes cantidades de capital de los bancos porque carecen de suficientes activos colaterales: "Las empresas pueden movilizar capital en UpCom, pero son pequeñas y no pueden atraer inversores ni fondos de inversión financiera internacionales".

En algunos casos incluso se desvía el registro de empresas y las IPO hacia mercados extranjeros, lo que provoca una pérdida de recursos financieros del país”.

De hecho, muchas empresas tecnológicas establecidas en Vietnam aspiran a salir a bolsa en grandes mercados como Estados Unidos o Singapur. En particular, Singapur se considera un "paraíso" para la forma de SPAC (establecimiento de una empresa fantasma para recaudar capital a través de una IPO).

El Sr. Nguyen Hoang Giang, presidente de DNSE, enfatizó que es momento de considerar seriamente por qué las empresas tienen miedo de salir a bolsa y cotizar en bolsa. Si los criterios son cada vez más estrictos y estrictos, debería existir un mecanismo más flexible. "Vietnam promueve la economía digital y la economía creativa. Por lo tanto, debe existir un mecanismo para aceptar tecnologías y negocios creativos que a menudo son diferentes", afirmó el Sr. Giang.

Sin embargo, algunas opiniones señalan que todavía es necesario mejorar la calidad de las operaciones de IPO y proteger los derechos de los inversores. Son necesarias normas estrictas que regulen la cotización y la IPO de sociedades anónimas.

Para resolver este problema, el Sr. Duong Quoc Anh propuso que Vietnam investigue y construya una bolsa de valores separada para las nuevas empresas tecnológicas. Este piso contará con condiciones preferenciales para los inversores siguiendo el modelo de algunos países exitosos en el mundo.

Tendencia a la baja de las IPO, ¿por qué?

Según el informe IPO 2023 de Deloitte, en Vietnam la tendencia a la baja de las IPO se atribuye al predominio del mercado de capitales, especialmente el mercado de bonos corporativos, que aún tiene que desatar muchos nudos.

Según el Dr. Ho Sy Hoa, director de investigación y consultoría de inversiones de DNSE Securities, las agencias de gestión abogan por la transparencia de la información financiera y la aplicación de numerosas normas internacionales como las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), lo que también tiene un impacto a corto plazo en la reducción del número de empresas que cotizan en bolsa. Sin embargo, la estandarización y la transparencia financieras contribuirán a tener un impacto positivo a largo plazo en el mercado de valores.

El profesor asociado Dr. Nguyen Huu Huan, profesor titular de la Universidad de Economía de la ciudad de Ho Chi Minh, también señaló que muchas empresas tienen miedo de salir a bolsa. En particular, la conversión de un modelo de empresa privada o sociedad de responsabilidad limitada a una sociedad anónima y sociedad anónima pública tendrá requisitos más estrictos sobre el modelo operativo y el método de gestión, la divulgación de información, la auditoría independiente...

Sin mencionar que, según el Sr. Huan, el proceso para realizar una IPO también es costoso y consume mucho tiempo.

Difícil crecimiento debido a barreras de movilización de capital

Al hablar con Tuoi Tre , muchos líderes de grandes empresas tecnológicas de Vietnam dijeron que hay una serie de empresas tecnológicas vietnamitas que tienen el potencial de desarrollarse a un nivel de clase mundial, pero "no pueden crecer" debido a las barreras para recaudar capital para desarrollar su escala.

La Ley de Valores de 2019 requiere que las empresas que deseen salir a bolsa en HOSE o HNX sean rentables durante dos años consecutivos y no tengan pérdidas acumuladas, lo que hace imposible que la mayoría de las nuevas empresas tecnológicas lo hagan debido a la gran inversión de capital en investigación y desarrollo (I+D), lo que hace que sea muy difícil borrar todas las pérdidas acumuladas en la IPO.

Un líder de una empresa tecnológica dijo: incluso un nombre líder a nivel mundial como Amazon no puede salir a bolsa si comienza a operar en Vietnam porque pierde dinero seis años después de la salida a bolsa. El Nasdaq no exige que se amorticen las ganancias y las pérdidas acumuladas, lo que da a Amazon la oportunidad de ser pionero en la revolución del comercio electrónico y la computación en la nube. "Si Vietnam quiere tener Amazon, debería tener perspectivas más adecuadas a las características de las empresas tecnológicas", sugirió el experto.

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BINH KHANH - DUC THIEN

Fuente: https://tuoitre.vn/doanh-nghiep-keu-quy-dinh-chat-ngay-amazon-hay-tesla-cung-kho-ipo-o-viet-nam-20250330224547624.htm