Unternehmensanleihen im Aufwind

Bankwesen, Immobilienleitung

Laut Angaben der Vietnam Bond Market Association (VBMA) herrscht auf dem Markt für Unternehmensanleihen wieder reges Treiben, und der Gesamtwert der Neuemissionen hat eine beeindruckende Zahl erreicht. Von Jahresbeginn bis Ende August 2024 gab es 227 private Emissionen im Wert von 215.583 Milliarden VND und 13 öffentliche Emissionen im Wert von 22.773 Milliarden VND. Allein im August konnten durch Unternehmensanleihen insgesamt fast 49.000 Milliarden VND erfolgreich mobilisiert werden. Die Banken führen das Rennen um die Kapitalbeschaffung mit der Ausgabe von Anleihen im Wert von bis zu 42.000 Milliarden VND an. Auf dem „zweiten Platz“ bei der Kapitalmobilisierung steht die Immobiliengruppe mit fast 5.000 Milliarden VND durch 7 Emissionen. In dem kürzlich von der Weltbank (WB) veröffentlichten Bericht zur aktuellen Wirtschaftslage Vietnams erklärte die WB, dass der Markt für Unternehmensanleihen Anzeichen einer Erholung zeige. Das Emissionsvolumen stieg im ersten Halbjahr 2024 im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2023 um das 2,5-fache.

Unternehmensanleihen, bei denen Banken und Immobilienkonzerne stets die Nase vorn haben

Beispielsweise emittierte die MB Bank erfolgreich 10.000 Milliarden VND, die Vietinbank 5.000 Milliarden VND, die SHB 3.000 Milliarden VND, die Agribank 10.000 Milliarden VND... Auch Immobilienanleihen erholten sich im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Kürzlich genehmigte der Vorstand der Kinh Bac Urban Development Corporation (Code KBC) einen Plan zur Ausgabe privater Anleihen im dritten Quartal mit einem Höchstwert von 1.000 Milliarden VND. Dabei handelt es sich um nicht konvertierbare, ungesicherte und gesicherte Anleihen. 2 Jahre Laufzeit mit festem Zinssatz von 10,5 %/Jahr.

Das Unternehmen teilte mit, dass das eingenommene Geld zur Umstrukturierung der Schulden von Kinh Bac und seinen Mitgliedseinheiten verwendet werden soll. Die Becamex IDC Company hat im vergangenen August außerdem zwei Anleihen im Gesamtwert von 500 Milliarden VND ausgegeben. Große Namen wie Vinhomes, Sun Group, Nam Long, Khang Dien ... haben ebenfalls erfolgreich Anleihenpakete ausgegeben. MBS Research prognostiziert, dass die Emission von Unternehmensanleihen im vierten Quartal aktiver sein wird, da der Immobilienmarkt anzieht und die Produktions- und Geschäftsausweitungsaktivitäten mit der wirtschaftlichen Erholung zunehmen.

Prognose der Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating): Auch in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 wird die Bankengruppe den größten Anteil am Gesamtwert der Neuemissionen von Unternehmensanleihen ausmachen. Der Grund hierfür liegt darin, dass die Banken ihre Kapitalmobilisierung mittel- und langfristig erhöhen müssen, um die Eigenkapitalquoten (CAR) einzuhalten, insbesondere im Kontext der Förderung des Kreditwachstums mit dem Ziel, bis 2024 einen Zuwachs von 15 % der gesamten Branche zu erreichen.

Bei Immobilienunternehmen erholte sich die Anleiheemissionsaktivität im ersten Halbjahr 2024 nur langsam, nachdem die Krise durch verspätete Tilgungs- und Zinszahlungen im Jahr 2022 eingetreten war. Gleichzeitig ist der Kapitalmobilisierungsbedarf der Immobilienunternehmen nach wie vor sehr groß. Kurzfristig bevorzugen die Unternehmen dieser Branche jedoch Kreditkanäle über Banken. Die ausstehenden Kredite für Immobiliengeschäftsaktivitäten der Banken stiegen in den ersten sechs Monaten des Jahres 2024 um 13,1 % und damit deutlich stärker als die allgemeine Kreditwachstumsdynamik.

Zusätzliche Mittel für die Projektumsetzung

Nicht nur der Markt für Unternehmensanleihen gewinnt an Fahrt, das positive Signal zeigt sich auch darin, dass viele Unternehmen erfolgreich Zahlungsaufschübe ausgehandelt haben. Dadurch haben sie mehr Zeit und mehr Kapital für die Umsetzung des Projekts.

Das Manor Apartment

Beispielsweise kündigte die Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (Code PDR) für Ende 2023 die vollständige Tilgung und Zahlung von Zinsen auf in den Jahren 2021 und 2022 ausgegebene Anleihen an. Die An Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (Code AGG) gab kürzlich im Mai die endgültige Abwicklung der letzten Anleihenpartie im Wert von 300 Milliarden VND bekannt, wodurch der ausstehende Anleihensaldo auf 0 sank. Auch die Kinh Bac Urban Development Corporation (Code KBC) setzte den ausstehenden Anleihensaldo ab Ende 2023 offiziell auf 0 VND herab.

Laut Herrn Nguyen Van Dat, Vorstandsvorsitzender der Phat Dat Company, können wir erst nach einer Krise erkennen, dass der Cashflow Blut ist. Daher wird sich Phat Dat in der kommenden Zeit auf viele Dinge konzentrieren, aber der Cashflow muss Priorität haben. Konzentrieren Sie sich insbesondere auf die Bereiche Vertrieb, Recht und Konstruktion, um Ihre innere Stärke in Cashflow umzuwandeln und zu verhindern, dass es erneut zu Krisen kommt. Der aktuelle Vorteil besteht darin, dass der inländische Immobilienmarkt anzieht und auch Kapitalkanäle wie Unternehmensanleihen gut wachsen. Dies hilft Unternehmen dabei, Kapital für Investitionen in Projekte zu mobilisieren, Produkte auf den Markt zu bringen und so über einen Cashflow zu verfügen.

Herr Nguyen Dinh Duy, Direktor und leitender Analyst bei VIS Rating, sagte, dass der Zugang zu Kapital (einschließlich Bankkrediten und Anleihemobilisierung) für Immobilienunternehmen in der zweiten Jahreshälfte einfacher sein werde. Insbesondere wenn ab dem 1. August 2024 drei neue Gesetze im Zusammenhang mit Immobilien in Kraft treten, wird dies den Investoren dabei helfen, Probleme im Zusammenhang mit der Bestimmung von Grundstückspreisen und Landnutzungsrechten zu lösen und so Zugang zu finanziellen Mitteln für die Entwicklung neuer Projekte zu erhalten. Die Mobilisierung von Anleihekapital erholt sich, und die Kreditvergabe an Immobilienunternehmen dürfte bis 2024 um schätzungsweise 16 bis 18 % steigen. Darüber hinaus kündigten viele börsennotierte Immobilienunternehmen Pläne an, in diesem Jahr ihr Eigenkapital zu erhöhen. Schätzungsweise 26.000 Milliarden VND an neuem Eigenkapital sollen für die Projektentwicklung oder die Rückzahlung fälliger Schulden mobilisiert werden. All diese Faktoren werden den Anlegern dabei helfen, Liquiditätsschwierigkeiten zu verringern, die durch den großen Druck bei Fälligkeit der Schulden in den Jahren 2024 und 2025 entstehen.

Phan Dung Khanh, Investment Consulting Director der Maybank Investment Bank und Gründungsmitglied der Vietnam Association of Financial Managers, kommentierte: „Die ruhigste Phase auf dem Markt für Unternehmensanleihen ist vorbei, jetzt ist der Emissionswert gestiegen und Liquidität ist verfügbar.“ Derzeit ist die Zahl der Unternehmen, die Zinsen zu spät zahlen, allmählich zurückgegangen und wird immer geringer. Ein weiteres Phänomen ist, dass der Zinssatz für die Mobilisierung von Anleihen von Immobilienunternehmen in der Vergangenheit oft zu den höchsten gehörte, mittlerweile aber tendenziell sinkt. Dies zeigt, dass das Kapital weniger beansprucht wird. „Die Zinssätze von Bank- und Immobilienanleihen unterschieden sich früher deutlich, doch mittlerweile haben sie sich angenähert. Unternehmen verhandeln zudem mit Anleihegläubigern über eine Verlängerung der Anleihen. Dadurch gewinnen sie mehr Zeit, um Finanzmittel zu beschaffen oder ihre Schulden umzustrukturieren. Anstatt Insolvenz anzumelden, können sie mit Investoren über eine Laufzeitverlängerung verhandeln, um auch in Zukunft ihre Schulden zurückzahlen zu können“, sagte Phan Dung Khanh.

Experten sind sich einig, dass das positive Signal für den Markt für Unternehmensanleihen, insbesondere im Immobiliensektor, auf eine Reihe positiver Faktoren zurückzuführen ist, die zur Wiederherstellung des Anlegervertrauens beigetragen haben. Gleichzeitig unterstützt es Unternehmen bei der Umstrukturierung ihrer Schulden und der Weiterentwicklung ihrer Projekte, wodurch ihre Fähigkeit zur Rückzahlung an die Anleihegläubiger verbessert wird. Einige große Immobilienunternehmen hatten zudem die Möglichkeit, ihre Betriebsabläufe umzustrukturieren, ihren Maschinenpark zu verkleinern oder die Fertigstellung laufender Projekte zu beschleunigen, um den Cashflow zu verbessern und ihre Fähigkeit zur Rückzahlung von Anleihen zu erhöhen. Die Nachfrage nach Immobilien, insbesondere nach Wohnraum, steigt in einigen Bereichen noch immer an, was für Investoren weiterhin Möglichkeiten schafft, Kapital aus Projekten zurückzugewinnen und so die finanzielle Gesundheit zu verbessern und den Markt in eine nachhaltigere Entwicklungsphase zu bringen.

Laut VIS Rating beträgt die Größe des Marktes für Unternehmensanleihen zum Nennwert derzeit etwa 1,2 Milliarden VND, was fast 11 % des nominalen BIP im Jahr 2023 entspricht. Gemäß der Ausrichtung der Regierung in der Strategie zur Entwicklung des Aktienmarkts bis 2030 beträgt die Zielgröße des Marktes für Unternehmensanleihen 25 % des BIP im Jahr 2025 und 30 % des BIP im Jahr 2030. Schätzungen zufolge muss zur Erreichung dieses Ziels jedes Jahr ein Volumen an Neuemissionen zwischen 800.000 und 900.000 Milliarden VND erreicht werden. Die Botschaft der Regierung zeigt, dass Unternehmensanleihen trotz der jüngsten Probleme von den Verwaltungsbehörden weiterhin als wichtiger Kanal zur Kapitalmobilisierung für die Wirtschaft angesehen werden.

Quelle: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm