Förderung der Entwicklung des Anleihenmarktes

Indem Privatanlegern der Erwerb einzelner Anleihen gestattet wird, wird dies zur Förderung der Entwicklung des Anleihenmarktes beitragen, auch wenn die Zahl der Privatanleger noch immer einen großen Anteil ausmacht. Allerdings sind auch Bedingungen an die ausstellende Organisation „geknüpft“ …

Gemäß dem Änderungsentwurf zu einer Reihe von Artikeln des Wertpapiergesetzes wird es Einzelinvestoren gestattet sein, einzelne Anleihen zu kaufen, zu verkaufen, zu handeln und zu übertragen – Foto: QUANG DINH

Viele Experten haben dies bestätigt, nachdem der Änderungsentwurf zu einer Reihe von Artikeln des Wertpapiergesetzes, der der Nationalversammlung am 29. Oktober vorgelegt wurde, Bestimmungen enthielt, die es professionellen Einzelinvestoren ermöglichen, einzelne Anleihen zu kaufen, wenn das emittierende Unternehmen über ein Kreditrating verfügt oder Sicherheiten oder eine Zahlungsgarantie einer Bank besitzt.

Sollte mit Anleihenlots bewertet werden

Im Gespräch mit Tuoi Tre sagte der Generaldirektor eines Kreditratingunternehmens, dass man statt der „allgemeinen“ Anwendung von Vorschriften auf emittierende Unternehmen Kreditratings für die von diesen Unternehmen ausgegebenen Anleihen verlangen sollte.

Darüber hinaus ist der Kauf von Anleihen mit einem Investment-Grade-Rating oder höher nur professionellen Privatanlegern gestattet.

Die langfristigen Kreditratings reichen von C (niedrigstes Rating) bis AAA (höchstes Rating). „Das angemessene Niveau für Anleihen, die Privatanleger kaufen können, sollte BBB oder höher sein, dieses Niveau entspricht der durchschnittlichen Kreditwürdigkeit auf dem Markt“, schlug er vor.

Herr Nguyen Ly Thanh Luong, Leiter der Analysegruppe von VIS Rating and Research, sagte, dass im Gegensatz zum Kreditrating auf Emittentenebene beim Anleiherating das Risiko jeder Emission analysiert werde.

„Dadurch werden die Unterschiede zwischen Anleihen unterschiedlicher Art erklärt und Fälle von Fehlbewertungen eingeschränkt. Bislang wurden Unternehmensanleihen in Vietnam jedoch im Gegensatz zu anderen Märkten in der Region nicht bewertet“, sagte Herr Luong.

Laut Herrn Luong können Anleger die Kreditwürdigkeit der Anleihe und die bisherige Handelspreisentwicklung der Anleihe als Referenz für die Preisgestaltung von Anleihetransaktionen verwenden. „Beispielsweise haben Anleihen ähnliche Bedingungen.

„Anleihen, die von Organisationen mit besserer Kreditwürdigkeit ausgegeben werden, haben niedrigere Zinssätze als Anleihen, die von Organisationen mit schlechterer Kreditwürdigkeit ausgegeben werden“, analysierte Herr Luong.

Ein anderer Experte meinte außerdem, dass Kreditratings für Anleihen in Betracht gezogen und während der gesamten Laufzeit der Anleihen aufrechterhalten werden sollten, anstatt nur Kreditratings für den Emittenten zu verlangen. Denn das Produkt, das die Anleger kaufen, ist ein bestimmter Stapel von Anleihen.

„In Dekret 155 wird die Kreditwürdigkeit von Anleihen erwähnt, während in Dekret 65 nur die Kreditwürdigkeit der emittierenden Organisationen erwähnt wird, aber keine Ratinganforderungen für Schuldtitel oder Anleihen“, sagte er.

Herr Phan Phuong Nam, stellvertretender Leiter der Abteilung für Handelsrecht an der Rechtsuniversität Ho Chi Minh City, sagte, es sei notwendig, bald die Verordnung zur Regulierung von Kreditratingdiensten zu ändern, um die Qualität der Anleihen zu verbessern. Gleichzeitig müssten strengere Vorschriften eingeführt werden, um „Handshakes“ und „Absprachen“ bei Ratings zu vermeiden.

Darüber hinaus ist Herr Nam auch besorgt über die Situation, dass Zertifikate für professionelle Anleger „umgangen“ werden, sodass Einzelpersonen einzelne Anleihen frei kaufen und verkaufen können. „Privatanleger sollten nicht von der Teilnahme am privaten Anleihenmarkt ausgeschlossen werden, aber es müssen Regelungen geschaffen werden, damit professionelle Anleger wirklich professionell agieren“, sagte Herr Nam.

Quelle: Fiinratings, Vis Rating – Daten: BINH KHÁNH – Grafiken: TUAN ANH

Ist eine Bankbürgschaft möglich?

Neben der Bonität muss das emittierende Unternehmen laut Entwurf über Sicherheiten oder eine Zahlungsgarantie eines Kreditinstituts verfügen, um für die Beteiligung einzelner Anleger infrage zu kommen.

Herr Nguyen Quang Thuan, Generaldirektor von FiinRatings, sagte, dass es sich bei einer Zahlungsgarantie im Gegensatz zu einer Emissionsgarantie um einen Bürgen handele, der sich verpflichte, einen Teil oder die gesamten Schuldenverpflichtungen der emittierenden Organisation zu begleichen, falls die emittierende Organisation ihren eingegangenen Schuldenverpflichtungen nicht nachkommen könne.

„Auf dem Markt für Unternehmensanleihen gibt es eine Reihe von Anleihepaketen, deren Zahlung von Geschäftsbanken garantiert wird, und der Rest sind hauptsächlich Unternehmensgarantien, die von Unternehmen derselben Gruppe für Emittenten von Unternehmensanleihen abgegeben wurden“, sagte Herr Thuan.

Allerdings ist die Zahl der garantierten Anleihen laut Herrn Thuan noch immer gering und die Anleihen werden hauptsächlich von Versicherungsgesellschaften gekauft. Die Rückzahlung öffentlich angebotener Anleihen wird fast nie von einer Bank oder einem Finanzinstitut mit hohem Finanzpotenzial und hoher Kreditwürdigkeit garantiert.

Deshalb sagte Herr Thuan, dass Vietnam die Schaffung eines Rechtsrahmens zur Gründung einer Reihe von Organisationen in Betracht ziehen sollte, die Kreditgarantiedienste anbieten, darunter auch Anleihegarantien, die außerhalb von Kreditinstituten geleistet werden. Diese Garantieorganisation kann von Privatpersonen gegründet und von großen Finanz- und Investmentinstituten Vietnams und internationalen Organisationen betrieben werden.

Herr Huynh Hoang Phuong, Vermögensverwaltungsberater des FDIT, sagte außerdem, dass in den vergangenen zwei Jahren bei vielen Anleihen die Tilgung und die Zinsen nicht fristgerecht ausgezahlt worden seien, obwohl die emittierende Organisation noch über Sicherheiten verfüge.

Allerdings sind die als Sicherheit für Anleihen verpfändeten/verpfändeten Vermögenswerte, wie beispielsweise Aktien, meist an den Konjunkturzyklus des emittierenden Unternehmens gebunden.

Einige als Sicherheiten dienende Vermögenswerte weisen eine geringe Liquidität auf, wie etwa Vorstadtimmobilien, und selbst die Rechtmäßigkeit der als Sicherheiten verwendeten Projekte entspricht nicht den Anforderungen... Daher sind private Anleihen sicherer als öffentlich ausgegebene Anleihen, wenn eine Zahlungsgarantie einer Bank vorliegt.

Laut Herrn Phuong wird die Umsetzung jedoch in der Realität sehr schwierig sein. Die meisten Organisationen entscheiden sich für eine besicherte Option statt für eine Bankgarantie. „Die Gebühr für die Zahlungsgarantie wird von der Bank üblicherweise als Prozentsatz des Garantiewerts während der gesamten Garantielaufzeit berechnet. Daher entstehen dem ausstellenden Unternehmen sehr hohe Kosten“, sagte Herr Phuong.

Bewertungsaktivitäten müssen „verstärkt“ werden

Herr Huynh Hoang Phuong sagte, dass der Umgang mit Sicherheiten nicht nur für Anleihegläubiger, sondern auch für Banken ein schwieriger Prozess sei. Dies erfordert Zeit, Mühe, Geld und Arbeitskraft...

Daher sollten laut Herrn Phuong die Aktivitäten von Bewertungsunternehmen/-einheiten stärker „verschärft“ werden und es sollten strengere Vorschriften für die Bewertung des Werts, der Risiken und der Rechtmäßigkeit von Vermögenswerten in den Emissionsunterlagen gelten.

Laut Herrn Phan Phuong Nam von der juristischen Universität Ho Chi Minh-Stadt muss es statt einer Verschärfung der „Vorinspektion“ einen Mechanismus für die „Nachinspektion“ geben. Denn die prominenten Fälle, die in jüngster Zeit zu einem Vertrauensverlust gegenüber TPDN geführt haben, sind überwiegend auf Missbrauch zurückzuführen.

Daher ist es notwendig, den Mechanismus zur Kontrolle der Kapitalverwendung durch Unternehmen nach der Emission zu verbessern. „Es ist notwendig, die Sanktionen zu verschärfen und strenge Maßnahmen zu ergreifen, wenn die emittierende Organisation ihren Zweck missbraucht. Die Anleger müssen rechtzeitig gewarnt werden“, bemerkte Herr Nam.

* Herr NGUYEN DUC CHI (stellvertretender Finanzminister):

Zahlreiche Regelungen zur Verbesserung der Anleihequalität

Herr NGUYEN DUC CHI (stellvertretender Finanzminister)

Um die Risiken für Einzelanleger auf dem privaten Markt für Unternehmensanleihen zu begrenzen und frühere Beschränkungen zu überwinden, wurden im Entwurf des Wertpapiergesetzes Regelungen zur Verbesserung der Qualität der Anleihen aufgenommen.

Damit professionelle Anleger – seien es Einzelpersonen oder Organisationen – teilnehmen können, empfehlen wir, dass der jeweilige Emittent von Unternehmensanleihen über ein Kreditrating verfügen muss.

Unternehmen, die einzelne Unternehmensanleihen begeben, müssen über Sicherheiten oder eine Zahlungsgarantie eines Kreditinstituts verfügen.

Wir schlagen außerdem vor, den Entscheidungsprozess für die öffentliche Ausgabe von Unternehmensanleihen zu ändern, um günstigere Bedingungen zu schaffen, damit qualifizierte Unternehmen rasch berücksichtigt werden und Zertifikate für die Ausgabe von Anleihen zur Kapitalbeschaffung an die Öffentlichkeit erhalten.

Bei öffentlich emittierten Anleihen können sich alle privaten und institutionellen Anleger beteiligen, unabhängig davon, ob sie professionell oder nicht professionell sind. Allerdings braucht der Markt Zeit, sich an die neue Politik anzupassen. Daher wird erwartet, dass diese Vorschriften der Nationalversammlung zur Genehmigung vorgelegt werden und ab dem 1. Januar 2026 in Kraft treten.

Quelle: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm