Tien Len Steel verpasst weiterhin die Frist für Kapitalabruf

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Die Tien Len Steel Company plante kontinuierlich, Kapital für die Umsetzung von Immobilienprojekten und zur Aufstockung des Betriebskapitals aufzutreiben, konnte dies jedoch nicht umsetzen, da der Aktienkurs unter dem Nennwert blieb und sich die Geschäftsergebnisse nicht verbesserten.

Nachdem das Angebot von 102,1 Millionen Aktien zu 10.000 VND/Aktie im Jahr 2022 nicht abgeschlossen werden konnte, plant die Tien Len Steel Group Joint Stock Company (Code TLH) weiterhin, den Aktionären im Jahr 2023 Aktien anzubieten. Insbesondere plant das Unternehmen, den bestehenden Aktionären ein Angebot im Verhältnis 1:1 zu unterbreiten, was einem Angebot von 112,32 Millionen Aktien zu 10.000 VND/Aktie entspricht und 1.123,2 Milliarden VND aufbringen soll.

Tatsächlich wurden TLH-Aktien seit der Genehmigung des Plans, das Angebot von Mitte April 2023 bis Ende 2023 fortzusetzen, nur im Bereich von 6.000 bis 10.000 VND/Aktie gehandelt. Zum 1. Februar 2024 beträgt der Aktienkurs von TLH 8.030 VND/Aktie und liegt damit 19,7 % unter dem Angebotspreis von 10.000 VND/Aktie.

Die Tatsache, dass die TLH-Aktien unter dem Angebotspreis gehandelt werden, lässt viele Zweifel an der Fähigkeit zur erfolgreichen Kapitalbeschaffung aufkommen. Und tatsächlich kam es im Jahr 2023 nicht zu dem 1:1-Angebot. Neben dem Hindernis unattraktiver Aktienkurse, die Investoren dazu bewegen, mehr Geld in das Unternehmen zu investieren, weisen die Geschäftsaktivitäten von Tien Len Steel noch immer viele Anzeichen von Instabilität auf.

Als die Stahlpreise in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 zu sinken begannen, meldete das Unternehmen einen Umsatzanstieg von 14,6 % auf 5.324,5 Milliarden VND und einen Rückgang des Nachsteuergewinns um 98,3 % auf 7,5 Milliarden VND. Insbesondere sank die Bruttogewinnspanne stark von 14,6 % auf nur 5,4 % und verzeichnete im vierten Quartal 2022 einen Rekordverlust von 114,2 Milliarden VND.

Nach einem Rekordverlust im vierten Quartal 2022 hat Tien Len Steel in drei aufeinanderfolgenden Quartalen, nämlich im ersten, zweiten und dritten Quartal 2023, einen Gewinn mit Werten von 6,28 Milliarden VND, 5,03 Milliarden VND bzw. 5,2 Milliarden VND erzielt. Im letzten Quartal 2023 verzeichnete das Unternehmen jedoch einen Verlust von 12,5 Milliarden VND, und der kumulierte Gewinn für das gesamte Jahr 2023 betrug 4 Milliarden VND, was einem Rückgang von 46,7 % gegenüber dem gleichen Zeitraum entspricht und lediglich 4 % des Gewinnplans von 100 Milliarden VND im Jahr 2023 entspricht.

Angesichts des wirtschaftlichen Abschwungs und der erneuten Verluste zeigte Tien Len Steel Anzeichen, dass es nicht mehr in der Lage war, die Verluste aus Aktieninvestitionen wie in den Vorjahren zu „verkraften“, und sah sich trotz hoher Verluste zur Liquidierung seines nicht zum Kerngeschäft gehörenden Investitionsportfolios gezwungen. Zum 31. Dezember 2023 hat das Unternehmen den Wert seiner Wertpapierinvestitionen auf 3,06 Milliarden VND reduziert (zu Jahresbeginn betrug die Investition 105,6 Milliarden VND).

Dabei wurden eine Reihe von Aktien vollständig verkauft, beispielsweise IJC-Aktien (zu Jahresbeginn 18,2 Milliarden VND investiert, 11,2 Milliarden VND zurückgestellt); SHB-Aktien (Investition zu Jahresbeginn 23,5 Milliarden VND, Bereitstellung 13,5 Milliarden VND); VIX-Aktien (Investition zu Jahresbeginn 21,2 Milliarden VND, Bereitstellung 14,7 Milliarden VND) …

Die Reduzierung der Verluste aus nicht zum Kerngeschäft gehörenden Geschäftsbereichen im Kontext eines anhaltenden Geschäftsrückgangs im Jahr 2023 hat dazu beigetragen, dass der Barfonds und die kurzfristigen Finanzinvestitionen von Tien Len Steel im Vergleich zum Jahresbeginn um 60 % gestiegen sind. Dies entspricht einem Anstieg um 117,3 Milliarden VND auf 312,9 Milliarden VND und macht 7,6 % des Gesamtvermögens aus.

Untersuchungen zufolge ist Tien Len Steel ein Handelsunternehmen, dessen Geschäftsaktivitäten von nationalen und internationalen Stahlpreisbewegungen sowie der Inlandsnachfrage abhängen. Historische Daten zeigen, dass Tien Len Steel mit Lagerbeständen von bis zu 2.413,4 Milliarden VND, was 58,5 % der Gesamtaktiva entspricht, kontinuierlich hohe Gewinne erzielt, wenn die Stahlpreise stark ansteigen, oder eine schlechte Geschäftsentwicklung aufweist, wenn das Unternehmen aufgrund fallender Stahlpreise Rückstellungen bilden muss.

Die Vietnam Steel Association (VSA) prognostiziert, dass die Stahlproduktion Vietnams im Jahr 2024 um etwa 10 % und im Jahr 2025 um 8 % steigen könnte, da die Nachfrage nach Stahl in den Wirtschaftssektoren aufgrund der stark gestiegenen Auszahlung öffentlicher Investitionskapitalien für große Verkehrsinfrastrukturprojekte zunimmt...

SSI Research erwartet zudem, dass die Gewinne der Stahlunternehmen im Jahr 2024 von einem niedrigen Niveau im Jahr 2023 aus stark wachsen werden. Grund dafür ist die verbesserte Konsumleistung, insbesondere bei führenden Unternehmen. Auch die Rohertragsmargen werden von einem Mehrjahrestief wieder steigen, da die Stahlpreise den Abwärtstrend der vergangenen Jahre wahrscheinlich beenden werden.

Man kann davon ausgehen, dass 2024 das nächste Jahr der Erholung für Stahlunternehmen im Allgemeinen und Tien Len Steel im Besonderen sein wird. Da mehr als die Hälfte der Vermögenswerte von Tien Len Steel aus Lagerbeständen bestehen, wird die Erholung der Stahlpreise unmittelbar zu einer Wertsteigerung der Lagerbestände von Tien Len Steel beitragen.

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