Steigende US-Schulden sind eine „goldene Chance“ für China

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China etabliert sich zunehmend als wichtiger Akteur in der Region, die als „Globaler Süden“ bekannt ist. In den letzten Jahrzehnten ist China zum weltweit größten Gläubiger der Entwicklungsländer geworden. Dies weckt bei vielen die Sorge, das Land könne seine Partner durch „Schuldenfallen“ kontrollieren und dies dazu nutzen, eine „Einflusssphäre“ aufzubauen.

Die wirtschaftliche Position Chinas ist so stark, dass es mittlerweile als größte Bedrohung für den US-Dollar angesehen wird. China ist ein einflussreiches Mitglied der BRICS+-Gruppe (zu der Russland, Indien, Südafrika, Brasilien, die Vereinigten Arabischen Emirate, der Iran, Saudi-Arabien, Äthiopien und Ägypten gehören). Diese Gruppe versucht, eine multipolare Welt aufzubauen, die die westliche Hegemonie und insbesondere die Führung der USA herausfordert. Die US-Regierung betrachtet China mittlerweile als die „größte langfristige Herausforderung“ für die internationale Ordnung.

Als Forscher für internationale politische Ökonomie an der Universität Laval bewertete Herr Zakaria Sorgho die Rolle Chinas im Prozess der weltweiten Entdollarisierung.

Hochburg des USD

Laut dem französischen Ökonomen Denis Durand verstärkt die Dominanz des US-Dollars die Hegemonie der USA in der gegenwärtigen internationalen Ordnung.

Der US-Dollar wird auch in vielen Ländern der Dritten Welt und Osteuropas verwendet und genießt dort bei der Bevölkerung ein deutlich größeres Vertrauen als die lokalen Währungen. Darüber hinaus sind die Vereinigten Staaten die einzige Macht, die ihre Auslandsschulden in ihrer eigenen Währung bedienen kann.

Die Hegemonie des US-Dollars über die Weltwirtschaft spiegelt sich in seiner Überrepräsentation in den Devisenreserven der Zentralbanken weltweit wider. Trotz einer gewissen Schwäche im Sektor übertraf der Greenback noch immer andere Währungen.

Trotz eines Rückgangs um 12 Prozentpunkte zwischen 1999 und 2021 ist der Anteil des US-Dollars an den offiziellen Vermögenswerten der Zentralbanken weltweit mit etwa 58–59 % relativ stabil geblieben.

Die US-Währung genießt weltweit weiterhin großes Vertrauen und behauptet ihre Position als wichtigste Reservewährung. Die USD-Reserven der Zentralbanken weltweit werden auf den Kapitalmärkten in US-Staatsanleihen investiert und tragen so dazu bei, die Kosten sowohl der Staatsverschuldung als auch der privaten Investitionen in den USA zu senken.

Allerdings können die Einnahmen, die die US-Wirtschaft dank der Dollar-Dominanz erwirtschaftet, auch wie ein Papphaus zusammenbrechen. Der Ökonom Durand unterstreicht diesen Punkt, wenn er schreibt: „Die Währungshegemonie der USA kann nur durch das Vertrauen der Wirtschaftsakteure weltweit in den Dollar aufrechterhalten werden.“

Es gibt zwei Gründe, warum das weltweite Vertrauen in den US-Dollar schwinden könnte. Erstens: Wie US-Finanzministerin Janet Yellen in einem Interview im April 2023 zugab, nutzen die USA den USD als Instrument, um ihre Gegner zu unterdrücken, darunter auch einige hartnäckige Verbündete. Dies könnte letztendlich die Hegemonie des US-Dollars untergraben.

Zweitens gibt die Schuldensituation der USA, insbesondere die mangelnde Tragfähigkeit ihrer Schulden, Anlass zur Sorge und könnte die Attraktivität des US-Dollars als globale Reservewährung beeinträchtigen.

Untragbare Schulden

Der US-Dollar ist seit 1944 das Herzstück des internationalen Währungssystems, und dies gilt umso mehr seit dem Inkrafttreten des Bretton-Woods-Abkommens im Jahr 1959.

Das Bretton-Woods-System basierte sowohl auf Gold als auch auf dem US-Dollar – der einzigen in Gold konvertierbaren Währung. Diese Konvertibilität ist auf 35 USD/Unze festgelegt.

Das änderte sich am 15. August 1971. Aufgrund der Inflation und wachsender Ungleichgewichte in den internationalen Wirtschaftsbeziehungen der USA verkündete der damalige Präsident Richard Nixon das Ende der Konvertierbarkeit des US-Dollars in Gold.

Durch die Abkehr vom Goldsystem erlangte Amerika Freiheit hinsichtlich seiner Schulden. Bis 2023 würde die öffentliche Verschuldung der USA mehr als 33,4 Billionen Dollar betragen, das Neunfache des Stands von 1990. Diese enorme Summe gibt weiterhin Anlass zur Sorge hinsichtlich ihrer Nachhaltigkeit. Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, hat darauf hingewiesen, dass die US-Verschuldung schneller wächst als die Wirtschaft und deshalb auf lange Sicht nicht tragbar sei.

Chance für China

China ist sich dieser Realität deutlich bewusst, denn dort wurde vor kurzem ein großer Ausverkauf der in seinem Besitz befindlichen US-Anleihen durchgeführt. Von 2016 bis 2023 verkaufte China US-Anleihen im Wert von 600 Milliarden Dollar.

Im August 2017 wurde China zum größten Gläubiger der USA und überholte Japan. China hält US-Staatsanleihen im Wert von über 1,146 Billionen US-Dollar, das sind fast 20 Prozent der Summe, die alle ausländischen Regierungen halten. Peking ist mittlerweile der zweitgrößte ausländische Gläubiger Amerikas.

Es ist sicherlich kein Zufall, dass Peking vor der Desinvestition bei US-Anleihen zunächst ein eigenes Goldpreissystem in Yuan einführte. Tatsächlich gab die Shanghai Gold Exchange, Chinas Regulierungsbehörde für Edelmetalle, am 19. April 2016 auf ihrer Website den ersten täglich „festen“ Richtwert für Gold mit 256,92 Yuan pro Gramm bekannt.

Diese Maßnahme ist Teil der Strategie Chinas, Gold zu einer greifbaren Deckung für seine Währung zu machen.

Gold zum Dollar

Auch China verkauft US-Anleihen. Nach Angaben des US-Finanzministeriums verkaufte China zwischen März 2023 und März 2024 US-Staatsanleihen im Wert von 100 Milliarden Dollar, wobei die 300 Milliarden Dollar, die es im letzten Jahrzehnt verkaufte, nicht mitgerechnet sind.

Gleichzeitig hat China etwa ein Viertel seiner 10-jährigen US-Staatsanleihen durch Gold ersetzt. Derzeit sind sie das führende Gold produzierende und verbrauchende Land. Wie die chinesische Notenbank kaufen auch andere Notenbanken der Schwellenländer weiterhin Gold.

Als Alternative zum US-Dollar ermöglicht Gold China, Gewinne aus seinem großen Handelsüberschuss zu speichern. Mit der Shanghai Gold Exchange, die Goldhandelsverträge in Yuan anbietet, möchte Peking die Verwendung seiner Währung im Ausland steigern mit dem Ziel, den Yuan als Referenzwährung für die Weltwirtschaft zu etablieren.

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