Mehr als ein Jahr nachdem die US-Notenbank mit Zinserhöhungen begonnen hat, ist die von vielen befürchtete Rezession noch immer nicht eingetreten.
Im April befragten Ökonomen des Wall Street Journals zufolge liegt die Wahrscheinlichkeit, dass es in den USA irgendwann in den nächsten zwölf Monaten zu einer Rezession kommen werde, bei über 50 Prozent. Seit Oktober 2022 werden ähnliche Prognosen gemacht, und eine Rezession scheint nicht näher zu rücken.
Stattdessen stellen die Unternehmen ein, die Verbraucher geben Geld aus, die Börse erholt sich und der Immobilienmarkt stabilisiert sich. Jüngste Erkenntnisse deuten darauf hin, dass die Bemühungen der Fed die Wirtschaft nicht wesentlich geschwächt haben.
Das National Bureau of Economic Research – die Forschungsorganisation, die die offiziellen Feststellungen zu Rezessionen trifft – analysiert eine Reihe wirtschaftlicher Daten, um festzustellen, ob sich die Wirtschaft in einer Rezession befindet. Daher scheinen die meisten dieser Messwerte stabil zu sein.
Viele Ökonomen hatten vorausgesagt, dass die Zinserhöhungen der Fed mit der Zeit zu einer Abkühlung der Preise und der Wirtschaft führen und im weiteren Jahresverlauf zu einer Rezession führen würden. Doch die neuesten Daten sind weiterhin besser als erwartet. „Ich glaube nicht, dass wir uns in einer Rezession befinden“, sagte Justin Wolfers, Professor für Wirtschaftswissenschaften und öffentliche Ordnung an der University of Michigan.
In der Ferne arbeiten Arbeiter auf dem Dach des US-Kapitols in Washington, D.C. Foto: Reuters
Bisher gönnen sich die Amerikaner Aktivitäten, die sie während der Lockdown-Jahre vermisst haben, wie Reisen, Konzerte und Essengehen. Um der aufgestauten Nachfrage gerecht zu werden, stellen die Unternehmen mehr Mitarbeiter ein. Die Maßnahmen zur Bewältigung von Covid-19 – niedrige Zinssätze und Billionen von Dollar an finanzieller Unterstützung – haben Verbrauchern und Unternehmen viel Geld und billige Kredite beschert, was zu einem Anstieg der Ausgaben führt.
Insbesondere das Beschäftigungswachstum bleibt stark und pumpt mehr Geld in die Brieftaschen der Amerikaner. Das Arbeitsministerium des Landes gab letzte Woche bekannt, dass im Mai 339.000 Menschen mehr beschäftigt gewesen seien, ein „überraschender“ Anstieg im Vergleich zu den beiden Vormonaten und den Prognosen.
Auf dem gesamten Arbeitsmarkt gab es im April 10,1 Millionen offene Stellen (im März waren es 9,7 Millionen). Das sind deutlich mehr als die 5,7 Millionen US-Amerikaner, die in diesem Monat arbeitslos waren. Das Ungleichgewicht zwischen Arbeitsangebot und -nachfrage führt weiterhin zu steigenden Löhnen. Der durchschnittliche Stundenlohn stieg im Mai im Vergleich zum Vorjahr um 4,3 Prozent.
Courtney Wakefield-Smith gehört zu denen, die in letzter Zeit vom starken Arbeitsmarkt profitiert haben. Die 33-Jährige sagte, sie sei letztes Jahr bei einem Wasserversorgungsunternehmen in New Jersey befördert worden. In ihrer neuen Rolle verdient sie mehr als 25 Dollar pro Stunde und damit deutlich mehr als in ihren früheren Teilzeitjobs während der Pandemie, bei denen sie zwischen 11 und 17 Dollar pro Stunde verdiente.
Höheres Gehalt und Sozialleistungen wie Mutterschaftsurlaub erleichterten ihr die Betreuung ihres ersten Kindes. „Ehrlich gesagt dachte ich nicht, dass ich es mir leisten könnte, ein Kind großzuziehen“, sagte sie.
Die Lage auf dem Arbeitsmarkt dürfte angespannt bleiben, vor allem weil seit Beginn der Pandemie Millionen ehemaliger Arbeitnehmer kurz vor dem Rentenalter ihren Arbeitsmarkt verlassen haben. Der Anteil der Amerikaner ab 16 Jahren, die erwerbstätig sind oder Arbeit suchen, beträgt 62,6 %.
Einem Bericht der San Francisco Fed vom Mai zufolge verfügen die Amerikaner über überschüssige Ersparnisse in Höhe von etwa 500 Milliarden Dollar, was mehr ist, als man ohne Covid-19 normalerweise erwarten würde. Dies ermöglicht ihnen, im Sommer Geld für Ausflüge und Konzerte auszugeben. Unternehmen können ihre Preise außerdem problemlos erhöhen.
Bob Jordan, CEO von Southwest Airlines, geht davon aus, dass die Nachfrage nach Flugreisen in den nächsten zwei bis drei Monaten weiterhin stark sein wird. American Airlines erhöht Umsatzprognose für das laufende Quartal. Nach Angaben der US-Verkehrssicherheitsbehörde Transportation Security Administration war die Zahl der Menschen, die am Wochenende des vergangenen Monats Flughäfen passierten, höher als im gleichen Zeitraum des Jahres 2019.
Brett Keller, CEO der Reise-Website Priceline, die zu Booking Holdings gehört, sagte, er sei von der Nachfrage nach Reisen trotz teurerer Flüge und Hotels überrascht. In diesem Sommer beispielsweise kostete ein Hin- und Rückflugticket von der Ostküste nach Boise, Idaho, über 1.000 Dollar und damit fast doppelt so viel wie noch vor ein paar Jahren.
Die Konjunkturtätigkeit und die Inflation haben sich nicht so stark abgeschwächt, wie von den Fed-Vertretern vorhergesagt. Seit März 2022 haben sie die Zinssätze von nahezu null auf einen Bereich von 5 % bis 5,25 % angehoben, ein 16-Jahres-Hoch.
Höhere Kreditkosten wirken sich typischerweise zuerst auf die Zinssätze an den Finanzmärkten und in der Wirtschaft aus, beispielsweise auf den Aktien- und Immobilienmarkt. Beispielsweise fiel der S&P 500 von Ende Dezember 2021 bis Oktober 2022 um etwa 25 %, als die Fed die Zinsen stark erhöhte. Doch seitdem hat er sich um etwa 20 % erholt, was in einer Rezession normalerweise nicht der Fall ist.
Die Eigenheimverkäufe gingen im vergangenen Jahr stark zurück, steigen seit Januar 2023 jedoch wieder an. Aufgrund eines Mangels an zum Verkauf stehenden Eigenheimen sind die Preise in letzter Zeit gestiegen. Im Wohnungs- und Industriebau schufen die Unternehmen im Mai 25.000 neue Arbeitsplätze; in den zwölf Monaten zuvor waren es im Monatsdurchschnitt nur 17.000 gewesen. Ihr Vertrauen wächst, da aufgrund der Wohnungsknappheit die Nachfrage nach neuen Häusern steigt.
Diese Anzeichen einer Erholung legen nahe, dass die Fed die Zinsen möglicherweise weiter anheben muss, um die Inflation von ihrem derzeitigen Niveau von rund 5% auf das Ziel von 2% zu steigern. Letzte Woche deuteten Vertreter der Fed an, dass die Zinssätze bei der Sitzung in diesem Monat möglicherweise unverändert bleiben könnten. Doch trotz des positiven Arbeitsmarktberichts ist die Zinserhöhungskampagne möglicherweise noch nicht vorbei.
„Unsere Entscheidung, den Leitzins bei unserer bevorstehenden Sitzung unverändert zu lassen, sollte nicht dahingehend interpretiert werden, dass wir den Zinshöhepunkt für diesen Zyklus erreicht hätten“, sagte Fed-Gouverneur Philip Jefferson letzte Woche. Ihm zufolge bietet die Pause bei der Zinserhöhung in diesem Monat die Gelegenheit, die Daten zu überprüfen, bevor man in der kommenden Zeit über eine weitere Verschärfung der Politik entscheidet.
Es gibt immer noch Anzeichen dafür, dass höhere Zinssätze Wirkung zeigen. Die Unternehmen drosselten im ersten Quartal ihre Investitionen und kürzten insbesondere ihre Ausgaben für Ausrüstungen. Die durchschnittliche Arbeitswoche sank im vergangenen Monat auf 34,3 Stunden, den niedrigsten Stand seit April 2020, was darauf zurückzuführen ist, dass die Unternehmen eher die Stunden kürzen als Mitarbeiter zu entlassen.
Die Arbeitslosenquote stieg im Mai auf 3,7 Prozent, im April waren es noch 3,4 Prozent gewesen. Auch im IT-Sektor wurden im vergangenen Monat 9.000 Stellen abgebaut. Viele Volkswirte und Unternehmensleiter sind noch immer der Meinung, dass die Auswirkungen von Zinserhöhungen aufgrund einer gewissen Verzögerung nur eine Frage der Zeit seien. Zu diesem Zeitpunkt wird die Vitalität der Wirtschaft deutlich abnehmen.
Phien An ( laut WSJ )
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