Wie sieht das Szenario für den Wechselkurs aus, wenn die USA weiterhin eine gegenseitige Steuer von 46 % erheben?

Wechselkurs- und Zinsdruck verringert, aber weiterhin Vorsicht geboten

Am 2. April kündigte die Regierung von US-Präsident Donald Trump eine Liste gegenseitiger Zölle auf 60 Länder an, darunter einen Steuersatz von bis zu 46 Prozent auf Waren aus Vietnam, der ab dem 9. April in Kraft tritt. Diese Information löste sofort starke Schwankungen auf den globalen Finanzmärkten aus.

Am 10. April 2025 kündigte US-Präsident Donald Trump jedoch plötzlich eine 90-tägige Aussetzung der gegenseitigen Zölle auf mehr als 75 Länder an, mit Ausnahme von China, wo der Steuersatz auf 125 % angehoben wurde. Die Entscheidung erfolgte auf Druck der internationalen Gemeinschaft und der Handelspartner und eröffnet Möglichkeiten für Verhandlungen zur Entschärfung der globalen Handelsspannungen.

Dieser Schritt bringt nicht nur vorübergehende „Erleichterung“, sondern hat auch erhebliche Auswirkungen auf den Goldmarkt, die Wechselkurse und die inländischen Zinssätze.

Bevor die USA die Steuerstundung ankündigten, war der Goldpreis weltweit starken Schwankungen unterworfen. Das gelbe Metall stieg am 9. April um 3 % und verzeichnete seinen besten Tag seit Jahren, unterstützt durch Zuflüsse in sichere Häfen inmitten der eskalierenden Handelsspannungen zwischen den USA und China nach der Entscheidung von US-Präsident Donald Trump, die Zölle auf China zu erhöhen.

Nach der Ankündigung der Steuerverschiebung stieg der Weltgoldpreis in der heutigen Morgensitzung jedoch weiterhin stark an und erreichte zeitweise 3.122 USD/Unze, was einem Anstieg von 77 USD gegenüber der vorherigen Handelssitzung entspricht.

Obwohl die gegenseitige Aussetzung der Zölle ein positives Zeichen für die Weltwirtschaft ist, bleiben Unsicherheiten bestehen. Die Anleger sind möglicherweise nicht völlig zuversichtlich, was ein langfristiges Handelsabkommen zwischen den USA und China angeht. Der starke Anstieg des Goldpreises um 77 US-Dollar an einem Tag zeigt, dass der Markt weiterhin über die globale Wirtschaftslage besorgt ist. Dies gilt insbesondere, wenn Faktoren wie die US-Zinsen, die Geldpolitik der wichtigsten Volkswirtschaften und die globale Staatsverschuldung weiterhin große Sorgen für die Anleger bereiten.

In Vietnam schwanken die Goldpreise häufig entsprechend den Weltgoldpreisen. Allerdings wird dieses Schwankungsniveau auch von Faktoren wie dem VND/USD-Wechselkurs und der Managementpolitik der Staatsbank beeinflusst.

Steueraufschub um 90 Tage, mehrdimensionale Auswirkungen auf Gold, Wechselkurs und Zinssatz.

Der USD/VND-Wechselkurs ist einer der empfindlichsten Indikatoren für die US-Handelspolitik, insbesondere da Vietnam stark von Exporten in diesen Markt abhängig ist. Bevor die USA die Steuer aufschoben, warnte die Gouverneurin der Staatsbank, Nguyen Thi Hong, vor einer „komplizierten Wechselkursentwicklung“ nach der Ankündigung der Steuer durch Präsident Trump, die am ersten Tag mit einer Erhöhung um 0,6 Prozent verbunden war. Der voraussichtliche Steuersatz von 46 Prozent auf vietnamesische Waren könnte den Exportumsatz verringern, den Devisenvorrat unter Druck setzen und den Wechselkurs in die Höhe treiben. Dieser wird nach Analysen einiger Experten auf etwa drei bis fünf Prozent geschätzt.

Die Entscheidung, die Einführung der Zölle um 90 Tage aufzuschieben, trägt dazu bei, den Druck auf den Wechselkurs unmittelbar zu verringern. Mit einem vorübergehenden Steuersatz von nur 10 Prozent haben vietnamesische Exportunternehmen mehr Zeit, ihre Strategien anzupassen und den Devisenfluss aus den USA aufrechtzuerhalten – eine Einnahmequelle, die den größten Teil der Handelsbilanz ausmacht. Dies hilft der Staatsbank, den Wechselkurs zu stabilisieren und eine Überhitzung wie in den beiden Sitzungen vom 8. bis 9. April zu vermeiden.

Konkret lag der Wechselkurs der Vietcombank in der Nachmittagssitzung am 8. April bei 25.750–26.140 VND, ein Anstieg von 160 VND im Vergleich zum Eröffnungskurs am frühen Morgen. Bis zur Sitzung am 9. April lag der Wechselkurs zwischen 25.792 und 26.182 VND/USD (Kauf/Verkauf), ein Anstieg von 42 VND im Vergleich zur vorherigen Sitzung.

In der Morgensitzung des 10. April, nach der Ankündigung der Verschiebung des Zollsatzes, fiel der Wechselkurs bei den Geschäftsbanken jedoch drastisch um 182 VND und liegt derzeit bei 26.000 VND/USD.

Der Ökonom Dinh Trong Thinh sagte, der Rückgang des VND/USD-Wechselkurses könne ein Zeichen für eine vorübergehende Stabilität der vietnamesischen Wirtschaft sein. Nach der Entscheidung, die Steuer aufzuschieben, reagierten die internationalen Finanzmärkte positiv, was die Sorgen der Anleger hinsichtlich der globalen Handelssituation linderte. Als sich die Handelsspannungen zwischen den USA und China vorübergehend entspannten, sank die Nachfrage nach USD-Reserven in Vietnam, was zu einem leichten Rückgang des Wechselkurses führte. Darüber hinaus zeigen inländische Wirtschaftsdaten, dass die vietnamesische Wirtschaft eine stabile Wachstumsdynamik beibehält, was ebenfalls dazu beiträgt, den Druck auf den Wechselkurs zu verringern.

Allerdings betonte Gouverneurin Nguyen Thi Hong auch: „Die Staatsbank wird die Marktentwicklungen aufmerksam beobachten, um unter Berücksichtigung der Harmonie zwischen den Wechselkursen und dem Ziel der Zinssenkung mit angemessener Dosis zu operieren.“

Dies zeigt, dass die Staatsbank trotz des verringerten Drucks hinsichtlich des Risikos von Schwankungen durch externe Faktoren weiterhin vorsichtig ist, insbesondere wenn die USA und China den Handelskrieg eskalieren lassen.

Experten gehen davon aus, dass der USD/VND-Wechselkurs in den nächsten 90 Tagen ungefähr auf dem aktuellen Niveau stabil bleiben könnte. Allerdings besteht weiterhin das potenzielle Risiko eines Anstiegs, wenn die Verhandlungen mit den USA zu keinen positiven Ergebnissen führen oder China heftige Vergeltungsmaßnahmen ergreift und dadurch Schwankungen der globalen Kapitalströme verursacht.

VND droht aufgrund des Zolldrucks eine Abwertung um 10 %

Dr. Nguyen Tri Hieu, Direktor des Instituts für Forschung und Entwicklung der globalen Finanz- und Immobilienmärkte, kommentierte die Wechselkursentwicklung mit der Bemerkung, der USD/VND-Wechselkurs werde stark unter Druck geraten, wenn die USA einen Zoll von bis zu 46 % auf Waren aus Vietnam erheben würden. Der Hauptgrund hierfür liegt im starken Rückgang der Deviseneinnahmen aus Exportaktivitäten.

Laut Herrn Hieu hat Vietnams Importumsatz allein in den ersten drei Monaten des Jahres 2025 etwa 100 Milliarden USD erreicht. Gleichzeitig liegen die Devisenreserven derzeit bei lediglich rund 80 Milliarden US-Dollar – und damit unter dem internationalen Standard, der Reserven in Höhe von mindestens drei Monatsimporten vorschreibt. Aufgrund der Zollschranken sind die Exporte weiterhin mit Schwierigkeiten konfrontiert, was den Wechselkurs zunehmend unter Druck setzt.

„Im ungünstigsten Szenario, wenn der Steuersatz von 46 % beibehalten wird, könnte der USD/VND-Wechselkurs in diesem Jahr um bis zu 10 % steigen“, betonte Dr. Hieu.

„Der Steuersatz von 46 % ist jedoch noch Gegenstand von Verhandlungen. Daher ist es nicht möglich, eine konkrete Prognose zu den Wechselkursschwankungen im Jahr 2025 abzugeben, bis Vietnam und die USA eine endgültige Einigung über die Zölle erzielen“, fügte er hinzu.

Die UOB Bank teilt diese Ansicht und erklärt in ihrem Bericht, dass die Zollpolitik dazu führen werde, dass vietnamesische Waren ihren Wettbewerbsvorteil in den USA verlieren. Dies könnte sich negativ auf das BIP-Wachstumsziel von 8 Prozent in diesem Jahr auswirken und den Wechselkurs weiter unter Druck setzen.

Die Experten der UOB bleiben bei ihrer Ansicht, dass der VND weiter schwächer werden wird, und haben aktualisierte Prognosen für den USD/VND-Wechselkurs von 26.500 VND/USD im 2. Quartal 2025, 27.200 VND/USD im 3. Quartal 2025, 26.800 VND/USD im 4. Quartal 2025 und 26.500 VND/USD im 1. Quartal 2026 vorgelegt.

Angesichts des Wechselkursdrucks und der noch nicht erfolgten endgültigen Entscheidung über Zölle auf vietnamesische Waren dürften die operativen Zinssätze weiterhin Bedingungen für ein wachstumsförderndes Wachstum schaffen.

Experten zufolge resultiert der Druck auf die Wechselkurse vor allem aus der Fähigkeit der Staatsbank von Vietnam (SBV), die Zinssätze beizubehalten oder zu senken, um das inländische Wirtschaftswachstum zu unterstützen.

Tatsächlich hat die SBV den Basiszinssatz für Offenmarktgeschäfte (OMO) in den letzten Zeiträumen bei 4 % belassen, während der Refinanzierungssatz bei 4,5 % blieb, was eine kontrollierte Inflation und Stabilität der 12-Monats-Einlagenzinsen widerspiegelt.

Laut Angaben der Staatsbank von Vietnam blieb der Einlagenzinssatz bis zum Ende des ersten Quartals 2025 nahezu unverändert und stieg lediglich um 0,08 %, während der Kreditzinssatz im Vergleich zum Ende des Jahres 2024 weiter um 0,4 % sank, was die Bemühungen des Bankensystems zur Unterstützung der Wirtschaft verdeutlicht.

Sollte sich die Wirtschafts- und Arbeitsmarktlage jedoch weiter verschlechtern, könnte die SBV nach Einschätzung der UOB die Zinssätze auf das niedrige Niveau der COVID-19-Zeit, also 4 %, oder sogar auf 3,5 % senken. Dieses Szenario hängt von der Stabilität des Devisenmarktes und der Zinssenkung durch die US-Notenbank ab.

Aus Sicht des Experten Nguyen Tri Hieu hat die Staatsbank zwar noch keinen offiziellen Reaktionsplan angekündigt, der Betreiber verfügt jedoch über zahlreiche politische Instrumente, die im Falle eines Rückgangs der Deviseneinnahmen eingesetzt werden können.

„Erstens geht es darum, Schatzanweisungen auszugeben, um Geld aus dem Verkehr zu ziehen und so die Geldmenge zu reduzieren und den Druck auf die Wechselkurse zu verringern. Zweitens geht es darum, die Devisenreserven über Kanäle wie internationale Kreditaufnahme oder die Gewinnung von Überweisungen zu erhöhen. Drittens geht es darum, den operativen Zinssatz leicht nach oben anzupassen, um die Zinslücke zwischen Vietnam und den USA zu verringern und so den Kapitalabfluss zu begrenzen“, sagte er.

Herr Hieu betonte jedoch auch, dass der Steuersatz von 46 % ein beispielloser Steuersatz in der Geschichte der Handelsbeziehungen zwischen Vietnam und den USA sei. Dies stellt eine enorme Herausforderung dar und die Staatsbank benötigt möglicherweise weitere Sondermaßnahmen, wenn sie die makroökonomische Stabilität aufrechterhalten möchte.

Quelle: https://baodaknong.vn/kich-ban-nao-cho-ty-gia-khi-my-van-ap-thue-doi-ung-46-249191.html