Die Fed beginnt, sich neu auszurichten. Steht uns ein großer Sieg bevor?

Die Vertreter der US-Notenbank beschlossen bei ihrer letzten Sitzung im Jahr 2023, die Zinssätze unverändert zu lassen und gehen davon aus, dass sie die Kreditkosten im nächsten Jahr dreimal senken werden. Dies ist ein Zeichen dafür, dass die US-Notenbank in die nächste Phase ihres Kampfes gegen die Inflation eintritt.

Klares Signal

Die mit großer Spannung erwartete Entscheidung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) vom 13. Dezember beließ den Leitzins seit Juli unverändert bei 5,25–5,5 %. Nach einer Reihe von Zinserhöhungen ab März 2022, die die Kreditkosten in diesem Sommer auf ein 22-Jahres-Hoch trieben, haben die Währungshüter ihre Geldpolitik in drei aufeinanderfolgenden Sitzungen unverändert gelassen.

Diese geduldige Haltung gab den politischen Entscheidungsträgern Zeit, zu beurteilen, ob die Zinssätze hoch genug sind, um Druck auf die Wirtschaft auszuüben und sicherzustellen, dass die Inflation mit der Zeit auf das 2%-Ziel der Fed fällt.

Die nachlassende Inflation in den USA und ein sich abkühlender Arbeitsmarkt haben die Fed davon überzeugt, dass sie auf dem richtigen Weg ist. Entgegen früheren Berichten sagten die Verantwortlichen außerdem, dass sie nicht mit weiteren Zinserhöhungen rechnen.

Tatsächlich prognostizierten die politischen Entscheidungsträger der Fed am 13. Dezember, dass die Kreditkosten bis Ende 2024 auf 4,5 bis 4,75 Prozent sinken würden. Diese Prognose impliziert, dass die Fed im nächsten Jahr drei Zinssenkungen um jeweils 0,25 Prozentpunkte vornehmen wird.

Die gemäßigten Kommentare des Vorsitzenden der US-Notenbank, Powell, am 13. Dezember 2023 trugen zur Erholung der US-Aktien und Staatsanleihen bei. Foto: ABC News

Obwohl Fed-Vorsitzender Jerome Powell das bislang deutlichste Signal aussandte, dass die US-Notenbank ihre zweijährige Straffung der Geldpolitik abgeschlossen hat und 2024 mit Zinssenkungen beginnen wird, hat er es vermieden, einen Sieg über die Inflation zu verkünden und sich zum genauen Zeitpunkt der Zinssenkungen oder zu den Kriterien zu äußern, die eine Zinssenkung rechtfertigen würden.

In einer Erklärung skizzierte die Fed die Bedingungen, unter denen sie „jede zusätzliche geldpolitische Anpassung in Erwägung ziehen würde, die angemessen sein könnte, um die Inflation im Laufe der Zeit wieder auf 2 Prozent zu bringen“ – eine sanftere Formulierung, die darauf schließen lässt, dass die US-Notenbank möglicherweise keine Notwendigkeit sieht, die Zinsen weiter anzuheben.

Powell bekräftigte, dass die Fed bei künftigen Zinsentscheidungen „vorsichtig“ vorgehen werde, da sie mit einer Abkühlung des Wirtschaftswachstums rechne und bei der Senkung der Inflation „echte Fortschritte“ erzielt habe.

Die Anleger an der Wall Street gehen davon aus, dass die Zinssenkungen bereits im März beginnen könnten, während Ökonomen voraussagen, dass die Kreditkosten ab Mai oder Juni nächsten Jahres sinken werden.

Ungeachtet dessen zeigten sich die Märkte erfreut darüber, dass die Fed ein optimistisches Bild einer Zukunft mit niedrigeren Zinsen zeichnete. Am 13. Dezember schloss der S&P 500 mit einem Plus von 1,37 %, während der Dow Jones Industrial Average nach einem Anstieg von 1,4 % auf einem Rekordhoch schloss – dem höchsten Stand seit Januar 2022. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe lag bei etwa 4 %, nach 4,21 % am 12. Dezember.

Dieses Mal kann es anders sein

Die Amerikaner sind mit einer rasanten Inflation konfrontiert, seit die Preise Anfang 2021 rapide zu steigen begannen. Die Kosten stiegen zunächst sprunghaft an, da die globalen Lieferketten verstopft waren und es zu Engpässen bei Produkten wie Autos und Möbeln kam. Die Inflation wurde dann durch die rasant steigenden Treibstoff- und Nahrungsmittelpreise nach dem Ausbruch des Russland-Ukraine-Konflikts noch verschärft.

Diese großen Schocks gingen mit einer starken Nachfrage einher: Die Haushalte haben während der Pandemie viel Geld gespart, was zum Teil den staatlichen Hilfszahlungen zu verdanken ist. Wenn Unternehmen enthusiastisch Geld ausgeben, verfügen sie über die Mittel, die Preise zu erhöhen, ohne die Kunden zu verschrecken. Auf einem starken Arbeitsmarkt, auf dem es mehr offene Stellen als verfügbare Bewerber gibt, müssen die Unternehmen zunehmend mehr bezahlen, um Mitarbeiter anzuwerben.

Dann muss die Fed eingreifen. Die US-Notenbank hat die Kreditkosten seit März letzten Jahres rapide erhöht – und dabei sogar eine Reihe von enormen Erhöhungen um jeweils 0,75 Prozentpunkte vorgenommen. Dadurch sind Kredite für den Kauf von Häusern und Autos teurer geworden. Ziel ist es, die Nachfrage zu drosseln und den boomenden Arbeitsmarkt zu schwächen.

In den letzten Monaten hat die Kombination aus einer Erholung der Lieferketten und einer etwas schwächeren Nachfrage begonnen, die Inflation deutlich zu senken. Daten, die am 12. Dezember vom US Bureau of Labor Statistics veröffentlicht wurden, zeigten, dass sich das allgemeine Verbraucherpreiswachstum im November auf 3,1 % verlangsamte, ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Höchststand von 9,1 % im Juni 2022.

Die Novemberausgabe des bevorzugten Inflationsmaßes der Fed, eine separate, aber damit verbundene und spätere Veröffentlichung, soll am 22. Dezember erscheinen.

Angesichts der deutlicheren Abschwächung der Inflation in den USA und der Abkühlung der Konjunktur und des Arbeitsmarktes hat sich die Diskussion von der Frage, ob die Fed die Zinsen erneut anheben wird, auf die Frage verlagert, wie schnell sie die Zinsen im nächsten Jahr senken wird. Foto: PBS News

Auch die Fed-Vertreter sind erfreut über die Abkühlung des Arbeitsmarktes. Die Zahl der offenen Stellen ist deutlich zurückgegangen und die Einstellungsrate ist weiterhin hoch, jedoch nicht mehr fieberhaft. Da Angebot und Nachfrage nach Arbeitskräften im Gleichgewicht sind, hat sich das Lohnwachstum verlangsamt.

Beamte sagen, moderatere Lohnerhöhungen könnten den Weg für langsamere Preissteigerungen bei Dienstleistungen ebnen – immateriellen Käufen wie Haarschnitten und Mieten –, die den Gütersektor als Haupttreiber der Inflation abgelöst haben.

In der Vergangenheit endeten Versuche, die Inflation durch eine Verlangsamung der Nachfrage zu senken, in einer Rezession. Doch die Verantwortlichen hegen zunehmend die Hoffnung, dass es dieses Mal anders sein könnte.

Aus den am 13. Dezember veröffentlichten Konjunkturprognosen der Fed geht hervor, dass die Entscheidungsträger bis 2026 mit einer Rückkehr der Inflation auf 2 Prozent rechnen. Sie zeigen auch, dass die Beamten weiterhin mit einem leichten Anstieg der Arbeitslosenquote auf 4,1 Prozent im nächsten Jahr rechnen, da sich das Wachstum zwar verlangsamt, aber weiterhin positiv bleibt.

Dies wäre ein großer Sieg für die Fed, insbesondere angesichts der Tatsache, dass viele Prognostiker für den Spätfrühling und Frühsommer eine Rezession vorhergesagt hatten.

Powell bekräftigte, er habe „immer“ einen Weg gesehen, die Inflation zu senken, ohne großen wirtschaftlichen Schaden anzurichten. Er merkte an, die Wirtschaft scheine Fortschritte in Richtung einer „sanften Landung“ zu machen, wie Ökonomen es nennen, da der Arbeitsmarkt weiterhin stark sei und die Inflation nachlasse.

„Die Inflation sinkt weiter, und der Arbeitsmarkt kommt allmählich wieder ins Gleichgewicht“, sagte Powell am 13. Dezember. „So weit, so gut. Obwohl wir erwartet hatten, dass es von nun an schwieriger wird, ist das bisher nicht eingetreten . “

Minh Duc (Laut NY Times, Financial Times)

Quelle: https://www.nguoiduatin.vn/fed-bat-dau-xoay-truc-thang-loi-lon-co-dang-cho-a640647.html