Die Vertreter der US-Notenbank beschlossen bei ihrer letzten Sitzung im Jahr 2023, die Zinssätze unverändert zu lassen, und prognostizieren, dass die Kreditkosten im nächsten Jahr dreimal gesenkt werden. Dies ist ein Zeichen dafür, dass die US-Notenbank in die nächste Phase ihres Kampfes gegen die Inflation eintritt.
Klares Signal
Die mit Spannung erwartete Entscheidung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) vom 13. Dezember beließ den Leitzins seit Juli bei 5,25 bis 5,5 Prozent. Nach einer Reihe von Zinserhöhungen ab März 2022, die die Kreditkosten in diesem Sommer auf ein 22-Jahres-Hoch trieben, haben die Beamten die Geldpolitik in drei aufeinanderfolgenden Sitzungen unverändert gelassen.
Diese geduldige Haltung gab den politischen Entscheidungsträgern Zeit, zu beurteilen, ob die Zinssätze hoch genug sind, um Druck auf die Wirtschaft auszuüben und sicherzustellen, dass die Inflation im Laufe der Zeit auf das Zwei-Prozent-Ziel der Fed fällt.
Die nachlassende Inflation in den USA und die Abkühlung des Arbeitsmarktes haben die Fed davon überzeugt, dass sie auf dem richtigen Weg ist. Entgegen früheren Berichten sagten die Beamten zudem, dass sie nicht mit weiteren Zinserhöhungen rechnen.
Tatsächlich prognostizierten die Entscheidungsträger der Fed am 13. Dezember, dass die Kreditkosten bis Ende 2024 auf 4,5-4,75 % sinken würden. Diese Prognose impliziert, dass die Fed im nächsten Jahr drei Zinssenkungen um jeweils 0,25 Prozentpunkte vornehmen wird.
Die gemäßigten Kommentare von US-Notenbankchef Powell am 13. Dezember 2023 trugen zur Erholung der US-Aktien und Staatsanleihen bei. Foto: ABC News
Obwohl Fed-Vorsitzender Jerome Powell das bislang deutlichste Signal aussendete, dass die US-Notenbank ihre zweijährige Straffung der Geldpolitik abgeschlossen hat und 2024 mit Zinssenkungen beginnen wird, vermied er es dennoch, einen Sieg über die Inflation zu verkünden und sich zum genauen Zeitpunkt der Zinssenkungen oder zu den Kriterien zu äußern, die eine Zinssenkung rechtfertigen würden.
In einer Stellungnahme skizzierte die Fed die Bedingungen, unter denen sie „jede weitere geldpolitische Anpassung in Erwägung ziehen würde, die angemessen sein könnte, um die Inflation im Laufe der Zeit wieder auf zwei Prozent zu bringen“ – eine sanftere Formulierung, die darauf schließen lässt, dass die US-Notenbank möglicherweise keine Notwendigkeit sieht, die Zinsen weiter anzuheben.
Powell bekräftigte, dass die Fed bei künftigen Zinsentscheidungen „vorsichtig“ vorgehen werde und mit einer Abkühlung des Wirtschaftswachstums rechne. Bei der Eindämmung der Inflation seien „echte Fortschritte“ erzielt worden.
Die Anleger an der Wall Street gehen davon aus, dass die Zinssenkungen bereits im März beginnen könnten, während Volkswirte voraussagen, dass die Kreditkosten ab Mai oder Juni nächsten Jahres sinken werden.
Ungeachtet dessen zeigten sich die Märkte erfreut darüber, dass die Fed ein optimistisches Bild einer Zukunft mit niedrigeren Zinsen zeichnete. Am 13. Dezember schloss der S&P 500 mit einem Plus von 1,37 %, während der Dow Jones Industrial Average nach einem Anstieg von 1,4 % auf einem Rekordhoch schloss – dem höchsten Stand seit Januar 2022. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe belief sich auf etwa 4 %, gegenüber 4,21 % am 12. Dezember.
Dieses Mal kann es anders sein
Die Amerikaner sind mit einer rasanten Inflation konfrontiert, seit die Preise Anfang 2021 rapide zu steigen begannen. Die Kosten stiegen zunächst sprunghaft an, da die globalen Lieferketten verstopft waren und es zu Engpässen bei Produkten wie Autos und Möbeln kam. Die Inflation wurde durch die rasant steigenden Treibstoff- und Nahrungsmittelpreise infolge des Ausbruchs des Russland-Ukraine-Konflikts noch verschärft.
Diese großen Schocks gingen mit einer starken Nachfrage einher: Die Haushalte haben während der Pandemie viel Geld gespart, was teilweise auf staatliche Hilfszahlungen zurückzuführen ist. Wenn die Unternehmen enthusiastisch Geld ausgeben, können sie ihre Preise erhöhen, ohne die Kunden zu verschrecken. Auf einem starken Arbeitsmarkt mit mehr offenen Stellen als verfügbaren Bewerbern müssen die Unternehmen zunehmend mehr zahlen, um Mitarbeiter anzuwerben.
Dann muss die Fed eingreifen. Die US-Notenbank hat die Kreditkosten seit März letzten Jahres rapide angehoben – und zwar in mehreren Schritten um jeweils 0,75 Prozentpunkte. Dadurch sind Kredite für den Kauf von Häusern und Autos teurer geworden. Ziel ist es, die Nachfrage zu reduzieren und den boomenden Arbeitsmarkt zu schwächen.
In den letzten Monaten begann die Kombination aus einer Erholung der Lieferketten und einer leicht schwächeren Nachfrage, die Inflation deutlich zu senken. Daten, die am 12. Dezember vom US Bureau of Labor Statistics veröffentlicht wurden, zeigten, dass sich das allgemeine Verbraucherpreiswachstum im November auf 3,1 % verlangsamte, ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Höchststand von 9,1 % im Juni 2022.
Die Novemberausgabe des bevorzugten Inflationsmaßes der Fed, eine separate, aber damit verbundene und spätere Veröffentlichung, soll am 22. Dezember erscheinen.
Angesichts der deutlicheren Abschwächung der Inflation in den USA und der Abkühlung von Konjunktur und Arbeitsmarkt hat sich die Diskussion von der Frage, ob die Fed die Zinsen erneut anheben wird, auf die Frage verlagert, wie schnell sie die Zinsen im nächsten Jahr senken wird. Foto: PBS News
Die Fed-Vertreter sind zudem erfreut über die Abkühlung des Arbeitsmarktes. Die Zahl der offenen Stellen ist erheblich zurückgegangen, und die Einstellungsquote ist zwar weiterhin hoch, aber nicht mehr fieberhaft. Da Angebot und Nachfrage nach Arbeitskräften im Gleichgewicht sind, hat sich das Lohnwachstum verlangsamt.
Offizielle Stellen gehen davon aus, dass bescheidenere Lohnerhöhungen den Weg für langsamere Preissteigerungen bei Dienstleistungen – immateriellen Käufen wie Haarschnitten und Mieten – ebnen könnten, die die Güter als Haupttreiber der Inflation abgelöst haben.
In der Vergangenheit endeten Versuche, die Inflation durch eine Verlangsamung der Nachfrage zu senken, immer in einer Rezession. Doch in den Verantwortlichen wächst die Hoffnung, dass es dieses Mal anders sein könnte.
Aus den am 13. Dezember veröffentlichten Konjunkturprognosen der Fed geht hervor, dass die Entscheidungsträger bis 2026 mit einer Rückkehr der Inflation auf zwei Prozent rechnen. Sie zeigen auch, dass die Beamten nach wie vor mit einem leichten Anstieg der Arbeitslosenquote auf 4,1 Prozent im nächsten Jahr rechnen, da sich das Wachstum zwar verlangsamt, aber weiterhin positiv bleibt.
Dies wäre ein großer Sieg für die Fed, insbesondere angesichts der Tatsache, dass viele Prognostiker für den Spätfrühling und Frühsommer eine Rezession vorhergesagt hatten.
Powell bekräftigte, er habe „immer“ einen Weg gesehen, die Inflation zu senken, ohne großen wirtschaftlichen Schaden zu verursachen. Er wies darauf hin, dass die Wirtschaft offenbar Fortschritte in Richtung dessen mache, was Ökonomen eine „sanfte Landung“ nennen, da der Arbeitsmarkt stark bleibe und die Inflation abkühle.
„Die Inflation geht weiter zurück und der Arbeitsmarkt kehrt allmählich zum Gleichgewicht zurück“, sagte Powell am 13. Dezember. "So weit, ist es gut. Wir gehen zwar davon aus, dass die Lage von nun an schwieriger wird, aber bisher ist das nicht passiert . “
Minh Duc (laut NY Times, Financial Times)
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