Asien macht sich Sorgen: Was verbirgt sich „hinter dem Vorhang“?

Die „drastische“ Zinssenkung der US-Notenbank Federal Reserve am 18. September hat Spekulationen ausgelöst, dass die Behörde über wichtige Informationen zur US-Wirtschaft verfüge, diese aber nicht preisgebe. [Anzeige_1]

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, muss erleichtert gewesen sein über die Art und Weise, wie die globalen Anleger auf die erste aggressive Zinssenkung der Fed seit mehr als vier Jahren reagierten – seit März 2020, als die Märkte mit einer Notfallmaßnahme auf den durch die Ausbreitung der Covid-19-Pandemie verursachten wirtschaftlichen Stillstand reagierten. Der Markt nahm die unerwartet starke Lockerungsmaßnahme um 50 Basispunkte sehr gelassen auf.

Ab März 2022, als die Inflation auf den höchsten Stand seit über 40 Jahren stieg, begann die Fed mit der Straffung der Zinssätze. Im Rahmen dieses Fahrplans hat die Zentralbank die Zinssätze viermal in Folge um 75 Basispunkte angehoben, die letzte Zinserhöhung erfolgte im Juli 2023.

Die Entscheidung der Federal Reserve führte diesmal zu einer Senkung des Leitzinses auf 4,75–5 %. Dieser Zinssatz wirkt sich nicht nur auf die kurzfristigen Kreditkosten der Banken aus, sondern auch auf viele andere Verbraucherkosten wie Hypotheken-, Auto- und Kreditkartenzinsen.

Fed-Vorsitzender Jerome Powell. (Quelle: AFP)

Schließlich gilt die Senkung des Leitzinses durch die Fed auf einen Bereich von 4,75 bis 5 Prozent im Kontext einer wirtschaftlichen Rezession oder Krise als normal.

Ein Schritt in Richtung populistischer Geldpolitik?

„Diese massive Senkung markiert einen Schritt in Richtung einer populistischen Fed-Politik“, sagte der Ökonom David Roche, Gründer von Global Strategy. „Die Märkte wollen es, die Medien wollen es. Aber die US-Wirtschaft, die sich bereits im Umbau befindet, braucht es nicht.“

Der Experte David Roche bezweifelte, dass es klug sei, sich zu sehr auf das Beschäftigungsziel der Fed statt auf ihr Inflationsziel zu konzentrieren. Es weckt auch Zweifel daran, was die Fed über den Arbeitsmarkt weiß, was andere nicht wissen. Dies lässt zudem darauf schließen, dass die Fed den Gleichgewichtszinssatz deutlich niedriger ansetzt als das Niveau, auf dem die Motoren der US-Wirtschaft laufen.

Mark Zandi, Chefökonom bei Moody's Analytics, merkte an, dass die Zinssenkung vom Mittwoch „zu aggressiv erscheint, es sei denn, man wisse, dass die Wirtschaft deutlich schwächer werden werde.“ Der Ökonom Ryan Sweet von Oxford Economics fragt sich, ob die Fed damit zugibt, dass sie ihre Geldpolitik schon früher hätte lockern sollen.

Ihm zufolge scheut sich die Fed tatsächlich davor, politische Fehler einzugestehen, und die jüngste Zinssenkung sei ein Präventivschlag gewesen, um die Wahrscheinlichkeit zu erhöhen, dass die Zentralbank der US-Wirtschaft zu einer sanften Landung verhelfen könne.

Japan belässt die Leitzinsen unverändert

In Asien sind die Ökonomen besorgt: Was wissen die Fed-Vertreter, was die globalen Märkte nicht wissen?

Alle Augen sind auf Tokio gerichtet. Am Donnerstag (19. September) begann die Bank of Japan (BOJ) eine zweitägige geldpolitische Sitzung. Ende Juli erhöhte die Bank den Zinssatz auf den höchsten Stand seit 2008 – 0,25 Prozent. Diese Woche behielt die BOJ ihre Haltung bei, die Zinssätze unverändert zu lassen, da die Wirtschaftsdaten auf ein schleppendes Wirtschaftswachstum in der Zukunft hindeuteten.

„Japans Wirtschaft hat sich moderat erholt, auch wenn eine gewisse Schwäche erkennbar war“, hieß es in einer Erklärung der BOJ nach der Sitzung.

Für Ökonomen ist es jetzt an der Zeit, die Maßnahmen der BoJ zu analysieren, um zu sehen, ob sie ihre Geldpolitik im weiteren Jahresverlauf weiter straffen kann. Schon das geringste Anzeichen einer Straffung der Geldpolitik könnte den Yen in die Höhe treiben.

Der Yen ist seit dem 31. Juli um etwa 6 Prozent gestiegen und hat die Spekulationen auf den asiatischen Märkten angeheizt. Anzeichen dafür, dass der Gouverneur der BoJ, Kazuo Ueda, die Zinsen in diesem Jahr noch einmal erhöhen könnte, könnten den „ausgeglichenen Yen-Carry-Trade“ gefährden.

Diese Woche behielt die BOJ ihre Haltung bei, die Zinssätze unverändert zu lassen, da die Wirtschaftsdaten auf ein schleppendes Wirtschaftswachstum in der Zukunft hindeuteten. (Quelle: Getty)

25 Jahre Nullzinsen haben Japan zum größten Kreditgeber der Welt gemacht. Jahrzehntelang haben Hedgefonds günstige Kredite in Yen aufgenommen, um weltweit auf höher rentierliche Vermögenswerte zu setzen. Aus diesem Grund können plötzliche Schwankungen des Yen die Märkte überall hart treffen.

China überrascht

Auch China überraschte die Märkte, als die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt am 20. September die Hypothekenzinsen unverändert ließ, trotz zunehmender Forderungen nach einer Wiederbelebung des krisengeschüttelten Immobilienmarktes und einer Ankurbelung der nationalen Wirtschaft.

Der fünfjährige Leitzins (LPR), der von chinesischen Banken häufig als Referenz für Hypothekenzinsen verwendet wird, blieb nach Angaben der People's Bank of China (PBOC) unverändert bei 3,85 Prozent.

Zuvor hatte eine Reuters- Umfrage eine Senkung des LPR-Zinssatzes vorausgesagt, insbesondere nachdem die Fed die Zinsen „gewaltsam“ gesenkt hatte. „Ich war überrascht, weil ich erwartet hatte, dass die PBOC der Fed folgt und den Leitzins um 10 Basispunkte senkt“, sagte Zhang Zhiwei, Präsident und Chefvolkswirt bei Pinpoint Asset Management.

Ökonomen sagen, dass die Zinssenkung der Fed China mehr geldpolitischen Spielraum gibt, sich auf die Reduzierung der Schuldenlast von Verbrauchern und Unternehmen zu konzentrieren und gleichzeitig Investitionen und Ausgaben anzukurbeln.

China hatte die Märkte zuvor überrascht, indem es im Juli die Zinsen für kurz- und langfristige Kredite deutlich senkte. Ziel dieser Maßnahme war es, das Wachstum einer Volkswirtschaft anzukurbeln, die mit einer anhaltenden Immobilienkrise und einer schwächelnden Stimmung bei Verbrauchern und Unternehmen zu kämpfen hat.

Einer Reuters- Umfrage zufolge wuchsen Chinas Einzelhandelsumsätze, die Industrieproduktion und die Investitionen in die Städte im August allesamt langsamer als erwartet und blieben hinter den Erwartungen der Ökonomen zurück. Die Arbeitslosigkeit in den Städten stieg auf ein Sechsmonatshoch, während die jährlichen Immobilienpreise so schnell wie seit neun Jahren nicht mehr fielen.

„Enttäuschende Wirtschaftsdaten haben die schwache wirtschaftliche Entwicklung verdeutlicht und die Regierung zu weiteren fiskalischen und geldpolitischen Impulsen aufgefordert. Allerdings dürften geldpolitische Lockerungen und Zinssenkungen nicht ausreichen, um Chinas Konjunkturabschwung umzukehren“, erklärten Experten am 20. September in der Sendung „ Street Signs Asia “ von CNBC .

Brendan Ahern, Chief Investment Officer bei KraneShares, betonte die Notwendigkeit weiterer fiskalischer Unterstützung, um das Verbrauchervertrauen zu stärken und die Immobilienpreise anzukurbeln. Er sagte außerdem, dass Peking eine effektivere wirtschaftliche Erholung erleben werde, wenn der Rückgang der Immobilienpreise aufhöre.

Mehrere Großbanken haben ihre Prognosen für das BIP-Wachstum Chinas im Gesamtjahr unter das offizielle Regierungsziel von 5 Prozent gesenkt. Die Bank of America hat ihre BIP-Wachstumsprognose für China im Jahr 2024 auf 4,8 % gesenkt und die Citigroup hat ihre Prognose auf 4,7 % gesenkt.

Richtung der Fed?

Auch die politische Ausrichtung der Fed ist eine Schlüsselvariable angesichts der Abschwächung der chinesischen Wirtschaft, der größten Volkswirtschaft Asiens. Dies gilt insbesondere jetzt, da in der Fed-Zentrale ein offener Riss herrscht.

„Ich denke, es gibt eine Kluft“, sagte der ehemalige Präsident der Dallas Fed, Robert Kaplan, gegenüber NBC News. Das Risiko bestehe darin, dass der derzeitige Fed-Vorsitzende Jerome Powell offenbar sein Image über eine umsichtige Wirtschaftspolitik stelle, sagte er.

Für die Fed „ist es wichtig zu entscheiden, welches Risiko größer ist: das Wiederaufleben des Inflationsdrucks bei einer Senkung um 50 Basispunkte oder die Gefahr einer Rezession bei einer Senkung um nur 25 Basispunkte“, sagte Seema Shah, Chefstrategin für Globale Währungspolitik bei Principal Asset Management. „Nachdem die Fed dafür kritisiert wurde, zu langsam auf die Inflationskrise zu reagieren, ist sie möglicherweise vorsichtig, was das Risiko einer Rezession angeht, und möchte nicht proaktiv, sondern nur reaktiv vorgehen.“

Wieder einmal fragen sich die asiatischen Politiker, was Jerome Powell sieht, was sie nicht sehen.

„Während Umfragen einen Konsens und Erwartungen für eine sanfte Landung zeigen, preist der Zinsmarkt eine ausgewachsene Rezession ein“, sagte Torsten Slok, Chefvolkswirt bei Apollo Global Management.

Quelle: https://baoquocte.vn/dang-sau-quyet-dinh-ha-lai-suat-cua-fed-chau-a-ban-khoan-lo-lang-dieu-gi-an-giau-sau-tam-man-287183.html