Seien Sie vorsichtig mit dem Risiko der Kreditvergabe an Großkunden

Viele Wertpapierfirmen erhöhen Rückstellungen: Vorsicht vor den Risiken von Margin-Krediten an Großkunden

Dass immer mehr Wertpapierfirmen Rückstellungen für Kredite bilden, bedarf der Aufmerksamkeit, auch wenn diese Rückstellungen im Vergleich zu den gesamten ausstehenden Schulden nicht hoch sind.

Die Erträge vieler Wertpapierfirmen haben sich dank eines starken Anstiegs der Gewinne aus Anlagetätigkeiten und Lombardgeschäften verbessert.

Das immer wichtiger werdende „Stativ“

Statistiken von fast 80 Wertpapierfirmen zeigen, dass im Durchschnitt auf 100 VND Gesamtumsatz im ersten Halbjahr 2024 fast 28,4 VND an Zinsen aus Krediten und Forderungen entfallen. Im gleichen Zeitraum des Jahres 2023 lag dieser Wert bei 24,2 %. Das Wachstum dieser Einnahmequelle allein erreichte 46 % und lag damit deutlich über dem Wachstum des Gesamtumsatzes der Wertpapierfirmengruppe von 25 %.

Den Experten von VIS Rating zufolge ist die Marktstimmung angesichts niedriger Zinsen und eines allmählichen Rückgangs der verspäteten Tilgungs-/Zinszahlungen bei neu ausgegebenen Anleihen gut. Dies steigert das Handelsvolumen und die Aktienbewertung und ermutigt Anleger, mehr auf Marge zu leihen.

„Die Erträge verbesserten sich im ersten Halbjahr dank einer starken Steigerung der Gewinne aus Investitions- und Margin-Lending-Aktivitäten. Auch dies seien zwei Faktoren, die sich insbesondere für große Wertpapierfirmen ‚deutlich verbessern‘ würden“, heißt es im Analysebericht zur Wertpapierbranche.

Der starke Anstieg des Aktienhandelsvolumens hat zu höheren Einnahmen aus dieser Tätigkeit geführt. Doch neben der Marktnachfrage haben auch die Finanzkraft und die Politik, Anleger zur Nutzung der Dienste zu bewegen, dazu geführt, dass die ausstehenden Kredite vieler großer Wertpapierfirmen stark angestiegen sind und gleichzeitig immer mehr „Gewinne“ eingefahren haben.

Die Techcom Securities Company (TCBS) erwirtschaftete im ersten Halbjahr 2024 rund 1.210 Milliarden VND an Zinsen aus Margin-Darlehen und Verkaufsvorschüssen und damit den höchsten Betrag aller Wertpapierfirmen. Nach nur einem Jahr stiegen die Einnahmen aus Margin-Lending-Aktivitäten im gleichen Zeitraum um 80 %, TCBS eroberte den „Thron“ der gesamten Branche, während es im ersten Halbjahr 2023 nur noch unter den Top 3 war.

Die zusätzliche Kapitalerhöhung von über 10.000 Milliarden VND Ende 2022 durch das Privatangebot von 105 Millionen Aktien zu 95.000 VND/Aktie an Techcombank hat die interne Stärke von TCBS gestärkt und zum Durchbruch beigetragen. Die ausstehenden Kredite beliefen sich Ende Juni 2024 auf fast 1 Milliarde USD und waren damit eineinhalb Mal so hoch wie zu Jahresbeginn. Der Gewinn vor Steuern für die ersten sechs Monate war 2,8-mal höher als im gleichen Zeitraum des Vorjahres und lag damit an der Spitze der Wertpapiergruppe.

Viele andere Wertpapierfirmen verdienten dank Margin-Krediten ebenfalls Hunderte Milliarden Dong, etwa VPS (367 Milliarden Dong) und HSC (271 Milliarden Dong). MBS, SSI und VPBankS erwirtschafteten alle zusätzliche Gewinne von rund 260 Milliarden VND. Auch viele kleinere Wertpapierfirmen haben ihre Kreditzinsen um das …-fache erhöht, wie etwa VNSC, KAFI, TCI …

Margin Lending wird für viele Wertpapierfirmen zunehmend zu einem wichtigen „Stativ“. Laut Statistik lag bei 34 von 78 Wertpapierfirmen das Verhältnis der Kreditzinsen zum Gesamtumsatz bei über 30 Prozent, das sind 6 Unternehmen mehr als vor einem Jahr. Dabei haben VNSC, TCI, NSI und NH Vietnam den Anteil dieses Geschäftssegments stark erhöht.

Vorsicht vor Signalen erhöhter Risikovorsorge

Schätzungen zufolge haben Wertpapierfirmen im ersten Halbjahr 2024 fast 45.000 Milliarden VND hinzugefügt und damit die Margenkapitalquelle für Anleger auf 227.656 Milliarden VND erhöht. Zusätzlich dazu, dass TCBS im Vergleich zum Ende des Jahres 2023 mehr als 8.070 Milliarden VND an Margin-Kapital in den Markt eingebracht hat (führend), haben bis zu 15 Unternehmen Tausende von Milliarden VND an Margin-Kapital in den Markt eingebracht, darunter HSC (6.400 Milliarden VND), SSI (5.252 Milliarden VND), ACBS (2.926 Milliarden VND), KAFI (2.880 Milliarden VND), VPBankS (2.120 Milliarden VND)...

Eine erhöhte Margin-Kreditvergabe an Großkunden könnte die Risiken für Wertpapierfirmen erhöhen, wenn sie während eines Bärenmarktes Sicherheiten liquidieren müssen, wie es im vierten Quartal 2022 der Fall war.

- VIS-Bewertung

Neben den alteingesessenen „Großen“ konzentrieren sich auch viele Wertpapierfirmen, die vor kurzem den Eigentümer gewechselt und sich mit neuen Geschäftsstrategien „transformiert“ haben, auf die Förderung dieser Geschäftstätigkeit. Typischerweise handelt es sich bei Kafi und VPBankS um Wertpapierfirmen, die ab 2022 mit der Transformation begonnen haben und beide den Anteil des oben genannten Segments an ihrer Umsatzstruktur stark erhöht haben.

Der Markt schwankte, die Gewinne aus Finanzanlagen gingen stark zurück, doch dank des stetigen Wachstums der Einnahmen aus Margin-Lending-Aktivitäten sank der Gewinn von VPBankS im ersten Halbjahr im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 30 %, wodurch der starke Rückgang aufgrund des Eigenhandels teilweise „geschultert“ wurde.

Wertpapierfirmen investieren etwa 40 Prozent ihres Gesamtkapitals in Vermögenswerte, bei denen es sich um Darlehen an Investoren handelt. Da es sich bei den Vermögenswerten um Kapital handelt, sind mit „Geldhandelsaktivitäten“ häufig nur geringe Risiken verbunden, da die Wertpapierfirma die Kontrolle über das Geld hat. Als Sicherheit für das Darlehen dienen die zugrunde liegenden Wertpapiere. Bei einer Verletzung der Mindesteinschussquote können Wertpapierfirmen proaktiv liquidieren, um Geld zurückzuerhalten.

Mit der Entwicklung des Marktes und des Wertpapierunternehmens selbst wird das Risikomanagementsystem immer komplexer und kann schneller auf Schwankungen reagieren. In jüngster Zeit wurde bei einer Reihe von Wertpapierfirmen plötzlich mit dem Verkauf von Hypotheken und der Senkung des Kreditzinssatzes für eine Wertpapierkennnummer begonnen, als der Vorstandsvorsitzende dieser Unternehmen verstarb.

Was jedoch im Hinblick auf die Margin-Kredite im ersten Halbjahr ziemlich besorgniserregend ist, ist das Auftauchen von Risikorückstellungen in zweistelliger Milliardenhöhe bei einigen Wertpapierfirmen. Auch wenn das Verhältnis zwischen der Rückstellung und den ausstehenden Krediten nur sehr gering ausfällt, handelt es sich im Vergleich zu den Erträgen aus Margin-Lending-Aktivitäten und auch im Vergleich zur bisherigen Geschäftsgeschichte um einen hohen Betrag.

Der Wert der Kredite bei der VPBank belief sich zum 30. Juni auf rund 9.285 Milliarden VND, es mussten jedoch Rückstellungen in Höhe von 81 Milliarden VND gebildet werden, während dieser Wert bis Ende 2023 auf über 50 Milliarden VND ansteigen dürfte. Bei VNDirect war der Gewinn trotz eines sehr hohen Gewinnwachstums im ersten Halbjahr (71,4 %) dank niedrigerer Zinssätze und effektiver Eigenhandelsaktivitäten aufgrund von Rückstellungen immer noch deutlich niedrig (81,8 Milliarden VND, während er im gleichen Zeitraum des Vorjahres nur 5,4 Milliarden VND betrug).

Nach Einschätzung von VIS Rating stellt die Zunahme von Margin-Krediten an Großkunden ein Verlustrisiko für Wertpapierfirmen dar. Wie im Falle von VNDirect sind Forderungen von Großkunden aus dem Bereich der erneuerbaren Energien aufgrund der kürzlich erfolgten verspäteten Zahlung von Anleihekapital/Zinsen im Q2/2024 überfällig.

VIS Rating geht jedoch davon aus, dass sich die Vermögensrisiken im zweiten Halbjahr 2024 allmählich stabilisieren werden, da auf niedrigem Niveau neue überfällige Anleihen entstehen. Darüber hinaus werden die im ersten Halbjahr 2024 von vielen großen und banknahen Wertpapierfirmen angekündigten Kapitalerhöhungen zur Stärkung der Risikopuffer beitragen.

Quelle: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html