VNDirect تستثمر في السندات

وبالإضافة إلى زيادة القروض المقدمة للمستثمرين لشراء الأسهم في البورصة، فإن التدفقات النقدية التي حشدتها شركة VNDirect تظهر علامات على التدفق بقوة إلى سوق السندات.

يجب على المساهمين دفع الأموال بشكل مستمر

بعد أن وصلت أسهم شركة VNDirect Securities Corporation إلى ذروة قصيرة الأجل في 20 سبتمبر 2023 عند 25250 دونج/سهم، استمرت أسهم VND في الانخفاض بشكل مستمر، خاصة بعد خطأ في النظام منع المستثمرين من التداول على النظام بأكمله في نهاية مارس 2024 (استمر لأكثر من أسبوع)، مما أدى إلى انخفاض السعر، ليصل إلى أدنى مستوى قصير الأجل في 19 أبريل عند 18900 دونج/سهم، أي أقل بنسبة 25.1٪ من الذروة في 20 سبتمبر 2023.

ومع ذلك، فقد تعافت أسهم VND مؤخرًا إلى 21900 دونج/سهم في 17 مايو (كان سعر الإغلاق في 22 مايو 21300 دونج/سهم)، مما جذب التدفق النقدي مرة أخرى عندما أعلنت الشركة عن الموافقة على طرح الأسهم وزيادة رأس المال المصرح به.

وبحسب خطة زيادة رأس المال التي وافقت عليها هيئة الأوراق المالية في الدولة مؤخرا، تخطط شركة VNDirect لعرض ما يقرب من 244 مليون سهم على المساهمين الحاليين بنسبة 5:1، وهذا يعني أن المساهمين الذين يمتلكون كل 5 أسهم سيكون لهم الحق في شراء سهم جديد واحد، وسعر العرض هو 10000 دونج/سهم. ومن خلال هذه الخطة، تتوقع الشركة جمع ما يقرب من 2.440 مليار دونج، والتي سيتم استخدامها لتوسيع قدرة الإقراض الهامشي، وقدرة أعمال مصادر سوق رأس المال، وقدرة الاكتتاب في إصدار السندات، وما إلى ذلك.

وبالإضافة إلى ذلك، تمت الموافقة أيضًا على قيام VNDirect بدفع أرباح الأسهم بمعدل 5٪، وهو ما يعادل إصدار ما يقرب من 61 مليون سهم إضافي. وبالتالي، إذا تم الانتهاء من الإصدارين، سيتم زيادة رأس مال الشركة الأساسي من 12,178 مليار دونج إلى ما يقرب من 15,223 مليار دونج.

تعتبر شركة VNDirect واحدة من شركات الأوراق المالية القليلة التي عرضت أسهمًا بشكل مستمر لجمع رأس المال من المساهمين في السنوات الأخيرة. من عام 2018 إلى 31 مارس 2024، زاد رأس مال شركة VNDirect بمقدار 6.86 مرة، من 1,549.98 مليار دونج إلى 12,178.4 مليار دونج، لتصبح واحدة من شركات الأوراق المالية المدرجة بأسرع معدل زيادة رأس مال في البورصة.

الاستثمار في الأصول المالية

في الواقع، من عام 2018 إلى عام 2022، بعد زيادات رأس المال، إلى جانب جمع الديون الإضافية، تركز VNDirect على تخصيص رأس المال المحشد للأصول المالية المعترف بها من خلال الربح/الخسارة (FVTPL)، والاستثمارات المحتفظ بها حتى الاستحقاق (HTM)، والقروض. حيث تتمتع بنود القيمة العادلة من خلال الربح أو الخسارة والقروض بمعدل نمو سريع.

اعتبارًا من 31 مارس 2024، سجلت البنود الثلاثة المذكورة أعلاه 34،202.6 مليار دونج، وهو ما يمثل 82.7٪ من إجمالي أصول VNDirect. ومن بينها، سجلت أصول القيمة العادلة من خلال الأرباح أو الخسائر 16,445.1 مليار دونج، وأصول مستحقة الدفع 7,799.9 مليار دونج، والقروض 9,957.6 مليار دونج.

وعلاوة على ذلك، من حيث تخصيص محفظة الأصول، بالإضافة إلى زيادة القروض للمستثمرين لشراء الأسهم في البورصة، تظهر التدفقات النقدية التي حشدتها VNDirect علامات على التدفق بقوة إلى سوق السندات. إذا كانت محفظة الاستثمار في السندات للشركات سجلت في نهاية عام 2019 مبلغ 105.45 مليار دونج فقط، إلا أنه بحلول 31 مارس 2024، وصلت قيمة الاستثمار في السندات غير المدرجة إلى 8698.1 مليار دونج، بزيادة قدرها 81.5 مرة. حيث لا تشرح شركة VNDirect بالتفصيل السندات التي تمتلكها.

ومع ذلك، ردًا على التطورات الأخيرة في سوق السندات، قالت السيدة فام مينه هونغ، رئيسة مجلس إدارة VNDirect، في خطابها الأخير في الاجتماع العام للمساهمين لعام 2023، موضحة الاستثمار في سندات ترونغ نام، إن الشركة اختارت ترونغ نام لأنها مؤسسة تمثل صناعة الطاقة، ولديها القدرة على تنفيذ تطوير المشاريع والقدرة على إيجاد مشاريع استثمارية. ورغم أن الصفقة مع ترونغ نام تمت دراستها بعناية، إلا أن الشركة واجهت أيضا صعوبات مثل معظم الشركات المصدرة للسندات في الفترة السابقة.

يخشى العديد من المستثمرين من ارتباط أسهم VND بقصة ترونغ نام، وهذا صحيح. ومع ذلك، تُقدّر VNDirect أن ترونغ نام تواجه مخاطر سيولة مؤقتة فقط، وليست مخاطر تتعلق بالنموذج الاقتصادي. وبالطبع، هناك أيضًا بعض المخاطر المتعلقة بالسياسات، ولكن VNDirect قامت بتقييمها قبل اتخاذ قرار المشاركة في الاكتتاب. الخطر الوحيد الذي لم تتوقعه VNDirect هو إعادة بيع المستثمرين، مما اضطر الشركة إلى إعادة شراء كمية كبيرة من السندات لحماية المستثمرين والسوق، كما أكدت السيدة هونغ.

ارتفعت محفظة العاملين لحسابهم الخاص أكثر من 10 مرات

بالعودة إلى زيادة رأس المال الساخنة، ساعد جذب الأموال بشكل مستمر من المستثمرين على زيادة حجم أصول VNDirect بشكل حاد من عام 2018 حتى الآن. ومع ذلك، إلى جانب النمو في حجم الأصول، تقوم الشركة بتوسيع محفظة أسهمها وسنداتها بسرعة كبيرة، مما أدى إلى توسيع محفظة سنداتها المتعلقة بالشركات التي تظهر علامات صعوبات في التدفق النقدي في قطاعي العقارات والطاقة المتجددة.

ومنها، من عام 2018 إلى 31 مارس 2024، زادت القيمة الإجمالية للاستثمار الذاتي بمقدار 10.1 مرة، أي ما يعادل زيادة قدرها 14،968.8 مليار دونج، إلى 16،445.1 مليار دونج، وتمثل 39.8٪ من إجمالي الأصول (في بداية الفترة، كانت تمثل 14٪ فقط).

بالإضافة إلى ذلك، أثار تعطل النظام في نهاية مارس 2024 العديد من التساؤلات المتعلقة بعدم الاستثمار في النظام وتأمينه بما يتناسب مع حجم نمو الشركة.

ومن المعروف أن VNDirect تخطط في عام 2024 للتركيز على مجالين، بما في ذلك خدمات سوق رأس المال وإدارة الأصول الاستثمارية؛ خدمات تداول الأوراق المالية.

ومن الواضح أنه إلى جانب زيادة الديون وجمع رأس المال من المساهمين لتوسيع نطاق مصادر رأس المال، تعمل VNDirect على تعزيز محفظتها الاستثمارية الخاصة في الأسهم والسندات، مع زيادة القروض القائمة للمستثمرين الأفراد.

المصدر: https://baodautu.vn/vndirect-do-von-vao-trai-phieu-d215896.html