لا تزال هناك أسباب كثيرة للتفاؤل.

وبحلول نهاية عام 2024، كثيراً ما يتم ذكر قصة الافتقار إلى مصادر جديدة للسلع مما يؤدي إلى نقص الدافع لتدفق النقد إلى سوق الأوراق المالية كأحد العوامل التي تؤدي إلى انخفاض جاذبية سوق رأس المال هذه. ومع ذلك، لا يزال السوق لديه العديد من الأسباب للتفاؤل.

سوق الأسهم في فيتنام: لا تزال هناك أسباب عديدة للتفاؤل

وبحلول نهاية عام 2024، كثيراً ما يتم ذكر قصة الافتقار إلى مصادر جديدة للسلع مما يؤدي إلى نقص الدافع لتدفق النقد إلى سوق الأوراق المالية كأحد العوامل التي تؤدي إلى انخفاض جاذبية سوق رأس المال هذه. ومع ذلك، لا يزال السوق لديه العديد من الأسباب للتفاؤل.

شركة Quy Nhon Port Joint Stock Company هي واحدة من ثلاث شركات جديدة مدرجة في بورصة HoSE في يناير 2024.

تعبت من الانتظار للشركات الجديدة المدرجة

منذ بداية عام 2024، يمكن حساب عدد الشركات المدرجة حديثًا في كلا البورصتين على الأصابع. سجلت بورصة هونج كونج في بداية العام إدراج 3 أسهم جديدة في يناير، بما في ذلك HNA لشركة Hua Na Hydropower Joint Stock Company، وQNP لشركة Quy Nhon Port Joint Stock Company، وTCI لشركة Thanh Cong Securities Joint Stock Company.

وهذا أيضًا الشهر الذي شهد أكبر عدد من الأسهم المدرجة حديثًا في HoSE. ومنذ ذلك الحين، أصبح عدد الشركات المدرجة حديثًا في كل شهر 1-2 شركة، وحتى أن هناك أشهرًا لم يتم فيها إدراج أي شركات جديدة.

مع إدراج شركة Hoang Gia Production and Investment Joint Stock Company في 12 ديسمبر 2024 برمز السهم RYG، تم إدراج ما مجموعه 10 رموز أسهم جديدة في HoSE منذ بداية العام. بالإضافة إلى الرموز المذكورة أعلاه، هناك أيضًا رمز VTB لشركة Viettel Post Joint Stock Corporation، ورمز NAB لشركة Nam A Commercial Joint Stock Bank، ورمز MCM لشركة Moc Chau Dairy Cattle Breeding Joint Stock Company، ورمز DSE لشركة DNSE Securities Joint Stock Company، ورمز GEE لشركة Gelex Electricity Joint Stock Company، ورمز DSC لشركة DSC Securities Joint Stock Company.

في بورصة هانوي (HNX)، كان الوضع أكثر مهجورًا، حيث سجل عام 2024 بأكمله الرمز الإضافي PTX فقط من الشركة المدرجة حديثًا، وهي شركة Petrolimex Nghe Tinh Transport and Services Joint Stock Company وأسهم CAR لشركة Tri Viet Education Group Joint Stock Company التي تم نقلها من UPCoM في أكتوبر.

قال قادة HNX أنه اعتبارًا من 31 أكتوبر 2024، كان لدى السوق المدرجة في HNX 312 رمزًا للأسهم، بقيمة إجمالية مدرجة محسوبة بالقيمة الاسمية 157 ألف مليار دونج، أي ما يعادل قيمة رأسمالية سوقية تبلغ 319 ألف مليار دونج، بانخفاض طفيف مقارنة بنهاية عام 2023.

اتجه عدد الشركات المدرجة في بورصة HNX إلى الانخفاض من عام 2020 حتى الآن، من 355 شركة مدرجة إلى 312 شركة فقط. وبحسب رئيس HNX، بالإضافة إلى السبب في أن عدد الشركات المدرجة حديثًا صغير، حوالي 3-4 شركات فقط في السنة، هناك أيضًا سبب أنه اعتبارًا من عام 2021، سيتم رفع شروط الإدراج في HNX.

في غضون ذلك، ارتفع عدد الشركات التي تم شطبها من البورصة نتيجة للمراقبة وتطبيق العقوبات على الشركات المخالفة. في عام 2019، تم إلغاء إدراج حوالي 20 شركة وإلغاء تسجيل التداول لـ 23 شركة. في الأشهر العشرة الأولى من عام 2024، تم إلغاء إدراج حوالي 15 شركة وإلغاء تسجيل التداول لـ 22 شركة.

عام هادئ للاكتتابات العامة الأولية

في سوق الأوراق المالية الفيتنامية، بالإضافة إلى حقيقة أنه لم تكن هناك صفقة إدراج جديدة اجتذبت جاذبية قوية لفترة طويلة، فإن وضع الاكتتاب العام الأولي (IPO) هادئ للغاية أيضًا، حيث لم تكن هناك سوى صفقة واحدة من شركة DNSE Securities Joint Stock Company في عام 2024 بأكمله. جمعت الصفقة حوالي 37 مليون دولار - متجاوزة إجمالي نتائج جمع الأموال للسوق الفيتنامية بأكملها في عام 2023، وهي أيضًا أول طرح عام أولي في فيتنام في قطاع التكنولوجيا المالية.

كان من المتوقع في وقت مبكر أن تكون الحالة القاتمة لسوق الاكتتاب العام الأولي في فيتنام. إن نقص السيولة في السوق، واللوائح مثل ضرورة أن تتمتع شركات الاكتتاب العام الأولي بسنتين متتاليتين من العمليات المربحة، بدلاً من عام واحد وفقًا للوائح القديمة، وعدم وجود خسائر متراكمة، يتم تقييمها من قبل VNDirect كحواجز تجعل الاكتتابات العامة الأولية صعبة.

إن الأجواء الهادئة في أنشطة الاكتتاب العام الأولي لا تقتصر على فيتنام فحسب. وذكر تقرير ديلويت عن سوق الاكتتابات العامة الأولية في جنوب شرق آسيا أن تأخيرات الاكتتابات العامة الأولية تحدث في العديد من بلدان المنطقة. شهد سوق سنغافورة أربعة طرح عام أولي على Catalist، حيث جمعت حوالي 34 مليون دولار منذ بداية عام 2024، وهو أدنى مستوى في السنوات الخمس الماضية (2020 - 2024) من حيث الكمية والقيمة المجمعة.

شهد سوق الاكتتابات العامة الأولية في إندونيسيا انخفاضًا ملحوظًا منذ بداية العام، حيث بلغ إجمالي قيمة الصفقات 368 مليون دولار أمريكي حتى 15 نوفمبر 2024، مقارنة بـ 79 صفقة جمعت 3.6 مليار دولار أمريكي في عام 2023 بأكمله. وشاركت الشركات الصغيرة في الاكتتابات العامة الأولية بأهداف أكثر حذرًا لجمع الأموال نظرًا لعام الانتخابات في البلاد في عام 2024، وقد تأثرت سلبًا بالتقلبات في السوق العالمية.

وبالمثل، سجلت تايلاند أيضًا انخفاضًا في عدد الاكتتابات العامة الأولية في عام 2024، حيث لم يتم سوى 29 طرحًا عامًا أوليًا حتى 15 نوفمبر 2024، وهو أدنى مستوى منذ عام 2021. ومع ذلك، كان الجانب المشرق هو إجمالي المبلغ الذي تم جمعه والذي بلغ 756 مليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل 26% من إجمالي المنطقة، مما يجعل تايلاند واحدة من أكبر 3 أسواق في جنوب شرق آسيا.

مع التراجع الحاد في إندونيسيا، شهد سوق رأس مال الاكتتابات العامة الأولية في جنوب شرق آسيا في أول 10.5 أشهر من عام 2024، 122 صفقة، بانخفاض 25% مقارنة بعام 2023 وجمع نحو 2.9 مليار دولار أمريكي، وهو أدنى مستوى في السنوات التسع الماضية، بانخفاض حاد عن 5.8 مليار دولار أمريكي تم جمعها من خلال 163 صفقة في عام 2023.

وبحسب تقييم ديلويت، فإن سوق الاكتتابات العامة الأولية في جنوب شرق آسيا تواجه تحديات كبيرة في عام 2024، بما في ذلك تقلبات العملة، والاختلافات التنظيمية بين الأسواق، والتوترات الجيوسياسية - وكلها تؤثر على التجارة والاستثمار. وتستمر أسعار الفائدة المرتفعة في مختلف اقتصادات رابطة دول جنوب شرق آسيا في تقييد اقتراض الشركات، مما يؤدي إلى إبطاء نشاط الاكتتابات العامة الأولية مع اختيار الشركات تأجيل عمليات الإدراج. وعلاوة على ذلك، أثرت تقلبات السوق بين الشركاء التجاريين الرئيسيين على ثقة المستثمرين.

إن تعزيز مصادر الإمداد الجديدة يجب أن يسير جنباً إلى جنب مع جودة الإمدادات.

إن نقص المعروض الجديد لا يضع ضغوطاً على سيولة السوق فحسب، بل يقلل أيضاً من جاذبيتها للمستثمرين.

وفي إطار تطلعها إلى مستقبل سوق الاكتتابات العامة الأولية في المنطقة، قالت السيدة هوي لينج، رئيسة خدمات المحاسبة والتأكيد والتقارير في ديلويت جنوب شرق آسيا، إن تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة إلى جانب انخفاض التضخم يمكن أن تخلق بيئة أكثر ملاءمة للاكتتابات العامة الأولية في السنوات المقبلة.

"تظل قاعدة المستهلكين القوية في جنوب شرق آسيا، والطبقة المتوسطة المتنامية، والأهمية الاستراتيجية في قطاعات مثل العقارات والرعاية الصحية والطاقة المتجددة، عوامل جذابة للمستثمرين. ومع استمرار تدفق الاستثمار الأجنبي المباشر إلى المنطقة، فمن المتوقع أن يكون عام 2025 عامًا لإطلاق الاكتتابات العامة الأولية الجديدة في جميع أنحاء جنوب شرق آسيا،" قالت السيدة هوي لينج.

إن الصعوبات التي ستواجهنا في عام 2024 ستشكل مشاكل كبيرة في عام 2025، ولكنها ستجلب أيضًا فرصًا لتحول سوق الأسهم الفيتنامية.

وإذا نظرنا إلى فيتنام على وجه التحديد، فإن الصعوبات التي ستواجهها البلاد في عام 2024 تشكل مشاكل كبيرة لعام 2025، ولكنها توفر أيضا فرصا لتحول سوق الأسهم الفيتنامية.

بالإضافة إلى الحاجة إلى مصادر جديدة للسلع، فإن جودة الشركات المسجلة حديثًا تشكل مصدر قلق. في الواقع، على الرغم من وجود شركات جديدة في السوق، إلا أنها لم تجتذب التدفق النقدي للمستثمرين بشكل حقيقي. وفي حديث بين خبراء بارزين في سوق الأسهم، أثيرت قصة مصادر الإمداد الجديدة، حيث لا تزال أسهم التكنولوجيا في بورصة فيتنام نادرة للغاية.

في الوقت الحاضر، لا تزال سوق الأسهم الفيتنامية تعتمد بشكل أساسي على الأسهم في القطاعات التقليدية مثل البنوك والعقارات والتصنيع. وعلى وجه الخصوص، تشكل مجموعة الأسهم المالية والمصرفية دائمًا نسبة كبيرة من السوق. وفي الوقت نفسه، عند الحديث عن أسهم التكنولوجيا، لا يستطيع السوق إلا ذكر عدد قليل من الأسماء المألوفة مثل FPT. ولم يتم إدراج العديد من شركات التكنولوجيا الكبرى في فيتنام حتى الآن في البورصة، الأمر الذي يترك السوق دون محرك نمو مهم في العصر الرقمي.

ومن المتوقع أن تخلق أسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات دفعة جديدة لسوق الأسهم. بالنظر إلى عام 2024، من المتوقع أن تشهد أسهم التكنولوجيا زيادة إيجابية في الأسعار، مع استمرار وصول FPT إلى قمم سعرية جديدة. في العالم، تشكل أسهم التكنولوجيا نسبة كبيرة في سوق الأسهم الأمريكية ومع اتجاه شرائح أشباه الموصلات، تدفع هذه المجموعة سوق الأسهم الأمريكية إلى الارتفاع بشكل مستمر.

وفي فيتنام، من المتوقع أن تكون هناك آفاق مشرقة للشركات التكنولوجية المرتبطة بالصناعات الجديدة مثل مراكز البيانات أو أشباه الموصلات أو تقنية الجيل الخامس. في عام 2024، أدت سلسلة من المعلومات الإيجابية المتعلقة بصناعة التكنولوجيا، وخاصة إعلان شركة NVIDIA عن افتتاح مركز للبحث والتطوير ومركز بيانات الذكاء الاصطناعي في فيتنام، إلى إعادة تحديد موقف التكنولوجيا في بلدنا.

وهذا أيضًا اتجاه عام في المنطقة. كانت العديد من شركات التكنولوجيا في جنوب شرق آسيا تستهدف في السابق الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة، لكنها تتجه الآن إلى البورصات الإقليمية.

تعد صناعة التكنولوجيا واحدة من الصناعات التي ستستفيد من الصورة غير المؤكدة في عام 2025. وحقيقة أن أسهم التكنولوجيا الموجودة في سوق الأسهم الفيتنامية قد اجتذبت التدفق النقدي، فقد حددت FPT باستمرار قمم تاريخية جديدة، وسجل مؤشر صناعة تكنولوجيا المعلومات (VNIT) زيادة مستمرة في قيمة المعاملات منذ بداية عام 2024، مما يدل على أن التدفق النقدي في سوق الأسهم ليس ضعيفًا ولا يزال يبحث عن فرص لصرفه في مصادر السلع عالية الجودة.

على الرغم من أن عام 2024 يعد عامًا مليئًا بالتحديات، إلا أن سوق الأسهم الفيتنامية لا تزال لديها العديد من الأسباب للتفاؤل. إن التحسينات في البيئة الاقتصادية الكلية، إلى جانب السياسات الداعمة من الحكومة، تفتح فرصًا كبيرة للشركات والمستثمرين في عام 2025.

إن سوق الأوراق المالية لا تعتبر مجرد انعكاس لصحة الاقتصاد فحسب، بل هي أيضا القوة الدافعة للتنمية على المدى الطويل. بفضل التحضير الدقيق والاستراتيجية الواضحة، قد يكون عام 2025 عامًا حاسمًا، مما يجعل سوق الأسهم الفيتنامية أقرب إلى المعايير الدولية.

المصدر: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-van-co-nhieu-ly-do-de-lac-quan-d237526.html