الدكتور فو مينه كونغ: أسعار الفائدة على السندات في فيتنام مرتفعة للغاية مقارنة بالعالم.

[إعلان 1]

وقال الدكتور فو مينه كونغ إن أسعار الفائدة على تعبئة سندات الشركات مرتفعة للغاية، وتصل إلى 13%، مما يتسبب في مواجهة الشركات للمخاطر والصعوبات.

السندات - وهي قناة مهمة لتعبئة رأس المال، إلى جانب الائتمان - وقعت في صعوبات منذ العام الماضي بعد أن وقعت عدد من الجهات المصدرة الكبرى في أزمات قانونية.

وفي ندوة "الاستقرار الاقتصادي الكلي وتنمية سوق السندات" التي عقدت في 28 مايو/أيار، قال الدكتور فو مينه كونغ، المحاضر في كلية لي كوان يو للسياسة العامة (سنغافورة)، إن المخاطر السوقية الأخيرة ترجع جزئيا إلى ارتفاع أسعار الفائدة.

وأوضح أن سعر الفائدة على الإصدار مرتفع للغاية في ظل استقرار الدونج مقارنة بالدولار الأمريكي، مما يسبب صعوبات للشركات.

«معدل الفائدة البالغ 13% مرتفع جدًا مقارنةً بالعالم. إذا استخدمنا قدرًا كبيرًا من الرافعة المالية، أي بالاعتماد بشكل رئيسي على السندات، للاستثمار في قطاع البناء، فسيكون الأمر أكثر صعوبة، لأنه من السهل خسارة المال»، هذا ما قاله.

الدكتور فو مينه خونج، محاضر في كلية لي كوان يو للسياسة العامة، سنغافورة. الصورة: نهات باك — الدكتور فو مينه خونج، محاضر في كلية لي كوان يو للسياسة العامة، سنغافورة. الصورة: *نهات باك*

في هذه الأثناء، علق البروفيسور الدكتور هوانج فان كونج، نائب رئيس الجامعة الوطنية للاقتصاد، على أن مخاطر سوق السندات تأتي من الشركات والمستثمرين أنفسهم. وأشار السيد كونج إلى أن الشركات تصدر السندات بسهولة، مما يؤدي إلى وضع حيث لا يوجد أساس للعوامل التي تضمن قيمة السندات.

يتم إصدار هذه السندات في الغالب من قبل القطاع الخاص، وهي متاحة فقط للمستثمرين المحترفين أو المؤسسيين بموجب اللوائح. لكن في الواقع، يشتري معظم المستثمرين الأفراد السندات بنفس العقلية التي يستثمرون بها في البنوك. عندما وقعت الحادثة، وقع هذا السوق في صعوبات، وانخفضت الإصدارات الجديدة بشكل حاد.

وقال الدكتور فو مينه كونغ إنه من أجل إحياء سوق رأس المال المهمة هذه، تحتاج فيتنام إلى بناء نظام بيئي صحي للسندات.

واستشهد الدكتور كونغ بتجارب العديد من الدول، حيث يتم حالياً إصدار السندات بثلاثة أنواع. أحد هذه الحلول هو إصدار سندات مؤمنة، مما يساعد المستثمرين على الشعور بالأمان عند استثمار أموالهم، لأن شركة التأمين تتحقق بعناية من جودة السندات.

ثانياً: إصدار السندات المضمونة. وأخيرا، تحتاج السندات غير المضمونة على الأقل إلى تقييم من قبل وكالة متخصصة.

وبحسب قوله فإن بعض الدول لا تولي اهتماما للاستثمار في تطوير منظومة السندات، لذا من الصعب تطويرها، مثل إندونيسيا أو الفلبين، اللتين لا تستطيعان إصدار سوى كميات صغيرة جدا من السندات. وفي كوريا، يمكنهم إصدار تريليونات الدولارات.

وقال "إن بناء الأساس لنظام مالي صحي لمستقبل فيتنام يعد قضية ملحة للغاية".

وبحسب بيانات جمعية سوق السندات الفيتنامية، فإن إصدار السندات الجديدة للشركات في أبريل/نيسان 2023 تجمد تقريبا، في حين سارعت الشركات إلى إعادة شراء السندات قبل تاريخ الاستحقاق وتفاوضت مع حاملي السندات لتمديد فترة السداد.

وحتى بداية شهر مايو/أيار، بلغ إجمالي السندات الصادرة عن الشركات نحو 31.7 مليار دونج، حيث شكلت السندات الفردية 83% منها. اشترت الشركات سندات بقيمة تقارب 49.5 مليار دونج قبل تاريخ الاستحقاق، بزيادة قدرها 48% مقارنة بنفس الفترة في عام 2022.

وتبلغ قيمة السندات المستحقة في مايو أكثر من 21.4 مليار دونج، منها 45% عقارات (9.6 مليار دونج)، وتشكل السلع الاستهلاكية 17%. الخدمات المصرفية والمواد الخام بنسبة 12% و14% على التوالي.

وقال البروفيسور هوانج فان كونج إن العديد من الشركات التي تتمتع بقدرة جيدة تجد حاليًا صعوبة في تعبئة رأس المال من خلال إصدار السندات. الشركات الضعيفة لا تملك الأموال اللازمة لسداد فوائد السندات عند استحقاقها. وأضاف أن هذه العوامل تخلق ضغوطا كبيرة على العديد من الشركات، وبالتالي لا يمكن لسوق السندات أن تزدهر على الفور.

ومع ذلك، TS. وقال فو مينه كونغ إن العديد من البلدان تطورت بفضل تعبئة رأس المال من خلال إصدار السندات. على سبيل المثال، في كوريا الجنوبية، أصدرت 18 منطقة سندات لبناء السكك الحديدية ومترو الأنفاق. وهذا يعني ضرورة استثمار رأس المال في المجالات والبنية الأساسية التي تخلق القيمة.

عند الاستثمار في أشياء ذات قيمة، لا نتردد في إنفاق المال أو بذل الجهد للاقتراض. عندما يُستثمر الدولار في الأمور الصحيحة، وفي الاتجاه الصحيح، فإنه يُحقق أرباحًا طائلة، مما يُساعد على النمو بسرعة كبيرة، كما علق السيد كونغ.

السيد مينه

[إعلان 2]
رابط المصدر