سعر الصرف يوقف سوق الأسهم مرة أخرى عن الارتفاع

بعد أربعة أسابيع متتالية من الارتفاع، انعكست الأسهم المحلية الأسبوع الماضي وانخفضت بقوة كبيرة. تذبذب مؤشر VN خلال العديد من الجلسات لكنه لم يتمكن من التغلب على مستوى المقاومة 1,280 - 1,300 نقطة. وفي الانخفاضين الحادين اللذين شهدناهما الأسبوع الماضي، ارتفعت السيولة بشكل كبير. ويبين هذا أن المستثمرين الكبار والمستثمرين الأجانب قاموا بشكل استباقي بجني الأرباح وسحب الأموال من السوق عندما شعروا بعودة المخاطر المرتبطة بأسعار الفائدة وأسعار الصرف.

لا يتعلق الأمر فقط بضغوط جني الأرباح.

في هذه الأثناء، بدا المستثمرون الأفراد المحليون واثقين تماماً، حيث "قاموا بوزن" جميع الأسهم التي باعها المستثمرون الكبار والمستثمرون الأجانب خلال الجلسات التي انخفض فيها السوق بشكل حاد. وبشكل عام، في نهاية الأسبوع (24 مايو)، اشترى المستثمرون الأفراد أسهمًا بقيمة تزيد عن 2700 مليار دونج؛ وفي الوقت نفسه، باعت المنظمات وقطاعات التداول الذاتي لشركات الأوراق المالية والمستثمرين الأجانب صافي مبيعات إجمالية تزيد عن 2600 مليار دونج.

وعلق السيد فو كيم فونج، رئيس قسم التحليل في شركة بيتا للأوراق المالية، قائلاً: "إن ضغوط البيع الصافية من جانب المستثمرين الأجانب تشكل عاملاً يحتاج إلى الاهتمام. وعلى الرغم من أنهم كانوا بائعين صافيين بشكل مستمر منذ العام الماضي، إلا أن سرعة وحجم البيع لا يزالان عند مستوى مرتفع".

قال رئيس قسم الاقتصاد الكلي واستراتيجية السوق بشركة VNDIRECT للأوراق المالية السيد دينه كوانج هينه إن المخاطر قصيرة الأجل لسوق الأوراق المالية تتزايد عند تلقي بعض المعلومات السلبية محلياً ودولياً.

أظهرت البيانات الاقتصادية الكلية الأميركية التي صدرت الأسبوع الماضي ــ مثل مؤشر مديري المشتريات وطلبات البطالة التي جاءت أقل من المتوقع ــ أن الاقتصاد الأميركي لا يزال ينمو بقوة.

وأثار ذلك مخاوف من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي قد يؤجل خفض أسعار الفائدة الرئيسية لمواصلة مكافحة التضخم. وهذا يشكل عيبًا بالنسبة للعملات الأخرى في العالم، بما في ذلك دونج.

على الصعيد المحلي، يتزايد ضغط سعر الصرف مرة أخرى، على الرغم من أن البنك المركزي باع كمية كبيرة من العملات الأجنبية للتدخل، ونظم العديد من مزادات السبائك الذهبية لتهدئة السوق وجذب كمية كبيرة من دونج.

تجاوزت أسعار الفائدة بين البنوك لليلة واحدة 5% سنويا الأسبوع الماضي؛ كما رفع البنك المركزي سعر الفائدة في السوق المفتوحة (OMO) بمقدار 0.25 نقطة مئوية، ليصل إلى 4.5% سنويا... وتفرض هذه العوامل ضغوطا على مستثمري الأسهم، الذين يشعرون بالقلق من أن استقرار سعر الصرف قد يجعل أسعار الفائدة لم تعد "رخيصة".

إذا خسر مؤشر VN مستوى الدعم عند 1250 نقطة، فقد يعود سيناريو التصحيح العميق. تصوير: تان ثانه

لا يستحق القلق؟

وقال السيد تران هوانج سون، مدير استراتيجية السوق في شركة في بي بنك للأوراق المالية، إن سعر الصرف في الأمد القريب سيظل تحت الضغط مع تأجيل بنك الاحتياطي الفيدرالي لعملية خفض أسعار الفائدة. إلى جانب ذلك هناك تأثير وصول أسعار الذهب العالمية إلى ذروتها، واستمرار ارتفاع الطلب على الذهب، وزيادة تعافي أنشطة الاستيراد مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.

"يعد سعر الصرف أحد المتغيرات التي يمكن أن تؤثر على أداء سوق الأوراق المالية. بالنظر إلى الفترة من 2008 إلى 2023، في كل مرة ارتفع فيها سعر الصرف بأكثر من 2%، كان لدى الأسهم احتمالية عالية للتعديل إلى الأسفل. منذ بداية عام 2024، تقلب سعر الصرف بأكثر من 4.6%. هذا هو التأثير غير المباشر الذي يدفع المستثمرين الأجانب إلى البيع الصافي بشكل مستمر" - حلل السيد سون.

في سياق تزايد المخاطر قصيرة الأجل، يتوقع خبراء VPBankS أنه في حالة فقدان VN-Index لمستوى الدعم البالغ 1250 نقطة، فقد يعود سيناريو التصحيح العميق.

ومن وجهة نظر إدارية، قال السيد فام تشي كوانج، مدير إدارة السياسة النقدية بالبنك المركزي، إن جميع الصعوبات والتحديات التي تواجه سوق الصرف الأجنبي المحلية قصيرة الأجل فقط. وفي الفترة المقبلة، ومع التعافي الإيجابي للصادرات، فإن المعروض من العملات الأجنبية سيكون أكثر وفرة.

وقال السيد فام تشي كوانج "إن الزيادة الحادة الأخيرة في مشتريات العقود الآجلة للعملات الأجنبية من قبل الشركات هي عامل يقلل من الطلب في المستقبل، وبالتالي تحسين العرض والطلب على العملات الأجنبية. ويحافظ المجتمع المالي الدولي على وجهة نظره بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يخفض أسعار الفائدة بحلول نهاية عام 2024، وبالتالي تقليل ضغوط خفض القيمة على العملات في جميع أنحاء العالم، بما في ذلك دونج. وتتوقع العديد من المنظمات الدولية إمكانية ارتفاع قيمة دونج مرة أخرى عندما تتحقق هذه العوامل الأساسية تدريجيًا".

وفيما يتعلق بأسعار الفائدة التعبئة، ورغم ارتفاعها المستمر منذ شهر مارس/آذار، فإن المستوى العام لا يزال عند مستوى منخفض. وقد قامت العديد من البنوك التجارية بزيادة أسعار الفائدة على الادخار بمقدار 0.2 - 0.5 نقطة مئوية لفترات زمنية قصيرة في الغالب. لا يزال مستوى أسعار الفائدة المدخلة أقل من فترة ما قبل كوفيد-19، وبالتالي لا يوجد قلق من انعكاس السياسة النقدية وزيادتها، لكنه لا يزال منخفضا.

وقال السيد دينه دوك كوانج، الرئيس التنفيذي لقسم تداول العملات في بنك UOB فيتنام، إن سعر الفائدة الحالي على الودائع لمدة 12 شهرًا في البنوك التجارية المملوكة للدولة يبلغ حوالي 5٪ سنويًا فقط، وهو أقل من الفترة التي سبقت جائحة كوفيد-19. ومع ذلك، فإن أسعار الفائدة المنخفضة للغاية ليست بالضرورة جيدة للاقتصاد. عندما ترتفع أسعار الفائدة، سوف يرى المستثمرون الأجانب أنه من المربح الاحتفاظ بأموالهم في فيتنام، لذلك سوف يتخلون عن فكرة سحب رأس المال ويستمرون في الاستثمار.

"قد يشهد مؤشر VN بعض التعديلات الهبوطية، ولكن إذا نظرنا إلى زخم التعافي والنمو في الاقتصاد، فإن اتجاه السوق لا يزال إيجابيا في الأمد المتوسط ​​والطويل. والصناعات والمجالات ذات الآفاق المستقبلية في الفترة المقبلة هي البرمجيات والاتصالات والتجزئة والعقارات الصناعية والخدمات اللوجستية والصادرات"، حسب تقييم السيد دينه دوك كوانج.

وعلى الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة على المدخلات واستمرار ارتفاع ضغوط سعر الصرف، يعتقد الخبير الاقتصادي الدكتور دينه ذي هين أن الأسهم لا تزال جذابة لأن قنوات الاستثمار العقاري لم تتعاف حقًا وتواجه حتى صعوبات. ومع ذلك، عند الاستثمار في الأسهم، يجب عليك النظر على المدى الطويل وامتلاك استراتيجية لتجنب الانخفاضات على المدى القصير.

وأكد الدكتور دينه ذي هين: "حتى لو ارتفع معدل الفائدة على الودائع بمقدار 0.5 - 1 نقطة مئوية في عام 2024، فإنه سيظل منخفضًا. إن زيادة أسعار الفائدة تهدف بشكل أساسي إلى جذب ودائع الادخار، وتلبية احتياجات النمو الائتماني للاقتصاد، وهي أيضًا جانب إيجابي في الأمدين المتوسط ​​والطويل. عندما ينمو الاقتصاد، تعمل الشركات بشكل أفضل، وتستفيد الأوراق المالية أيضًا، لذلك فهي ليست بالضرورة سببًا للقلق".

وفي مواجهة مؤشرات زيادة المخاطر قصيرة الأجل، يوصي الخبراء المستثمرين بإعادة تقييم وضع محافظهم الاستثمارية الحالية وإعطاء الأولوية لإدارة المخاطر. يحتاج المستثمرون قصيري الأجل الذين يستخدمون الرافعة المالية (الهامش) أو يحتفظون بنسبة عالية من الأسهم إلى الاستفادة من مراحل التعافي الفني لتقليص مراكزهم وتقليص نسب أسهمهم إلى مستوى آمن لإدارة مخاطر المحفظة.

المصدر: https://nld.com.vn/ti-gia-lai-ngan-da-tang-cua-chung-khoan-196240526193928674.htm