سعر الصرف يوقف سوق الأسهم من الارتفاع مرة أخرى

بعد أربعة أسابيع متتالية من الارتفاع، انعكست الأسهم المحلية الأسبوع الماضي وانخفضت بقوة كبيرة. تذبذب مؤشر VN خلال العديد من الجلسات لكنه لم يتمكن من تجاوز مستوى المقاومة 1,280 - 1,300 نقطة. وفي الانخفاضين الحادين اللذين شهدناهما الأسبوع الماضي، ارتفعت السيولة بشكل كبير. ويبين هذا أن المستثمرين الكبار والمستثمرين الأجانب قاموا بشكل استباقي بجني الأرباح وسحبوا الأموال من السوق عندما شعروا بعودة المخاطر المرتبطة بأسعار الفائدة وأسعار الصرف.

لا يتعلق الأمر فقط بضغوط جني الأرباح.

في هذه الأثناء، بدا المستثمرون الأفراد المحليون واثقين للغاية، حيث "قاموا بوزن" جميع الأسهم التي باعها المستثمرون الكبار والمستثمرون الأجانب خلال الجلسات التي انخفض فيها السوق بشكل حاد. وبشكل عام، في نهاية الأسبوع (24 مايو)، اشترى المستثمرون الأفراد أسهمًا بقيمة تزيد عن 2700 مليار دونج؛ في غضون ذلك، باعت المنظمات وقطاعات التداول الذاتي لشركات الأوراق المالية والمستثمرين الأجانب صافي إجمالي يزيد عن 2600 مليار دونج.

علق السيد فو كيم فونغ، رئيس قسم التحليل في شركة بيتا للأوراق المالية، قائلاً: "يُعد ضغط البيع الصافي للمستثمرين الأجانب عاملاً جديرًا بالاهتمام. ورغم استمرارهم في البيع الصافي منذ العام الماضي، إلا أن سرعة وحجم البيع لا يزالان مرتفعين".

قال رئيس قسم الاستراتيجية الكلية والسوقية في شركة VNDIRECT للأوراق المالية السيد دينه كوانج هينه إن المخاطر قصيرة الأجل لسوق الأوراق المالية تتزايد عند تلقي بعض المعلومات السلبية محلياً ودولياً.

أظهرت البيانات الاقتصادية الكلية الأميركية التي صدرت الأسبوع الماضي ــ مثل مؤشر مديري المشتريات ومطالبات البطالة التي جاءت أقل من المتوقع ــ أن الاقتصاد الأميركي لا يزال ينمو بقوة.

وأثار ذلك مخاوف من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي قد يؤجل خفض أسعار الفائدة الرئيسية لمواصلة مكافحة التضخم. وهذا يشكل عيبًا بالنسبة للعملات الأخرى في العالم، بما في ذلك دونج.

على الصعيد المحلي، يتزايد ضغط سعر الصرف مرة أخرى، على الرغم من أن البنك المركزي باع كمية كبيرة من العملات الأجنبية للتدخل، ونظم العديد من مزادات سبائك الذهب لتهدئة السوق وجذب كمية كبيرة من دونج.

تجاوزت أسعار الفائدة بين البنوك لليلة واحدة 5% سنويا الأسبوع الماضي؛ كما رفع البنك المركزي سعر الفائدة في السوق المفتوحة (OMO) بمقدار 0.25 نقطة مئوية، ليصل إلى 4.5% سنويا... وتضع هذه العوامل ضغوطا على مستثمري الأسهم، الذين يخشون أن يؤدي استقرار سعر الصرف إلى جعل أسعار الفائدة لم تعد "رخيصة".

في حال خسر مؤشر VN مستوى الدعم 1,250 نقطة، فقد يعود سيناريو التصحيح العميق. الصورة: تان ثانه

لا يستحق القلق؟

علق السيد تران هوانج سون، مدير استراتيجية السوق بشركة VPBank للأوراق المالية، على أن سعر الصرف في الأمد القريب سيظل تحت الضغط مع تأجيل بنك الاحتياطي الفيدرالي لعملية خفض أسعار الفائدة. إلى جانب ذلك هناك تأثير وصول أسعار الذهب العالمية إلى ذروتها، واستمرار ارتفاع الطلب على الذهب، وزيادة تعافي أنشطة الاستيراد مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.

سعر الصرف أحد المتغيرات التي تؤثر على أداء سوق الأسهم. بالنظر إلى الفترة من ٢٠٠٨ إلى ٢٠٢٣، كلما ارتفع سعر الصرف بأكثر من ٢٪، زادت احتمالية انخفاض الأسهم. منذ بداية عام ٢٠٢٤، تذبذب سعر الصرف بأكثر من ٤.٦٪. هذا هو التأثير غير المباشر الذي يدفع المستثمرين الأجانب إلى البيع الصافي باستمرار - حلل السيد سون.

في سياق تزايد المخاطر قصيرة الأجل، يتوقع خبراء VPBankS أنه في حالة فقدان مؤشر VN لمستوى الدعم البالغ 1250 نقطة، فقد يعود سيناريو التصحيح العميق.

ومن وجهة نظر إدارية، قال السيد فام تشي كوانج، مدير إدارة السياسة النقدية بالبنك المركزي، إن جميع الصعوبات والتحديات التي تواجه سوق الصرف الأجنبي المحلية قصيرة الأجل فقط. وفي الفترة المقبلة، ومع التعافي الإيجابي للصادرات، فإن المعروض من العملات الأجنبية سيكون أكثر وفرة.

قال السيد فام تشي كوانغ: "إن الزيادة الحادة الأخيرة في مشتريات الشركات من العقود الآجلة للعملات الأجنبية تُعدّ عاملاً يُقلّل الطلب المستقبلي، مما يُحسّن العرض والطلب على العملات الأجنبية. ويُحافظ المجتمع المالي الدولي على رأيه بأنّ الاحتياطي الفيدرالي سيُخفّض أسعار الفائدة على الأرجح بحلول نهاية عام ٢٠٢٤، مما يُخفّف ضغط انخفاض قيمة العملات حول العالم، بما في ذلك الدونغ الفيتنامي. وتتوقع العديد من المنظمات الدولية احتمال ارتفاع قيمة الدونغ الفيتنامي مجددًا عند إدراك هذه العوامل الأساسية تدريجيًا".

وفيما يتعلق بأسعار الفائدة على التعبئة، فرغم ارتفاعها المستمر منذ شهر مارس/آذار، إلا أن المستوى العام لا يزال عند مستوى منخفض. وقد قامت العديد من البنوك التجارية بزيادة أسعار الفائدة على الادخار بنسبة تتراوح بين 0.2 و0.5 نقطة مئوية لفترات زمنية قصيرة في الغالب. لا يزال مستوى سعر الفائدة المدخلة أقل من فترة ما قبل كوفيد-19، وبالتالي لا يوجد قلق بشأن انعكاس السياسة النقدية وزيادتها، لكنه يظل منخفضا.

وقال السيد دينه دوك كوانج، الرئيس التنفيذي لقسم تداول العملات في بنك UOB فيتنام، إن معدل الفائدة الحالي على الودائع لمدة 12 شهرًا في البنوك التجارية المملوكة للدولة يبلغ حوالي 5٪ سنويًا فقط، وهو أقل من الفترة التي سبقت جائحة كوفيد-19. ومع ذلك، فإن أسعار الفائدة المنخفضة للغاية ليست بالضرورة جيدة للاقتصاد. عندما ترتفع أسعار الفائدة، سوف يرى المستثمرون الأجانب أنه من المربح الاحتفاظ بأموالهم في فيتنام، لذلك سوف يتخلون عن فكرة سحب رأس المال ويستمرون في الاستثمار.

قد يشهد مؤشر VN بعض التراجعات، ولكن بالنظر إلى تعافي الاقتصاد وزخم نموه، يظل اتجاه السوق إيجابيًا على المديين المتوسط ​​والطويل. وقيّم السيد دينه دوك كوانغ القطاعات والمجالات ذات الآفاق الواعدة في الفترة المقبلة، قائلاً: "البرمجيات، والاتصالات، وتجارة التجزئة، وعقارات المناطق الصناعية، والخدمات اللوجستية، والصادرات".

وعلى الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة على المدخلات واستمرار ارتفاع ضغوط سعر الصرف، يعتقد الخبير الاقتصادي الدكتور دينه ذي هيين أن الأسهم لا تزال جذابة لأن قنوات الاستثمار العقاري لم تتعاف حقًا وتواجه حتى صعوبات. ومع ذلك، عند الاستثمار في الأسهم، عليك أن تنظر إلى المدى الطويل وأن يكون لديك استراتيجية لتجنب الانخفاضات قصيرة الأجل.

أكد الدكتور دينه ذي هين: "حتى لو ارتفع سعر الفائدة على التحفيز بنسبة 0.5-1 نقطة مئوية في عام 2024، فسيظل منخفضًا. وتهدف زيادة أسعار الفائدة بشكل رئيسي إلى جذب ودائع الادخار، وتلبية احتياجات النمو الائتماني للاقتصاد، وهي أيضًا جانب إيجابي على المديين المتوسط ​​والطويل. فعندما ينمو الاقتصاد، تتحسن أعمال الشركات، وتستفيد الأوراق المالية أيضًا، لذا فهي ليست بالضرورة مدعاة للقلق".

وفي مواجهة علامات زيادة المخاطر قصيرة الأجل، يوصي الخبراء المستثمرين بإعادة تقييم وضع محافظهم الاستثمارية الحالية وإعطاء الأولوية لإدارة المخاطر. يحتاج المستثمرون قصيري الأجل الذين يستخدمون الرافعة المالية (الهامش) أو يحتفظون بنسبة عالية من الأسهم إلى الاستفادة من مراحل التعافي الفني لتقليل مراكزهم وخفض نسب أسهمهم إلى مستوى آمن لإدارة مخاطر المحفظة.

المصدر: https://nld.com.vn/ti-gia-lai-ngan-da-tang-cua-chung-khoan-196240526193928674.htm