استقرار سعر الصرف فرصة لتوسيع الأعمال واستثمار رأس المال في سوق الأوراق المالية - صورة: Q.D
تحدثت صحيفة توي تري مع السيد ترونج فان فوك - الرئيس المؤقت السابق للجنة الرقابة المالية الوطنية.
السيد ترونغ فان فوك
* سيدي، في بداية عام 2024، خسر "الدونج" فجأة أكثر من 5٪ من قيمته مقابل الدولار الأمريكي، لكنه الآن تعزز مرة أخرى. هذا التطور يختلف من سنة إلى أخرى، لماذا؟
- في السنوات الأخيرة، كانت نفسية السوق واتجاهه هو أن سعر صرف USD/VND مرتبط دائمًا بتقلبات الدولار الأمريكي في السوق الدولية من خلال مؤشر الدولار الأمريكي (بما في ذلك سلة من الدولار الأمريكي تضم 6 عملات رئيسية مثل اليورو والين الياباني والجنيه البريطاني ...).
وفي الوقت نفسه، لدى الدولار الأمريكي قصته أيضًا: إنه كوفيد-19؛ تعمل البلدان على تخفيف سياستها النقدية لدعم الاقتصاد، وخاصة في الولايات المتحدة. ولذلك، بعد الوباء، كان التضخم مرتفعا، مما أجبر الولايات المتحدة على رفع أسعار الفائدة لتشديد السياسة النقدية إلى ذروة بلغت 5.5%، وهو أعلى مستوى في السنوات الأربعين الماضية.
العملات ذات الفائدة المرتفعة لها دائما سعرها. لكن استخدام أسعار الفائدة المرتفعة لخفض التضخم يخلق أيضًا صعوبات للنمو الاقتصادي والتشغيل وما إلى ذلك.
ومع ذلك، في الولايات المتحدة، وعلى الرغم من أسعار الفائدة المرتفعة، فإن التضخم لا يزال مستمرا، مما يؤثر على النمو الاقتصادي، والعديد من المؤشرات مثل التوظيف ليست كما كان متوقعا. في أوائل عام 2024، اعتقد الناس أن الولايات المتحدة ستخفض أسعار الفائدة، لكن الانتظار لفترة طويلة دون رؤية أي نتائج صدم السوق، مما دفع مؤشر الدولار الأمريكي إلى الارتفاع إلى 106 في الربع الأول وكان أبريل 2024 هو الذروة.
كما ذكرنا، فإن سعر صرف VND/USD مرتبط دائمًا بالدولار الأمريكي، لذلك في الأشهر الأولى من العام، انخفضت قيمة VND بنسبة تزيد عن 5% مقارنة بالدولار الأمريكي، وفي بعض الأحيان وصل إلى 25,500 VND/USD. الآن انخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى 100، واستعاد VND قيمته، وفي بعض الأحيان لا يتطلب الأمر سوى 24,500 VND لشراء دولار أمريكي واحد.
*الدونج يرتفع إلى أعلى مستوياته، فهل سيعود إلى 24000 دونج/دولار أمريكي؟
- صحيح أن الارتفاع في بداية العام تسبب في إرباك الشركات والأشخاص، لأنه في السنوات الماضية اعتادوا على "تهدئة أسعار الصرف"، كما أن أعلى قيمة للدونج في العام لم تخسر أكثر من 3%. لذلك، في الربع الأول من عام 2024، أدى انخفاض قيمة الدونج بنسبة تزيد عن 5% إلى إثارة قلق السوق من أن الدونج قد ينخفض أكثر في عام 2024.
يأتي هذا من التفكير القائل بأنه حتى لو خفضت الولايات المتحدة أسعار الفائدة بشكل أكبر، فإن أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي ستظل مرتفعة في عام 2024، والدولار الأمريكي عملة قوية ولها حصة كبيرة في سوق الدفع. في الأساس، تتأثر أسعار الصرف دائما بعاملين: الفرق في التضخم وأسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وفيتنام.
في الوقت الحالي، ينخفض التضخم في الولايات المتحدة، في حين تسعى فيتنام إلى الحفاظ على مستوى 4 - 4.5%، ولكن هناك العديد من العوامل غير المواتية مثل الكوارث الطبيعية، وتعديلات الرواتب... وبالتالي، فإن احتمال انخفاض قيمة الدولار الأمريكي بشكل أكبر مقارنة بالدونج ليس مرتفعا.
ربما يكون سعر الصرف 24500 دونج/دولار أمريكي متوازنًا تمامًا. من المتوقع أن يتقلب سعر الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي بنسبة تتراوح بين 2.5% و3% هذا العام، وهو ما يعني أن الزوج سيعود إلى "الهدوء" بعد الزيادة المذهلة في بداية العام.
الرسومات: T.DAT
* بدأت الولايات المتحدة خارطة الطريق لخفض أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي، وشهر نوفمبر هو موعد الانتخابات الرئاسية، وإدارة سعر الصرف يشكلان نقطتي تحول، فما هو رد فعل فيتنام؟
- نعم، إنها نقطتا تحول مهمتان وسيكون لهما تأثيرات عديدة على العالم والاقتصاد الفيتنامي. ربما يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل أكبر خلال الأشهر الثلاثة المتبقية من عام 2024. أما بالنسبة للانتخابات الأمريكية، فمن المؤكد أنه سيكون هناك العديد من التغييرات في السياسة.
هناك تقلبات في كل اتجاه. مع التكامل الاقتصادي المتزايد العمق، أعتقد أنه من الضروري أن يكون هناك "حاجز للصدمات" إلى أقصى حد لحماية هذه التغيرات. الاتجاه العام هو أن الدولار الأمريكي سوف يضعف في المستقبل القريب لأن خريطة طريق خفض أسعار الفائدة التي وضعها بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف تستمر، ربما حتى نهاية عام 2025.
ولكن تجدر الإشارة أيضاً إلى أن العديد من التوقعات الدولية تشير إلى أن التضخم العالمي من المقرر أن ينخفض لعدة سنوات أخرى. لذا فإن التيسير النقدي لا يقتصر على الولايات المتحدة فحسب، بل إنه يشمل اقتصادات أخرى أيضاً. كما قامت الدول بخفض أسعار الفائدة. عندما تنخفض أسعار الفائدة، يضعف الدولار الأمريكي، ولكن عملات البلدان التي تخفض أسعار الفائدة تضعف أيضًا. وسوف يؤدي هذا التأثير إلى إبقاء الدولار الأمريكي في منطقة سعر صرف مستقرة نسبيا. وهذا عامل مهم وإشارة يمكن أن تؤدي إلى سعر صرف الدولار الأمريكي/الدونج الفيتنامي.
مع سعي الاقتصاد بثبات إلى تحقيق هدف نمو مرتفع وتنفيذ خارطة طريق لتسويق الأسعار، فإن الحفاظ على هدف التضخم الذي يتراوح بين 4% و4.5% يظل يشكل تحدياً. ولكي يكون سعر الصرف مستقرا، يجب أن يكون سعر الصرف المركزي مستقرا بناء على العوامل الداخلية للاقتصاد الفيتنامي مثل تدفق رأس المال، والنمو الاقتصادي، وميزان المدفوعات، والاستثمار الأجنبي... بالإضافة إلى مؤشر الدولار الأمريكي. هذا هو "ممتص الصدمات".
يقوم السائحون بتبادل الأموال في نقطة صرف العملات الأجنبية (المنطقة 1، مدينة هوشي منه) - تصوير: تو ترونغ
* ينظر الكثيرون إلى سعر الصرف المركزي كما لو كانوا يستمعون إلى أغنية البرنامج الرئيسية، فما هي الإشارات الأخرى التي يرسلها سعر الصرف المركزي الذي أعلنه بنك الدولة إلى جانب "عازل الصدمة"؟
- آلية إدارة سعر الصرف الحالية هي السعر المركزي الذي يعلنه البنك المركزي. من السعر المركزي، يتقلب السوق في اتجاهين (+/-5%)، مما يعني أن سعر السوق لديه نطاق تقلب يبلغ 10%.
في الآونة الأخيرة، عندما ارتفع سعر الصرف المركزي بأكثر من 3%، كان على السوق في بعض الأحيان أن ينفق حوالي 25500 دونج لشراء دولار أمريكي واحد. ومن هناك، يفهم السوق اتجاه سعر الصرف، مما يخلق توقعات وتنبؤات للأعمال التجارية مثل بعض الأشخاص الذين يمتلكون الدولار الأمريكي، وأولئك الذين لا يمتلكون الدولار الأمريكي يتطلعون إلى الشراء... مما يجعل السوق أكثر توتراً.
لذلك، عند الإعلان عن سعر الصرف المركزي، من الضروري أن نأخذ في الاعتبار العديد من العوامل الأخرى من داخل الاقتصاد الفيتنامي إلى جانب عامل تقلب مؤشر الدولار الأمريكي لتجنب وضع السوق كما تكهن وتفاعل بأنه إذا ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي، فإن زوج USD/VND سيرتفع أيضًا والعكس صحيح.
وبعبارة بسيطة، يتعين على سعر الصرف المركزي أن يرسل إشارة مستقرة، وأن يعمل كممتص للصدمات، على غرار ما نفعله عندما نبني منزلاً على شاطئ البحر. للبناء، من الضروري تحديد ذروة ارتفاع مستوى سطح البحر، والقدرة على الاستجابة والتحمل عندما يرتفع مستوى المياه لتجنب حالة القلق الشديد بشأن ارتفاع المياه وبناء المنازل بعيدًا عن الشاطئ، ثم التحرك إلى الأسفل عندما لا يرتفع مستوى المياه كثيرًا. إن الجري ذهابًا وإيابًا مكلف للغاية.
هنا، تشتري الشركات بسرعة وتحتفظ عندما يرتفع سعر الصرف، ولكن إذا اشترت الكثير عندما ينخفض سعر الصرف، فإنها ستخسر.
السيد ترونغ فان فوك
البيانات: WiGroup - الرسومات: T.DAT
* لقد تراجع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي، فما هو اتجاه أسعار الفائدة على الدونغ الفيتنامي؟ هل هو قوي بما يكفي لتغيير اتجاه الاحتفاظ بالأصول (الدونغ الفيتنامي، الدولار الأمريكي...)؟
- أسعار الفائدة هي بمثابة ظل للتضخم. إذا كان معدل التضخم يتراوح بين 4% و4.5%، فإن أسعار الفائدة على الودائع قد تتقلب حول معدل التضخم بالإضافة إلى 1% و2% كما يتوقع جميع المودعين في فيتنام، وهو ما يمثل معدل فائدة حقيقي إيجابي.
في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024، شهدت أسعار الفائدة اتجاهين مختلفين: في الأشهر الثلاثة الأولى من العام، انخفضت أسعار الفائدة بشكل حاد، ومن أبريل 2024 حتى الآن، ارتفعت مرة أخرى بنسبة 1%. ومن المتوقع أن تستمر أسعار الفائدة في الارتفاع ولكن ليس بسرعة أو ببطء، حيث من المتوقع أن ترتفع بنسبة تتراوح بين 0.3% و0.5%.
السبب هو أنه في الأشهر الثلاثة الأخيرة من العام، يتعين على البنوك زيادة الإقراض بمقدار رأس مال يساوي تقريبًا المبلغ الذي أقرضت إياه في الأشهر الثمانية الأولى من العام، وبالتالي يزداد أيضًا طلب البنوك على تعبئة رأس المال. من المؤكد أن الجميع سوف يضطرون إلى التفكير في الاحتفاظ بالأصول عندما يعود سعر صرف الدولار الأمريكي/الدونج إلى إيقاعه الطبيعي، مع زيادة لا تزيد عن 3% سنويا، وهو ما يقل عن سعر الفائدة على تعبئة الدونج.
* انخفاض أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي، وعودة تدفقات رأس المال الأجنبي. ما هي العوامل المهمة لجذب رأس المال، وخاصة إلى سوق الأسهم الفيتنامية؟
- في السنوات الأخيرة، تدفقت رؤوس الأموال من بلدان مختلفة من مختلف أنحاء العالم إلى الولايات المتحدة للاستمتاع بأسعار الفائدة المرتفعة. والآن بعد أن بدأت الولايات المتحدة في خفض أسعار الفائدة، بدأ هذا الاتجاه في الانعكاس. وسوف يحدث هذا الاتجاه ببطء. ومن المرجح أن "تعود" تدفقات رأس المال إلى الأسواق الناشئة، مثل فيتنام، وسوق الأوراق المالية هي إحدى وجهات هذه التدفقات.
ولكن حجم رأس المال الأجنبي الذي يتم استيعابه واستقباله يعتمد على جاذبية تلك الاقتصادات واستقرارها. ومهما كان الأمر، فإن انخفاض معدلات التضخم واستقرار أسعار الصرف من شأنهما جذب رؤوس الأموال العائدة إلى الوطن. لذلك، من المهم لفيتنام الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي الكلي، والسيطرة على التضخم على النحو المستهدف وعدم السماح لزوج الدولار الأمريكي/دونج بالتقلب كثيرًا.
عملاء يجرون معاملاتهم في Techcombank، المنطقة 1، مدينة هوشي منه - الصورة: QUANG DINH
الشركات التي تقترض ديونًا بالدولار الأمريكي تكون أقل توتراً
في النصف الأول من هذا العام، ارتفع سعر صرف دونج/دولار أمريكي بنسبة 5% في بعض الأحيان، مما جعل العديد من الشركات التي اقترضت بالدولار الأمريكي تشعر وكأنها "تجلس على الجمر". وفي ظل الاتجاه الهبوطي الحاد الأخير في أسعار الصرف، إلى جانب تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، يمكن لهذه الشركات أن تتنفس الصعداء.
قال مدير مركز تحليل الأوراق المالية في ماليزيا ترونج ثاي دات إن سعر الصرف تباطأ، إذ ارتفع بنسبة تزيد عن 2% فقط مقارنة ببداية العام. السبب الرئيسي يأتي من انخفاض قوة الدولار الأمريكي، وبالتالي انخفاض أنشطة الاكتناز، والاستفادة من فروق أسعار الصرف، وضغوط السحب الصافي من المستثمرين الأجانب في سوق الاستثمار.
ومن المستحيل عدم ذكر الجهود التنظيمية التي بذلها البنك المركزي، الذي باع حوالي 6.5 مليار دولار من احتياطيات النقد الأجنبي الوطنية، بحسب خبراء مركز مراقبة النقد. بعد أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، حوالي نهاية الربع الثالث - بداية الربع الرابع من هذا العام، يمكن للبنك المركزي إعادة شراء العملات الأجنبية الموجودة في النظام لتكملة الاحتياطيات التي كانت تدعم السوق في السابق.
وأضاف دات أن قيمة العملة الفيتنامية لا تزال تحافظ على مستوى معين من الانخفاض مقارنة بالعملات العالمية، مما يساعد على زيادة المزايا التنافسية في الصادرات وجذب رأس المال الاستثماري الأجنبي.
ويعتقد الدكتور كان فان لوك ومجموعة من المؤلفين من معهد BIDV للتدريب والبحث أن سعر الصرف الأكثر استقرارًا سيساعد في خفض تكاليف الاستيراد. بالإضافة إلى ذلك، يعتقد فريق البحث أيضًا أن خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي يساهم في استقرار أسعار الفائدة، وخفض تكلفة رأس المال المقترض واستثمارات العملات الأجنبية للشركات.
وفي فيتنام، ساهم انخفاض أسعار الفائدة على العملات الأجنبية، وخاصة الدولار الأمريكي، في خفض تكلفة القروض بالعملة الأجنبية، سواء القديمة أو الجديدة، وفقا لفريق البحث.
بالإضافة إلى ذلك، تظهر إحصائيات Tuoi Tre المستندة إلى التقارير المالية أن العديد من الشركات الكبيرة التي لديها قروض بالدولار الأمريكي سجلت خسائر "ضخمة" في سعر الصرف في النصف الأول من عام 2024، مثل Novaland وVietnam Airlines وHoa Phat والعديد من شركات الكهرباء. عندما ينخفض سعر الصرف، فإن الشيء الأكثر وضوحًا هو أن ضغط خسائر سعر الصرف لهذه الشركات سينخفض.
فما هو سعر الصرف المتوقع نهاية العام الجاري؟ قال السيد تران دوك آنه - مدير استراتيجية السوق والاقتصاد الكلي في شركة كي بي سيكيوريتيز فيتنام (KBSV) - إن الضغوط على أسعار الصرف من الآن وحتى نهاية العام لم تعد كبيرة للغاية.
من المتوقع أن ينخفض سعر صرف الدولار الأمريكي/دونج فيتنامي إلى حوالي 25000 دونج فيتنامي/دولار أمريكي - وهو ما يمثل زيادة قدرها 3.5% مقارنة ببداية العام بناءً على عوامل مثل صرف الاستثمار الأجنبي المباشر، وتحسن التحويلات المالية في الفترة الأخيرة من العام، وإضعاف الدولار الأمريكي بعد خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة.
[إعلان رقم 2]
المصدر: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm
تعليق (0)