لا يزال جمع رأس المال يمثل مشكلة كبيرة بالنسبة لشركة Hodeco

[إعلان 1]

في ظل السيولة النقدية المحدودة وضغوط استحقاق الديون واحتياجات رأس المال الكبيرة عند تنفيذ العديد من المشاريع، تضطر شركة با ريا - فونج تاو للتنمية السكنية المساهمة (هوديكو، رمز HDC) إلى تعزيز إصدار الأسهم والسندات.

الحفاظ على مستويات نقدية منخفضة عندما تكون احتياجات الاستثمار مرتفعة

بحلول نهاية عام 2023، كان لدى Hodeco صندوق نقدي بقيمة 17.5 مليار دونج (يمثل 0.37٪ من إجمالي الأصول)، وإجمالي الديون يصل إلى 1،704.7 مليار دونج، أي ما يعادل 89.4٪ من حقوق الملكية (سجل متوسط الصناعة إجمالي الدين إلى حقوق الملكية بنسبة 69٪).

تخطط شركة Hodeco في عام 2024 لزيادة الاستثمار بنسبة 645.7٪ مقارنة بعام 2023، إلى 2856 مليار دونج (صرف 383 مليار دونج في نفس الفترة). وتركز الشركة بشكل خاص على تنفيذ مشاريع مثل منطقة هاي دانج السكنية (المدينة الخفيفة)؛ منطقة فيلا نغوك تووك هيل الثانية؛ منتجع المحيط (أنتاريس)؛ المنطقة السكنية رقم 2 غرب شارع 3/2؛ إيكوتاون فو مي؛ منطقة فوك ثانغ الحضرية …

مع خطط لتعزيز الصرف في عام 2024 في سياق النقد المحدود، تخطط الشركة لتعبئة 1000 مليار دونج من خلال القروض المصرفية وتعبئة رأس المال من الإصدار. وعلى وجه الخصوص، فيما يتعلق بخطة إصدار السندات، تخطط الشركة لإصدار ما يصل إلى 500 مليار دونج كحد أقصى في السندات الفردية في عام 2024 لخدمة أنشطة الإنتاج والأعمال.

في الواقع، بالإضافة إلى جمع القروض، خططت شركة Hodeco في عام 2023 لإصدار 20 مليون سهم للمساهمين الحاليين، لكنها لم تنفذ ذلك بعد.

وحول سبب تأخر جمع رأس المال، قال هوديكو إن عملية مراجعة الوثائق كانت صعبة وطويلة، وتخطط الشركة لمواصلة طرح الأسهم لجمع رأس المال في الربعين الأول والثاني من عام 2024.

ومن المعروف أنه وفقًا لخطة تعبئة رأس المال الأولية، تخطط الشركة لطرح 20 مليون سهم للمساهمين الحاليين بسعر 15 ألف دونج/سهم، لجمع 300 مليار دونج. يتم استخدام كافة الأموال التي يتم جمعها لسداد القروض المصرفية والفوائد.

اعتبارًا من 31 ديسمبر 2023، بلغ إجمالي ديون شركة Hodeco 1,704.7 مليار دونج، منها 1,009 مليار دونج ديون قصيرة الأجل والمبلغ المتبقي (695.7 مليار دونج) ديون طويلة الأجل. أما بالنسبة للديون قصيرة الأجل، فهناك 575.2 مليار دونج من الديون بمدة أقل من عام واحد. وفي الوقت نفسه، هناك 336.2 مليار دونج من الديون طويلة الأجل المستحقة خلال عام واحد.

وبالتالي، مع الضغوط الهائلة المتعلقة باستحقاق الديون، ومحدودية الأموال النقدية، وإصدار الأسهم بشكل أبطأ من المتوقع، يتعين على شركة هوديكو تعبئة رأس مال جديد قريبًا لضمان سداد الديون، مع تنفيذ خطة استثمار طموحة في عام 2024، حيث من المتوقع أن يصل إجمالي رأس المال المصروف إلى 2856 مليار دونج.

خطط طموحة في بداية العام، لكن النتائج متواضعة جدًا

وبالإضافة إلى خطة صرف الاستثمارات الطموحة، تجذب شركة هوديكو في عام 2024 أيضًا انتباه المستثمرين بخطتها القوية لنمو الأعمال. ومن بينها، تخطط شركة Hodeco لتحقيق إيرادات بقيمة 1,657.6 مليار دونج، بزيادة قدرها 146.7٪؛ ومن المتوقع أن تبلغ الأرباح بعد الضريبة 424 مليار دونج، بزيادة قدرها 222.4% مقارنة بالأداء الفعلي في عام 2023.

ومن المعروف أن شركة هوديكو وضعت في السنوات الأخيرة خطط عمل طموحة بشكل مستمر، إلا أن النتائج التي تم تحقيقها كانت متواضعة للغاية واضطرت الشركة إلى استخدام المعاملات المالية لتحسين نتائجها التشغيلية.

في عام 2022، سجلت شركة Hodeco إيرادات بلغت 1,558 مليار دونج، لتستكمل 81.44% من الخطة، كما سجلت الأرباح بعد الضريبة 420.6 مليار دونج، لتستكمل 97.85% من الخطة. يذكر أن الشركة سجلت في السنة المالية إيرادات مالية بلغت 260 مليار دونج، وهو ما يمثل 48.1% من إجمالي الأرباح قبل الضرائب، وذلك بفضل بيع 5 ملايين سهم من شركة داي دونج فونج تاو إنترتينمنت كونستركشن إنفستمنت المساهمة، ونقل المحاسبة من شركة تابعة إلى شركة زميلة.

إذا قمنا بإلغاء المعاملة المالية المتمثلة في بيع رأس المال الفرعي للتحول إلى المحاسبة للشركات التابعة، فإن ربح هوديكو لا يزال بعيدًا عن الخطة المحددة.

وبالمثل، في عام 2023، عندما لم تعد تسجل إيرادات مالية استثنائية، سجلت شركة Hodeco على الفور انخفاضًا في نتائج الأعمال، حيث بلغت الإيرادات 665.58 مليار دونج، بانخفاض 48.7٪ عن نفس الفترة وبلغت الأرباح بعد الضريبة 131.59 مليار دونج، بانخفاض 68.7٪ عن نفس الفترة.

تخطط شركة Hodeco في عام 2023 للقيام بأعمال تجارية بإيرادات تبلغ 1,770 مليار دونج، بزيادة قدرها 13.6% وأرباح متوقعة بعد الضريبة تبلغ 488 مليار دونج، بزيادة قدرها 17.6% مقارنة بالتنفيذ في عام 2022. وبحلول نهاية عام 2023، أكملت الشركة 27% فقط من الخطة السنوية.

في الواقع، وعلى الرغم من تراجع نتائج الأعمال، أظهر سعر سهم HDC مؤخراً علامات انتعاش حيث أعلنت الشركة عن خطة عمل طموحة. ومع ذلك، بالسعر الحالي البالغ 33,350 دونج/سهم، يتم تداول أسهم HDC بتقييم أعلى بكثير من الصناعة مع تقييم مضاعف السعر إلى الربحية 32.11 مرة (متوسط الصناعة 15.96 مرة) وتقييم مضاعف السعر إلى القيمة الدفترية 2.24 مرة (متوسط الصناعة 1.45 مرة).

ومن الواضح أنه في بداية السنة المالية 2024، لدى Hodeco خطط طموحة لتسريع خطة تعبئة رأس المال لدعم أسعار الأسهم، ولكن لأن سعر السهم لم يعد رخيصًا مقارنة بمتوسط الصناعة، فإن المستثمرين سيتحملون العديد من المخاطر إذا اشتروا الأسهم بغض النظر عن التقييم.

[إعلان 2]
مصدر