سترتفع قيمة قروض هامش الأوراق المالية القائمة بشكل أكبر في عام 2025

وتتوقع شركة SSI أنه في عام 2025، قد تستمر قروض الهامش القائمة في الارتفاع بناءً على حلول جديدة لدعم المدفوعات للمستثمرين الأجانب أو المستثمرين الأفراد المحليين العائدين إلى السوق.

وتتوقع شركة SSI أنه في عام 2025، قد تستمر قروض الهامش القائمة في الارتفاع بناءً على حلول جديدة لدعم المدفوعات للمستثمرين الأجانب أو المستثمرين الأفراد المحليين العائدين إلى السوق.

إيرادات محدودة لعام 2025 ولكن أرباح شركة الأوراق المالية قد تتحسن

وبالنظر إلى عام 2024، فقد حققت مجموعة أسهم قطاع الأوراق المالية نتائج نمو متميزة مقارنة بالسوق في الربع الأول من عام 2024، ثم انخفض الأداء تدريجيًا في سياق بدء ارتفاع أسعار الفائدة على الودائع بسبب الضغوط على أسعار الصرف. وبالإضافة إلى ذلك، كانت معاملات البيع الصافية للمستثمرين الأجانب قوية خلال العام، مما أدى إلى انخفاض أداء مجموعة الأوراق المالية بنسبة 0.8% من حيث القيمة في عام 2024.  

كانت الأسهم التي سجلت زيادات إيجابية في الأسعار هي الشركات التي زادت رأس مالها في أوائل عام 2024، بما في ذلك MBS (51٪)، وBVS (48.5٪)، وFTS (33.4٪)، وHCM (29.2٪)، وعلى العكس من ذلك، كانت الأسهم التي انخفضت في السعر هي الشركات التي تواجه العديد من الصعوبات في حوكمة الشركات، بما في ذلك APG (-45.1٪) وVND (-33.3٪).

وفيما يتعلق بنتائج الأعمال، جاءت الإيرادات التشغيلية في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024 بشكل رئيسي من أنشطة الإقراض بالهامش (التي ساهمت بنسبة 36% من الإيرادات، وذلك بفضل زيادة رصيد الإقراض بالهامش بنسبة 33% خلال نفس الفترة) والإيرادات من أنشطة التداول الخاصة (التي ساهمت بنسبة 26%، وذلك بشكل رئيسي بفضل الدخل من شهادات الإيداع/الأوراق المالية القيمة).  

وانخفضت الإيرادات من أنشطة الوساطة في الأوراق المالية تدريجياً على أساس ربع سنوي، وذلك بسبب المنافسة في رسوم الخدمات وانخفاض إجمالي قيمة المعاملات السوقية في النصف الثاني من العام. من المتوقع أن تظل إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية منخفضة، بسبب عدم وجود طروحات عامة أولية كبرى وصفقات الدمج والاستحواذ في عام 2024.

وبناءً على وجهة نظر متحفظة، فإن الافتراض العام للسوق يقدر زيادة طفيفة في قيمة المعاملات (3٪) مع العديد من الصعوبات في النصف الأول من عام 2025 بسبب العوامل الخارجية غير المتوقعة والتوقعات بأن السيولة ستتعافى من النصف الثاني من عام 2025 بفضل المعلومات حول الترقية وتحسن الظروف الاقتصادية الكلية، وتقدر شركة SSI للأوراق المالية أن نمو إيرادات شركات الأوراق المالية سيكون محدودًا إلى حد ما في عام 2025 ولكن نمو الأرباح قد يتحسن بفضل خفض تكاليف التشغيل.

شركات الأوراق المالية تعمل على تعبئة رأس المال بشكل نشط، وسيستمر الإقراض بالهامش في الارتفاع

وتعتقد شركة SSI أن الدخل من رسوم/عمولات الوساطة في الأوراق المالية من المتوقع أن يظل دون تغيير تقريبًا في عام 2025 في سياق الزيادة الطفيفة في قيمة المعاملات، وهو ما يمكن أن يعوض جزئيًا الاتجاه النزولي في رسوم المعاملات بسبب المنافسة الشرسة بين شركات الأوراق المالية. وتستمر الزيادات الكبيرة في رأس المال في عام 2024 وخطط عام 2025 في دعم إيرادات الإقراض بالهامش، على الرغم من أنه من غير المرجح أن يكون النمو بمثابة اختراق في ظل ظروف السوق المتقلبة.  

علاوة على ذلك، قد ينخفض ​​صافي هامش الفائدة بسبب المنافسة وبيئة أسعار الفائدة المرتفعة. ومن المتوقع أن يتعافى قطاع الخدمات المصرفية الاستثمارية تدريجيا بفضل عدد من الاكتتابات العامة الأولية الجارية، كما قد يزيد الاكتتاب في السندات مع تعافي سوق سندات الشركات. بالنسبة لقطاع التداول الخاص، من المتوقع أن تحافظ الإيرادات من شهادات الإيداع/الأوراق المالية القيمة على نسبة كبيرة.

مع تزايد مستوى المنافسة والمشاركة القوية لشركات الأوراق المالية تحت إشراف البنوك، كثفت شركات الأوراق المالية زيادة رأس المال أو إصدار السندات لإعداد رأس المال للعمليات التجارية وتنفيذ حلول دعم الدفع (الحل غير التمويلي المسبق) للعملاء المؤسسيين الأجانب.  

وتقدر مؤسسة SSI قيمة زيادات رأس المال وإصدارات السندات من قبل شركات الأوراق المالية الكبيرة بنحو 77.800 مليار دونج لعامي 2024 و2025، وهو ما يعادل 55% من قروض الهامش القائمة حتى الربع الثالث من عام 2024، والتي تم الانتهاء من حوالي 37.000 مليار دونج منها.  

صفقات زيادة رأس مال شركات الأوراق المالية الكبرى. المصدر: SSI Research

وبالإضافة إلى ذلك، وصلت قروض الهامش القائمة في وقت الربع الثالث من عام 2024 إلى 224 مليار دونج. وهذا رقم قياسي مرتفع من حيث القيمة المطلقة، أما من حيث القيمة النسبية، فتمثل ديون الهامش 81% من حقوق الملكية، وظلت هذه النسبة مستقرة نسبيًا منذ عام 2023 وهي أقل بكثير من ذروة 120% في عام 2021.

إن الزيادة في الإقراض الهامشي القائم لا تتزامن مع السيولة في السوق، مما يشير إلى أن الزيادة قد لا تأتي من الرافعة المالية للمستثمرين الأفراد، ولكن من الإقراض الهامشي المتفاوض عليه. وتتوقع شركة SSI أنه في عام 2025، قد تستمر قروض الهامش القائمة في الارتفاع بناءً على حلول جديدة لدعم المدفوعات للمستثمرين الأجانب أو المستثمرين الأفراد المحليين العائدين إلى السوق.

المصدر: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html