سبائك الذهب للبيع في كلنتن، ماليزيا. أرشيف الصور
يبدو من السهل تفسير ارتفاع الذهب إلى أعلى مستوى له على الإطلاق بالطريقة الأكثر وضوحا، نظرا للبيئة الجيوسياسية الصعبة والتوقعات القاتمة للاقتصاد العالمي. ومن المعروف أن المعدن النفيس يعتبر "ملاذاً آمناً"، والرأي العام هو أن أسعار السبائك سترتفع مع انخفاض أسعار الفائدة - وهو ما يتوقعه العديد من المستثمرين في وقت لاحق من هذا العام.
ولكن ليس بعد. خذ نظرة أقرب وسوف يظهر الغموض حول سبب ارتفاع سعر الذهب فجأة في هذا الوقت؟
بعد تداولات مستقرة إلى حد ما لعدة أشهر، بدأت أسعار السبائك في الارتفاع في أوائل مارس/آذار من هذا العام. وقد ارتفع بنسبة 14% منذ ذلك الحين، تاركا وراءه سلسلة من الأرقام القياسية اليومية. لكن التوترات الجيوسياسية ظلت مرتفعة منذ أشهر، بل وحتى سنوات، وأصبحت التوقعات بشأن موعد خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي لأسعار الفائدة أكثر قتامة في الأسابيع الأخيرة. إذن ما الذي تغير وتسبب في ارتفاع سعر الذهب بهذا الشكل؟
يقدم المديرون التنفيذيون والمحللون المخضرمون إجابات مختلفة للغاية على السؤال حول من أو ما الذي يدفع الذهب إلى أعلى مستوياته على الإطلاق: هل تشعر البنوك المركزية بالقلق بشأن دور الدولار كسلاح اقتصادي؟ هل تراهن صناديق الاستثمار على أن خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي بات وشيكاً؟ جيش من المتداولين الخوارزميين ينجذبون إلى الذهب لمجرد ارتفاع سعره؟ التضخم المستمر والخوف من الهبوط الحاد؟ عملة ضعيفة؟ الانتخابات الأمريكية المقبلة؟ أم مزيج من كل ما سبق؟
وقد دفع هذا اللغز المطلعين على الصناعة إلى التحقيق في نظام تجاري عالمي ضخم يمتد عبر صناديق الاستثمار المتداولة وتداول العقود الآجلة، من نيويورك وشنغهاي إلى مركز تجاري عملاق خارج البورصة في لندن إلى جانب شبكة من التجار المنتشرين في جميع أنحاء العالم، يبيعون سبائك الذهب والعملات المعدنية والمجوهرات للجميع، في كل مكان.
إنه عالم غامض ومعقد، وكان من الصعب تاريخيا الكشف عنه. ومع ذلك، تعمل الجهات التنظيمية منذ سنوات على زيادة الشفافية، وزيادة الوصول إلى البيانات التي تلقي المزيد من الضوء على تركيز الذهب في أحد أقدم مخازن الثروة في العالم.
من يشتري الذهب؟
أولا، الإجابة السهلة: تستعد البنوك المركزية، فضلا عن المؤسسات الكبرى والتجار، للتحرك نحو تخفيف أسعار الفائدة؛ يشعر المستهلكون الصينيون بالقلق إزاء انخفاض العائدات من الأصول الأخرى وانخفاض قيمة العملة؛ على موقع Reddit، يتفاخر جامعو الذهب بجمع سبائك الذهب والعملات المعدنية.
ولكن هذه المجموعات كانت وراء مكاسب أسعار الذهب لعدة أشهر - أو سنوات في حالة البنوك المركزية - ومن غير الواضح لماذا يقوم أي منهم بشراء الذهب الآن مع المزيد من الخوف أو الجشع أو الإثارة. لقد أصبح المحللون مجهزين بشكل أفضل ببيانات السوق مقارنة بالماضي، ولكن الإجابة على هذا السؤال غامضة: الجميع يشترون في نفس الوقت، ولا أحد يشتري كثيرًا بشكل خاص.
يتم عرض المجوهرات الذهبية للبيع في متجر في كاليفورنيا، الولايات المتحدة الأمريكية.
ما نوع الذهب الذي يشترونه؟
هناك أمر واحد واضح ولكن مربك أيضاً: المستثمرون لا يشترون صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب (ETFs)، وهي إحدى أسهل الطرق لشراء الذهب. لكن استمرار تدفقات الخروج من صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب تشير إلى أن مجموعة كبيرة من المستثمرين يفوتون الفرصة، أو جنوا الأرباح مع ارتفاع أسعار الذهب.
وقال نيت جيراسي، رئيس متجر الصناديق المتداولة في البورصة: "هذه واحدة من أغرب الظواهر التي رأيتها على الإطلاق في مجال الصناديق المتداولة في البورصة". "وما هو مثير للاهتمام بشكل خاص هو أن الطلب على الذهب قوي للغاية في قنوات أخرى مثل مشتريات البنوك المركزية والشراء المباشر من قبل المستثمرين الأفراد والخاصين."
وبحسب بنك سيتي جروب، فإن جني الأرباح من جانب المستثمرين طويلي الأجل الذين اشتروا الذهب منذ سنوات عديدة هو السبب وراء ضعف التدفقات الصافية لصناديق الاستثمار المتداولة بشكل كبير. وأوضح جو كافاتوني، مدير منصة الصناديق المتداولة في البورصة في مجلس الذهب العالمي، أن عمليات البيع الصافية القوية من جانب هذه الصناديق دون التسبب في ضغوط هبوطية كبيرة على أسعار الذهب هي علامة على الطلب القوي على السبائك التي تبيعها، وأن البنوك المركزية ستكون المشترين التقليديين.
وقال كافاتوني في مقابلة: "هناك مستثمرون آخرون يشترون الذهب المادي، وبالتالي فإن صافي مبيعات الصناديق المتداولة في البورصة ليس له أي تأثير [على أسعار الذهب] على الإطلاق". "تخمينوا إلى أين سيذهب الذهب: إلى سوق خارج البورصة، أم إلى البنوك المركزية."
من أين يشتري المستثمرون الذهب؟
بدأت أنشطة التداول تتزايد في بورصات العقود الآجلة وأسواق التداول خارج البورصة، مما يشير إلى أن المشترين المؤسسيين - مثل البنوك المركزية، وبنوك الاستثمار، وصناديق التقاعد، وصناديق الثروة السيادية - يشاركون في السوق. كما تشهد تجارة خيارات الذهب انتعاشًا وهناك توقعات بأن أسعار السبائك قد ترتفع بشكل أكبر مع قيام تجار الخيارات بتكثيف عمليات الشراء للتعويض عن المخاطر.
ويرتفع عدد عقود الذهب في سوق العقود الآجلة في نيويورك، وهي إشارة إلى أن مديري الصناديق يراهنون على ارتفاع أسعار الذهب على المدى الأبعد. لكن حجم التداول الإجمالي تجاوز بكثير حجم الفائدة المفتوحة - مما يشير إلى زيادة في صناديق التداول الخوارزمية.
لماذا يشتري المستثمرون الذهب في هذا الوقت؟
هذا سؤال كبير. إن الخلل الصارخ في القصة على مدى الأسابيع الخمسة الماضية هو أنه في حين لا يزال من المتوقع أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة هذا العام - وهو ما سيكون إيجابيا للذهب - فإن العديد من المستثمرين أقل اقتناعا بتوقيت التخفيضات مما كانوا عليه قبل بضعة أشهر.
أحد الاحتمالات هو أن بعض المستثمرين في الذهب توقفوا عن الاهتمام بموعد بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، وركزوا بدلاً من ذلك على احتمال الهبوط الحاد في الاقتصاد الأميركي استناداً إلى البيانات الأخيرة، وسارعوا إلى شراء السبائك بسبب دورها كـ "ملاذ آمن".
وقد يفسر هذا أيضًا تحركًا غريبًا آخر في سوق الذهب خلال الأسابيع الأخيرة: العلاقة بين الفارق في سعر الذهب وأسعار الفائدة التي يفرضها بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وانخفض الفارق النسبي بين الذهب الفوري وعقود لندن الآجلة لأجل ثلاثة أشهر ــ والذي يميل إلى التحرك صعودا وهبوطا مع أسعار الفائدة بسبب تكلفة تخزين وتمويل وتأمين الذهب ــ إلى ما دون سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في الأسابيع الأخيرة مع ارتفاع أسعار الذهب الفورية. وهذا أمر نادر الحدوث، ولم يحدث تاريخيا إلا بشكل مستدام عندما كانت أسعار الفائدة منخفضة أو على وشك الانخفاض بشكل حاد.
وقد يشير هذا الانعكاس في الفارق إلى أن المستثمرين المتوترين يزيدون من مشترياتهم من الذهب الفوري، كتحوط ضد الاضطرابات المحتملة.
مصدر
تعليق (0)