سبائك الذهب للبيع في كلنتن، ماليزيا. أرشيف الصور
يبدو من السهل تفسير ارتفاع الذهب إلى أعلى مستوى له على الإطلاق بالطريقة الأكثر وضوحا، نظرا للبيئة الجيوسياسية الصعبة والتوقعات القاتمة للاقتصاد العالمي. يُعرف المعدن النفيس بأنه "ملاذ آمن"، والرأي العام هو أن أسعار السبائك سترتفع مع انخفاض أسعار الفائدة - وهو ما يتوقعه العديد من المستثمرين في وقت لاحق من هذا العام.
ولكن ليس بعد. ألقي نظرة عن كثب وسوف يظهر الغموض حول سبب ارتفاع سعر الذهب فجأة في هذا الوقت؟
بعد تداولات مستقرة إلى حد ما لعدة أشهر، بدأت أسعار السبائك في الارتفاع في أوائل مارس/آذار هذا العام. وقد ارتفع بنسبة 14% منذ ذلك الحين، تاركا وراءه سلسلة من الأرقام القياسية اليومية. لكن التوترات الجيوسياسية ظلت مرتفعة منذ أشهر، بل وحتى سنوات، وأصبحت التوقعات بشأن موعد خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي لأسعار الفائدة أكثر قتامة في الأسابيع الأخيرة. إذن ما الذي تغير وتسبب في ارتفاع سعر الذهب بهذا الشكل؟
يقدم المديرون التنفيذيون والمحللون المخضرمون إجابات مختلفة للغاية على السؤال حول من أو ما الذي يدفع الذهب إلى أعلى مستوياته على الإطلاق: هل تشعر البنوك المركزية بالقلق بشأن دور الدولار كسلاح اقتصادي؟ هل تراهن صناديق الاستثمار على أن خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي أصبح وشيكًا؟ جيش من المتداولين الخوارزميين ينجذب إلى الذهب لمجرد ارتفاع سعره؟ التضخم المستمر والخوف من الهبوط الحاد؟ عملة ضعيفة؟ الانتخابات الأمريكية القادمة؟ أم مزيج من كل ما سبق؟
وقد دفع هذا اللغز المطلعين على الصناعة إلى التحقيق في نظام تداول عالمي ضخم يمتد عبر صناديق الاستثمار المتداولة وتداول العقود الآجلة، من نيويورك وشنغهاي إلى مركز تداول عملاق خارج البورصة في لندن إلى جانب شبكة من التجار تمتد في جميع أنحاء العالم، وتبيع سبائك الذهب والعملات المعدنية والمجوهرات للجميع، في كل مكان.
إنه عالم غامض ومعقد، وكان من الصعب تاريخيا الكشف عنه. ومع ذلك، تعمل الهيئات التنظيمية منذ سنوات على زيادة الشفافية، وزيادة الوصول إلى البيانات التي تلقي المزيد من الضوء على تركيز الذهب في أحد أقدم مخازن الثروة في العالم.
من يشتري الذهب؟
أولا، الإجابة السهلة: تستعد البنوك المركزية، فضلا عن المؤسسات الكبرى والتجار، للتحرك نحو تخفيف أسعار الفائدة؛ يشعر المستهلكون الصينيون بالقلق إزاء انخفاض العائدات من الأصول الأخرى وانخفاض قيمة العملة؛ على موقع Reddit، يتفاخر هواة جمع الذهب بجمع سبائك الذهب والعملات المعدنية.
ولكن هذه المجموعات كانت تقود مكاسب أسعار الذهب لعدة أشهر - أو سنوات في حالة البنوك المركزية - ومن غير الواضح لماذا يشتري أي منهم الذهب الآن مع المزيد من الخوف أو الجشع أو الإثارة. لقد أصبح المحللون مجهزين ببيانات السوق بشكل أفضل مما كانوا عليه في الماضي، ولكن الإجابة على هذا السؤال غامضة: الجميع يشترون في نفس الوقت، ولا أحد يشتري كثيرًا بشكل خاص.
يتم عرض المجوهرات الذهبية للبيع في متجر في كاليفورنيا، الولايات المتحدة الأمريكية.
ما نوع الذهب الذي يشترونه؟
هناك أمر واحد واضح ولكنه مربك أيضاً: المستثمرون لا يشترون صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب (ETFs)، وهي إحدى أسهل الطرق لشراء الذهب. لكن استمرار تدفقات الخروج من صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب يشير إلى أن مجموعة كبيرة من المستثمرين يخسرون الفرصة، أو أنهم جنوا الأرباح مع ارتفاع أسعار الذهب.
وقال نيت جيراسي، رئيس متجر الصناديق المتداولة في البورصة: "هذه واحدة من أغرب الظواهر التي رأيتها على الإطلاق في مجال الصناديق المتداولة في البورصة". "وما يثير الاهتمام بشكل خاص هو أن الطلب على الذهب قوي عبر قنوات أخرى، بما في ذلك مشتريات البنوك المركزية والمشتريات المباشرة من قبل المستثمرين الأفراد والقطاع الخاص."
وبحسب بنك سيتي جروب، فإن جني الأرباح من جانب المستثمرين على المدى الطويل الذين اشتروا الذهب منذ سنوات عديدة هو السبب وراء ضعف التدفقات الصافية لصناديق الاستثمار المتداولة بشكل كبير. وأوضح جو كافاتوني، مدير منصة الصناديق المتداولة في مجلس الذهب العالمي، أن البيع الصافي القوي من جانب هذه الصناديق دون التسبب في ضغوط هبوطية كبيرة على أسعار الذهب هو علامة على الطلب القوي على السبائك التي تبيعها، وأن البنوك المركزية ستكون المشترين التقليديين.
قال كافاتوني في مقابلة: "هناك مستثمرون آخرون يشترون الذهب المادي، لذا فإن عمليات بيع صناديق الاستثمار المتداولة لا تؤثر [على أسعار الذهب]. تخيّلوا أين ستتجه: إلى سوق التداول خارج البورصة أم إلى البنوك المركزية".
أين يشتري المستثمرون الذهب؟
وتشهد أسواق العقود الآجلة والأسواق خارج البورصة نشاطا متزايدا في التداول، مما يشير إلى مشاركة المشترين المؤسسيين ــ مثل البنوك المركزية، وبنوك الاستثمار، وصناديق التقاعد، وصناديق الثروة السيادية. وتشهد تجارة خيارات الذهب انتعاشا أيضا، وهناك توقعات بأن أسعار السبائك قد ترتفع بشكل أكبر مع قيام تجار الخيارات بتكثيف عمليات الشراء للتعويض عن المخاطر.
ويشهد عدد عقود الذهب في سوق العقود الآجلة في نيويورك ارتفاعا، في إشارة إلى أن مديري الصناديق يراهنون على ارتفاع الأسعار على المدى الأبعد. لكن حجم التداول الإجمالي تجاوز بكثير حجم الفائدة المفتوحة - مما يشير إلى زيادة كبيرة في صناديق التداول الخوارزمية.
لماذا يشتري المستثمرون الذهب في هذا الوقت؟
هذا سؤال كبير. إن الخلل الصارخ في القصة على مدى الأسابيع الخمسة الماضية هو أنه في حين لا يزال من المتوقع أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة هذا العام ــ وهو ما سيكون إيجابيا للذهب ــ فإن العديد من المستثمرين أقل اقتناعا بتوقيت التخفيضات مما كانوا عليه قبل بضعة أشهر.
ومن بين الاحتمالات أن بعض مستثمري الذهب توقفوا عن الاهتمام بموعد بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في خفض أسعار الفائدة، وركزوا بدلا من ذلك على احتمال الهبوط الحاد في الاقتصاد الأميركي استنادا إلى البيانات الأخيرة، وسارعوا إلى شراء السبائك الذهبية بسبب دورها باعتبارها "ملاذاً آمناً".
وقد يفسر هذا أيضًا تحركًا غريبًا آخر في سوق الذهب خلال الأسابيع الأخيرة: العلاقة بين الفارق في سعر الذهب وأسعار الفائدة التي يفرضها بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وقد تقلص الفارق النسبي بين الذهب الفوري وعقود لندن الآجلة لثلاثة أشهر ــ والذي يميل إلى التحرك صعودا وهبوطا مع أسعار الفائدة بسبب تكلفة تخزين وتمويل وتأمين الذهب ــ إلى ما دون سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في الأسابيع الأخيرة مع ارتفاع أسعار الذهب الفورية. وهذا أمر نادر، ولم يحدث تاريخيا إلا على أساس مستدام عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة أو على وشك الانخفاض بشكل حاد.
وقد يشير هذا الانعكاس في الفارق إلى أن المستثمرين المتوترين يكثفون مشترياتهم من الذهب الفوري، كتحوط ضد الاضطرابات المحتملة.
مصدر
تعليق (0)