أسواق المال تدخل سنة محورية من عصر جديد

يعد عام 2025 العام الأخير لخطة التنمية الاقتصادية للفترة 2021-2025، وهو عام محوري لعصر جديد مع خطط إصلاح شاملة ويمثل أيضًا الذكرى الخامسة والعشرين للتشغيل الرسمي لسوق الأوراق المالية الفيتنامية.

يعد عام 2025 العام الأخير لخطة التنمية الاقتصادية للفترة 2021-2025، وهو عام محوري لعصر جديد مع خطط إصلاح شاملة ويمثل أيضًا الذكرى الخامسة والعشرين للتشغيل الرسمي لسوق الأوراق المالية الفيتنامية.

تتحسن معنويات المستثمرين بفضل التوقعات بترقية سوق الأسهم في فيتنام. الصورة : دوك ثانه

في انتظار ترقية السوق

وفي معرض حديثه عن سوق الأوراق المالية، قال الدكتور هو سي هوا، مدير الأبحاث والاستشارات الاستثمارية في شركة DNSE للأوراق المالية، إن سوق الأوراق المالية الفيتنامية حققت خطوات كبيرة وحققت العديد من النتائج الرائعة على مدى السنوات الـ25 الماضية، مما عزز دورها كقناة مهمة لتعبئة رأس المال على المدى المتوسط ​​والطويل للاقتصاد.

على مدى ربع القرن الماضي، سجل مؤشر VN ذروة مستمرة، ليصل إلى 1,498.28 نقطة في نهاية عام 2021 ويكافح داخل ذروته قصيرة الأجل عند 1,300 نقطة. علاوة على ذلك، تحسنت سيولة السوق بشكل كبير وسجلت أيضًا العديد من الأرقام القياسية الجديدة من حيث قيمة وحجم التداول. وخاصة في عام 2021، وصل متوسط ​​حجم التداول لكل جلسة إلى أكثر من 21,593 مليار دونج، مع تجاوز بعض جلسات التداول 45,000 مليار دونج.

بعد فترة كوفيد-19، تراوح متوسط ​​قيمة المعاملات حول 20 ألفًا إلى 21 ألف مليار دونج. إلى جانب النمو القوي لمؤشر VN، ارتفعت قيمة رأس مال سوق الأسهم بشكل حاد ومستمر منذ عام 2019. واعتبارًا من عام 2021، بلغت قيمة رأس المال المدرجة 5.6 مليون مليار دونج (ما يعادل 92.7٪ من الناتج المحلي الإجمالي)، ولكن بحلول نهاية عام 2023 وصلت إلى 240 مليار دولار أمريكي (ما يعادل 56.4٪ من الناتج المحلي الإجمالي).

وفي معرض حديثه عن الفرص، قال السيد هو سي هوا إن عام 2024 هو عام محوري لترقية السوق في عام 2025، وهو ما يمثل الجهود الدؤوبة التي تبذلها وزارة المالية وهيئة الأوراق المالية في ترقية سوق الأسهم الفيتنامية من سوق ناشئة إلى سوق ناشئة.

في الوقت الحالي، استوفت فيتنام 7/9 معايير، والمعياران المتبقيان هما عدم التمويل المسبق وفشل إدارة التجارة (بناءً على CCP - وظيفة المقاصة والتسوية المركزية لسوق الأوراق المالية) وهما عاملان سيتم تضمينهما في فترة التقييم خلال الأشهر الستة إلى التسعة المقبلة من FTSE Russel. وفيما يتعلق بتنفيذ اتفاقية المقاصة المركزية، أقر المجلس الوطني قانون الأوراق المالية المعدل، والذي يسمح لشركة إيداع وتسوية الأوراق المالية في فيتنام (VSDC) بإنشاء شركة تابعة لها وظيفة المقاصة المركزية (CCP) لسوق الأوراق المالية الأساسية.

إذا حظي سوق الأسهم الفيتنامي بتقييم إيجابي من FTSE استنادًا إلى تجارب المستثمرين الدوليين، فإن إمكانية ترقية سوق الأسهم الفيتنامية مرتفعة للغاية. علاوة على ذلك، في حال الترقية، يمكن للسوق الفيتنامية أن تتلقى مليار دولار أمريكي من صناديق الاستثمار السلبية و5 مليارات دولار أمريكي من صناديق الاستثمار النشطة، وفقًا لخبراء DNSE.

ومع ذلك، إذا نظرنا إلى الواقع مباشرة، فإن السيد هوا حذر أيضاً لأن عام 2025 سيكون عاماً مليئاً بالتحديات للاقتصاد العالمي وسوق الأوراق المالية. دخل الاقتصاد العالمي في دورة جديدة، مع اتجاه لتخفيف السياسة النقدية (خفض أسعار الفائدة)، مع تولي الرئيس الجديد دونالد ترامب منصبه رسميًا. وسيكون لهذا تأثير عميق على الأسواق المالية العالمية، بما في ذلك سوق الأسهم الفيتنامية.

تستمر الصناديق الأجنبية في الاحتفاظ باستثماراتها طويلة الأجل، وتضع ثقتها في الأسهم الفيتنامية

أكد السيد بيتري ديرينج، رئيس صندوق الاستثمار الفنلندي PYN Elite Fund، إيمانه بالتوقعات المتفائلة لسوق الأسهم الفيتنامية ليس فقط في عام 2025، ولكن أيضًا في السنوات القادمة من خلال منظور "الثبات القوي".

من المتوقع أن يتداول مؤشر VN في عام 2024 فقط في نطاق 1200 - 1300 نقطة، لكن وجهة نظر صندوق PYN Elite Fund هي الحفاظ على الهدف طويل الأجل لمؤشر VN عند 2500 نقطة. يعتمد هذا الهدف على نمو قوي في أرباح الشركات المدرجة في العامين أو الثلاثة أعوام المقبلة، ولكن بدلاً من التركيز على نمو الأرباح، يولي المستثمرون اهتمامًا أكبر لمخاطر التعديل. تتأثر معنويات السوق بالدولار الأمريكي، واحتمال فرض الرسوم الجمركية من قبل الرئيس الأمريكي الجديد، والانسحاب المتزايد للمستثمرين الأجانب من السوق الفيتنامية.

في الوقت الحالي، يمثل إجمالي القيمة السوقية لبورصات الأوراق المالية في فيتنام (HoSE وHNX وUPCoM) حوالي 57% من الناتج المحلي الإجمالي المتوقع بحلول عام 2025. ووفقًا لـ PYN Elite، فإن هذا مستوى معقول ويمكن لسوق الأوراق المالية في اقتصاد سريع النمو مثل فيتنام أن يصل بسهولة إلى تقييم يقارب 100% من الناتج المحلي الإجمالي.

وفي معرض تعليقه على العوامل المؤثرة على السوق في العام المقبل، قال السيد بيتري ديرينج إن العامل الأول الملحوظ هو استمرار نمو أرباح الشركات المدرجة في الاتجاه الإيجابي. نعتقد أن العوامل التي أثارت قلق المستثمرين مؤخرًا لن تُشكّل مشكلة كبيرة. سينصبّ اهتمام السوق على النموّ القويّ لأرباح الشركات المُدرجة والتقييم الجذاب للغاية للسوق، وفقًا لرئيس PYN Elite.

يعد الاستثمار والتجارة الدولية أحد المحركات الرئيسية لنمو الاقتصاد الفيتنامي. ارتفعت صادرات فيتنام إلى الولايات المتحدة بنسبة 132% خلال الولاية الأولى لدونالد ترامب. ولذلك، لن يكون هناك تغيير كبير في موقف فيتنام في تصدير السلع إلى السوق العالمية بشكل عام والسوق الأمريكية بشكل خاص خلال الفترة الثانية المقبلة للسيد دونالد ترامب.

قال مايكل كوكالاري، مدير التحليل الاقتصادي الكلي وأبحاث السوق في فينا كابيتال، إنه من الأكثر حذراً بشأن توقعات السوق، حيث قال إن عام 2025 قد يكون عاماً متقلباً بالنسبة لسوق الأسهم الفيتنامية، لأنه في النصف الأول من العام، قد يتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي وسيتأثر سعر صرف الدونغ الفيتنامي. ومع ذلك، يعتقد هذا المحلل أيضًا أن كلا الاحتمالين قد ينعكسان بحلول نهاية العام، وهذا يمثل تسارعًا قويًا.

أعرب مايكل كوكالاري عن توقعه بعودة الأموال الأجنبية إلى سوق الأسهم الفيتنامية في عام 2025، عندما يتضح أن الرئيس دونالد ترامب لن يستهدف فيتنام، وذلك بفضل معدل نمو أرباح الشركات المدرجة من 13٪ في عام 2024 إلى 17٪ في عام 2025.

وعلاوة على ذلك، تظل قيمة السوق جذابة مع نسبة السعر إلى الربحية المستقبلية البالغة 12x، وهو ما يقل بمقدار انحراف معياري واحد عن متوسط ​​مؤشر VN على مدى 10 سنوات، وأقل بنسبة 20% من تقييم نظراء المنطقة مثل ماليزيا وتايلاند وإندونيسيا والفلبين.

وقال الخبير من فينا كابيتال إن النمو الذي يتوقعه هذا الصندوق في عام 2025 يعتمد جزئيًا على تعافي سوق العقارات السكنية، من نمو الأرباح الأساسية بنسبة 9٪ في عام 2024 إلى 20٪ في عام 2025. وهذا من شأنه أن يدعم نمو أرباح البنوك عندما تزيد القروض السكنية مع أنشطة التطوير العقاري. إن الوزن الكبير للقطاع المصرفي في مؤشر VN من شأنه أن يعزز بشكل كبير النمو الإجمالي للمؤشر حتى لو ارتفعت أرباح القطاع المصرفي بشكل متواضع.

وفي السوق، يتحسن معنويات المستثمرين بفضل التوقعات المتزايدة بترقية السوق الفيتنامية إلى وضع السوق الناشئة بعد أن استوفت جميع معايير FTSE تقريبًا للنظر فيها.

من المتوقع أن يكون عام 2025 وقتًا مهمًا لسوق الأسهم الفيتنامية. في سياق عالمي متقلب، فإن الإعداد الدقيق من جانب الهيئات التنظيمية، والمشاركة القوية من جانب المستثمرين الأجانب، وإمكانية ترقية السوق، توفر فرصاً عظيمة للنمو المستدام. ومع ذلك، لتحقيق أقصى استفادة من هذه المزايا، يحتاج السوق إلى الحفاظ على الاستقرار والشفافية والكفاءة في التشغيل، ويجب أن يكون دائمًا جاهزًا للاستجابة للمخاطر المحتملة، وبالتالي خلق فرص جيدة لسوق الأوراق المالية لتحقيق اختراق أقوى.

المصدر: https://baodautu.vn/chung-khoan-buoc-vao-nam-ban-le-cua-ky-nguyen-moi-d237527.html