أسواق المال تدخل سنة محورية من عصر جديد

يعد عام 2025 العام الأخير لخطة التنمية الاقتصادية للفترة 2021-2025، وهو عام محوري لعصر جديد مع خطط إصلاح شاملة، كما يمثل الذكرى الخامسة والعشرين للتشغيل الرسمي لسوق الأوراق المالية الفيتنامية.

يعد عام 2025 العام الأخير لخطة التنمية الاقتصادية للفترة 2021-2025، وهو عام محوري لعصر جديد مع خطط إصلاح شاملة، كما يمثل الذكرى الخامسة والعشرين للتشغيل الرسمي لسوق الأوراق المالية الفيتنامية.

تتحسن معنويات المستثمرين بفضل التوقعات بترقية سوق الأسهم في فيتنام. الصورة : دوك ثانه

في انتظار ترقية السوق

في مراجعة لسوق الأوراق المالية يقول د. قال هو سي هوا، مدير الأبحاث والاستشارات الاستثمارية في شركة DNSE للأوراق المالية، إن سوق الأسهم الفيتنامية قطعت خطوات كبيرة وحققت العديد من النتائج الرائعة على مدى السنوات الخمس والعشرين الماضية، ما عزز دورها كقناة مهمة لتعبئة رأس المال على المدى المتوسط ​​والطويل للاقتصاد.

على مدار ربع القرن الماضي، سجل مؤشر VN ذروة مستمرة، حيث وصل إلى 1,498.28 نقطة في نهاية عام 2021 ويكافح داخل الذروة قصيرة الأجل عند 1,300 نقطة. علاوة على ذلك، تحسنت سيولة السوق بشكل كبير وسجلت أيضًا العديد من الأرقام القياسية الجديدة من حيث قيمة وحجم التداول. وخاصة في عام 2021، وصل متوسط ​​حجم التداول لكل جلسة إلى أكثر من 21,593 مليار دونج، مع تجاوز بعض جلسات التداول 45,000 مليار دونج.

بعد فترة كوفيد-19، تراوح متوسط ​​قيمة المعاملات حول 20 ألفًا إلى 21 ألف مليار دونج. إلى جانب النمو القوي لمؤشر VN، ارتفعت قيمة رأس مال سوق الأسهم بشكل حاد مستمر منذ عام 2019. اعتبارًا من عام 2021، بلغت قيمة رأس المال المدرجة 5.6 مليون مليار دونج (ما يعادل 92.7٪ من الناتج المحلي الإجمالي)، ولكن بحلول نهاية عام 2023 وصلت إلى 240 مليار دولار أمريكي (ما يعادل 56.4٪ من الناتج المحلي الإجمالي).

وفي معرض حديثه عن الفرص، قال السيد هو سي هوا إن عام 2024 هو عام محوري لترقية السوق في عام 2025، مما يمثل الجهود الدؤوبة التي تبذلها وزارة المالية وهيئة الأوراق المالية في ترقية سوق الأسهم الفيتنامية من سوق حدودية إلى سوق ناشئة.

حاليًا، استوفت فيتنام 7 من 9 معايير، والمعياران المتبقيان هما عدم التمويل المسبق وفشل إدارة التجارة (بناءً على CCP - وظيفة المقاصة والتسوية المركزية لسوق الأوراق المالية) وهما عاملان سيتم تضمينهما في فترة التقييم خلال الأشهر الستة إلى التسعة المقبلة من FTSE Russel. فيما يتعلق بتنفيذ اتفاقية المقاصة المركزية، أقر المجلس الوطني قانون الأوراق المالية المعدل، والذي يسمح لشركة الإيداع والمقاصة للأوراق المالية في فيتنام (VSDC) بإنشاء شركة تابعة لها وظيفة الطرف المقابل للمقاصة المركزية (CCP) لسوق الأوراق المالية الأساسية.

"إذا تم تقييم سوق الأوراق المالية بشكل إيجابي من قبل FTSE بناءً على تجربة المستثمرين الدوليين، فإن إمكانية ترقية سوق الأوراق المالية الفيتنامية مرتفعة للغاية. وبالإضافة إلى ذلك، إذا تم ترقيته، يمكن للسوق الفيتنامية أن تتلقى مليار دولار أمريكي من صناديق الاستثمار السلبية و5 مليارات دولار أمريكي من صناديق الاستثمار النشطة،" كما ناقش خبراء DNSE.

ومع ذلك، إذا نظرنا إلى الواقع مباشرة، فإن السيد هوا حذر أيضاً لأن عام 2025 سيكون عاماً مليئاً بالتحديات للاقتصاد العالمي وسوق الأوراق المالية. دخل الاقتصاد العالمي في دورة جديدة، مع اتجاه لتخفيف السياسة النقدية (خفض أسعار الفائدة)، عندما تولى الرئيس الجديد دونالد ترامب منصبه رسميًا. وسيكون لهذا تأثير عميق على الأسواق المالية العالمية، بما في ذلك سوق الأسهم الفيتنامية.

الصناديق الأجنبية تواصل الاحتفاظ باستثماراتها طويلة الأجل، وتضع ثقتها في الأسهم الفيتنامية

أكد السيد بيتري ديرينج، رئيس صندوق الاستثمار الفنلندي PYN Elite Fund، إيمانه بالتوقعات المتفائلة لسوق الأسهم الفيتنامية ليس فقط في عام 2025، ولكن أيضًا في السنوات القادمة من خلال منظور "الثبات القوي".

سيتداول مؤشر VN في عام 2024 فقط في نطاق 1200 - 1300 نقطة، لكن وجهة نظر صندوق PYN Elite Fund هي الحفاظ على الهدف طويل الأجل لمؤشر VN عند 2500 نقطة. يعتمد هذا الهدف على نمو قوي في أرباح الشركات المدرجة في العامين أو الثلاثة أعوام المقبلة، ولكن بدلاً من التركيز على نمو الأرباح، يولي المستثمرون اهتمامًا أكبر لمخاطر التعديل. تتأثر معنويات السوق بالدولار الأمريكي، واحتمال فرض الرسوم الجمركية من قبل الرئيس الأمريكي الجديد، والانسحاب الصافي المتزايد للمستثمرين الأجانب من السوق الفيتنامية.

في الوقت الحالي، يمثل إجمالي القيمة السوقية لبورصات فيتنام (HoSE و HNX و UPCoM) حوالي 57% من الناتج المحلي الإجمالي المتوقع بحلول عام 2025. ووفقًا لـ PYN Elite، فإن هذا مستوى معقول ويمكن لسوق الأسهم في اقتصاد سريع النمو مثل فيتنام أن تصل بسهولة إلى تقييم يقارب 100% من الناتج المحلي الإجمالي.

وفي معرض تعليقه على العوامل المؤثرة على السوق في العام المقبل، قال السيد بيتري ديرينج إن العامل الأول الملحوظ هو أن نمو أرباح الشركات المدرجة لا يزال محفوظاً في اتجاه إيجابي. "نعتقد أن العوامل التي أثارت قلق المستثمرين في الآونة الأخيرة لن تشكل مشكلة كبيرة بعد الآن. وقال رئيس "بي واي إن إيليت" إن "اهتمام السوق سيكون على النمو القوي في أرباح الشركات المدرجة والتقييم الجذاب للغاية للسوق".

يعد الاستثمار والتجارة الدولية أحد المحركات الرئيسية لنمو الاقتصاد الفيتنامي. ارتفعت صادرات فيتنام إلى الولايات المتحدة بنسبة 132% خلال الفترة الأولى لدونالد ترامب. ولذلك، لن يكون هناك تغيير كبير في موقف فيتنام في تصدير السلع إلى السوق العالمية بشكل عام والسوق الأمريكية بشكل خاص خلال الفترة الثانية المقبلة للسيد دونالد ترامب.

قال مايكل كوكالاري، مدير التحليل الاقتصادي الكلي وأبحاث السوق في فينا كابيتال، إنه كان أكثر حذراً بشأن آفاق السوق، حيث قال إن عام 2025 قد يكون عاماً متقلباً بالنسبة لسوق الأسهم الفيتنامية، لأنه في النصف الأول من العام، قد يتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي وسيتأثر سعر الدونغ. ومع ذلك، يعتقد هذا المحلل أيضًا أن كلا الاحتمالين قد ينعكسان بحلول نهاية العام، وهذا يمثل تسارعًا قويًا.

أعرب مايكل كوكالاري عن توقعه بعودة الأموال الأجنبية إلى سوق الأسهم الفيتنامية في عام 2025، عندما يتضح أن الرئيس دونالد ترامب لن يستهدف فيتنام، وذلك بفضل معدل نمو أرباح الشركات المدرجة من 13% في عام 2024 إلى 17% في عام 2025.

وعلاوة على ذلك، تظل قيمة السوق جذابة مع نسبة السعر إلى العائد المستقبلية البالغة 12x، وهو ما يقل بمقدار انحراف معياري واحد عن متوسط ​​10 سنوات لمؤشر VN، وأقل بنسبة 20% من تقييم أقران المنطقة مثل ماليزيا وتايلاند وإندونيسيا والفلبين.

وقال الخبير من فيناكابيتال أيضاً إن النمو الذي يتوقعه هذا الصندوق في عام 2025 يعتمد جزئياً على تعافي سوق العقارات السكنية، من نمو الأرباح الأساسية بنسبة 9% في عام 2024 إلى 20% في عام 2025. وهذا من شأنه أن يدعم نمو أرباح البنوك عندما تزيد القروض السكنية مع أنشطة تطوير العقارات. إن الوزن الكبير للقطاع المصرفي في مؤشر VN من شأنه أن يعزز النمو الإجمالي للمؤشر بشكل كبير حتى لو ارتفعت أرباح القطاع المصرفي بشكل متواضع.

وفي السوق، يتحسن شعور المستثمرين بفضل التوقعات المتزايدة بترقية السوق الفيتنامية إلى وضع السوق الناشئة بعد أن استوفت جميع معايير FTSE تقريبًا للنظر فيها.

من المتوقع أن يكون عام 2025 وقتًا مهمًا لسوق الأسهم الفيتنامية. في سياق عالمي متقلب، توفر الاستعدادات الدقيقة من جانب الهيئات التنظيمية، والمشاركة القوية من جانب المستثمرين الأجانب، وإمكانية ترقية السوق، فرصاً عظيمة للنمو المستدام. ولكن للاستفادة القصوى من هذه المزايا، يتعين على السوق أن تحافظ على الاستقرار والشفافية والكفاءة في التشغيل، ويجب أن تكون مستعدة دائماً للاستجابة للمخاطر المحتملة، وبالتالي خلق فرص جيدة لسوق الأوراق المالية لتحقيق اختراق أقوى.

المصدر: https://baodautu.vn/chung-khoan-buoc-vao-nam-ban-le-cua-ky-nguyen-moi-d237527.html