พันธบัตรองค์กรเริ่มอุ่นเครื่อง

ฝ่ายธนาคาร,ฝ่ายอสังหาฯ

จากข้อมูลของสมาคมตลาดพันธบัตรเวียดนาม (VBMA) ตลาดพันธบัตรขององค์กรต่างๆ กำลังคึกคักอีกครั้ง โดยมีมูลค่ารวมของการออกพันธบัตรใหม่เพิ่มขึ้นแตะระดับที่น่าประทับใจ ตั้งแต่ต้นปีจนถึงสิ้นเดือนสิงหาคม 2567 มีการออกหุ้นกู้เอกชนรวม 227 ครั้ง มูลค่า 215,583 พันล้านดอง และการออกหุ้นกู้สาธารณะรวม 13 ครั้ง มูลค่า 22,773 พันล้านดอง เฉพาะเดือนสิงหาคมเพียงเดือนเดียว มีการระดมทุนผ่านพันธบัตรขององค์กรได้สำเร็จเป็นมูลค่าเกือบ 49,000 พันล้านดอง ธนาคารต่างๆ กำลังเป็นผู้นำในการแข่งขันในการระดมทุนด้วยการออกพันธบัตรมูลค่าสูงถึง 42,000 พันล้านดอง กลุ่มอสังหาฯ รั้งตำแหน่ง “รองชนะเลิศ” ด้านการระดมทุน ด้วยมูลค่าเกือบ 5,000 พันล้านดอง จากการออกหุ้น 7 ฉบับ ในรายงานปรับปรุงสถานการณ์เศรษฐกิจของเวียดนามที่ธนาคารโลก (WB) เผยแพร่เมื่อเร็วๆ นี้ ธนาคารโลกระบุว่า ตลาดพันธบัตรขององค์กรต่างๆ กำลังแสดงสัญญาณการฟื้นตัว ปริมาณการออกเพิ่มขึ้น 2.5 เท่าในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันในปี 2566

พันธบัตรองค์กรซึ่งกลุ่มธนาคารและอสังหาริมทรัพย์เป็นผู้นำในการออกพันธบัตรเสมอ

ตัวอย่างเช่น ธนาคาร MB ออกพันธบัตรสำเร็จ 10,000 พันล้านดอง ธนาคาร Vietinbank ออกพันธบัตร 5,000 พันล้านดอง ธนาคาร SHB ออกพันธบัตร 3,000 พันล้านดอง ธนาคาร Agribank ออกพันธบัตร 10,000 พันล้านดอง... พันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ก็ฟื้นตัวเช่นกันเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว เมื่อเร็วๆ นี้ คณะกรรมการบริหารของบริษัท Kinh Bac Urban Development Corporation (รหัส KBC) ได้อนุมัติแผนการออกพันธบัตรเอกชนในไตรมาส 3 มูลค่าสูงสุด 1 ล้านล้านดอง เหล่านี้เป็นพันธบัตรที่ไม่แปลงสภาพ ไม่มีหลักประกัน และมีหลักประกัน ระยะเวลา 2 ปี อัตราดอกเบี้ยคงที่ 10.5% ต่อปี

บริษัทกล่าวว่าเงินที่ระดมทุนได้จะนำมาใช้เพื่อปรับโครงสร้างหนี้ของ Kinh Bac และหน่วยงานสมาชิก บริษัท Becamex IDC ได้มีการออกพันธบัตรอีก 2 ครั้งในเดือนสิงหาคมที่ผ่านมา โดยมีมูลค่ารวม 500 พันล้านดอง บริษัทชื่อดัง เช่น Vinhomes, Sun Group, Nam Long, Khang Dien... ก็ประสบความสำเร็จในการออกพันธบัตรเช่นกัน ฝ่ายวิจัย MBS คาดการณ์ว่าการออกพันธบัตรขององค์กรต่างๆ จะมีการเคลื่อนไหวมากขึ้นในไตรมาสที่ 4 เนื่องจากตลาดอสังหาริมทรัพย์เริ่มฟื้นตัว และกิจกรรมการผลิตและการขยายธุรกิจจะเริ่มมีการเคลื่อนไหวมากขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ

การคาดการณ์การจัดอันดับเครดิตการลงทุนเวียดนามของบริษัทมหาชนจำกัด (VIS Rating): ในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 กลุ่มธนาคารจะยังคงมีสัดส่วนหลักของมูลค่ารวมของการออกพันธบัตรขององค์กรใหม่ สาเหตุคือธนาคารจำเป็นต้องเพิ่มการระดมเงินทุนระยะกลางและระยะยาวเพื่อให้บรรลุอัตราส่วนความเพียงพอของเงินกองทุน (CAR) โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของการส่งเสริมการเติบโตของสินเชื่อที่มีเป้าหมายเพิ่ม 15% ของทั้งอุตสาหกรรมในปี 2567

สำหรับธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2567 กิจกรรมการออกพันธบัตรฟื้นตัวอย่างช้าๆ นับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์การล่าช้าในการชำระเงินต้นและดอกเบี้ยในปี 2565 ในขณะเดียวกัน ความต้องการระดมทุนของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ยังคงมีจำนวนมาก อย่างไรก็ตามในระยะสั้น ธุรกิจในอุตสาหกรรมนี้กำลังให้ความสำคัญกับช่องทางสินเชื่อจากธนาคาร สินเชื่อคงค้างสำหรับกิจกรรมธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ของธนาคารใน 6 เดือนแรกของปี 2567 เพิ่มขึ้น 13.1% สูงกว่าโมเมนตัมการเติบโตสินเชื่อทั่วไปมาก

เงินทุนเพิ่มเติมเพื่อดำเนินโครงการ

ตลาดพันธบัตรขององค์กรไม่เพียงแต่จะคึกคักขึ้นเท่านั้น แต่สัญญาณเชิงบวกยังแสดงให้เห็นจากข้อเท็จจริงที่ว่าธุรกิจหลายแห่งสามารถเจรจาขยายระยะเวลาชำระเงินได้สำเร็จ ทำให้พวกเขามีเวลาและเงินทุนเพิ่มมากขึ้นในการดำเนินโครงการ

เดอะแมเนอร์ อพาร์ทเมนท์

ตัวอย่างเช่น เมื่อปลายปี 2023 บริษัท Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (รหัส PDR) ได้ประกาศชำระเงินต้นและดอกเบี้ยเต็มจำนวนสำหรับพันธบัตรที่ออกในปี 2021 และ 2022 บริษัท An Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (รหัส AGG) ได้ประกาศชำระเงินงวดสุดท้ายของพันธบัตรล็อตสุดท้ายมูลค่า 300,000 ล้านดองในเดือนพฤษภาคม ส่งผลให้ยอดพันธบัตรคงค้างอยู่ที่ 0 ในทำนองเดียวกัน บริษัท Kinh Bac Urban Development Corporation (รหัส KBC) ได้ประกาศยอดพันธบัตรคงค้างอย่างเป็นทางการที่ 0 ดองตั้งแต่ปลายปี 2023

ตามคำกล่าวของนายเหงียน วัน ดัต ประธานกรรมการบริษัท พัต ดัต ว่า หลังจากผ่านวิกฤตการณ์มาได้แล้ว เราจึงมองเห็นกระแสเงินสดที่ไหลเข้ามา เพราะฉะนั้นในช่วงข้างหน้านี้ พัทธดัตจะเน้นเรื่องอื่นๆ อีกหลายเรื่อง แต่เรื่องกระแสเงินสดจะต้องเป็นสิ่งแรกที่ต้องให้ความสำคัญ เน้นด้านการขาย กฎหมาย ก่อสร้าง เพื่อเปลี่ยนกำลังภายในให้เป็นกระแสเงินสด ไม่ให้เกิดวิกฤตการณ์ใดๆ ขึ้นอีก ข้อดีในปัจจุบันก็คือตลาดอสังหาฯ ในประเทศกำลังฟื้นตัว ช่องทางการระดมทุน เช่น พันธบัตรของบริษัทต่างๆ ก็เติบโตได้ดีเช่นกัน ช่วยให้ธุรกิจต่างๆ ระดมทุนเพื่อลงทุนในโครงการต่างๆ มีสินค้าที่จะเปิดตัวสู่ตลาด และด้วยเหตุนี้จึงมีกระแสเงินสด

นายเหงียน ดินห์ ดุย กรรมการและนักวิเคราะห์อาวุโสของ VIS Rating กล่าวว่าการเข้าถึงเงินทุน (รวมถึงสินเชื่อจากธนาคารและการระดมพันธบัตร) สำหรับธุรกิจอสังหาริมทรัพย์จะง่ายขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อกฎหมายใหม่ 3 ฉบับที่เกี่ยวข้องกับอสังหาริมทรัพย์มีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2567 จะช่วยให้นักลงทุนสามารถแก้ไขปัญหาที่เกี่ยวข้องกับการกำหนดราคาที่ดินและสิทธิการใช้ที่ดินได้ ทำให้สามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนสำหรับพัฒนาโครงการใหม่ๆ ได้ การระดมทุนตราสารหนี้ฟื้นตัว สินเชื่อธุรกิจอสังหาริมทรัพย์คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 16 - 18% ในปี 2567 นอกจากนี้ บริษัทอสังหาริมทรัพย์ที่จดทะเบียนหลายแห่งได้ประกาศแผนการเพิ่มทุนในปีนี้ โดยประเมินว่ามีการระดมทุนใหม่มูลค่า 26,000 พันล้านดองสำหรับพัฒนาโครงการหรือชำระหนี้ที่ครบกำหนด ปัจจัยทั้งหมดนี้จะช่วยให้นักลงทุนลดปัญหาสภาพคล่องอันเนื่องมาจากแรงกดดันการครบกำหนดชำระหนี้จำนวนมากในปี 2567 และ 2568

Phan Dung Khanh ผู้อำนวยการที่ปรึกษาการลงทุนของธนาคาร Maybank Investment Bank และสมาชิกผู้ก่อตั้งสมาคมผู้จัดการทางการเงินแห่งเวียดนาม ให้ความเห็นว่า ช่วงเวลาที่เงียบสงบที่สุดของตลาดพันธบัตรขององค์กรได้ผ่านไปแล้ว และตอนนี้มูลค่าการออกพันธบัตรก็เพิ่มขึ้น และสภาพคล่องก็พร้อมใช้งานแล้ว ในปัจจุบัน จำนวนธุรกิจที่จ่ายดอกเบี้ยล่าช้าลดลงเรื่อยๆ เหลือน้อยลงเรื่อยๆ ปรากฏการณ์อีกประการหนึ่งคือ ในอดีตอัตราดอกเบี้ยในการระดมพันธบัตรของบริษัทอสังหาริมทรัพย์มักจะสูงที่สุด แต่ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มลดลง นี่แสดงให้เห็นว่าเงินทุนมีความเครียดน้อยลง “หากอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรธนาคารและอสังหาริมทรัพย์แตกต่างกันมากเมื่อก่อน ตอนนี้อัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรเหล่านี้ใกล้เคียงกันมากขึ้น ปัจจุบัน ธุรกิจต่างๆ ยังได้เจรจากับผู้ถือพันธบัตรเพื่อขยายระยะเวลาการชำระหนี้ ซึ่งช่วยให้ธุรกิจมีเวลามากขึ้นในการจัดหาแหล่งเงินทุนหรือปรับโครงสร้างหนี้ แทนที่จะประกาศล้มละลาย พวกเขาสามารถเจรจากับนักลงทุนเพื่อขยายระยะเวลาการชำระหนี้เพื่อชำระหนี้ต่อไปในอนาคตได้” นายฟาน ดุง คานห์ กล่าว

ผู้เชี่ยวชาญมีความเห็นร่วมกันว่าสัญญาณการฟื้นตัวของตลาดพันธบัตรขององค์กร โดยเฉพาะภาคอสังหาริมทรัพย์ มาจากปัจจัยบวกหลายประการที่ช่วยฟื้นฟูความเชื่อมั่นของนักลงทุน พร้อมกันนี้ยังช่วยให้ธุรกิจปรับโครงสร้างหนี้และพัฒนาโครงการต่างๆ ต่อไปได้ ส่งผลให้ความสามารถในการชำระเงินคืนพันธบัตรของธุรกิจดีขึ้น บริษัทอสังหาริมทรัพย์ขนาดใหญ่บางแห่งยังมีโอกาสที่จะปรับโครงสร้างการดำเนินงาน ลดขนาดเครื่องจักร หรือเร่งการดำเนินโครงการให้เสร็จสิ้น เพื่อปรับปรุงกระแสเงินสดและเพิ่มความสามารถในการชำระพันธบัตร ความต้องการอสังหาริมทรัพย์โดยเฉพาะที่อยู่อาศัยยังคงเพิ่มขึ้นในบางพื้นที่ ซึ่งจะเป็นการสร้างโอกาสให้กับนักลงทุนในการฟื้นทุนจากโครงการต่างๆ ส่งผลให้สุขภาพทางการเงินดีขึ้น และนำตลาดเข้าสู่ช่วงการพัฒนาที่ยั่งยืนมากขึ้น

ตามการจัดอันดับของ VIS ขนาดของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 1.2 ล้านพันล้านดองที่มูลค่าที่ตราไว้ เทียบเท่ากับเกือบ 11% ของ GDP ในปี 2023 ตามแนวทางของรัฐบาลในยุทธศาสตร์การพัฒนาตลาดหลักทรัพย์จนถึงปี 2030 ขนาดเป้าหมายของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนคือ 25% ของ GDP ในปี 2025 และ 30% ของ GDP ในปี 2030 คาดว่าเพื่อบรรลุเป้าหมายนี้ มูลค่าการออกตราสารหนี้ใหม่จะต้องอยู่ที่ 800,000 - 900,000 พันล้านดองในแต่ละปี ข้อความจากรัฐบาลแสดงให้เห็นว่า แม้จะมีปัญหาต่างๆ เกิดขึ้นในช่วงนี้ แต่หน่วยงานจัดการยังคงให้ความสำคัญกับพันธบัตรของบริษัทต่างๆ ในฐานะช่องทางระดมทุนที่สำคัญสำหรับเศรษฐกิจ

ที่มา: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm