อัตราแลกเปลี่ยน 'สงบ' เงินดองแข็งค่า

อัตราแลกเปลี่ยนที่มั่นคงเป็นโอกาสในการขยายธุรกิจและลงทุนเงินทุนในตลาดหุ้น - ภาพ: Q.D

Tuoi Tre ได้พูดคุยกับนาย Truong Van Phuoc อดีตประธานรักษาการคณะกรรมการกำกับดูแลการเงินแห่งชาติ

นายจวง วัน เฟื้อก

*ท่านครับ เมื่อต้นปี 2567 ค่าเงิน VND ร่วงลง "กะทันหัน" มากกว่า 5% เมื่อเทียบกับ USD แต่ตอนนี้ก็กลับมาแข็งค่าขึ้นอีกครั้งแล้ว การพัฒนาครั้งนี้จึงแตกต่างไปจากทุกปี เพราะเหตุใด?

- ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ความรู้สึกและแนวโน้มของตลาดพบว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/VND มักเชื่อมโยงกับความผันผวนของ USD ในตลาดระหว่างประเทศผ่านดัชนี USD (รวมถึงตะกร้า USD ที่มีสกุลเงินหลัก 6 สกุล เช่น EUR, เยนญี่ปุ่น, ปอนด์อังกฤษ...)

ในขณะเดียวกัน USD ก็มีเรื่องราวของตัวเองเช่นกัน นั่นก็คือ COVID-19 ประเทศต่างๆ ผ่อนคลายนโยบายการเงินเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจ โดยเฉพาะในสหรัฐอเมริกา ดังนั้นหลังเกิดโรคระบาด อัตราเงินเฟ้อจึงอยู่ในระดับสูง ทำให้สหรัฐฯ ต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระชับนโยบายการเงินให้ถึงระดับสูงสุด 5.5% สูงสุดในรอบ 40 ปีที่ผ่านมา

สกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงก็มีค่าใช้จ่ายเสมอ แต่การใช้อัตราดอกเบี้ยที่สูงเพื่อลดภาวะเงินเฟ้อยังก่อให้เกิดความยากลำบากต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ การจ้างงาน และอื่นๆ อีกด้วย

อย่างไรก็ตาม ในสหรัฐฯ แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูง แต่อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ต่อเนื่อง ส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ และตัวชี้วัดหลายอย่าง เช่น การจ้างงาน... ก็ไม่ได้เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ในช่วงต้นปี 2567 ผู้คนคิดว่าสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ย แต่การรอคอยก็ยาวนานและยังไม่เกิดขึ้น สร้างความตกตะลึงให้กับตลาด โดยดัชนี USD พุ่งขึ้นถึง 106 ในไตรมาสแรก และเดือนเมษายน 2567 เป็นจุดสูงสุด

ตามที่กล่าวไว้ อัตราแลกเปลี่ยน VND/USD เชื่อมโยงกับ USD เสมอ ดังนั้นในช่วงหลายเดือนแรกของปี VND มีค่าเสื่อมราคามากกว่า 5% เมื่อเทียบกับ USD โดยบางครั้งอยู่ที่ 25,500 VND/USD ขณะนี้ดัชนี USD ร่วงลงมาเหลือ 100 และค่าเงิน VND ก็กลับมาแข็งค่าอีกครั้ง โดยบางครั้งต้องใช้เงินเพียง 24,500 VND เท่านั้นที่จะซื้อเงิน USD 1 เหรียญได้

* VND แข็งค่าขึ้น จะกลับสู่ 24,000 VND/USD ได้หรือไม่ ?

- เป็นเรื่องจริงที่การปรับขึ้นในช่วงต้นปีสร้างความสับสนให้กับธุรกิจและประชาชน เนื่องจากในปีที่ผ่านมามีการใช้การ “ตรึงอัตราแลกเปลี่ยน” โดยปีที่สูงสุดก็ลดลงไม่เกิน 3% เช่นกัน ดังนั้น ในไตรมาส 1 ปี 2567 ค่าเงิน VND อ่อนค่าลงมากกว่า 5% ทำให้ตลาดกังวลว่าค่าเงิน VND อาจอ่อนค่าลงอีกในปี 2567

สิ่งนี้มาจากแนวความคิดว่าแม้ว่าสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป อัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์สหรัฐก็ยังคงสูงในปี 2567 และดอลลาร์สหรัฐก็เป็นสกุลเงินที่แข็งแกร่งที่มีส่วนแบ่งทางการตลาดในการชำระเงินจำนวนมาก โดยพื้นฐานแล้วอัตราแลกเปลี่ยนจะได้รับผลกระทบจากปัจจัยสองประการเสมอคือ ความแตกต่างของอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และเวียดนาม

ขณะนี้เงินเฟ้อของสหรัฐฯ กำลังลดลง ขณะที่เวียดนามพยายามรักษาระดับไว้ที่ 4 – 4.5% แต่ก็มีปัจจัยไม่เอื้ออำนวยหลายประการ เช่น ภัยธรรมชาติ การปรับเงินเดือน... ดังนั้น โอกาสที่ค่าเงิน USD จะอ่อนค่าลงอีกเมื่อเทียบกับ VND จึงไม่สูงนัก

บางทีอัตราแลกเปลี่ยน 24,500 VND/USD ถือว่าสมดุลดี คาดการณ์ว่าราคา USD/VND จะผันผวน 2.5 - 3% ในปีนี้ ซึ่งหมายความว่า USD/VND จะกลับมาอยู่ในภาวะ "สงบ" อีกครั้งหลังจากการเพิ่มขึ้นอย่างน่าตกใจเมื่อต้นปี

กราฟิก : T.DAT

* สหรัฐฯ ได้เริ่มดำเนินการโรดแมปเพื่อลดอัตราดอกเบี้ยเงินดอลลาร์สหรัฐฯ แล้ว และเดือนพฤศจิกายนจะเป็นการเลือกตั้งประธานาธิบดี โดยการจัดการอัตราแลกเปลี่ยนถือเป็นจุดเปลี่ยนสองจุด แล้วเวียดนามจะตอบสนองอย่างไร?

- ใช่แล้ว นั่นคือจุดเปลี่ยนสำคัญสองประการและจะมีผลกระทบมากมายต่อโลกและเศรษฐกิจของเวียดนาม อาจเป็นไปได้ที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีกในช่วง 3 เดือนที่เหลือของปี 2024 ส่วนการเลือกตั้งสหรัฐฯ แน่นอนว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายหลายอย่าง

มีการผันผวนไปทุกทิศทุกทาง ในความเห็นของฉัน จากการบูรณาการทางเศรษฐกิจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น จำเป็นต้องมี "บัฟเฟอร์ช็อก" ในระดับสูงสุดเพื่อรองรับการเปลี่ยนแปลงเหล่านั้น แนวโน้มทั่วไปคือดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงในอนาคตอันใกล้เนื่องจากแผนลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะดำเนินต่อไป ซึ่งอาจไปจนถึงสิ้นปี 2568

แต่ควรสังเกตด้วยว่าการคาดการณ์ระหว่างประเทศหลายแห่งชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกมีแนวโน้มที่จะลดลงในอีกหลายปีข้างหน้า การผ่อนคลายนโยบายการเงินจึงไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะในสหรัฐฯ เท่านั้น แต่รวมไปถึงเศรษฐกิจอื่นๆ ด้วย ประเทศต่างๆ ก็ยังลดอัตราดอกเบี้ยด้วย เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลง แต่สกุลเงินของประเทศที่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยก็จะอ่อนค่าลงเช่นกัน ผลกระทบดังกล่าวจะทำให้ดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่ในโซนอัตราแลกเปลี่ยนที่ค่อนข้างเสถียร นี่เป็นปัจจัยสำคัญและเป็นสัญญาณที่สามารถส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยน USD/VND ได้

ในขณะที่เศรษฐกิจมุ่งมั่นมุ่งสู่เป้าหมายการเติบโตสูงและดำเนินการตามแผนงานการกำหนดราคาในตลาด การรักษาเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อที่ 4 - 4.5% จึงยังคงเป็นความท้าทาย เพื่อให้อัตราแลกเปลี่ยนมีเสถียรภาพ อัตราแลกเปลี่ยนกลางจะต้องมีเสถียรภาพตามปัจจัยภายในของเศรษฐกิจเวียดนาม เช่น การไหลเวียนของเงินทุน การเติบโตทางเศรษฐกิจ ดุลการชำระเงิน ทุนการลงทุนจากต่างประเทศ... นอกเหนือจากดัชนี USD นั่นก็คือ “โช๊คอัพ”

นักท่องเที่ยวแลกเปลี่ยนเงินที่จุดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (เขต 1 นครโฮจิมินห์) - ภาพ: TU TRUNG

* หลายๆ คนมองอัตราแลกเปลี่ยนกลางเหมือนฟังเพลงประจำรายการ แล้วอัตราแลกเปลี่ยนกลางที่ธนาคารกลางประกาศต้องส่งสัญญาณอะไรอื่นอีก นอกจาก “บัฟเฟอร์ช็อก”?

- กลไกการบริหารอัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบัน เป็นอัตราแลกเปลี่ยนกลางที่ประกาศโดยธนาคารกลาง จากอัตราส่วนกลาง ตลาดมีการผันผวนในสองทิศทาง (+/-5%) นั่นหมายความว่าอัตราตลาดมีช่วงการผันผวนอยู่ที่ 10%

ล่าสุดเมื่ออัตราแลกเปลี่ยนกลางเพิ่มขึ้นมากกว่า 3% ตลาดบางครั้งต้องจ่ายเงินประมาณ 25,500 VND เพื่อซื้อเงิน 1 USD จากนั้น ตลาดจะเข้าใจถึงแนวโน้มของอัตราแลกเปลี่ยน ทำให้เกิดการคาดหวังและการคาดการณ์สำหรับธุรกิจ เช่น ผู้ที่ถือ USD บางคนไม่มี USD ก็ต้องการซื้อ... ทำให้ตลาดตึงเครียดมากยิ่งขึ้น

ดังนั้น เมื่อประกาศอัตราแลกเปลี่ยนกลาง จำเป็นต้องคำนึงถึงปัจจัยอื่นๆ หลายประการภายในเศรษฐกิจเวียดนาม นอกเหนือจากปัจจัยความผันผวนของดัชนี USD เพื่อหลีกเลี่ยงสถานการณ์ตลาดตามที่คาดการณ์และตอบสนองว่า หากดัชนี USD สูงขึ้น USD/VND ก็จะสูงขึ้นเช่นกัน และในทางกลับกัน

พูดอย่างง่ายๆ ก็คืออัตราแลกเปลี่ยนกลางจะต้องส่งสัญญาณที่เสถียร ทำหน้าที่เป็นตัวดูดซับแรงกระแทก เช่นเดียวกับตอนที่เราสร้างบ้านริมทะเล ในการก่อสร้างนั้น จำเป็นต้องกำหนดระดับน้ำทะเลสูงสุดที่จะเพิ่มสูงขึ้น ความสามารถในการตอบสนองและทนต่อภาวะน้ำขึ้นสูง เพื่อหลีกเลี่ยงสถานการณ์ที่ต้องกังวลมากเกินไปเกี่ยวกับระดับน้ำที่สูงขึ้น และการสร้างบ้านให้ไกลจากชายฝั่ง จากนั้นจึงเคลื่อนตัวลงมาเมื่อระดับน้ำไม่สูงขึ้นมากนัก การวิ่งไปกลับมีค่าใช้จ่ายมาก
ที่นี่ ธุรกิจต่างๆ จะซื้อและถืออย่างรวดเร็วเมื่ออัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้น แต่หากซื้อมากเกินไปเมื่ออัตราแลกเปลี่ยนลดลง พวกเขาก็จะขาดทุน

นาย ตวง วัน เฟื้อก

ข้อมูล: WiGroup - กราฟิก: T.DAT

* อัตราแลกเปลี่ยน USD/VND อ่อนตัวลง แล้วอัตราดอกเบี้ย VND มีแนวโน้มเป็นอย่างไร แข็งแกร่งเพียงพอที่จะเปลี่ยนแนวโน้มการถือครองสินทรัพย์ (VND, USD...) หรือไม่

- อัตราดอกเบี้ยก็เหมือนเงาของเงินเฟ้อ หากอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 4 - 4.5% อัตราดอกเบี้ยเงินฝากอาจผันผวนรอบอัตราเงินเฟ้อบวก 1 - 2% ตามที่ผู้ฝากเงินทุกคนในเวียดนามคาดการณ์ไว้ ซึ่งถือเป็นอัตราดอกเบี้ยจริงที่เป็นบวก

ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567 อัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้ม 2 ประการที่แตกต่างกัน คือ ในช่วง 3 เดือนแรกของปี อัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างรวดเร็ว และตั้งแต่เดือนเมษายน 2567 จนถึงปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยก็เพิ่มขึ้นอีกครั้งละ 1% อัตราดอกเบี้ยคาดว่าจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป แต่ไม่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหรือช้า โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 0.3 - 0.5%

สาเหตุก็คือในช่วง 3 เดือนสุดท้ายของปี ธนาคารต้องเพิ่มการปล่อยสินเชื่อเป็นจำนวนทุนโดยประมาณเท่ากับจำนวนเงินกู้ใน 8 เดือนแรกของปี ดังนั้นความต้องการระดมเงินทุนของธนาคารจึงเพิ่มขึ้นตามไปด้วย แน่นอนว่าทุกคนจะต้องพิจารณาการถือครองสินทรัพย์เมื่ออัตราแลกเปลี่ยน USD/VND กลับมาสู่จังหวะปกติ ซึ่งเพิ่มขึ้นไม่เกิน 3% ต่อปี ซึ่งต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยในการระดมเงิน VND

* อัตราดอกเบี้ยเงินดอลลาร์สหรัฐลดลง กระแสเงินทุนจากต่างประเทศจะกลับมา ปัจจัยใดบ้างที่สำคัญในการดึงดูดเงินทุน โดยเฉพาะสู่ตลาดหุ้นเวียดนาม?

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เงินทุนจากประเทศต่างๆ ทั่วโลกไหลเข้าสู่สหรัฐอเมริกาเพื่อหวังรับอัตราดอกเบี้ยที่สูง แต่หลังจากที่สหรัฐอเมริกาเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยลง แนวโน้มดังกล่าวก็เริ่มกลับทิศ แนวโน้มดังกล่าวจะเกิดขึ้นช้าๆ กระแสเงินทุนดังกล่าวอาจจะ "ไหลกลับ" สู่ตลาดเกิดใหม่ เช่น เวียดนาม และตลาดหุ้นก็เป็นจุดหมายปลายทางหนึ่ง

แต่การที่เงินทุนต่างชาติจะถูกดูดซับและรับเข้าได้มากน้อยเพียงใดนั้น ขึ้นอยู่กับความน่าดึงดูดใจและเสถียรภาพของเศรษฐกิจนั้นๆ ไม่ว่ากรณีใด อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำและอัตราแลกเปลี่ยนที่มั่นคงจะดึงดูดเงินทุนกลับประเทศ ดังนั้น จึงเป็นเรื่องสำคัญที่เวียดนามจะรักษาเสถียรภาพเศรษฐกิจมหภาค ควบคุมอัตราเงินเฟ้อให้เป็นไปตามเป้าหมาย และไม่ปล่อยให้ USD/VND ผันผวนมากเกินไป

ลูกค้าทำธุรกรรมที่ Techcombank เขต 1 นครโฮจิมินห์ - ภาพโดย: QUANG DINH

ธุรกิจที่กู้ยืมเงินดอลลาร์สหรัฐฯ มีความเครียดน้อยลง

ในช่วงครึ่งปีแรกนี้ อัตราการแลกเปลี่ยน VND/USD เพิ่มขึ้นร้อยละ 5 ในบางครั้ง ส่งผลให้ธุรกิจหลายแห่งที่กู้ยืมเงินเป็น USD รู้สึกเหมือนว่าพวกเขากำลัง "นั่งอยู่บนถ่านร้อน" จากแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อเร็วๆ นี้ ประกอบกับการเคลื่อนไหวของเฟดในการลดอัตราดอกเบี้ย ธุรกิจเหล่านี้จึงสามารถโล่งใจได้

นายจวง ไท ดัต ผู้อำนวยการศูนย์วิเคราะห์หลักทรัพย์ DSC กล่าวว่า อัตราการแลกเปลี่ยนเริ่มเย็นตัวลงแล้ว โดยเพิ่มขึ้นเพียงกว่า 2% เมื่อเทียบกับช่วงต้นปี สาเหตุหลักมาจากการที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าลง ส่งผลให้กิจกรรมการกักตุนลดลง ทำกำไรจากความแตกต่างของอัตราแลกเปลี่ยน และแรงกดดันการถอนเงินสุทธิจากนักลงทุนต่างชาติในตลาดการลงทุน

เป็นไปไม่ได้ที่จะไม่พูดถึงความพยายามในการควบคุมดูแลจากธนาคารแห่งรัฐซึ่งขายเงินสำรองเงินตราต่างประเทศของประเทศประมาณ 6.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ ตามที่ผู้เชี่ยวชาญของ DSC กล่าว หลังจากที่เฟดเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยลง ราวปลายไตรมาส 3-ต้นไตรมาส 4 ของปีนี้ ธนาคารกลางจะสามารถซื้อเงินตราต่างประเทศกลับเข้าระบบ เพื่อเสริมเงินสำรองที่เคยช่วยพยุงตลาดไว้ได้

นายดัต ยังกล่าวอีกว่า มูลค่าสกุลเงินของเวียดนามยังคงมีแนวโน้มลดค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินของโลก ซึ่งช่วยเพิ่มความได้เปรียบทางการแข่งขันในการส่งออก และดึงดูดทุนการลงทุนจากต่างชาติ

ดร. แคน ฟาน ลุค และกลุ่มผู้เขียนจากสถาบันฝึกอบรมและวิจัย BIDV เชื่อว่าอัตราแลกเปลี่ยนที่มีเสถียรภาพมากขึ้นจะช่วยลดต้นทุนการนำเข้าได้ นอกจากนี้ ทีมวิจัยยังเชื่ออีกว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะช่วยรักษาเสถียรภาพของอัตราดอกเบี้ย ลดต้นทุนทุนหนี้และการลงทุนสกุลเงินต่างประเทศของธุรกิจ

ในประเทศเวียดนาม การลดลงของอัตราดอกเบี้ยสกุลเงินต่างประเทศ โดยเฉพาะสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมสกุลเงินต่างประเทศทั้งสินเชื่อเก่าและสินเชื่อใหม่ลดลง ตามที่ทีมวิจัยได้กล่าวไว้

นอกจากนี้ สถิติของ Tuoi Tre ที่อ้างอิงจากรายงานทางการเงินยังแสดงให้เห็นว่าบริษัทขนาดใหญ่หลายแห่งที่มีเงินกู้เป็นดอลลาร์สหรัฐฯ ประสบภาวะขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน "มหาศาล" ในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 เช่น Novaland, Vietnam Airlines, Hoa Phat และบริษัทไฟฟ้าหลายแห่ง เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนลดลง สิ่งที่เห็นได้ชัดที่สุดคือแรงกดดันจากการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนสำหรับบริษัทเหล่านี้จะลดลง

แล้วอัตราแลกเปลี่ยนคาดการณ์สิ้นปีนี้จะเป็นเท่าไร? นายทราน ดึ๊ก อันห์ ผู้อำนวยการด้านกลยุทธ์ตลาดและมหภาคของ KB Securities Vietnam (KBSV) กล่าวว่าแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยนตั้งแต่นี้จนถึงสิ้นปีไม่มากเกินไปอีกต่อไปแล้ว

อัตราแลกเปลี่ยน USD/VND คาดการณ์ว่าจะลดลงเหลือประมาณ 25,000 VND/USD เพิ่มขึ้น 3.5% เมื่อเทียบกับต้นปี โดยได้รับปัจจัยหลายประการ เช่น การเบิกจ่าย FDI การโอนเงินที่เพิ่มขึ้นในช่วงสุดท้ายของปี และค่าเงิน USD ที่อ่อนค่าลงหลังจากที่ Fed ลดอัตราดอกเบี้ย

ที่มา: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm