การฟื้นตัวของเศรษฐกิจมหภาคอาจชัดเจนขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 4/2566

TS. นายเล ซวน เหงีย ผู้อำนวยการสถาบันวิจัยเพื่อการพัฒนาธุรกิจ (BID) และสมาชิกสภาที่ปรึกษานโยบายการเงินและการเงินแห่งชาติ กล่าวว่า ประเทศต่างๆ จะผ่อนปรนนโยบายการเงินมากขึ้นในปี 2567 อย่างไรก็ตาม ไม่น่าจะมีการเร่งตัวของเศรษฐกิจอย่างกะทันหัน ทั้งในโลกและในเวียดนาม

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

ตามข้อมูลจาก TS. เล ซวน เงีย เศรษฐกิจเวียดนามจะฟื้นตัวเป็นรูปตัว U ไม่สามารถฟื้นตัวได้เร็วๆ นี้ (ที่มา : หนังสือพิมพ์การลงทุน)

ฟิทช์ เรทติ้งส์ เพิ่งลดระดับเครดิตของสหรัฐฯ ลงหนึ่งขั้น คุณคิดว่าสิ่งนี้จะมีผลกระทบต่อนโยบายของสหรัฐฯ ในช่วงครึ่งหลังของปีนี้อย่างไร

การปรับลดระดับนั้นเกิดขึ้นน้อยมากในสหรัฐฯ กล่าวได้ว่าการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของ Fitch อาจสร้างแรงกดดันให้ประเทศต้องผ่อนปรนการดำเนินนโยบายการเงินเร็วกว่าที่คาดไว้ ถึงแม้ว่าความกังวลเรื่องเงินเฟ้อยังคงอยู่ก็ตาม

หากเรตติ้งเครดิตไม่ถูกปรับลด ก็ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกเล็กน้อย 0.25% ในเดือนกันยายนปีหน้า แต่ด้วยเหตุการณ์นี้ โอกาสที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกก็มีน้อย ฉันคิดว่าปลายปีนี้ เฟดอาจลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการบริโภคในช่วงวันหยุดคริสต์มาสและปีใหม่

แล้วประเทศสำคัญๆ อื่นๆ เป็นอย่างไรบ้าง มีตัวแปรใดบ้างที่ทำให้การดำเนินนโยบายการเงินเปลี่ยนทิศทาง?

ปัจจุบันสหราชอาณาจักรและยุโรปยังไม่ผ่อนคลายนโยบายการเงิน แต่ผมเชื่อว่าในอนาคตอันใกล้ ประเทศเหล่านี้จะค่อยๆ ลดความรุนแรงของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยลง ชะลอลงภายในสิ้นปีนี้ และอาจมุ่งไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงต้นปีหน้า

เราพิจารณาตัวชี้วัดเศรษฐกิจที่สำคัญสองตัว ได้แก่ ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) และดัชนี USD

ขณะนี้ดัชนี PMI ของสหรัฐฯ ยุโรป ญี่ปุ่น เกาหลี สิงคโปร์ จีน... เริ่มปรับตัวเพิ่มขึ้น สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกดูเหมือนจะถึงจุดต่ำสุดแล้วและกำลังฟื้นตัว นอกจากนี้ กระแสการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ก็เริ่มฟื้นตัวเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เวียดนามเป็นหนึ่งในประเทศที่มีการฟื้นตัวชัดเจนที่สุดในดัชนี MPI (เพิ่มขึ้นจาก 46.2 จุดในเดือนมิถุนายน 2566 เป็น 48.7 จุดในเดือนกรกฎาคม 2566)

ในทางกลับกัน ดัชนี USD ก็ร่วงลงอย่างรุนแรงจากจุดสูงสุดเมื่อปลายปีที่แล้ว (114 จุด) เหลือราว 102 จุดเมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งหมายถึงว่าดัชนีได้กลับสู่ระดับปกติ เช่นเดียวกับก่อนสงครามรัสเซีย-ยูเครนและก่อนเกิดโควิด-19

กล่าวอีกนัยหนึ่ง หลังจากการระบาดของโควิด-19 เป็นเวลา 3 ปี และความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนมานานกว่า 1 ปี ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจหลายอย่าง เช่น ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (USD Index), ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) และดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ต่างก็ค่อยๆ กลับมาอยู่ในระดับปกติ (ปัจจุบัน CPI ของสหรัฐฯ อยู่ที่ 3% ในขณะที่ของยุโรปอยู่ที่ 5.5%)

ปัญหาของเศรษฐกิจโลกในปัจจุบันไม่ใช่ภาวะเงินเฟ้อ แต่อยู่ที่การเติบโตที่ต่ำ ในบริบทนั้น ฉันคิดว่านโยบายการเงินที่เข้มงวดในแต่ละประเทศจะค่อย ๆ ลดลง และมุ่งไปสู่แนวโน้มที่ผ่อนคลายลง

มีปัจจัยเสี่ยงใดๆ ที่อาจจะทำให้ประเทศต่างๆ ยังคงดำเนินนโยบายการเงินแบบเข้มงวดต่อไปในช่วงปลายปีนี้ แทนที่จะ “เปลี่ยน” กลับมาผ่อนคลายนโยบายตามที่คาดไว้หรือไม่?

ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว เนื่องมาจากประเทศต่างๆ ต่างอัดฉีดเงินจำนวนมหาศาลเพื่อช่วยเหลือผู้ที่ได้รับผลกระทบจากโควิด-19 แม้ในช่วงวิกฤตเศรษฐกิจที่ผ่านมา ก็ไม่เคยมีการสูบฉีดเงินจำนวนมากมายขนาดนี้มาก่อน ดัชนีอุปทานเงิน M2 ของสหรัฐฯ ญี่ปุ่น และยุโรป เพิ่มขึ้น 20-30% ในช่วงโควิด-19 นี่คือสาเหตุที่ทำให้ภาวะเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น อย่างไรก็ตามปัจจัยนี้ไม่มีในปัจจุบันอีกต่อไป

ตัวแปร 2 ประการที่อาจส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อในช่วงข้างหน้าคือ อาหารและเชื้อเพลิง ราคาน้ำมันยังคงไม่สามารถคาดเดาได้ ในด้านอาหาร ปัจจุบันประเทศใหญ่ๆ เช่น อินเดียและรัสเซีย ก็มีคำสั่งห้ามส่งออกข้าว ส่วนประเทศอื่นๆ เช่น จีน ก็เพิ่มปริมาณสำรองข้าว เนื่องจากเกิดภัยพิบัติธรรมชาติอย่างต่อเนื่อง ซึ่งอาจทำให้ราคาอาหารสูงขึ้นได้

อย่างไรก็ตาม ฉันคิดว่าอัตราเงินเฟ้อโลกในอนาคตอันใกล้นี้ไม่น่าจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว เนื่องจากความต้องการของผู้บริโภคยังคงอ่อนแอมากแม้จะฟื้นตัวแล้วก็ตาม

เวียดนามกำลังเปลี่ยนไปสู่การใช้นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมาหลายเดือนแล้ว คุณคิดว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินจำนวนนี้เพียงพอที่จะกระตุ้นเศรษฐกิจหรือไม่

ปริมาณการผ่อนปรนทางการเงินขึ้นอยู่กับว่าเงินหมุนเวียนเพิ่มขึ้นมากเพียงใด ไม่ใช่ขึ้นอยู่กับว่าอัตราดอกเบี้ยลดลงมากเพียงใด เราเห็นว่าในปัจจุบันยังไม่มีวิธีการเพิ่มปริมาณเงินหมุนเวียนมากนัก โชคดีที่เวียดนามมีดุลการค้าเกินดุล ดังนั้นธนาคารแห่งรัฐเวียดนาม (SBV) จึงสามารถเพิ่มการซื้อทุนสำรองเงินตราต่างประเทศเพื่อปั๊มเงินออกมาได้ แต่จำนวนเงินที่ธนาคาร SBV ปั๊มออกมาเพื่อซื้อเงินตราต่างประเทศยังมีไม่มากนัก และตลาด OMO ก็ดำเนินงานค่อนข้างอ่อนแอ หวังว่าในอนาคตธนาคารกลางจะเพิ่มการซื้อสกุลเงินต่างประเทศเพื่อปั้มเงินเข้าสู่ตลาดมากขึ้น

ฉันกำลังพูดถึงตลาดฐานเงิน - กระแสเงินนอกธนาคารพาณิชย์ ส่วนเงินจากธนาคารพาณิชย์ก็มีอยู่มากจริงแต่ธุรกิจไม่สามารถกู้ยืมและไหลเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจได้ สาเหตุของการเติบโตของสินเชื่อที่ต่ำนั้นเกิดจากสองสาเหตุ: หนึ่งคือไม่มีคำสั่งซื้อ ประการที่สอง ความสามารถในการชำระเงินของธุรกิจลดลงอย่างรวดเร็ว

ด้วยสภาพคล่องกระแสเงินสดที่อ่อนแอและสถานการณ์เศรษฐกิจโลกเช่นนี้ การฟื้นตัวของเศรษฐกิจภายในประเทศจะมั่นคงหรือไม่?

ฉันคิดว่าเศรษฐกิจเวียดนามจะฟื้นตัวในลักษณะรูปตัว U ไม่สามารถฟื้นตัวได้เร็วๆ นี้

ประการแรก เนื่องจากเศรษฐกิจโลกกำลังฟื้นตัวอย่างช้าๆ ดังนั้น ขณะที่กำลังฟื้นตัว เราก็ต้องเฝ้าระวังเรื่องภาวะเงินเฟ้อ (ความเสี่ยงจากสงคราม ราคาน้ำมัน ราคาอาหาร)

ประการที่สอง การส่งออกและนำเข้าของเวียดนามในช่วงหกเดือนแรกลดลง แต่อัตราการลดลงมีช้าลง ที่น่าสังเกตคือ อุตสาหกรรมส่งออกบางประเภท เช่น อุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์และผลิตภัณฑ์ทางการเกษตร มีอัตราการฟื้นตัวที่ดี ในส่วนของตลาดปัจจุบันคำสั่งซื้อส่งออกไปยังยุโรปส่วนใหญ่มีการฟื้นตัวอย่างช้ามากเนื่องจากความต้องการเครดิตคาร์บอน ในขณะที่ธุรกิจของเวียดนามยังไม่ได้เตรียมความพร้อม ดังนั้นการส่งออกจึงพึ่งพาตลาดหลักๆ เช่น สหรัฐอเมริกา จีน เกาหลี และญี่ปุ่นเท่านั้น

ประการที่สาม ภาคบริการ (การท่องเที่ยว อาหาร การเดินทาง) ก็เริ่มฟื้นตัวได้ค่อนข้างดีเช่นกัน ปัญหาที่น่ากังวลที่สุดในขณะนี้คือความต้องการบริโภคภายในประเทศยังคงอ่อนแอและฟื้นตัวช้า อย่างไรก็ตาม ตามการคาดการณ์ของฉัน ราวไตรมาสที่ 4 ปี 2023 เศรษฐกิจจะฟื้นตัวชัดเจนมากขึ้น โดย PMI อาจไปถึง 50 จุดขึ้นไป

แหล่งที่มา