การต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อกำลังจะสิ้นสุดลงในที่สุด?

เงินเฟ้อลดลงเร็วกว่าที่คาด

อัตราเงินเฟ้อลดลงเร็วกว่าที่คาดในเศรษฐกิจพัฒนาแล้ว นี่ถือเป็นจุดเปลี่ยนใหม่ในการต่อสู้กับเงินเฟ้อของธนาคารกลาง

การเติบโตของราคาผู้บริโภคในสหราชอาณาจักร สหรัฐอเมริกา และยุโรปชะลอตัวลง ส่งผลให้เกิดความคาดหวังว่าธนาคารกลางอาจใช้มาตรการชะลอและเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า

ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่านี่เป็นสัญญาณเชิงบวกในบริบทของเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว เพิ่มโอกาสที่จะเกิด "การลงจอดอย่างนุ่มนวล" หลังจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่นานมานี้ ไม่เพียงเท่านั้น เศรษฐกิจยุโรปยังอยู่ในภาวะถดถอยอีกด้วย

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและยุโรปยังแสดงสัญญาณชะลอตัว เนื่องจากนักลงทุนเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงในอนาคตอันใกล้นี้

“นี่เป็นจุดเปลี่ยนของภาวะเงินเฟ้ออย่างชัดเจน” สเตฟาน เกอร์ลาช อดีตรองผู้ว่าการธนาคารกลางไอร์แลนด์กล่าวกับ วอลล์สตรีทเจอร์นัล นักลงทุนอาจจะแปลกใจที่ธนาคารกลางจะลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างรวดเร็วในปีหน้า โดยอาจลดได้ถึง 1.5 เปอร์เซ็นต์

Cuộc chiến chống lạm phát dần bước vào hồi kết? - 1 — การเติบโตของราคาผู้บริโภคในสหราชอาณาจักร สหรัฐอเมริกา และยุโรปชะลอตัวลง ส่งผลให้เกิดความคาดหวังว่าธนาคารกลางอาจ "เหยียบเบรก" และเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า (ภาพ: Shutter Stock)

การลดลงอย่างรวดเร็วของอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกยังเน้นย้ำถึงปัจจัยที่ผลักดันให้ราคาสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่เกิดการระบาดของโควิด-19 และความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน

ปัจจัยเหล่านี้ส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก ลดจำนวนแรงงาน และเพิ่มราคาพลังงาน โดยเฉพาะในยุโรป แรงกดดันเงินเฟ้อดังกล่าวเริ่มลดลงแล้ว

อัตราเงินเฟ้อยังขับเคลื่อนโดยปัจจัยด้านอุปทาน เช่น มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ของรัฐบาลสหรัฐฯ และความต้องการที่ถูกเก็บกักและการออมของผู้บริโภคระหว่างการระบาดใหญ่

ตามที่นักเศรษฐศาสตร์ระบุ นี่คือสาเหตุที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงสูงอยู่เกือบสี่ปีหลังจากการระบาดใหญ่เกิดขึ้น และจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ

“เราค่อยๆ หลุดพ้นจากวิกฤตเงินเฟ้อ”

แม้แต่ประเทศที่ถือว่าอัตราเงินเฟ้อสูงที่สุด เช่น อังกฤษ ก็เริ่มแสดงสัญญาณของการปรับปรุงดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ธนาคารแห่งอังกฤษ (BoE) กล่าวว่ายังเร็วเกินไปที่จะพิจารณาเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

อัตราเงินเฟ้อทั่วทั้งโซนยูโรลดลงเหลือ 2.4% ในเดือนพฤศจิกายน ใกล้เคียงกับเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางยุโรป (ECB) โดยหลายประเทศสมาชิกรายงานอัตราเงินเฟ้อต่ำกว่าเป้าหมายหรือแม้แต่ภาวะเงินฝืด

ราคาผู้บริโภคที่ลดลงทำให้ผู้กำหนดนโยบายในยุโรปบางส่วนเชื่อว่าการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อกำลังจะสิ้นสุดลง และจะไม่ยืดเยื้อเหมือนในช่วงทศวรรษ 1970

“เราค่อยๆ หลุดพ้นจากวิกฤตเงินเฟ้อนี้” บรูโน เลอ แมร์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังและเศรษฐกิจของฝรั่งเศส กล่าวในการประชุมกับรัฐมนตรียุโรปเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว “ภายในเวลาไม่ถึงสองปี ยุโรปสามารถควบคุมภาวะเงินเฟ้อได้”

นักลงทุนยังมีความหวังมากขึ้น พวกเขาเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่ปีหน้าเป็นต้นไป

Cuộc chiến chống lạm phát dần bước vào hồi kết? - 2 — แม้แต่ประเทศที่ถือว่าอัตราเงินเฟ้อสูงที่สุด เช่น สหราชอาณาจักร ก็เริ่มเห็นการเปลี่ยนแปลงแล้ว (ภาพ: MH)

BoE ยังอาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่ช่วงปลายปีหน้าอีกด้วย ตามข้อมูลของบริษัทข้อมูล Refinitiv นักลงทุนในตลาดเชื่อว่าโอกาสที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งมีเพียง 30% เท่านั้น ที่น่าสังเกตคือ โอกาสที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยภายในกลางปีหน้าเพิ่มขึ้นจาก 23% เป็น 86%

ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางต่างๆ ก็มีความระมัดระวังมากขึ้น หลังจากที่ประหลาดใจกับภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงสูงในปีที่แล้ว เมื่อเดือนที่แล้ว BoE กล่าวอีกว่ายังเร็วเกินไปที่จะพิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ย โดยคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะบรรลุเป้าหมาย 2% ภายในสิ้นปี 2568

ไม่เพียงเท่านั้นราคาพลังงานอาจเพิ่มสูงขึ้นอีกหากความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและฮามาสขยายไปยังส่วนอื่นๆ ของตะวันออกกลาง ธนาคารกลางยังเชื่อว่าเรื่องนี้อาจส่งผลกระทบอย่างสำคัญต่อเงินเฟ้ออีกด้วย

นักเศรษฐศาสตร์ของ Morgan Stanley คาดการณ์ว่า BoE จะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤษภาคมปีหน้า ตามด้วย Fed และ ECB ในเดือนถัดไป แม้ว่าช่วงเวลาคาดการณ์อาจแตกต่างกันไป แต่ก็มีความเห็นพ้องกันว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังอ่อนตัวลง และอัตราดอกเบี้ยก็กำลังลดลงในอนาคต

ไมเคิล ซอนเดอร์ส อดีตเจ้าหน้าที่ของธนาคารแห่งอังกฤษเน้นย้ำในรายงานว่า "เราคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยในประเทศเศรษฐกิจขั้นสูงจะลดลงในปี 2567"

“ช่วงสุดท้าย” ของการแข่งขันขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ในกรณีที่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย คำถามหนึ่งก็คือว่าธนาคารได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากเกินไปหรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในยุโรป

นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งก่อนๆ เริ่มส่งผลกระทบในระบบเศรษฐกิจ โดยลดสินเชื่อและการใช้จ่าย การสร้างงานใหม่ลดลงอย่างรวดเร็วและอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นทั้งในสหรัฐอเมริกาและยุโรป ส่งผลให้การเติบโตของค่าจ้างชะลอตัว

ไม่เพียงเท่านั้น นักเศรษฐศาสตร์หลายคนยังมองว่าครัวเรือนจะลังเลที่จะใช้จ่ายมากขึ้น เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงทำให้พวกเขาต้องการออมเงินมากขึ้น แบ่งปันกับ วอลล์สตรีทเจอร์นัล ซู เปอร์มาร์เก็ต Printemps ในปารีส ประเทศฝรั่งเศส พร้อมแล้วสำหรับเทศกาลวันหยุด แต่ยังคงพิจารณาปริมาณสินค้าที่จะนำเข้า เนื่องจากผู้บริโภคไม่พร้อมที่จะใช้จ่ายเงินจำนวนมากในช่วงปลายปี

ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงมีความซับซ้อน สภาพเศรษฐกิจภายในประเทศอาจกลายเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุด เนื่องจากธนาคารกลางกำลังเข้าสู่ "ช่วงสุดท้าย" ที่จะลดอัตราเงินเฟ้อให้เหลือเป้าหมาย 2%

ในสหรัฐฯ อัตราเงินเฟ้อลดลง เนื่องจากตลาดแรงงานและการใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลง แต่ยังคงมีเสถียรภาพ สิ่งนี้ทำให้ตลาดเชื่อว่าแรงกดดันด้านราคาจะยังคงลดลงโดยไม่ก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่เย็นลง เจ้าหน้าที่คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) ตกลงอย่างเป็นเอกฉันท์ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 5.25-5.5% สมาชิก FOMC คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 4 ครั้งในปี 2568 และอีก 3 ครั้งในปี 2569 ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ในช่วง 2-2.25%

ไมเคิล กาเปน นักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ จากธนาคารกลางอังกฤษ ยอมรับว่า หากอัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง เฟดอาจต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม เขากล่าวว่าเศรษฐกิจมีแนวโน้มที่จะชะลอตัวลงและจุดเน้นจะเปลี่ยนไปที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2567

Cuộc chiến chống lạm phát dần bước vào hồi kết? - 3 — นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าครัวเรือนจะลังเลที่จะใช้จ่ายมากขึ้น เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงทำให้พวกเขาต้องการออมมากขึ้น (ภาพ: Financial Times)

Quincy Krosby หัวหน้านักกลยุทธ์ระดับโลกจากบริษัทนายหน้า LPL Financial บอกกับ CNBC ว่า "การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยมีความสำคัญ เนื่องจากการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ส่วนใหญ่มาจากการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงในเร็วๆ นี้" “หากพวกเขาส่งสัญญาณตกลง ตลาดก็จะยังคงปรับตัวขึ้นต่อไป”

ในยุโรป สถานการณ์เศรษฐกิจมีความท้าทายมากกว่า ภูมิภาคนี้กำลังเผชิญกับความท้าทายด้านการเติบโตหลายประการ เช่น การค้าโลกที่ชะลอตัว การใช้จ่ายรัฐบาลที่ลดลง และการเติบโตที่ซบเซาในตลาดส่งออกหลักอย่างจีน

ครัวเรือนในยุโรปยังลังเลที่จะใช้เงินที่ประหยัดได้ระหว่างการระบาดใหญ่ ปัจจัยทั้งหมดนี้ทำให้เศรษฐกิจชะลอตัวและอัตราเงินเฟ้อในยุโรปลดลง จนทำให้ ECB ต้องลดอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้น

แม้ว่าในอนาคตอาจมีความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะลดลง นักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนจำนวนมากกล่าวว่าการกลับไปสู่ยุคก่อนเกิดโรคระบาดซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นพิเศษนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้น เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์

มีแนวโน้มว่าแรงงานในเศรษฐกิจขนาดใหญ่ รวมถึงจีน จะลดน้อยลงในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เนื่องจากพลเมืองของประเทศหลายล้านคนเกษียณอายุ ความตึงเครียดระหว่างจีนและตะวันตกมีแนวโน้มที่จะทำให้ต้นทุนการผลิตเพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากบริษัทต่างๆ ย้ายโรงงานไปยังประเทศอื่น

แหล่งที่มา